中国汇率制度的选择
中国汇率制度的选择
【摘要】：本文主要分析各种汇率制度的优劣，以及汇率制度选择的必要性。同时结合实际谈谈在当前国际形势下，适合中国的汇率制度，也就是是有管理的浮动制度，中国在世界经济中辉煌崛起的过程，需要拥有更为灵活的汇率制度，以完善金融市场，使经济稳定快速发展。
【关键词】：汇率制度 注意问题
汇率制度，是指一国货币当局对汇率制度本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制和浮动汇率制。而汇率制度是一国经济与外部经济联系的核心组成部分，汇率制度的选择受货币稳定制度的影响和制约。我国当前既不适合实行严格固定的汇率制度，人民币也不具备条件充当国际上关键货币，实行完全浮动的汇率制度。在20世纪90年代以来的金融机构，导致了关于汇率制度选择，尤其是发展中国家如何选择汇率制度的重新思考，这一问题还直接关系到近来在国际国内激烈争论的人民币升值以及我国汇率制度重新定位的问题。
那就先看看固定汇率制，固定汇率制是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。在不同的货币制度下具有不同的固定汇率制度。固定汇率制避免了汇率的剧烈波动，给市场提供了一个明确的价格信号，稳定了预期，有利于国际贸易结算和资本的正常流动。其特点是发挥政府主导市场的作用并承担市场变化的风险。但是，在固定汇率制下，市场参与者丧失了风险意识和抵御风险的能力，并容易诱导短期资本的大量流入和流出。
再看看浮动汇率制，它指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。浮动汇率制度可以发挥汇率杠杆对国际收支的自动调节作用，减少国际经济波动和外国经济政策的影响，降低国际游资冲击的风险，其特点是发挥“市场修正市场”的作用，让市场参与者自己承担风险。但是，汇率的频繁、 剧烈的波动多带来的不确定性，也会给一国经济发展带来诸多不利影响。
介于固定汇率和浮动汇率之间的有管理的浮动汇率制度则兼顾了两者的优点，但是，这种汇率制度既要固定，又要浮动，在操作中难以把握，因而在实践中要么变成了完全的固定，要么变成了完全的自由浮动。
以上介绍了几个不同的汇率制度，他们的有着各自的优缺点，那么，我国应该如何选择适合本国国情的汇率制度？
一国汇率制度的选择不同于国际汇率体系的选择。相对国际经济体系而言最优的汇率制度，并不总是适合某国某个经济发展阶段的需要，即并不一定是最优的。但是要确定一国合适的汇率制度，不得不考虑其所处的国际环境，包括国际货币体系所处的发展阶段、国际汇率制度、调节机制、资本流动甚至不同的政治体制等因素。我国的现行汇率制度是以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制。中国是个发展中国家，也是个转轨经济国家，发展中的很多困难，需要在经济增长的大环境中化解，只要有相对快速的经济增长速度，这些问题就不足以阻碍整个经济的发展，可以留到以后慢慢解决。在这样的背景下，我国制定宏观经济政策时，必须把宏观经济稳定和经济增长放在最突出的位置上。当前我国在选择汇率制度是应该注意一下问题：
1. 20世纪末期发生的多次金融危机也表明，汇率制度安排不当与汇率政策失误是引发危机的重要原因，正确进行汇率制度选择，关系到一国金融稳定和经济安全。汇率制度的选择取决于一国经济的结构特点和其所受经济冲击的类型，如果一国综合经济实力较强，面对的主要来自于金融市场的货币性冲击，实行浮动汇率较好。所以汇率制度在资本流动条件下的可持续性和危机的预防，应成为判断我国汇率制度是否适当和汇率政策调整的重要标准。
2.尽管人民币在我国周边地区的影响力有所上升，但是，相对于美元、 日元、 欧元等国际货币而言，人民币仍然属于“边缘”货币，其汇率制度调整必须考虑国际经济环境的变化。目前，世界经济险象环生，国际金融市场风云激荡，主要国际货币之间出现严重的“价值错位”大幅度的调整经常出现。外在环境变化为人民币汇率的调整和新的均衡水平的确定增加了很大的难度。因此，人民币汇率制度的改革必须充分考虑国际环境的影响，尤其是美元、 欧元和日元三种主要货币汇率波动的趋势，在特定的全球金融市场条件下进行。
3. 人民币汇率制度选择必须在实现国内目标与区域性目标之间有所权衡。最近国际上要求人民币升值使我国面临很大的压力，这说明人民币汇率将会越来越受到国际社会的关注，因此，未来我国的汇率政策虽然要以国内政策目标为主，但也要适当考虑人民币作为区域主导货币所需要承担的责任与义务，同时，对于任何国家和经济体以汇率手段对中国经济进行攻击的企图给与回击，掌握汇率政策的自主权，从而建立起一个灵活的汇率制度，不仅可以扩展我国政府调节经济的空间，同时也可以减少货币当局调节外汇市场的压力，政府也可以免受人民币升值、 贬值的困扰，转移国际社会的视线。
综上所述，我国对于汇率制度的选择，都应该得到协调一致的国内宏观经济政策的支持，以确保所选择的汇率制度的可持续性和可信度。有管理的浮动汇率制度需要与一个更为开放的、外向的贸易和投资政策相协调，并强调由市场力量决定利率和汇率水平。因此，中国应完善和健全金融部门的建设。另一方面， 我国应推进有效和成熟的金融市场建设，并采取一些积极的措施来发展和推进短期货币市场的建设，放松国内利率的管理， 逐步推进利率市场化进程，健全和完善外汇市场，积极参与区域货币合作。
【参考文献】
1. 张斌 人民币汇率制度选择 《国际经济评论》
2. 胡祖六 人民币汇率制度需作变革 《国际金融报》
3. 人民币汇率问题研究课题组 稳定人民币汇率，促进人民币汇率机制市场 《南开经济研究》
4.俞乔 我国汇率政策 《经济研究》
5. 冯用富 浮动汇率制度的缺陷及其对中国进一步开
放的启示 《世界经济》
6.李婧 人民币汇率制度的改革取向及退出战略 《国际经济评论》
中国汇率制度改革的必要性和可行性
表１
属性名 取值 属性名 取值
Ａｌ ０，１ Ａ９ １．０ Ａ２ 连续值 Ａｌ０ 连续值
Ａ３ 连续值 Ａ１１ １，０
Ａ４ １，２，３ Ａ１２ １，２，３
１，２，３，４．５，６，７，８，９， Ａ５ Ａ１３ 连续值 １０，１１，１２，１３，１４。
Ａ６ １，２，３，４，５，６，７，８，９ Ａ１４ 连续值
Ａ７ 连续值 Ａ１５ １，２
Ａ８ １，０
注：Ａ１５是分类结果。 ２．实证结果分析
用ＧＭＤＨ输入输出模型对原有属性进行提取之后还剩下属
性Ａ５，Ａ８，Ａ９。在此基础上运用Ｃ４．５算法得到最优树如图１所示：
图１ 同时本文也将使用特征提取前Ｃ４．５算法的精确度与使用特
征提取后Ｃ４．５算法的精确度进行了对比，如表２所示。 表２
总错判率 Ｃ１一＞Ｃ２ Ｃ２一＞Ｃｌ
Ｃ４．５ １６．５３％ ８．５％ ７．９％
ＧＭＤＨ＋Ｃ４．５ １３．１９％ ８．５％ ４．４％
在信用评估这一实际问题中，银行误贷款给信用不好的客
户给企业带来的损失远远大于拒绝贷款给信用好的客户所带来 的损失。因此我们可以从两方面来评价算法的准确度，一是总
的错判率，二是把不好的客户误判为好客户的错判率，从表２ 可以看出，在这两方面，ＧＭＤＨ输入输出模型与决策树相结合
的算法比单独使用决策树算法的错判率都低，即前者具有更高
的预测精确度。
五、结论 本文采用的ＧＭＤＨ输入输出模型对客户的属性进行了筛选，
选出了对客户分类结果影响较大的属性，达到了对决策树优化的
效果，有效的降低了算法的复杂度，简化了整个决策树的构造。
参考文献：
【１］Ｘｕ Ｐｅｎｇ，Ｌｉｎ Ｓｈｅｎ．Ｉｎｔｅｒｎｅｔ ｔｒａｆｉｃ ｃｌａｓｓｉｆｉｃａｔｉｏｎ ｕｓｉｎｇ Ｃ４．５
ｄｅｃｉｓｉｏｎ ｔｒｅｅ．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｓｏｆｔｗａｒｅ，２００９，２０（１０）：２６９２—２７０４． 【２】黄颖，周云轩，吴稳．基于决策树模型的上海城市湿地 遥感提取与分类卟吉林大学学报，２００９，３９（６）：１１５６－１１６２．
第8章汇率制度选择理论
第8章 汇率制度选择理论
一、名词解释
汇率制度 固定汇率制 可调整的钉住汇率制 浮动汇率制 管理浮动汇率制 稳定性投机 非稳定性投机 爬行钉住制 汇率目标区制 货币局制 冲销式干预 非冲销式干预 单边干预 联合干预 重负损失 经常账户下自由兑换 第8条款国
资本与金融账户下自由兑换 资本逃避 货币替代 外汇留成制 结售汇制 复汇率制 影子汇率 调剂汇率 三元悖论
二、填空题
1．蒙代尔—弗莱明模型是 理论的扩展，采用了宏观经济学中 框架并加进了外汇市场均衡分析。
2．假定目标区是完全可信的，当目标区下的市场汇率离开中心汇率至一定程度便会自发向之趋近，我们称之为 ；反之，若目标区是不可信的，市场汇率变动将不再自动趋向中心汇率，这被称之为 。
3．国际上计算均衡汇率的方法主要有两种： 和 。
4．按是否引起货币供应量的变化，可将外汇市场的干预分为 和 。
5．政府在外汇市场上干预是通过两个途径发挥效力的，即 和 。
6．我国于1996年12月1日起实行 下人民币可自由兑换。
7．汇率制度选择的两种理论主张分别是 和 。
8．汇率制度选择的目标是 。
9．香港实行的汇率制度是 。
三、选择题（不定项选择）
1．固定汇率制与浮动汇率制的优劣之争，可将其归纳为：
A．实现内外均衡的自动调节效率问题
B．实现内外均衡的政策利益问题
我国人民币实施的汇率制度是什么
中国汇率制度
中国的汇率制度，是指中国社会就确定，维持，调整和管理汇率的原则，方法，方式和制度作出的系统性规定。中国实行基于市场供求并参照一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制度。
与浮动汇率和固定汇率不同，它是资本控制。浮动汇率和固定汇率是中央银行接受任何买卖货币的要求，而不论其金额如何。中国不允许私人自由兑换外币。因此，西方一直说中国的汇率不是市场导向的。
自2005年7月21日起，中国实施了基于市场供求的有管理浮动汇率制度，并参考了一篮子货币进行了调整。汇率机制改革的主要内容包括三个方面：
基于市场供求的有管理的浮动汇率制度，已参考一篮子货币进行了调整。人民币汇率不再与一美元挂钩，而是根据市场供求关系参照一篮子货币波动。这里的“一篮子货币”是指根据中国对外经济发展的实际情况选择几种主要货币，并赋予它们相应的权重，以构成一个货币篮子。同时，根据国内外的经济，金融形势，根据市场供求情况，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和管理。进行调整，使人民币汇率基本稳定在合理平衡的水平。
篮子中的货币构成将综合考虑在中国对外贸易，外债，外国直接投资
和其他对外贸易活动中占很大比重的主要国家，地区及其货币。提及一篮子货币表明外币之间的汇率变动将影响人民币汇率，但提及一篮子货币并不等于与一篮子货币挂钩。它还需要将市场供求关系作为另一个重要基础，从而形成有管理的浮动汇率。这将有助于增加汇率灵活性，遏制单方面投机活动并维护多边交换。
中间价
每个工作日收市后，中国人民银行宣布当日银行间外汇市场美元和其他交易货币对人民币汇率的收盘价，为该货币对人民币的中间价。在下一个工作日。目前，银行间外汇市场美元兑人民币的每日交易价格仍在中国人民银行公布的美元交易中间价上下0.3％的范围内波动，
-美元兑人民币的汇率在中国人民银行宣布的本币交易价格中间价的3％范围内稳定波动。
调整
在2005年7月21日的19：00，美元对人民币的交易价格调整为1美元对人民币8.11，这被用作下一个指定银行间同业在外汇市场上的交易中间价。当日起，指定的外汇银行可以从此时开始调整客户的上市汇率。这是一次2％的小幅升值，这并不意味着人民币汇率第一步将调整2％，随后将进一步调整。
世界上有哪些国家采用固定汇率制度？
世界上有哪些国家采用固定汇率制度？
一、中国
中国是世界上最大的经济体之一，采用了固定汇率制度来维持人民币的稳定。人民币对美元的汇率被设定在一定范围内浮动，但并未完全自由兑换。这种制度可以帮助中国政府更好地控制货币供应量，稳定经济发展。
1. 人民币汇率管理：中国通过建立外汇管理局来管理人民币汇率，通过干预外汇市场来稳定汇率，同时采取了一系列宏观调控措施来控制汇率波动。
2. 利益平衡：固定汇率制度可以帮助中国维持出口竞争力，因为汇率的稳定可以减少进出口贸易的不确定性，使中国的产品在国际市场上更具竞争力。
3. 防止资本外逃：固定汇率制度可以减少资本外逃的风险，防止大量资金迅速流出，维护国内金融市场的稳定。
4. 市场改革：中国正逐渐实施金融市场的改革开放，推动人民币国际化，逐步实现汇率的市场化，但仍然保持了一定程度的固定汇率制度。
二、沙特阿拉伯
作为全球最大的原油出口国之一，沙特阿拉伯采用了固定汇率制度来保持里亚尔的稳定。这种制度对于沙特阿拉伯来说具有重要的经济和政治意义。
1. 资源依赖性：沙特阿拉伯经济高度依赖石油出口，固定汇率制度可以帮助控制国内通胀风险，稳定沙特里亚尔的价值，促进经济的稳定发展。
2. 政治稳定：沙特阿拉伯政府采用固定汇率制度可以维持社会稳定，减少通胀对国内居民生活的冲击，增强政府的人民性。
3. 对冲风险：沙特阿拉伯经济固定汇率制度可以对冲国际市场的汇率风险，提高石油出口的收入稳定性。
三、新加坡
作为东南亚最发达的国家之一，新加坡采用了管理浮动汇率制度，这种制度实际上是固定汇率制度的一种变种。新加坡币的汇率在一定范围内浮动，但由于政府的干预，汇率波动较小。
1. 金融中心：新加坡作为重要的金融中心，汇率制度的稳定对于吸引海外投资和促进金融业发展至关重要。
2. 贸易竞争力：新加坡采用管理浮动汇率制度可以保持出口的竞争力，维持新加坡货币的相对稳定，提高商品的国际竞争力。
我国产业结构对汇率制度选择的影响
第２５卷第３期 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｙｕｎｎａｎ Ｆｉｎａｎｃｅ＆Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ Ｖｏ１．２５，Ｎｏ．３
我国产业结构对汇率制度选择的影响
张广斌
（云南师范大学经济与管理学院，云南 昆明６５００９２）
关键词：产业结构；主导产业；汇率制度
摘 要：我们通过对我国产业结构和主导产业的分析，引申出我国出口产品在发达市场国家中的竞争性地
位和发达国家对我国进口产品在我国市场上的近似垄断性的地位，进而认为，在我国汇率制度选择上，理应实行
非自由浮动的汇率制度，而且是一个长期策略。
中图分类号：Ｆ８３２．６ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７２—４７５５（２０１０）０３—００１０一Ｏ２
黄海洲（２００５）强调了经济发展水平在汇率制度选
择中的重要性。丁剑平、曾琴芳（２００７）认为“汇率形成
机制的演变要适应一国经济的发展，尤其是要符合一
国的产业结构。”但却没有详细阐释汇率机制的演变
如何去适应一国的产业结构，也没有对二者之间关联
的内在机制进行解释。这表明发展中国家的学者已经
认识到本国所选择的汇率制度应当与产业结构发展相
适应，但如何适应以及两者之间的关系却没有形成统
一的看法，也没有进行深入分析。
从现实社会来看，发达市场经济国家的产业结构
高度较高，倾向于选择浮动汇率制度；发展中国家的产
业结构高度较低，倾向于选择较为固定的汇率制度。
那么，汇率制度是否与产业结构之间存在真实的相关
性呢？我国的产业结构又是如何影响了汇率制度选
择呢？
毋庸置疑，发展中国家与发达国家在产业结构上
存在巨大差异。如果说各国汇率制度选择的根本目的
是促进经济增长，则汇率制度的选择也就影响了产业
结构的提升。
一、我国的产业结构、主导产业和进出口结构
从我国的产业结构变迁过程可以看出，从１９７８年
以来，第一产业占比有逐渐降低的趋势，第二产业占比
改变不大，第三产业占比有逐渐升高的趋势。但总体
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题
前两期我们已从一些方面对人民币前景进行了分析，相信大家对人民币也有了一个大概的认识。根据读者建议，今天我们将浅谈的是我国的货币制度、汇率制度以及存在的相关问题。
要分析这一点，我们首先应该知道我国现行货币制度和汇率制度的基本制度：
我国的货币政策四大工具：公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策
人民币汇率制度：我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
我国现行的货币制度介绍和分析：
公开市场业务：
我国的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分，交易对象是能够承担大额债券交易的商业银行，交易包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据，其中，回购交易包含正回购和逆回购，现券交易包含现券买断和现券卖断，中央银行票据中国人民银行发行的短期债券。
中央银行一般通过公开市场操作以调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率。
准款准备金：
存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。
银行贷款：
中央银行贷款分为再贷款和再贴现。再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能；
中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款。中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。
利率政策：
中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，再贴现利率，存款准备金利率，超额存款准备金利率； 2、调整金融机构法定存贷款利率。3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。4、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。利率作为重要的经济杠杆，在国家宏观调控体系中发挥着至关重要的作用。
对人民币汇率制度路径选择的比较研究
对人民币汇率制度
路径选择的比较研究
曾伟杨荣海 昆明学院经济系 云南昆明 ６５０１ １ ８
【内容摘刘 本文在系统分析了人民币汇率制度 调整目标的基础上，给出了未来人民币 汇率制度的三种选择路径，并进行了三 种选择路径对未来人民币汇率制度调整 目标的正负效应分析，进而提出了短期 内应考虑建立有管理的，低频浮动汇率 制度方案一长期内，适时审慎推动依赖 于中国实体经济发展以及国际经济环境 演变，以人民币为主体，以东亚、东南 亚以及南亚国家或地区为主要范围的亚 元区方案。 日、欧等国家要求人民币升值的呼声。 ２００３年这种论调进一步升格为要求人民币 升值的呼声。２００５年７月２１日，中国人民 银行发布了《中国人民银行关于完善人民 币汇率形成机制改革的公告 ，宣告人民 币汇率水平以及汇率形成机制将从自１９９４ 年一直坚持的人民币盯住美元汇率制转变 为以市场供求为基础、参考一篮子货币进 行调节、有管理的浮动汇率制度。应当如 何看待这一新的汇率制度调整，以及未来 人民币汇率制度应做出怎样的取向选择， 这是我国在经历持续的人民币升值过程后 应认真思考的问题。 奉．＾臣雨国际种．汇牵制摩 一、人民币汇率制度调整的目标 人民币汇率；人民币国际化；汇率制度 一、 茄 量 爿 民币 １９９４年１月１日，我国结束了长期坚 持的以固定汇率制为主要特征的汇率制度 安排，将人民币汇率制度确立为“以市场 为基础、单一的、有管理的浮动汇率制 度”。这一安排旨在使货币当局在有能力 控制汇率波动的前提下，逐步扩大人民币 汇率制度的灵活性，逐步实现从相对固 定，严格监管的汇率管理体制向以市场为 基础，有管理的浮动汇率制度转变，使人 民币最终成为完全可自由流动的世界货 币。然而，１９９７年亚洲金融危机改变了 １９９４年以来的国际收支“双顺差”格局， 并使人民币对美元的汇率一度处于贬值的 压力之下。根据当时国内外的经济状况， 我国政府做出了维持人民币汇率稳定的决 定。此时人民币汇率更偏显出固定汇率的 特征，与“有管理的浮动汇率制度”产生 了偏离。 ２００１年初，为了保持竞争性的汇率水 平并通过扩大出口来弥补相对不足的国内 需求，中国人民银行加大了对外汇市场的 干预力度，从而继续将人民币汇率保持在 高度稳定的状态。然而由于同期内美元对 欧元等主要货币的大幅贬值，单一盯住美 元的人民币名义汇率相比于欧元、日元等 货币也出现了较大程度的下跌，引发了 汇率制度调整首先要考虑的问题。对于发 达国家而言，在制定汇率制度的时候，更 多的是让市场决定汇率，只有当实际汇率 失衡并且由此带来的贸易赤字或贸易赢余 难以持续的时候才进行干预。发展中国家 的汇率制度目标更趋向多样化。Ｋａｗａｉ 和Ｔａｋａｇｉ（２００１）指出，东亚经济体的汇率 制度目标包括：保持国内宏观经济稳定、 稳定国内物价水平、促进对外贸易和投 资，以及保持区域内汇率水平相对稳定 等。根据国际经验和中国的实际情况，我 们可以将人民币汇率制度的目标定义为： 维持内外部均衡、降低汇率风险、确保金 融市场与宏观经济安全，稳定出ＬＩ国际竞 争力与进口成本三个层次。 １．１维持内外部均衡 将汇率调整到与内外部均衡相一致的 水平，是国内宏观经济稳定和经济可持续 增长的必要保障（Ｍｏｎｔｉｅｌ和Ｈｉｎｋｌｅ， １９９９）。汇率失衡会对经济带来一系列不 利影响，主要表现为 （１）持续偏离与内外部均衡相一致的 汇率水平会对宏观经济稳定带来严重挑 战。以汇率低估为例，持续保持国际收支 顺差意味着本国持有的外汇资产不断增 加，造成市场对本币升值的预期，而升值 预期又会进一步刺激短期资本投机、加重 外汇市场上供大于求的压力。面对不断增 加的外汇资产，货币当局一方面会感到货 币供给中外汇占款增加所带来的通货膨胀 压力，另一方面，中央银行动用各种货币 制度工具治理通货膨胀的效果受到严重制 约。如果央行提高利率，会进一步鼓励资 本流入，中央银行为了维护既定的汇率水 平不得不吸纳更多的外汇资产，这将进一 步加剧国内通货膨胀的压力；如果使用准 备金制度与冲销制度从市场上回笼本币的 流动性，会提高本币资产的实际收益，最 终的结果同样是加剧本币的升值压力。汇 率低估带来的外部失衡不仅损害了货币制 度的自主性，而且最终失衡的汇率水平也 无法维持。日本当年在这个问题上有着非 常深刻的教训（麦金农与大野健一，１９９９￣ Ｋｏｒｕｄａ，２００３）。 （２）持续偏离与内外部均衡相一致的 汇率水平会对可持续的经济增长带来严重 的负面影响。同样以汇率低估为例，汇率 低估抬高了贸易品部门（主要集中在第二 产业）的产品相对价格，但同时压低了非 贸易品部门（主要集中在第三产业）的产 品相对价格，经济资源更多地流向了贸易 品部门。汇率低估导致的出口部门的增 长，其实是以国内非贸易品部门的发展受 阻为代价的。中国三产业的产值比率是 １５：５２：３３，世界平均的比率是５：３１：６４ 中国三产业的就业比率为４９：２２：２９，其它 国家的普遍规律是第三产业就业是第二产 业就业的２－３倍（郭树清，２００４）。这两 组数据的比较说明，中国目前的第三产业 还远未发挥其发展潜力，它不仅应对经济 可持续增长做出贡献，同时也是未来中国 就业最根本的保障。 （３）持续偏离与内外部均衡相一致的 汇率水平会对收入分配、社会福利、国际 关系等一系列问题带来不利影响。还是以 汇率低估为例，低估的汇率将有利于富人 阶层，而不利于穷人阶层（ＫｌＹｅ１＿１ｖ， ２００３）；低估的汇率降低了社会总体购买 力水平，降低了社会整体的福利水平；最 后，低估的汇率往往伴随着持续的贸易顺 差，这必然会引起贸易逆差国的强烈反 对，由贸易摩擦引发的贸易战势必愈演愈 烈，破坏对外国际关系。 １．２降低汇率风险，确保金融市场与宏观 经济安全 上世纪９０年代末期以来，学术界发现 新兴市场经济体在选择汇率制度的时候往 往倾向于保持更稳定的汇率水平。学术界 将这种现象称之为“害怕浮动”。害怕汇率 浮动的国家一般会呈现出三个特征（１）拥 有大量的国际储备；（２）汇率的波动性很 ＭＯＤＥＲＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ
开放经济下我国汇率制度需重新选择
由岔 而
■蒲秋芳 马光霞
（１．中南财经政法大学，湖北 武汉４３００６４；２．山西财经大学，山西 太原０３０００６）
摘要：当前由于外汇银行、企业、居民不能意愿地持有外汇，我国的汇率生成机制具有封闭性、
管制定价、交易品种单一和波幅较小的特征。我国已加入ＷＴＯ，贸易和金融都将进一步扩大对外开
放，这会给我国汇率制度带来很大的冲击。因此，完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性是我国外
汇管理体制深化改革的必然方向。
关键词：开放经济；汇率制度；汇率目标区
汇率政策作为国家调节经济的一种手段，不仅涉
及一国的对外均衡，而且与国内物价、就业及市场供
求有着十分密切的关系。因此，对汇率作适当的安排，
并保持与国内各种政策的协调，对于维持一国经济的
健康发展具有十分重要的意义。我国已正式加入
ＷＴＯ，经济将全面对外开放，在此背景下，我国汇率制
度的深化改革显得更加重要。
一、我国汇率制度的现状及存在的问题
我国从１９９４年４月１日起实现了人民币官方汇
率与外汇调剂市场汇率并轨，实行以市场供求为基础
作者简介：蒲秋芳（１９７７，７一），女，中南财经政法大学金融系研 究生： 马光霞（１９７８，９一），女，山西财经大学金融系研究生。 的、单一的、有管理的浮动汇率制度，人民银行用经济
手段间接调控外汇市场。同时，中国外汇交易中心开始
运作，建立了一个中心位于上海的、统一的外汇交易系
统，其市场参与者绝大部分是银行，因此被看作是一个
银行间外汇市场。现行汇率制度实行银行结售汇制，汇
率实现了统一，这在很大程度上促进了我国的经济发
展。但是，它所存在的问题也是不容忽视的。
１、市场供求方面
１９９６年，人民币在结售汇基础上实现了经常项目 下的可兑换。其实际含义是：在经常项目下，外贸企业
的贸易用汇通过外汇银行的售汇来满足，但在经常项
目中的非贸易用汇则受到较为严格的外汇审批控制。
除外资企业和部分经批准可保留外汇收入的企业以 维普资讯 雨 军 而
汇率政策(Exchange rate policy)
汇率政策(Exchange rate policy)
汇率政策概述
指一国政府利用本国货币汇率的升降来控制进出口及资本流动以达到国际收支均衡之
目的.汇率政策的国际协调可以辽过国际融资合作、外汇市场的联合于预以及宏观经济政策
的协调进行。
汇率政策作为一国宏观经济政策之一，总是具有一定的政策目标的操作规则。从理论上
说，一国的汇率政策目标既可以是维持经济增长，也可以是充分就业、或者是维持币值稳定
（控制通货膨胀），或者是以上几种目标的组合。在实际操作中，一国的汇率制度目标确定
往往受到很多因素的制约，也可能会根据实际情况而进行调整，但无论如何，在某一阶段，
一国的汇率制度的目标总会相对固定。
汇率政策目标
1.保持出口竞争力，实现国际收支平衡与经济增长的目标
2.稳定物价
3.防止汇率的过度波动，从而保证金融体系的稳定
汇率政策工具
1.汇率制度的选择
汇率政策中最主要的是汇率制度的选择，汇率制度是指一个国家政府对本国货币汇率水
平的确定、汇率的变动方式等问题所作的一系列安排和规定。
经济结构决定论认为，一国选择哪种汇率制度，应从该国的经济结构特征去考虑。海勒
（1978）认为，发展中国家汇率制度的选择与以下结构因素有关：国家整体规模、经济开放
程度、国际金融一体化程度、相对于世界平均水平的通货膨胀率、贸易格局。波尔森（Poirson，
2001）以1990—1998年间93个国家为样本，提出了衡量汇率制度灵活性的指标体系，并指出，
影响汇率制度选择的决定性因素主要有：通货膨胀率、外汇储备水平、生产和产品多样化、
贸易冲击脆弱性、政治稳定性、经济规模或GDP大小、资本流动、失业率或通胀诱因以及
外币定值债务等。
汇率制度传统上按照汇率变动的幅度分为固定汇率制度和浮动汇率制度两大类。在浮动
汇率制取代固定汇率制度后，各国原规定的货币法定含金量或与其他国家订立纸币的黄金平
价，就不起任何作用了，因此，国家汇率体系趋向复杂化、市场化。
国际金融人民币汇率
国际金融人民币汇率
在本章中，我们将第一介绍汇率制度选择的理论和现实，继而探讨人民币汇率制度的选择咨询题和人民币经常项目的可兑换。最后，结合当前的热点，我们将详细地介绍人民币均衡汇率测定的理论基础。
汇率制度选择的理论和现实
汇率制度的选择是当前国内外经济学家所关注和研究的一个热点咨询题。专门是关于转型国家和进展中国家，汇率制度的选择对其宏观经济的稳固和进展起着至关重要的作用。20世纪90年代以来，前苏联、东欧国家从打算经济向市场经济转型过程中显现的宏观经济震动、墨西哥金融危机、东南亚金融危机，以及之后发生的阿根廷金融危机等，均证实了汇率制度选择对一国宏观经济的阻碍和重要性。近年来，我国面临西方国家要求人民币升值和改变现行人民币汇率生成机制的压力，因此有必要对汇率制度选择进行探讨。本节将要紧探讨四个方面的咨询题：第一，汇率制度选择的评判标准和汇率制度选择的理论；第二，汇率制度分类咨询题；第三，汇率制度选择与一国宏观经济制度的特点；第四，前苏东欧经济转型过程中汇率制度的演变。
一、汇率制度选择的评判标准和理论
固定汇率制度与浮动汇率制度各有其优缺点。关于固定汇率制度来讲，其优点要紧是：（1）给货币政策提供了一个名义锚，即可在任何产出水平条件下操纵其物价水平；（2）有利于促进国际贸易和投资；（3）防止国家间显现竞争性贬值；（4）幸免显现投机泡沫。关于浮动汇率制度来讲，其优点要紧是：（1）一国能实行独立的货币政策；（2）能对来自贸易的震动作自动的调整；（3）幸免投机攻击。因此，固定汇率制度的优点确实是浮动汇率制度的缺点，反之反是。
面对不同汇率制度的各自特点，一国在选择汇率制度方面，到底是选择固定汇率制、浮动汇率制，依旧选择介于两者之间的汇率制度呢？从开放宏观经济的角度来看，其评判标准是看这种汇率制度能否对一国宏观经济的稳固和进展做出奉献；而一国改变其现行汇率制度，其判别标准是这一汇率制度能否使一国宏观经济运行得到改善。具体地讲，判别标准确实是在这种汇率制度下，一国经济增长、通货膨胀、贸易等宏观经济变量的表现。