第五章债券价值分析总结
第五章金融市场练习题
第五章 债券价值分析
一、 单选
1、 债券的到期收益率：
A、 当债券市价低于面值时低于息票率，当债券市价高于面值时高于息票率。
B、 等于使债券现金流等于债券市价的贴现率。
C、 息票率加上每年平均资本利得率。
D、 基于如下假定：所有现金流都按息票率再投资。
2、 某债券的年比例到期收益率（APR）为12%，但它每季度支付一次利息，请问该债券的实际年收益率等于多少？
A、11.45% B、12.00% C、12.55% D、37.35%。
3、 下列有关利率期限结构的说法哪个是对的：
A、 预期假说认为，如果预期将来短期利率高于目前的短期利率，收益率曲线就是平的。
B、 预期假说认为，长期利率等于预期短期利率。
C、 偏好停留假说认为，在其他条件相同的情况下，期限越长，收益率越低。
D、 市场分割假说认为，不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏好。
4、 6个月国库券即期利率为4%，1年期国库券即期利率为5%，则从6个月到1年的远期利率应为：
A、3.0% B、4.5% C、5.5% D、6.0%
5、债券市场是一种（ ）市场。
A、资本 B、货币 C、直接融资 D、间接融资
6、一般说来，发行量大的大公司企业宜用（ ）的方式发行，对发行人来说较简便，在费用上体现规模经济。
A、私募 B、公募 C、直接公募 D、间接公募
7、地方政府债券有其独特的特点，与公司债相比，二者的一个重要的区别是（ ）。
A、发行者 B、偿还担保 C、免税 D、发行方式
8、短期国债的典型发行方式是（ ）方式。
A、公募发行 B、拍卖投标发行 C、拍卖 D、推销人员推销
9、经纪人在交易所进行交易时，要遵循（ ）的原则。
中级会计财管第五章笔记总结
中级会计财管第五章笔记总结
一、资金需要量预测。
1. 因素分析法。
- 基本公式：资金需要量=(基期资金平均占用额 - 不合理资金占用额)×(1 +预测期销售增长率)×(1 -预测期资金周转速度增长率)
- 特点：计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。主要适用于品种繁多、规格复杂、资金用量小的项目。
2. 销售百分比法。
- 基本原理：假设某些资产和负债与销售收入存在稳定的百分比关系。
- 计算步骤。
- 确定随销售额变动而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债）。
- 计算敏感资产和敏感负债项目的销售百分比。
- 计算预计的资金总需求，公式为：资金总需求=预计净经营资产 - 基期净经营资产。
- 计算外部融资需求量，公式为：外部融资需求量=资金总需求 - 留存收益增加。其中留存收益增加 = 预计销售额×销售净利率×（1 - 股利支付率）。
3. 资金习性预测法。
- 资金习性：资金的变动同产销量变动之间的依存关系。分为不变资金、变动资金和半变动资金。
- 回归直线法。 - 根据历史资料，确定总资金（Y）与产销量（X）之间的回归直线方程Y = a +
bX。
- 其中a=frac{∑_i = 1^nX_i^2∑_i = 1^nY_i-∑_i = 1^nX_i∑_i =
1^nX_iY_i}{n∑_i = 1^nX_i^2-(∑_i = 1^nX_i)^2}，b=frac{n∑_i = 1^nX_iY_i-∑_i =
1^nX_i∑_i = 1^nY_i}{n∑_i = 1^nX_i^2-(∑_i = 1^nX_i)^2}
- 高低点法。
- 选择业务量（产销量）最高和最低的两点资料。
- b=(最高业务量期的资金占用 - 最低业务量期的资金占用)/(最高业务量 -
最低业务量)
- a = 最高业务量期的资金占用 - b×最高业务量或者a =
最低业务量期的资金占用 - b×最低业务量
债券投资价值分析报告
债券投资价值分析报告
1. 引言
本报告旨在对债券投资的价值进行分析和评估。债券作为一种固定收益的金融工具，一直以来备受投资者的关注。我们将通过对市场环境、债券基本知识和投资策略的综合分析，为投资者提供有用的参考和决策依据。
2. 市场环境分析
在进行债券投资价值分析之前，我们首先需要了解当前的市场环境。市场环境对债券投资的风险和回报都会产生影响。以下是目前的市场环境分析：
• 宏观经济状况：当前的经济形势是稳定、增长还是下滑？对债券市场有何影响？
• 货币政策：货币政策的宽松还是紧缩？对债券收益率有何影响？
• 政府财政状况：政府的财政状况良好还是不良？是否会对债券支付能力产生影响？
• 利率走势：当前市场利率是上升还是下降？对债券价格和收益率有何影响？
3. 债券基本知识
在进行债券投资分析之前，投资者需要了解一些基本的债券知识。以下是一些常见的债券基本知识：
• 债券类型：国债、政府机构债、企业债等不同类型的债券有着不同的风险和回报特征。
• 债券期限：债券的期限长短对其风险和回报也有着不同的影响。
• 债券评级：债券评级机构对债券进行评级，投资者可以通过评级了解债券的信用风险。
• 债券价格与收益率的关系：债券价格和收益率呈现倒数关系，投资者应关注债券的价格波动和收益率变化。
4. 债券投资策略
在进行债券投资时，投资者可以采取不同的投资策略来降低风险和追求回报。以下是一些常见的债券投资策略：
• 持有至到期：将债券持有至到期可以避免市场波动对投资产生的影响，但需要关注债券的信用风险。 • 季节性投资：根据不同季节或经济周期的变化，选择具有周期性特征的债券进行投资。
• 收益率曲线策略：根据债券收益率曲线的形状，选择合适的债券进行投资，如正斜率、反斜率或平坦曲线。
5. 债券投资价值分析
基于以上的市场环境分析、债券基本知识和投资策略，我们可以进行债券投资价值的分析。以下是一些常用的价值分析指标：
张亦春《金融市场学》(第5版)名词解释
1/8
第一章金融市场概论
1. 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和
2. 金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券
3. 金融工具也叫信用工具，指以书面形式发行和流通，能够证明金融交易的金额、期限和价格，借以保证债权债务双方权利和义务的具有法律效力的凭证
4. 套期保值者是指利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主体
5. 套利者是利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体
6. 投资者是指为获取预期收益或效益，将货币或资源等经济要素投入某一领域的主体
7. 投机者是指在证券投资中，甘愿冒证券市场风险，通过短期操作，来谋取买卖差价收益的投资主体
8. 货币市场是指期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场
9. 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场
10. 外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所，即各种不同货币彼此进行交换的场所，是金融市场的重要组成部分
11. 衍生工具市场是各种衍生金融工具进行交易的市场
12. 直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场
13. 间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场
14. 初级市场是指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场
15. 二级市场是证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场
16. 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场
17. 第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场
18. 公开市场指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场
19. 议价市场指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的市场
20. 有形市场是指有固定交易场所的市场
21. 无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称
22. 资产证券化是指把流动性较差的资产，通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行债券，实现相关债券的流动化
《财管》课后习题及答案(5)-第五章-债券和股票估价
《财管》课后习题及答案(5)-第五章-债券和股票估价-2013解析
1 / 11
2011注册会计师《财管》课后习题及答案(5) 第五章 债券和股票估价
第五章 债券和股票估价
一、单项选择题
1.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是( )。
A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率
B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率
C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率
D.不能确定
2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率( )投资人要求的最低报酬率。
A.高于
B.低于
C.等于
D.可能高于也可能低于
3.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的有( )。
A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低
B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高
C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高
D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高
4.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。该股票的价值为( )元。
A.2150.24
B.3078.57
C.2552.84
D.3257.68
5.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。
A.4%
B.7.84%
C.8%
D.8.16%
6.下列不属于影响债券价值的因素的是( )。
A.付息频率
B.票面利率 《财管》课后习题及答案(5)-第五章-债券和股票估价-2013解析
2 / 11 C.到期时间
D.发行价格
7.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。预计B公司未来股利的增长率为5%。B公司目前支付的股利是5元。则该公司股票的内在价值为( )元。
债券与股票估价--注册会计师辅导《财务成本管理》第五章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)
中华会计网校 会计人的网上家园
1 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第五章讲义1
债券与股票估价
本章为次重点章，主要介绍债券及股票的估价模型及其收益率的计算。需要注意的是，本章介绍的股票估价模型也是“企业价值评估”中折现现金流量模型的基本框架。本章题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
主要考点
1.债券价值及其收益率的计算
2.影响债券价值的因素
第一节 债券估价
一、债券的概念和类别
（一）债券的概念
面值 设定的票面金额，代表发行人承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。——属于未来现金流入，影响债券价值。
面值的作用：偿还额、计息基数。
票面利率 债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
票面利率是报价（名义）利率，不同于有效年利率。
到期日 偿还本金的日期，债券一般都规定到期日。（人为的期限性）
（二）债券的分类
二、债券的价值
（一）债券价值的含义
价值（经济价值）：发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。
1.“现在”是指评估基准日，未必是发行日。
2.计算现值时使用的折现率（必要收益率），取决于当前的利率和现金流量的风险水平。
3.经济意义：投资者为获得不低于折现率（必要收益率）的收益，所能接受的债券的最高投资额（买价）。
（二）债券的估价模型
1.债券估价的基本模型——按年付息、到期还本
1）计算公式
PV＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/F，i，n）
2）注意问题：投资期限（n）——现在（评估基准日）～到期日的时间间隔
①新发行债券：“现在”指发行日。
②流通债券：“现在”指取得日。
【例题1·计算分析题】A公司2008年12月31日发行面值为1000元、5年期、票面利率10%、每年12月31日付息一次，到期归还本金的债券。某投资者准备于2011年1月1日购入该债券。假设当时的同等风险债券的必要收益率为6%，计算该投资者所能接受的债券价格。
6、债券估值分析
债券估值分析
本节主要内容
掌握债券估值的原理；掌握债券现金流的确定因素；掌握债券贴现率概念及其计算公式；熟悉债券报价；掌握不同类别债券累计利息的惯例计算和实际支付价格的计算；熟悉债券估值模型；掌握零息债券、附息债券、累息债券的订价计算；掌握债券当期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、赎回收益率的计算；熟悉利率的风险结构、收益率差、信用利差等概念；熟悉利率的期限结构；掌握收益率曲线的概念及其基本类型；熟悉期限结构的影响因素及利率期限结构基本理论。熟悉影响股票投资价值的内外部因素及其影响机制；熟悉计算股票内在价值的不同股息增长率下的现金流贴现模型
一、债券估价原理（新改编部分）
债券估值的基本原理就是现金流贴现。债券投资者持有债券，会获得利息和本金偿付。把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，就可得到债券的理论价格。
（一）债券现金流的确定
1.债券的面值和票面利率。票面利率通常采用年单利表示，票面利率乘以付息间隔和面值就是每期利息支付金额，短期债券一般不付息，而是到期一次性还本，所以要折价交易。
2.计付息间隔。定期支付利息。我国中长期债券通常每年一次，欧美习惯半年付息一次。付息间隔短的债券风险相对较小。
3.债券的嵌入式期权条款。可能含有发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基金条款等嵌入式期权。这些会影响未来的现金流模式。一般有利于发行人的会降低债券价值，反之，有利于持有人的会提高债券价值。
4.债券的税收待遇。免税债券与可比的应纳税债券相比，价值更大一些。
5.其他因素。付息方式（浮动、可调、固定）、债券的币种（单一货币、双币债券）等因素。
（二）债券贴现率的确定
债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也叫必要回报率。
债券必要回报率=真实无风险利率+预期通胀率+风险溢价
1.真实无风险收益率，真实资本的无风险利率，理论上由社会资本平均回报率决定。
《金融市场基础知识》第5章第1节债券概述
第五章 债券
第一节 债券概述
一、债券概述
（一）债券的定义、票面要素、特征、分类
1.债券的定义
（1）概念：债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出
具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
（2）资金借贷双方的权责关系
①所借贷货币资金的数额；
②借贷的时间；
③在借贷时间内的资金成本或应有的补偿（债券的利息）。
（3）权利义务关系的四个含义
①发行人是借入资金的经济主体；
②投资者是出借资金的经济主体；
③发行人必须在约定的时间付息还本；
④债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。
（4）债券有以下基本性质：
有价证券 1.反映和代表一定的价值：债券本身有一定的面值，通常它是债券投
资者投入资金的量化表现；另外，持有债券可按期取得利息，利息也
是债券投资者收益的价值表现。
2.债券与其代表的权利联系在一起：拥有债券就拥有了债券所代表的
权利，转让债券也就将债券代表的权利一并转移。
虚拟资本 1.债券只是一种虚拟资本，而非真实资本。
2.因为债券的本质是证明债权债务关系的证书。债券的流动并不意味
着它所代表的实际资本也同样流动，债券独立于实际资本之外。
债权的表现 债券代表债券投资者的权利，这种权利不是直接支配财产权，也不是
资产所有权的表现，而是一种债权。拥有债券的人是债权人，债权人
不同于公司股东，是公司的外部利益相关者。
2.债券的票面要素
票面 债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到《金融市场基本知识》价值 期日偿还给债券持有人的金额。
首先要规定票面价值的币种。
到期
期限 从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义
务的全部时间。
票面
利率 也被称为名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用
百分数表示。利率是债券票面要素中不可缺少的内容。
发行者
名称 这一要素指明了该债券的债务主体，既明确了债券发行人应履行对债权人
2010年注册会计师《财务成本管理》考点精析：第五章（1）
第五章债券和股票估价
本章考情分析及教材变化
本章从题型来看单选题、多选题、计算和综合题都有可能出题，本章是第七章的计算基础。
本章与2009年教材相⽐有很⼤的变化，债券估价模型做了修改，增加了有关债券价值影响因素的表述，增加了股票预期
收益率确定的模型。
本章⼤纲基本要求
理解债券和股票现⾦流量的特点，能够估计债券和股票的价值和收益率。
第⼀节债券估价
⼀、⼏个基本概念
（⼀）⾯值：到期还本额
（⼆）票⾯利率：利息=⾯值×票⾯利率
（三）付息⽅式：时点
（四）到期⽇：期限
⼆、债券的价值
（⼀）债券估价的基本模型
1.债券价值的含义：（债券本事的内在价值）
未来的现⾦流量的现值
2.计算
（1）基本公式
债券价值=未来各期利息收⼊的现值合计+未来到期本⾦或售价的现值
其中：贴现率：按市场利率或投资⼈要求的必要报酬率进⾏贴现
（2）不同类型债券价值计算
①平息债券（P140）：是指利息在到期时间内平均⽀付的债券。⽀付的频率可能是⼀年⼀次、半年⼀次或每季度⼀次
等。
P140【教材例5-1】ABC公司拟于20×1年2⽉1⽇发⾏⾯额为1000元的债券，其票⾯利率为8%，每年2⽉1⽇计算并⽀付
⼀次利息，并于5年后1⽉31⽇到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：
债券的价值=80×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）
=80×3.791+1000×0.621
=303.28+621
=924.28（元）
P141【教材例5-6】有⼀债券⾯值为1000元，票⾯利率为8%，每半年⽀付⼀次利息，5年到期。假设必要报酬率为10%。
【解析】
PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2）+1000×（P/F，10%÷2，5×2）
=40×7.7217+1000×0.6139
=308.868+613.9
=922.768（元）
【提⽰】计算时应注意的问题：P143 在计算债券价值时，除⾮特别指明，必要报酬率与票⾯利率采⽤同样的计息规则，
第五章债券价值分析
第五章债券价值分析
课堂练习
某种债券的期限是30年期，息票率为8%，出售时按面值1000元出售。此时债券的修正久期为11.26年，凸性为212.4。如果债券的收益率从8%涨至10%，则考虑凸性和不考虑凸性时债券的价格分别下降了多少？
课后作业
根据以下题目回答问题：
1.附息债券的面值为1000美元，息票率为6%，每年支付一次利息，其修正久期是10年，当前的售价是800美元，到期收益率为8%。如果到期收益率涨至9%，用久期预测的债券的价格是多少？
2.6%息票债券，每半年支付利息，凸性为120（年数）以80%的面值出售，到期收益率为8%。如果到期收益率涨至9.5%，由于凸性对价格变化的的百分比的预测的贡献是多少？
3.每年支付息票且息票率为8%，到期收益率为10%，且麦考利久期是9年。债券的修正久期是多少？
4.当利率下降时，30年期以折价出售的债券的久期会发生什么变化？为什么？
5.哪种债券的久期最长？
（1）8年到期，息票率为6%；
（2）8年到期，息票率为11%
（3）15年到期，息票率为6%；
（4）15年到期，息票率为11%。