风险投资与高科技
２００８年 第８期ＷＷＷ．Ｗ８８１８．ＣＯＭ文商
化业
商业文化财经视点
风险投资与高科技文／祝亚军摘 要：风险投资是产生于上个世纪的一种投资方式，在支持创新者创业、促进科技成果转化为生产力、推动高科技产业化等方面具有重要作用。本文对风险投资的概念、特点及与高科技企业关系进行了初步阐述。关键词：风险投资；高科技；资本；收益中图分类号：Ｆ０１４ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００６－４１１７（２００８）８－００５４－０１
风险投资是高科技企业在投入资本并进行有效使用过程中的一个支持系统，它加速了高科技技术成果的转化，壮大了高科技企业，催化了知识经济的蓬勃发展，这是它最主要的作用。对于整个国家经济而言，风险投资在推动企业技术创新，促进产业机构的调整、改变社会就业结构、扩大企业投资的选择渠道等方面都有重要的意义。一、风险投资及其特征风险投资也被称作创业投资，多年来，国际上对风险投资的理解一直存在多种看法，没有一个能被普遍接受的解释。按美国风险投资协会解释，风险投资是由金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种股权资本，不需任何资本抵押和担保，一般通过企业上市或收购、兼并获得回报。风险投资一般指专业投资者通过向私人或机构融资，以订立协议方式，对高新技术产业所作的高风险、高回报的权益投资，追求高风险下的资本增值。风险投资是种长期的风险性股权融资，为风险投资者首先带来的是资本增益而不是红利。我国学者对风险投资的定义是：“所谓风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期获得成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。”综上所述，对风险投资如下定义：从广义上，指一切对具有较高风险的产业、有价证券的投资；从狭义上，是为获取未来成熟企业高额转让收益而在其孵化阶段冒险投入的即期货币，即通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，此时不仅能弥补失败项目的损失，而且还能使投资者获得高额回报。风险投资作为一种不同于传统投资机制的特殊投资行为，主要有以下特点：（一）风险投资具有高风险、高收益性。风险投资是一种高风险的投资行为，它有别于常规投资的首要特征就是高风险性。风险投资的投资对象往往是具有高技术的中小企业，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，具有很大的风险性。这种风险来源于技术风险、市场接纳风险、财务风险等，因而表现出“一着不慎，满盘皆输”的高风险性。在２０世纪５０、６０年代的美国，由于没有经验，几乎参与风险投资的每个人都无
经费、公用经费等具体化，同时要反映各项活动方实际费用的情况，而且要着重反映投入转变为产出的效率。另一方面就是事业单位要充分把握编制预算的时间，在财政部门还未安排预算编制工作时，事业单位自己就要提前启动预算编制备工作。大量的准备工作都是在进行本单位发展的预测、年度工作计划的制定以及业务管理部门和财务管理部门之间的反复充分的磋商。这样下来，预算编制可以得关各方面的充分研究分析和酝酿，从另一个方面保证了预算的准确性。３、核定各项支出定额标准。定额标准为预算编制打下了基础，也为预算执行提供了标准。定额标准是根据财力可能，结合单位的工作量、有的资源、实际支出状况，以人或事物为计算对象制定的。基本支出预算包括人费和日常公用经费，人员经费根据编制内实有人数与定额标准核定；日常公用经费根据编制内人数与定额标准核定，如办公费、水电费、取暖费等，以物耗为计算对象的部分，根据单位实物数量与定额标准核如维修费，交通费等。（二）预算执行的完善对策。只有保证预算的严格执行才能保证其发挥作用，所以各单位不能忽视预算的执行。事业单位应该建立一套预算执行的体系，严格按照体系进行：（１）分解落实预算指标；（２）制定实施预算的各项管理制度和管理办法；（３）单位的非财政预算内拨款的收入，要按照有关规定，实行财政专户管理；（４）及时、真实、准确反映预算执行情况；（５）各单位的预算编审班子要经常对本单位的预算执行情况进行检查；（６）预算调整。此外，各单位应严格执行国家有关财务规章制度规定的开支范围和开支标准，厉行节约，杜绝不合理支出，严格支出审批执行程序，严格划分公私界线，专款专用。（三）预算监督的完善对策。在预算编制和预算执行都得到完善的前提下，事业单位还不能忽视预算监督的完善。事业单位的预算如果没有一个强有力的监督机制是难以得到保证的，因此，必须建立一个强有力的预算监督体系，来保证整个预算过程的实现。一个成功的预算监督体系能够发挥事前审核、事中监控、事后检查核证的作用。单位成立的预算编审班子对预算编制的审核汇总就是事前监督；定期和不定期地对预算执行情况的检查就是执行的事中监控；对预算的审核汇总就是事后检查核证。
参考文献：［１］吴开宇．谈事业单位财务管理存在问题及对策．中国农业会计．２００７．０３［２］刘志．搞好事业单位财务管理的一点认识．中国农业会计．２００７．１１［３］信阳贞．论事业单位财务管理的完善．中国林业经济．２００８．０３
作者单位：曲阜市三孔旅游服务公司２００８年 第８期
ＷＷＷ．Ｗ８８１８．ＣＯＭ文商
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法避免失败。风险投资的失败率高达８０％，成功率仅为２０％。而与高风险相联系的则是高收益性。风险投资是冒着巨大风险进行的技术创新的投资，虽然失败的可能性远大于成功的可能性，但是技术创新一旦成功，则会由于此时市场上鲜有竞争对手，便可以获得超额垄断利润，从而弥补由于其它项目的失败而带来的损失。据统计，２０世纪７０年代，投资开发１０项成果中，有一项成功即可盈利；８０年代，投资开发１０项成果中有２项成功即可盈利。１９８２年美国对２１８家风险企业的调查显示，投资完全损失的占１４．７％，部分损失的占２４．８％，但在成功的项目中，有６０％的项目收益率超过１００％。（二）投资对象主要为新兴的高科技中小企业。风险投资的大部分资金流向快速成长的新兴行业，如计算机、半导体、生物工程、通讯等，因为这些企业的成长性好，能够快速实现资本的增值，分险投资者可以分享所投资行业快速增长的高额回报。风险投资的投资对象之所以选择快速成长的高科技中小企业，一方面是因为它具有潜在的高速成长性，并且获得单位资产的成本比较低；另一方面由于风险企业的股本规模比较小，风险投资公司就容易在中小企业中获得较高的股份份额，在风险企业的董事会中占有一定的席位，从而对风险企业有一定的控制权，并且能够在企业的重大决策和管理方面施加影响，从而能够使企业向着对投资人有利的方向发展，减少了风险发生的可能性。（三）风险投资具有很强的参与性。风险投资者与传统工业信贷只提供资金而不介入企业或项目管理的方式不同，风险投资家不仅投入资金，而且还用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业，因而这是一种主动的投资方式，表现出很强的参与性，这在某种程度上可以弥补风险企业管理队伍的不足，所以由风险资本支持而发展起来的公司成长速度也远高出普通同类公司。（四）风险资本具有再生性。风险投资遵循“投入－回收－再投入”的资金运行方式为特征，而不是以时断时续的间断方式或长时期注入某一个企业成为产业资本，并以收取红利的形式实现资本利得的方式进行投资。风险投资者在风险企业的创业阶段投入资金，一旦创业成功，他们立即在资本市场上转让股权或抛售股票，收回资金并获得高额利润。风险资本退出风险企业后，并不会就此罢休，而是继续寻求新的风险投资机会，使高新技术企业不断涌现，从而推进高新技术产业化的发展进程，带来经济的繁荣。二、风险投资与高科技发展世界上的风险投资者大都把投资目标放在发展中的中小高科技企业上，因为这些高科技中小企业具有很强的技术创新能力，而这种能力则是风险投资者最为看中的。然而这些高科技中小企业的发展特别是在是在企业的起步阶段是尤为艰难的，由于企业的规模较小，在获得资金支持方面比之成熟的大企业面临的困难较多，成本也较高。风险投资的介入，无疑起了一个“孵化器”的作用，有利地支持了中小高科技企业在激烈的市场竞争中成长壮大。对于风险投资来说首先只有高科技企业获得成功它才能获得成功，所以风险资金注入高科技企业后，风险投资者还要对企业资金的运行进行有效的管理和监督，这样做就提高了企业资金的使用效益。正是由于风险投资的存在，才使高技术企业不断涌现出来，可以说风险投资与高技术企业的结合正在改变着传统的产业结构，改变着人们的生产、生活方式，从而带来经济的繁荣与发展。但是风险投资者和高科技企业之间还存在着不对等的现象，不对等主要表现在企业发展思路、速度和整体战略规划上。对于风险投资者而言，它们对高科技中小企业进行投资的目的是获得高额的回报，这一特点已经决定了它对利润最大化的追逐不可能仅停留在单一的投资客体上，在所投资的企业达到一定程度的成功之后，风险投资者便要开始寻找将资本变为现金的各种可能，并将回笼的资本投到新的项目上，这将导致风险投资者牵引着企业不断调整、超速狂奔。而企业融资的目的是为了自身更好的发展，因此二者之间可能会出现冲突。这样的矛盾冲突将会影响到企业的健康发展，为此，在运用风险资金的过程中既要保持企业的相对独立性，又要做到风险投资与高科技企业之间的相互容纳、沟通与磨合，使两者有效配合，实现效益最大化。三、我国的风险投资风险投资是高科技发展的重要保证，是产业结构升级的重要支撑条件。我国高科技产业经过十余年的发展，取得了很大的进步，但是这其中还存在着很多的不足，特别是资金的匮乏严重制约了我国新的科技成果的转化，影响了我国高科技产业的发展。目前我国每年完成的重大科技成果上万项，专利近３万项，但转化率仅为１０％左右，究其原因主要是资金的缺少。目前我国发展高科技产业的资金获取的主要渠道依然是银行货款，而商业银行出于风险的承受能力和投资时间长的制约，一般不愿为高科技企业贷款，同时银行的商业化运行又难以适应高科技企业的高收益、高风险及其投资周期长的特点，资金的匮乏一定程度上限制了高科技企业的发展。为使我国在未来的国际科技竞争中占有一席之地，必须重视建立风险投资机制，大力发展风险投资业，这样才能加速我国高科技企业的发展。目前我国风险投资虽有一定的发展，但仍然存在着诸多的不足。首先从事风险投资的高级经营管理人才较为匮乏，由于风险投资在我国还是一个较新的行业，因此十分缺乏具有专业知识和投资意识的管理人才。其次风险投资的环境还不尽如人意，风险投资由于其自身的特殊性，它的运作需要专门的法律规范来支持，为了鼓励风险投资和风险资本的发展，我们必须创造有利于风险投资和风险资本发展的政策环境。第三风险投资资金来源渠道较少，由于受到法律的限制，我国保险公司的资金难以进入风险投资领域，这也影响到风险投资的发展，应借鉴国外经验，适当放宽对保险公司资金使用的限制，开辟风险投资资金的来源。
风险投资对我国高科技产业发展的绩效研究——基于DEA方法的区域比较视角
Ｎ ． ０ ０ ｏ６２ １ Ｇ ｎ ｒｌ ｅｉｌ ｏ２ ２ ｅｅａ Ｓ ｒ ．０ ａＮ
风险投资对我 国高科技产业发展的绩效研究
基 于 Ｄ Ａ 方 法 的 区域 比较 视 角 Ｅ
戴 淑 庚 曾维翰 ，
（ ． 门大 学 金融系 ， １厦 福建 厦 门 ３ １０ ；． ６０ ５ ２ 福建 省对 外经济贸易研究所 ， 福建 福州 ３０ ０ ） ５ ０ ３
作者简介 ： 戴淑庚 ， ， 建长汀人 ， 门大 学金融 系教授 、 士生 导师 ， 济 学博 士 ； 男 福 厦 博 经 曾维翰 ， 福 建长 汀人 ， 男，
福建省对外经济 贸易研 究所助理研 究 员。
・
４３ ・
年 的 ９ １ 倍 ，９ ５ 的 １９３ 倍 ； 投资 的行业 分布 来看 ， 中 ８ ％ 以上 投 资于高科 技 产业 ， 为 ．４ １９ 年 ６ ．３ 从 其 ０ 成 我 国高科 技产 业融 资 的一条 重 要渠 道 。 这段 时期 ， 国高科 技 产业 也 得 到 了迅 速 发 展 ， 国 民经 在 我 在 济 中的地 位越 来越 重要 。９５—２０ １９ ０ ８年 ， 国高科 技 产业 增 加值 占规 模 以 上工 业 增 加值 的 比重 由 全
风险投资 ； 重视 区域风 险投资 的协调发展 ； 进一步完善我 国风 险投资 的系统环 境。
பைடு நூலகம்
关键词 ： 风险投资 ； 高科技产业 发展 ； 数据包 络分 析
中图分类 号 ：０２ ９ Ｆ ６ ． 文献标识码 ： Ａ 文章 编号 ：４ ８—０ ６ （０ ０ ０ ０ ３ ４ ０ ２ １ ） ６—０ ４ ｏ ３—０ ８
７ ０ 上升 至 ９ ６ 。 ．％ ．％
面对风 险投 资与 高科技 产 业均 获得发 展 的现 状 ， 内学 者 主要 从 定 性 的角 度 探讨 两 者 之 间 的 国 互动关 系 。 者们认 为 ， 国高科 技 产业 的迅速发 展 与风 险投 资 的蓬 勃 发 展 是 分不 开 的 ， 险投 资 学 我 风 有效地 促进 了我 国高科 技产 业 的发 展 。 如 ， 例 郭励 弘 （０ ０ ２０ ）等对 风 险 投 资促 进 高 科 技产 业 发展 的
论风险投资与我国高科技中小企业的发展
投资是权益性 投 资 ，追 求 的是 资本 利润 ．而不 是利息 或 股 息 收人 ；（ ） ３ ．风脸投资的经营者要 参与 企业 的经营管理 和 决策 ，为企业 提供 财务规 划 ，发 展战 略等 方 面 的帮助 ，企 业 经营的好坏 直接决定 投资者能否收 回投资 ；（ ） 风险投 ４ 资的主要对象 是发展高 科 技产业 ．有 巨大 发展港 力而 缺乏 资金的 中小企业 ，风 险投 资 的运作 机理 是 风脸 投资公 司筹 措资金 ，以股权 或特别 债权 形式 投 入到 中小 企业 。风 脸投 资公司参 与 风险企 业 的 经 营活 动 ，根 据企 业 的经 营 情 况 ． 风 险投资公 司获 得投 资收益 。收回 投资后 ．企业再 将 资金 投＾到新 的中小企业 。 （ ）风险投资有利于解决 中小 企业普 遍存 在的融资难 一 的问题 。资金缺乏一 直是 我 国中 小企业 在 发展 中普遍 存在 的一个大 问题 。风 险投资 作为 一种 直接 融 资方式 可 以为 中 小企业提供数 额巨大 的资 金。风 险投资 公 司投资 中小 企业 的目的是待企 业 发展壮 大 ，市场 价值 急剧 膨胀 后 ，将 手 中 的股权售 出获得资本增 值的 收益 ．而不 是 收取股 息红 利或 操纵接管企业 。虽然 风 险投资 公 司在投 资后 要参 与企业 的 经 营和决策臂理 ．但 这一 切都 是 围绕着 尽快 促进企 业 发展
文 章 ｔ 先 分 析 风 陆 投 赍 对 发 展 高 科 技 中 小 企 业 的作 用 ，然 后 说 明 我 国 风 陆 投 赉 模 式 的选 择 及 风 陆 投 赉 发 展 应 注 意
的 问趣 。
关 键 词 ： 中 小 企 业 ；科 技 合 量 ；核 心 ；模 式 选 择 ； 需要 解 决
我国风险投资存在的问题和对策
我国风险投资存在的问题和对策［摘要]随着我国高科技产业的发展,风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。
风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为.它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。
本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题，并提出发展和完善我国风险投资的策略。
关键词：风险投资;风险投资主体；风险投资资本高新技术产业的发展是国家长期竞争优势的最主要来源,也是衡量国家经济实力的重要标志.与发达国家相比,我国的经济实力和科技实力还比较落后，还需要通过风险投资这一中介，以科学知识带动经济发展，快速赶超世界发达国家。
风险投资是在市场经济体制下支持科技成果转化的一种重要手段.在市场经济社会中,在高新技术向实际生产力转化过程中，风险资本是必要环节,了解风险投资的基础理论和国际经验，对推动我国风险投资的发展和增强国家经济实力，具有重要意义。
［关键词]风险投资风险发展高新技术一、风险投资在中国的发展态势1.一种高风险高回报的投资一般来讲，风险资本投资的行业主要集中在成长性较好的高科技行业，这些行业由于受市场环境、科技发展水平等因素影响较大，具有较大的未来不确定性，所以其总体投资风险相比其他投资方式要大的多。
除此之外，投资回报率波动性大也是一个不容忽视的因素。
风险投资又会获得高收益,风险投资是高风险与高收益的结合。
2.当前我国发展风险投资的紧迫性世界发展已步入知识经济时代,知识密集型产业已成为全部产业的核心,成为决定一国经济在国际市场上竞争优势大小的根本性因素.第一次产业革命以来的100多年历史证明，只有技术进步，才是经济可持续发展的根本推动力量；也只有技术的快速进步，才是经济安全的根本保障。
改革开放以来，我国的科学技术快速进步，有效推动了国民经济各部门的快速发展，技术进步对经济增长的贡献率明显提高。
浅谈风险投资
科 技 开 发 货 款规 模 ， 险 资 本 增 长 缓 慢 。 虽然 在 全 国 技 术 创 新 大 风 会 的推 动 下 ， 地 投 人 大 量 资 金 建 立 了一 批 以政 府 为 主要 出 资 人 各
完 善 风 险投 资 中介 机 构 的法 律 制 度 。 目前 ，我 国 已 经 建 立 了包 括 《 利 法 》 《 标 法 》 《 作 权 专 、商 、著
资 行 为 。风 险 投 资 是 一 种 创 新 的 投 融 资 方 式 ， 一 种 将 资 本 与 科 技 风 险企 业 的界 定 和评 级 标 准 ， 致 “ 冒伪 劣 ” 是 导 假 的所 谓 高 科 技 高 科 技 企 业 相 给 合 的 制 度 安 排 ， 同 时 也是 促 进 高科 技 产 业 化 的 风 险企 业 满 天 飞 ， 而 影 响 了风 险 投 资 者 的积 极 性 。促 进 我 国风 进
、
我 国风 险投 资 发 展 中存 在 的 问 题
１政 策 法 规 不 够 完 善 。 风 险 投 资 有 别 于 一 般 投 资 行 为 和 金 、
识 为 核 心 ， 完 成 技 术 开 发 后 可以 实 现极 低 成本 的尤 限复 制 在
融 运 作 机 制 ， 对 象 是 高 新 技 术产 业 新 技 术 产 业 的 特 点 是 以 知 对 于 资 金 实 力 雄 厚 的 个 人 投 资 者 ，允 许 开 办 私 人 风 险 投 资 公 司 ， 其 高
风险。
［１ 海林 ：创 业 投 资 中道 德 风 险 防 范 机 制 的探 讨 》 《 １赵 《 ，经济 师》 ， ０ ４年 ０ 期 ２ ５ 政府 对 风 险 投 资 业 的 扶 持 力 度 不 够 ， 税 政 策 的 支 持 不 够 ２ ０ 、 财
我国高科技企业风险投资的现状及对策分析
得 有 名 无 实 。另外 对 高 科 技 产 品 的增 值 税 征 收 不 尽 合 理 对 高科 技 产 品 而 言 ， 力 成 本 比 重 大 ， 材 料 消耗 少 ， 够 抵 扣 智 原 能 的 进 项 税 款 就少 ， 加 上 技 术 转 让 费 又 不 能 抵 扣 ，由此 形成 再 了 高 科 技 产 品 高 附 加值 、 税 赋 的不 合 理 现 象 。 高 ２ 未 能 建立 起 有 利 于风 险投 资 发 展 的法 律 环境 、 方 面 ，是 法 制 不 健 全 ，使 得 社 会 上 所 进 行 的非 法 集 资
（ ） 我 国 高 科 技 企 业 风 险 投 资 发 展 的 外 部 环 境 中 存 在 二
的 问题
ｌ 政 府 对 风 险 投 资 业 的 支 持 力 度 不 够 ， 乏 有 效 手 段 、 缺 国 外 风 险 投 资 的迅 速 发 展 ， 了 高 科 技 企业 本 身 具 有 的 除 “ 风 险 、 收 益 ” 一 风 险 投 资 发 展 的 内 在 动 力 之 外 ， 府 高 高 这 政 的扶 持 也 是 一 个 重 要 因 素 。在 风 险 投 资发 达 的 国家 ， 府 不 政 仅 以 贷 款 、 息 、 息 、 用担 保 和 补 贴 等 形 式 扶 持 风 险 投 资 低 贴 信 的 发 展 ，同 时 通 过 税 收 减 免 等 优 惠 政 策 鼓 励 风 险 投 资 的 发 展 。 国外 相 比 ， 国 风 险 投 资 的发 展 存 在 着 明 显 的 障碍 ， 与 我 措 施力 度 上 远 不 及 风 险投 资 发 达 国 家 ， 风 险 投 资 公 司 也 没 有 对 具 体 的 鼓 励 措 施 。 例 如 按 税 务 规 定 ， 科 技 企 业 在 成 立 的一 高 段 时 间 内 可 以 免 征 所 得 税 ，但 高 科 技 企 业 投 资 回收 期 较 长 ，
风险投资：推动高科技产业发展的加速器——建立良好风险投资体制促进河南高新技术产业尽快发展的思考
●
厕
目前 以 信 息 技 术 为 代 表 的 高 科 技 正 日益 深 刻 地 影 响 着 世 界 经
济 的 发 展 ， 家 之 间 、 区 之 间 的 国 地
为 。 风 险 投 资 主 要 投 放 在 高新 技
术 企 业 发 展 的 研 究 开 发 期 、投 产
步履艰难 。
策体系和 服务体 系 。政 府要从财
政 、 收方面给予优惠政策 ， 税 并且
三 、 立 良好 风 险投 资机 制 。 建
培 育 我 省 风 险 投 资 业 的 建 议 与 对 策
要 给 予 高技 术 创 新 企 业 优 惠 政
策 ， 善 风险企业的政策环境 ， 改 完
机 制 。 因此 ， 根 本 上说 “ 从 官办 官 险投资专业人才 、 中介 Fra bibliotek构 ， 以及
险投 资 家 ；同时 要 大 力 引进 人 才 ，
尤其 是 海 外 人 才 。
风 险 投 资 投 入 的 质 量 不 高 等 问
题。 ，
４ ．尽 快 制 订 和 颁 布 相 关 法 律 ，建 立 完 善 的 风 险 投 资 支 持 政
一
家产 业 结 构 升 级 的 动 力 源 泉 。
二、 当前我省风 险投 资业存 在 的缺 陷 与 问题
险 投 资 这 种 将 资 本 集 中投 放 到 高 新 技 术 领 域 ， 技 术 不 断创 新 ， 使 从 而 带 来 科 技 的 发 展 ，促 进 高 科 技 的 产 业 化 。 统 计 ， 国 ９ ％ 的 高 据 美 ０ 科 技 创 新 企 业 是 风 险 投 资 支 持 发 展 起 来 的 。 界 许 多 国 家 如 日本 、 世 英 国 、瑞 士 等 也 日益 重 视 风 险 投 资 ， 并 凭 借 它 取 得 了科 技 事 业 的
政府在风险投资中的地位和作用
政府在风险投资中的地位和作用李永宁风险投资，是高科技产生发展的孵化器，是金融创新与技术创新融合的产物，也是市场和政府结合共同推进的新的投融资方式。
风险投资一方面对促进科技进步产生“外部正效应”，被认为是“准公共产品”；另一方面，容易产生“市场失灵”，则要求政府积极参与增加风险投资的供给。
政府在风险投资体系建设中要很好处理与市场的关系，主要依靠市场，依靠民间资本。
因为风险投资的产生和发展都是市场自发促成的，而发展风险投资效果不理想的国家都是过度依赖政府资金，缺少市场环境和条件。
政府在参与风险投资时，在路径选择上，政府应提供引导性和示范性的资金，即种子基金，在完成引导民间资本，提高风险投资基金的信誉，调动社会参与的积极性后，政府资金必须撤出，防止传统的投融资体制在风险投资上移植，将重点放在体制和法律建设上。
在扮演的角色上，政府不仅在风险投资领域担当投资者、管理者，更要做为制度设计者、主体培育者，利用其他经济体不具备的稀缺政策资源和管理权力资源，从3个方面参与风险投资：第一步是直接参与风险投资；第二步是制定指导政策；第三步是立法和监督。
美国政府现在侧重从扶持风险投资者的角度支持风险投资；欧洲各国侧重以税收、金融等支持扶持风险企业从而支持风险投资；日本是在改造传统金融体系的基础上支持风险投资公司。
比较各国的做法，笔者认为，美国抓住了根本，从市场微观基础着手，保证政府指导不干扰自由市场体系，政策引导市场，市场信号指导投资者，让市场发挥基础性的资源配置作用。
但是因为美国是发达的市场经济国家，而风险投资本身就是金融创新的产物，他是建立在一个成熟、发达、高效的资本市场基础上，美国健全的资本市场，多样化的投资工具，先进的投资理念及投资者对风险的应变能力也很强。
而我国尚处在转轨时期，完善的市场体系尚没有建立，资本市场还很残缺，“市场残缺”和“市场失灵”同时存在，“看不见的手”发挥作用受到很大非市场因素限制，资本市场的信号不能很好的传导，所以我国现阶段不可以照搬美国的做法。
高科技风险投资发展现状实证分析——基于温州市的探讨
其 ， 高科技经费投入不足。 温州高技术产业科技活动经费投 入较低 ， 且科技经费 以 自筹资金为主， 府投 入和金融信贷所占比 政
例很小 。０ ７ ， 级财政科技 拨款增 长 １． 低于各 市平均增 ２０ 年 本 ３４ ％，
幅１ ． ８６ 个百分点 ， 位列各 市第 九位 。０ ７ ２ ０ 年省高新技术企业科技活
产业科技活动所引进科研 院所 的数量也 比较 少。 虽然 到 目前为止 ， 温州市大力推进科技创新平 台建设 ，先后引进各大院校在温州建 立 先 进制造技 术 、 阀 、 泵 轻工等专业研究 院， 但是科技人员 的规 模 以及相关 的科研投入都有待提高 ， 相关 的政策措施也有待完善。
年和２０ 年进 入了衰退期 ，０６ ０５ ２ ０ 年止住下滑势头 ，０ ７ ２０ 年经济增速 有所 回升 ， 但仍未恢 复到以前 的高点。 ０ ８ 而２ ０ 年受世界金融危机的
投资管理 ＩＮ Ｅ Ｔ Ｎ Ｎ Ｇ ＭＥ Ｔ Ｖ Ｓ ＭＥ ＴＭＡ Ａ Ｅ Ｎ Ｉ
高科技风险投 资发展现状实证分析
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基 于温 州市 的探 讨
陕西科技 大学 马广奇 段 丽芝
随着先行优势 的丧失和全国经济环境变化 ，尤其是 在世界金 产业可持续发展 的能力。 温州科技实力 目前还 比较弱 ， 科技投入与
，
、
温 州市 高 科 技 风 险 投 资发 展 经 济 环 境 分 析
改革开放以来，温州经济得到迅速 的发展 ，经济总虽不 断增 长， 但近几年增长速度 比较缓慢 。 据统计 ，０ １ ２ ０ 年问 ， ２ ０ 年一 ０ ８ 经济 增长速度基本上处 于停滞徘徊状态。 其中２０ 年达 到最高点 ，０ ４ ０３ ２０
风险投资的特征及特点包括哪些
风险投资的特征及特点包括哪些⼴义的风险投资泛指⼀切具有⾼风险、⾼潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以⾼新技术为基础，⽣产与经营技术密集型产品的投资。
风险投资的特征及特点包括哪些？下⾯，为了帮助⼤家更好的了解相关法律知识，店铺⼩编整理了相关的内容，希望对您有帮助。
风险投资的特征及特点包括哪些风险投资的特征1、投资对象对为处于创业期的中⼩型企业，⽽且多为⾼新技术企业；2、投资期限⾄少以上，投资⽅式⼀般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，⽽不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；3、投资决策建⽴在⾼度专业化和程序化的基础之上；4、风险投资⼈⼀般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种⼦期融资外，风险投资⼈⼀般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满⾜；5、由于投资⽬的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资⼈会通过上市、收购兼并或其它股权转让⽅式撤出资本，实现增值。
风险投资的特点风险投资是⼀种权益资本(Equity)，⽽不是借贷资本(Debt)。
风险投资为风险企业企业投⼊的权益资本⼀般占该企业资本总额的上。
对于⾼科技创新企业来说，风险投资是⼀种昂贵的资⾦来源，但是它也许是唯⼀可⾏的资⾦来源。
银⾏贷款虽然说相对⽐较便宜，但是银⾏贷款回避风险，安全性第⼀，⾼科技创新企业⽆法得到它。
风险投资机制与银⾏贷款完全不同，其差别在于：⾸先，银⾏贷款讲安全性，回避风险；⽽风险投资却偏好⾼风险项⽬，追逐⾼风险后隐藏的⾼收益，意在管理风险，驾驽风险。
其次，银⾏贷款以流动性为本；⽽风险投资却以不流动性为特点，在相对不流动中寻求增长。
第三，银⾏贷款关注企业的现状、企业⽬前的资⾦周转和偿还能⼒；⽽风险投资放眼未来的收益和⾼成长性。
第四，银⾏贷款考核的是实物指标；⽽风险投资考核的是被投资企业的管理队伍是否具有管理⽔平和创业精神，考核的是⾼科技的未来市场。
最后，银⾏贷款需要抵押、担保，它⼀般投向成长和成熟阶段的企业，⽽风险投资不要抵押，不要担保，它投资到新兴的、有⾼速成长性的企业和项⽬。
我国高科技风险投资业存在的问题及对策
ａ ｖ ｎ ｅ ｘ ｅｉｎ ｅ ｐ ｆｃ ｅｅ ａ ａ ａ ｄ ｅ ｕｌｔ ｎ ｎ ｙ ｔｍ， ｅ ｅｔ ｅ ｃ ｕ ａ ｉｇ ｐ ｌ ｉｓ ｓｅ ｄ ａ ｅ ｄ ｅ ｐ ｅ ｃ ， ｅ ｅ ｔｒ ｌｖ ｎｔｌｗ ｒ ｒ ｎ ｒｇ ａｉ ａ ｄ ｓ ｓｅ ｏ ｘ ｒ ｎ ｏ ｒｇ ｎ ｏｉ ｅ ， ｅ ｋ ｃ
摘 要： 目前，我 国高风 险投 资业存 在诸 多问题， 应 借 鉴发达 国家先进 经验 ，尽快 完善 法律 、 法规 厦 制度 的 建 设 ， 采取 政 策鼓 励 开 拓 风 险 资 本 来 源 、 引进 风 险投 资人 才 、 提 供 最 佳撤 出 渠 道 厦 加 强 行 业 怫 会 建
设 等 策略 ， 促 进 我 国风 险投 资业 的 健 康 发展 。
一
、
对 成长 中的高新 技 术 企 业 的 支 持 力 度。 经 过短 短 几 年 发 展，我 国风 险投资 已经 有 相当规模 ，据 科技 部 风 险投资 调研小 组 的调查 ， 风险 投资机构 注册 资本 总 额 约 ３ 亿 元人 民币 ， 投资 项 目３ ８ ， 集 中于 电子 信 ９ｌ ９项 息 （Ｏ 机 电一 体化 （０２ ｏ、 生 物 医 药 （ ５ ３哟 ２ ．￣） ／ ２ ％） 新 材料 （４ １ 环 保 （嘞 、 新 能 源 （． ８ ２８ 等 高 新 技 术产业 。但从 总体 上来 讲 ，我国风 险 投 资 业无 论 从 规模 、发 展速 度，还 是从 质 量 水平 上 ， 与 发达 国 家相 比都有很 大 差距， 具体 表现 在六个 方面 （ ）缺 乏应有 的 法规 和政 策保 障 ， 风 险投 资 的 一 运 行 缺乏完 善的 和度平 台 尽 管我国政 府 一再鼓 励 发 展高科 技产 业，并 制定 了 《 公司 法》 、《中华 人 民共 和 国促 进 科 技 成 果 转 化 法》 但 仍然 存 在三 大 缺 陷： １ ， 风 险投 资法律 体 系不健 全 例 如 我国还 没 有 《 险 投 风 资 基金 法》 风 险投 资管理 条 倒》 等关于 风 险投 资 的 、《 行业法 规，风 险投 资的 运作 无 法可 依 。２现 存 法 律 制 ． 度 与风 险投 资 事 业 存 在抵 触 。倒 如 ，我 国 《 司 法》 公 规 定 ，公 司设 立采 取实 收资本 制 ，公 司向其 他 有限 责 任 公 司、股份 有限 公司 投资 的， 除国务 院规 定 的 投 资 公 司和控股公 司外 ，所 累计 投资 额不得 超过 本 公 司 净 资产 的５ ％ 显然这 一规 定没 有考虑 风 险 投 资的 特 殊 ０ 性 ，使 风险投 资公 司募 集的风 险 资本 闲置 ５ ％ 资 本 ０ 运作 陷入困境 。值得 注 意的 是，我 国大批 高 技 术 公 司 如 “ 浪 网易 “ 狐 是在 美 国德 拉 瓦拉 或 开 新 、 、 搜 曼群 岛注册上 市 的，原 因就 在于 我国公 司法 对 知 识 经