客观认识外资并购对中国企业的影响是制定外资并购政策的前提

首先，从宏观看，外资并购后增加了投资，因此有利于改善国内的投资结构，提高生产力水平。

长期以来，国内企业明显偏重于建筑安装工程投资，忽视设备工具投资，这种投资构成不利于经济的长期持续发展。

外资是以设备工具投资为主的，这有利于减少国内投资构成的不足。

从微观看，国内企业大都存在资金短缺问题，外资并购后投入的后续投资在一定程度上能够缓解资本缺乏问题。

并且，并购后的外方投资会带来新的技术和管理知识，这有利于促进企业集约化程度的提高，从而提高全要素生产率。

此外，外资并购后，企业的股权结构也会做出相应的调整，产权的明晰会带来预算约束的硬化，增加管理人员的努力程度。

外资并购后增加投资会在一定程度上促进国内企业的发展，但也存在着突出的问题。

外资方为了获得企业的控制权和减少技术泄密风险，往往会增资扩股，以此来稀释股权乃至走向独资，这有悖于国内企业出售股权以获得新技术和管理知识的初衷，不利于国内企业生产力的提高。

如果并购是发生在快速增长的部门，这种独资化倾向的阻碍作用会更加明显，因为与传统部门相比，快速增长的部门更可能带来生产力的提高，在市场需求一定的情况下，不断扩大和快速更新生产能力的外资企业会挤占国内相对落后企业的市场份额，而一定的市场份额对企业技术水平的升级是非常必要的。

此外，承接跨国公司的过度生产能力会造成并购后的企业对国外技术的进一步依赖。

针对外资并购后外资方的控制权日益增加甚至独资化的问题，企业在最初的交易合同中就禁止外资方增持股份并不明智，因为这样会降低外资方的积极性，更何况他们会采取其他措施来规避这种规定。

笔者认为，可采取以下对策：一是通过并购企业与其他国内企业之间的合作来增加独资化的成本，迫使外资方采用更加先进的技术来实现其市场占有率，采用的先进技术越多，中方获得技术外溢的可能性也越大；二是在并购中，双方的增资扩股不能以中方的资金劣势作为唯一标准，应考虑双方创造的价值增加值等指标；三是政府应给予国内非并购企业必要的政策支持，以增强他们与并购企业的竞争力。

其次，外资并购后，能够通过调整企业的资本存量来提高生产力。

这体现在：第一，并购后，企业股权相应得到调整，投资行为更具理性；第二，将外方先进的技术和管理知识与我国的劳动力和资源优势结合起来，能够有效利用企业的闲置资产，并使那些利用不足的资产有选择地退出；第三，利用外资方的技术和品
牌效应，把并购企业的产品置于国际价格体系之中，能够使企业的资源配置更加合理；第四，利用外资方的销售网络扩大企业产品的出口，产生规模经济，激励企业使用高质量的投入，提高生产力水平。

然而，外资并购在存量资产方面也会产生一些新的问题，不利于中国企业生产力的提高：一是在调整企业的产业结构时，外资方是从其经营战略而不是中国整体产业结构的角度出发的，这有可能导致新的产业结构不合理，降低资源的配置效率；二是针对技术水平落后带来的过剩生产能力问题，一部分为获得优惠政策待遇而来华并购的低水平外资企业，很难利用先进的技术手段提高资产的要素报酬率和技术效率；三是并购以后，外资方通过将采购转向国外的母公司或母国的其他配套生产企业，有可能打断被并购企业国内运行已久的供应链,尤其当被并购的企业是某一行业的领头企业时，会导致产业链上其他企业的闲置和浪费。

为减少外资并购后因调整存量而带来的消极影响，我们应加强监督那些偏离国家产业政策的并购企业，针对不同的行业和企业采取不同的优惠政策，并从产业的高度慎重考虑应将何种企业出售。

再次，外资并购既可通过直接的示范效应、培训效应、技术转移效应，也可通过技术融合效应来提高我国企业的生产力。

随并购而产生的进口贸易给东道国增加了高质量、多品种的中间产品，能直接分享到贸易伙伴国研发投入的成果，进而提高本国的生产力水平；随并购而产生的出口贸易则拓展了销售渠道，增加了被并购企业的出口需求。

然而，外资并购后并不意味着技术转移一定发生。

就出口而言，外资方引进的与国内产品存在互补关系的产品，有利于国内企业产品质量的提高和技术进步，与国内产品存在替代关系的进口产品则会对国内产品产生挤出效应。

国内的需求能够激励国内企业进行最初的投资和持续的创新，而大量进口替代产品会使国内产生对外资和进口的强依赖性，减少国内企业从外资的技术溢出中受益的渠道。

外资企业对上下游产业的系统性并购更会减少强化这种替代效用，减少中方获得技术外溢的可能性。

就出口而言，由于外资方往往将被并购企业看做外方中间产品的采购商、加工作坊直至最终产品的需求商，从而会挤压我国企业的生存空间，所以，这种出口能否促进生产力的提高最终要看跨国公司的出口意愿。

当然，合资双方的技术差距、被并购方的技术吸收能力等也是影响
获得我方技术外溢的重要因素。

在面对如何获得跨国公司更多的技术外溢又不失去过多市场份额的问题时，我方强制要求外资设立研发中心以及强制中间产品当地采购等方法都无法从实质上带来技术水平的提高。

笔者认为，可以通过对中间产品关税政策的调整来鼓励外资企业进口高质量的中间产品，以促进本国企业技术水平的提高。

当然，最根本的出路还是借鉴外资方的技术，在“干中学”的基础上进行自主创新。

对我国而言，并购企业的自主研发不仅可以提升企业的技术水平，而且可以促使国内企业更好地理解和吸收外资方采用的先进技术，获得更多的技术外溢，从而增强我国的技术基础设施。

强大的技术基础设施是国家创新能力的重要基石，有利于经济的长期发展。

自主创新要有一定的投入，外资通过并购可以以事实上的倾销迅速占领中国市场，最终提高中方自行研发的成本。

对此，政府应通过类似于反倾销的方式，加强对国内产品的采购，对国内品牌予以适当的支持，使国内企业有足够的时间进行自主研发。

技术人员是直接参与生产的主体，在自主创新过程中，增加对技术人员的激励显得极为重要。

此外，知识产权保护也不容忽视。

（作者单位：湖南大学经济与贸易学院）
被外资企业并购利弊谈
利大于弊：
汇源果汁并购案曾被舆论炒得沸沸扬扬。

中国企业被外资企业并购一直争议不断，其中有部分优秀民族品牌被外资并购后已经没落。

但我们不能因此而认
为被外资并购弊大于利。

通过与外资公司合作，我们可以吸纳他们的新技术和资金，并吸收他们的管理经验，这对我们成为国际一流公司会起到很大作用，可以让我们少走很多弯路。

以前，在被外资企业并购后，有些民族品牌确实不存在了。

但我觉得我们要有自己的分析能力，要明确自己未来的发展方向和目标，不要一味地认为引进了外资就能得到好处。

外资公司不缺品牌和技术，而是缺渠道，需要中国市场。

而我们现在最需要什么？是全球化资源。

比如，我们公司现在需要一些新的管理技术和管理理念，希望他们能提供这方面的帮助，而不是纯粹为了获取资金，因为仅仅获得他们的资金对我们现在来说没有意义。

中国很多企业的成功是“乱拳打死老师父”经济全球化，企业的最高境界是你中有我、我中有你。

要是不成为全球化公司的一部分，那你是不可能接触到他最本质的东西，也不可能学到他的一些核心东西。

在很多领域，中国企业以自有品牌独立去做开拓，不如跟外资企业合资一起去做。

比如，华为和3COM股权相互买卖，就是一种很好的学习办法。

另外，中国企业家本身都要成长，而与外资企业合资，也可以进行有效学习。

我主张要么中方控股，要么外方控股。

只要不是全部退出，那就还有翻盘的机会。

以前，确实有一些中国品牌被外资并购后消失了，但我觉得这是谈判的问题，因为以前我们没有经验，是历史的必然过程，就是交了学费。

今后就不应该再犯这样的错误，因为我们完全可以在谈判中要求，我的品牌永远不能取消，你要取消必须经过我的同意。

但若在谈判中不提出这个条件，那人家当然无所谓了。

现在中国企业对与外资企业并购重组有经验了，但在合资过程中还要注意规避一些风险，以防日后全线溃退。

弊大于利：
外资企业并购中国企业，是其全球战略布局的一环，但对被并购的中国企业来说，就面临很多问题。

首先，在本土市场建立了一定影响力的中国企业品牌，被外资并购后，他会按照他的战略布局，可能消灭或雪藏你的品牌，或者你本来是个高端品牌，并购后可能把你当成低端品牌去运作，这样你的品牌就可能会消失。

其次，外资企业可能只是将你当成他的一颗棋子而已，以借助中国因素来获
得很好的收益和对股东的回报，但并不是为了让你赢得更好的发展。

另外，中国劳动力成本低，并购你以后，只是把你当作一个制造企业或代工企业，而你依然没法去掌握重组，利大于弊？
价值未被合理体现
我们的判断是基于两个基本情况：
首先，外资并购的对象一般都是行业内的优势企业，如美国吉列收购南孚电池，德国舍弗勒试图收购洛阳轴承集团，高盛收购双汇集团，法国SEB收购苏泊尔，可口可乐收购汇源等。

其次，外资并购导致在对外开放的大多数行业中，外资企业占居优势地位，且有扩大趋势。

据有关统计数据显示，近十年来，随着外国产品与合资品牌涌入中国市场，接近70%的中国传统品牌消失了；对外资开放的28个行业中，21个行业的半数以上资产都被外资企业控制了，各个行业内的前5家企业基本上都是外资企业；在我国高新技术产品的出口中，有80%以上是由外资企业提供。

如果这种趋势持续下去，民族产业和民族品牌的发展前景是非常黯淡的，甚至整个国家的经济安全都会难以保障。

外资并购中国优秀企业对外国来说是件好事，但对中国来说是一件短期内可能有些甜头、长期来看却很危险的坏事。