金融期货交易中的套期保值和基差风险分析
套期保值概念及实例分析教案资料
吨
货合约，对冲原先卖出
的大豆期货合约
结果
１９９７年１月初比 １９９６年９月初平均 少卖出600元／吨
期货对冲盈利600元／ 吨
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由此可见，该农垦公司利用期货市场进行卖期保值， 用期货市场上盈利的600元/吨弥补了现货市场价格 下跌而损失的600元/吨，成功地实现了原先 (yuánxiān)制定的3300元/吨的销售计划，即用现 货市场上平均卖出的价格2700元/吨加上期货市场 盈利的600元/吨。
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实例(shílì)分析
市场 时间
１９９６年９ 月初
１９９７年１ 月初
现货市场
期货市场
大豆的价格为3300／ 吨，但此时新豆还未收 获
卖出１９９７年１月份 到期的大豆合约
50000 吨价格为3400元／吨
买进50000吨１９９
卖出收获不久的大豆， ７
平均价格为2700元／ 年１月份到期的大豆期
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一、买入套期保值(bǎo zhí)
买入套期保值（买期保值）： 即买进期货合约， 以防止将来购买现货商品时可能出现的价格 上涨。
具体做法：在最终买进现货商品的同时，通过卖 出与先前所买进期货同等数量(shùliàng)和 相同交割月份的期货合约，将期货部位平仓， 结束保值。也就是当对现货价格上涨有担心 时，就在期货市场买进。
这种方式通常为加工商、制造业者和经营者所采 用。
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买入套期保值(bǎo zhí)实例
广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年6月铝锭的 现货价格为13000元／吨，该厂根据市场的供求关系变化， 认为两个(liǎnɡ ɡè)月后铝锭的现货价格将要上涨，为了回 避两个(liǎnɡ ɡè)月后购进600吨铝锭时价格上涨的风险， 该厂决定进行买入套期保值。３月初以13200元／吨的价 格买入600吨8月份到期的铝锭期货合约，到8月初该厂在 现货市场上买铝锭时价格已上涨到15000元／吨，而此时 期货价格亦已涨至15200元／吨。
企业套期保值的基差风险问题分析
企业套期保值的基差风险问题分析【摘要】金融风暴所导致的商品期货市场暴跌行情许多企业卷入到亏损事件中,套期保值更成为所有这些事件的第一关键词。
套期保值本来是锁定风险稳定收益的,研究套期保值风险,科学合理的发挥套期保值的功能作用,本文具体分析套期保值的基差风险,研究相关风险因素以及相关的应对措施。
【关键词】套期保值;避险功能;基差风险套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为,其实质是以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损,从而规避价格波动风险。
但是在实际操作中,最近的期货市场的套期保值功能似乎发生了变异,尤其在国内一些企业中发生了一些企业在套期保值交易中发生大幅亏损的情况。
鉴于现在出现的问题,有必要对套期保值的避险功能作进一步的探讨。
一、套期保值必须掌握基差概念套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约,而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说,套期保值期货交易的主要目的就是将生产者所承担的价格风险转移给投机者,即当现货企业通过在期货市场上进行与现货市场交易活动相反的操作来规避价格风险时,这个过程就是套期保值。
(一)基差的问题由来虽然套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险,但不能使风险完全消失,其主要原因是存在“基差”这个因素。
要深刻理解并运用套期保值避免价格风险,就必须掌握“基差”的概念及其基本原理。
基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。
基差=当日现货价格-当日期货价格。
若不加说明,其中的期货价格应是离现货月份最近的期货合约的价格。
基差并不完全等同于仓储费用,但基差的变化受制于仓储费用。
归根到底,仓储费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致,但变动的幅度往往不同,所以基差并不是一成不变的。
基差走强与卖出套期保值操作效果案例分析
基差走强与卖出套期保值操作效果案例分析
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时间：2010-12-27 15:20:18
焦炭期货网整理编辑：
注：上一章我们介绍了在基差不变的情况下买入和卖出套期保值的效果。
本文为您介绍基差变动的情况下，卖出套期保值的效果。
一、基差走强与卖出套期保值
概念引申：
基差走强：如果现货价格减去期货价格价差为正且数值越来越大，或者基差有负转正，或者基差为负但绝对值越来越大，这种称基差走强。
正向市场：期货价格 > 现货价格
反向市场：现货价格 > 期货价格
三种情况：1、正向市场基差走强
2、反向市场基差走强
3、正向市场转向反向市场
二、案例说明
案例背景：
3月1日，焦炭的现货价格为1400元/吨，某经销商对该价格比较满意，买入1000吨现货焦炭。
为了避免现货价格下跌从而减少收益，决定在期货市场上进行焦炭套期保值交易。
此时焦炭期货5月合约价格为1440元/吨。
该经销商预示在期货市场卖出10手（1手=100吨）5月份焦炭期货合约。
不就，焦炭价格果然下降，至4月1日，在现货市场以1370元/吨的价格卖出焦炭1000吨，同时，在期货市场上以每吨1400元买入5月份焦炭合约，来对冲3月份卖出的合约。
案例总结
现货价格和期货价格均下降，但现货价格的下降幅度小于期货价格的下降幅度，基差走强，从而使得经销商的现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失小于在期货市场上瘾价格下跌买入期货合约的活力，盈亏相抵后净盈利10000元。
003.基差与套期保值效果
第三节基差与套期保值效果※知识点一导致不完全套期保值的原因（熟悉）一、期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致二、期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异三、期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异四、缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值※知识点二基差的定义（掌握） 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。
用公式可简单地表示为：基差=现货价格-期货价格※知识点三基差走强与基差走弱（熟悉）王老师的出题陷阱应对小诀窍一、基差走强（数字变大）（一）基差为正，且数值变大（二）基差为负，且绝对值变小（三）基差由负数变为正数二、基差走弱（数字变小）（一）基差为正，且数值变小（二）基差为负，且绝对值变大（三）基差由正数变为负数注意：基差的走强与走弱受现货价格与期货价格涨跌幅不一致影响。
※知识点四基差变动与卖出套期保值（掌握）一、案例15月初某糖厂与饮料厂签订销售合同，约定将在8月初销售100吨白糖，价格按交易时的市价计算。
目前，白糖现货价格为5500元/吨。
该糖厂担心未来糖价会下跌，于是卖出10手（每手10吨）9月份白糖期货合约，成交价格为5800元/吨。
至8月初交易时，现货价跌至5000元/吨，与此同时，期货价格跌至5200元/吨。
该糖厂按照现货价格出售100吨白糖，同时按照期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓。
现期基差开买5500卖5800-300平卖5000买5200-200盈亏-500600走强100在该案例中，该糖厂白糖的实际售价相当于是：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=5000+600=5600元。
要比5月初的5500元/吨的现货价格高100元/吨，这表明，进行卖出套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净盈利。
二、案例2 5月初某地钢材价格为4380元/吨。
某经销商目前持有5000吨钢材存货尚未出售。
基差在套期保值中的作用及应用
基差走强
套期保值者得到完全保护， 并且存 卖出套期保值
在净盈利 套期保值者不能得到完全保护， 存 买入套期保值 在净亏损
基差走弱
套期保值者不能得到完全保护， 存 卖出套期保值
在净亏损 套期保值者得到完全保护， 并且存 买入套期保值 在净盈利
为了检验基差风险的性质，我们以图 1 为例并使用下 列符号：S1 为在 t1 时刻现货的价格；S2 为在 t2 时刻现货的 价格；F1 为在 t1 时刻期货的价格；F2 为在 t2 时刻期货的价
格；b1 为在 t1 时刻的基差；b2 为在 t2 时刻的基差。根据基 差的定义有：b1= S1－F1，b2= S2－F2。如果设定套期保值所 获得或支付的有效价格为 n，由上式我们可以得出：n=b2－ b1=b2－(S1－F1)。可以看出，套期保值风险是与 b2 的不确 定性有紧密的关系，即我们所称的基差风险。当然，如果 投资者面临风险的资产不同于进行套期保值的期货合约的 标的资产时，基差的风险将会更大。
弱，合理推算基差的平均水平。如螺纹钢相邻月份合约费 用主要包括以下几个部分：①仓储费：0.15 元 / 天 /t×30
37 2010·06
铁路采购 与物流
S 学与研究 tudy & Research
表 1 基差变化与套期保值效果的关系
基差变动情况 套期保值种类
套期保值效果
基差不变
两个市场盈亏完全相抵， 套期保值 卖出套期保值
38 铁路采购 与物流
2010·06
9 月 1 日，建筑施工企业找到供应商欲购螺纹钢，但 供应商也认为价格要上涨，不肯按当时价格锁定销售， 建筑施工企业注意到螺纹钢基差可能增强而对其原先买 入套期保值不利，故提议做基差交易。经双方协商，建 筑施工企业争取到低于 10 月份期货价格 650 元 /t 的买进 报价，但螺纹钢供应商获得在 20 天内任选 10 月份螺纹 钢期货价格为其计价基础的权利。9 月 15 日的 10 月份 螺纹钢合约价涨至 5 400 元 /t，现货价格上涨到 4 900 元 /t ，螺纹钢供应 商 认 定 价 格 基 本 涨 足 ， 于 是 按 原 先 约 定 以 4 750 元 /t 的现货价格卖给建筑施工企业，建筑施工企 业同时在期货市场卖出 10 月份合约，具体交易见表 2、 表 3。
基差及基差对套期保值的重要意义
基差及基差对套期保值的重要意义一、基差的定义基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格一期货价格。
由于期货价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。
二、套期保值的简介套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为，是指与现货市场相关的经营者在现货市场上买进或卖出一定数量现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。
套期保值收益取决于两个市场标的物价格的相对变动情况，也就是基差变化，基差变化使套期保值具有风险性。
三、基差对套期保值的重要意义期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，两者之间存在密切的联系。
由于期货价格与现货价格的影响因素不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一致，基差就会有波动。
所以，基差的变化对套期保值收益很关键。
首先，基差波动为零是期货套期保值的目标，当起初基差与期末基差毫无变动时，投资者就能做到完全的保值。
其次，基差性质决定保值本身功能完备性。
所谓基差性质是指目前基差属于正向基差排列还是反向基差排列。
在正向基差排列下，卖出保值企业有结构性盈利，而在反向基差下，卖出保值企业有结构性损失。
再次，基差分布一方面决定基差损失的大小，另一方面对我们选择保值合约有重要意义。
（所谓基差分布是指各隔月期货合约之间的基差排列）最后，基差变化是影响保值效果的重要因素。
若基差走弱，买入套期保值者则获利，卖出者亏损；若基差走强，卖出套期保值者则获利，买入者亏损。
基差与套期保值
3．期货价格下跌，现货价格上涨，基差变极强，结束套期保值就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。
4．期货价格和现货价格都上涨，但现货价格上涨幅度比期货大，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
5．期货价格和现货价格都下跌，但现货价格下跌的幅度比期货价格大，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
6．现货价格从期货价格之上跌破下降，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
三、对卖出套期保值有利的基差变化:
1．期货价格下跌，现货价格不变，基差变强，结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。
基差：某一特定商品在某一时间，地点的现货价格和期货价格之间的差额。反映出现货价格或者期货价格之间的变动幅度。
基差=现货价格-期货价格
一、基差分为负数，正数，及零的三种市场情况:
1．基差为负的正常情况:
在正常的商品供求情况下，参考价持有成本及风险的原因，基差一般应为负数，即期货价格应大于该商品的现货价格。
2．基差为正数的倒置市况:
当市场商品供求出现短缺，供不应求的现象时，现货价格高于期货价格。
3．基差为零的市场情况:
当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。
二、对买入套期保值者有利的基差变化:
1．期货价格上涨，现货价格不变，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
2．期货价格不变，现货价格下跌，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
3．期货价格上涨பைடு நூலகம்现货价格下跌，基差极弱，结束套期保值交易就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。
期货现货对冲套期保值原理及风险分析
期现结合方法和原理随着广州期货交易所上市的临近，同时新加坡交易所将于9月26日推出金属钴、氢氧化钴、碳酸锂和氢氧化锂期货合约。
锂、钴期货上市交易已经迫在眉睫，这必然会加大现货的价格波动，目前上市的镍就是很好的证明。
所以对企业来说，善于利用期现结合，更能发挥业务优势，规避现货风险。
一、专业术语简介：1、套期保值：简称对冲贸易，利用期货与实物现货市场中的同一类产品：数量相同，方向相反的买卖活动，当价格变动时，期货与现货大致盈亏相抵的一种策略，主要为规避长期的价格波动风险。
2、基差：现货价格-期货价格=基差。
《可为正，可为负》3、基差图：共两种 A：时间为横坐标、价格为纵坐标的变动曲线图B：时间为横坐标、基差值为纵坐标的变动轨迹图4、期权：一种金融工具，买方付出资金换取某些权利-称为权利金。
卖方收取权利金而产生某些义务。
5、点价权：基差贸易中，一种拥有约定时间范围内随时选择价格的权利。
一般为：基差买方。
二、最基本的卖出套期保值与买入套期保值。
1、买入套期保值：例如某建筑公司3个月后需要一批螺纹钢，现在的价格接近财务预算，但资金并未回笼，眼见现货即将涨价，若等需用时采购，势必抬高成本，增加支出。
此时可利用期货市场，买入预计采购的螺纹钢相应数量的合约来锁定成本，待得资金回笼，采购时虽已涨价，但期货市场盈利可抵消现货市场上涨的部份，大致盈亏相抵，或有盈余的行为称买期保值。
2、卖出套期保值：例如某大型贸易商前期屯货不少，但因政策或市场突变，库存难以消化，且还将承担货物跌价的贬值风险。
此时可在期货市场卖出小于或等于库存数量的商品期货，利用期货市场盈余弥补现货市场亏损的一种行为，称为卖期保值。
现实中实际情况：由于现货价格涨跌与期货价格涨跌方向相同，但受宏观、远近、资金、情绪等各种因素影响，涨跌幅度并不完全相同，故无论买入套保还是卖出套保都不可能正好盈亏相抵；或略有盈余，或略有亏损。
但这种结果已经避免了大量的风险，均是可以接受范围。
期货市场套期保值理论述评
期货市场套期保值理论述评一、传统套期保值理论传统套期保值是指投资者在期货交易中建立一个与现货交易方向相反、数量相等的交易部位。
由于在某一特定的社会经济系统内，商品的期货价格和现货价格受大体相同的因素影响，两种价格的走势基本一致，在期货合约到期时由于套利行为将使商品的期货价格和现货价格趋于一致，这样就可以用一个市场的利润来弥补另外一个市场的损失。
凯恩斯、希克斯最早从经济学的角度对传统的套期保值理论进行了阐述，认为套期保值者参与期货交易的目的不在于从期货交易中获取高额利润，而是要用期货交易中的获利来补偿在现货市场上可能发生的损失。
二、基差逐利型套期保值理论在完美的市场条件下，即如果期货市场价格和现货市场的价格波动完全一致，不存在交易费用和税收，则可实现完全型的套期保值，即可用一个市场的利润来完全弥补另外一个市场的损失。
但在现实的期货交易中，期货价格和现货价格的变动不完全一致，存在基差风险(Basis risk)，从而期货市场的获利不一定能完全弥补现货市场上的损失。
为克服基差风险，Working(1960)提出了用基差逐利型套期保值来回避基差风险，所谓基差逐利型套期保值是指买卖双方通过协商，由套期保值者确定协议基差的幅度和确定选择期货价格的期限，由现货市场的交易者在这个时期内选择某日的商品期货价格为计价基础，在所确定的计价基础上加上协议基差得到双方交易现货商品的协议价格，双方以协议价格交割现货，而不考虑现货市场上该商品在交割时的实际价格。
基差交易的实质，是套期保值者通过基差交易，将套期保值者面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手，套期保值者通过基差交易可以达到完全的或盈利的保值目的。
Working认为，套期保值的核心不在于能否消除价格风险，而在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润，或者说通过发现期货市场与现货市场之间的价格变动来寻找套期保值的机会。
在这种意义上，套期保值是一种套期图利(Spreading)行为。
套期保值论文-试论套期保值的风险控制与对策
套期保值论文-试论套期保值的风险控制与对策[摘要]随着经济全球化进程的加快,企业的生存环境越来越复杂,尤其是涉及大宗商品购销或外汇使用的企业,要在全球市场中具备足够竞争能力,利用金融衍生工具对冲风险,实现稳定持续增长是必须具备的能力。
企业参与套保的效果最终会在财务报表中有所体现,本文从财务管理的角度对套期保值的意义进行了简单分析,希望能对已经参与套期保值,或者将要参与套期保值的企业提供一些有意义的参考。
[关键词]套期保值风险财务风险控制对策一、企业套期保值的风险存在形式众所周知,期货市场是风险重新配置的市场,企业利用期货市场进行套期保值,能够将价格不确定性风险转移出去,实现规避或减小价格波动风险的目的。
但是期货市场是高风险市场,企业在进行套期保值时本身也存在风险,很多企业或忽视套期保值的风险而遭到损失,或恐惧套期保值风险不敢进入期货市场。
正确认识套期保值中存在的风险有助于企业更好地利用期货市场。
笔者简单将企业在套期保值中的风险归纳为:1、基差风险基差是指股票或商品现货指数价格与最近月份指数期货价格之价差,套期保值交易效果常常受基差变动的影响,基差风险是影响套期保值交易效果的主要因素。
理论上,基差具有收敛性,随着到期日接近,现货指数与指数期货价格渐趋一致,但如果保值期与期货合约到期日不一致,存在基差风险。
2、交叉套期保值风险如果要保值的资产与套期工具的市场不一致或股指期货标的指数走势并不完全一致,则存在交叉保值风险。
由商品组合的市场风险度量的是组合的系统风险,可以进行对冲,而非系统风险则不能对冲。
商品组合的非系统风险,并不随交割期临近而趋向最低,如果商品组合相对值过高或过低、以及交易市场的时变性,本身就存在一定程度的交叉套期保值风险。
因此,投资者首先应对市场,商品值进行分析,通常对交易市场比较低或较有把握的商品所构成的组合进行套期保值。
3、逐日结算风险由于期货(股指和商品)交易实行保证金交易和逐日结算制度,因此一旦出现不利变动,投资者可能被要求将保证金补足到规定的水平。
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前 ．金融期货交易 已占整个期货市场交 易量的 ８ ％以 ０ 上 金融期 货是 一种标准化 的合约 ． 它是指 签定 合约 的
双 方 同意 在 指 定 的 日期 按 指 定 的 价 格买 人 或 卖 出 一 定
套 期保 值是 买 进 或卖 出与现 货 市场 交 易数 量相 当． 但交易地位 相反 的金融商 品合 约 ． 目的是希望在 未 来某 一时 间通 过卖 出或买进 相 同的金融 商品合 约 ． 对 冲平仓 ． 结清期 货交易带来 的盈利或 亏损 ． 以此来补偿 或抵消现货 市场价格变动所带来 的实 际价 格风险或利 益 ．使交易者 的经 济收益稳 定在一定 的水 平 套期保
ｉ ｎ ｉｌ ｔ ｒ ｓｍａ ｋ ｔ ａ ｄ ｔ ｅ ｂ ｓ ｒｓ ｎ ｔ ｉ ｇ ｏ ｕ ｅ ｎ ｌｏ ａ ａｙ ｅ ｈ ｈ ｎ ｅ ｏ ｓ ｒｓ ｏ ｔ ｅ ｅｆ ｔ ｆ ｄ ｉ ｇ ｆ ａ ｃａ ｕ ｕ ｅ ｒ ｅ ， ｎ ｈ ａ ｉ ｉｋ ｉ ｒ ｄ ｎ ｆｆ ｔ ｒ ｓａ ｄ ａ ｓ ｎ ｌ ｓ ｓ ｔ ｅ ｃ ａ ｇ ｆ ａ ｉ ｉｋ ｔ ｈ ｆ ｃｓ ｏ ｅ ｇｎ ． ｎ ｆ ｃ ａ ｕ ｂ ｃ ｅ ｈ
（ ）股 票 指 数 期货 。 期 货 合 约 以 股 票 指 数 为 标 的 ３ 物 。股票指数期货是 目前金融 期货市场最热 门和发展
期保 值主要有两种基本操 作手段 ：
（ 买入 套 期保 值 （ 称 多头 套 期 保 值 ） 是 在 期 货 １） 又 ：
市场 中购人期货 。以期货 市场上 的多头来保证 现货市
值 ， 以回避现货价 格风险为 目的的期货 交易行为 ： 是 它
不 同 于 投 机 。 一 种 风 险 规 避 手 段 而 不 是 投 机 手段 是 套
个 月短期存 款利率为标的物 的短期利率期货 （） ２ 货币期货。期货合约 以汇率为标 的物。 币期 货 货是适应各 国从事对外 贸易和金融业务 的需 要 而产生 的。 目的是借此规 避汇率风险。 目前 国际上货币期货合 约交易所涉及 的货币主要 有英镑 、 元 、 国 马克 、 美 德 日 元、 瑞士法 郎 、 加拿大元 、 国法 郎 、 法 澳大利亚元 以及欧 洲货币单位等
卢 国利 Ｌ ｏｉ郑 享清 Ｚ ｅ ｇＸａ ｇ ｉ ｕＧｕ ｌ ： ｈ ｎ ｉｎ ｑｎ ｇ
（ 昌大学经济与管 理学院 ， 昌 ３ ０４ ） 南 南 ３ ０ ７
（ ｃ ｏ ｌ ｆ ｃ ｎ ｍ ｃ ｎ ｎ ｇ ｍ ｎ ， ａ ｃ ａ ｇ Ｕ ｉ ｒｉ ， ａ ｃ ａ ｇ３ ０ ４ ， ｈ ａ Ｓ ｈ ｏ ｏ ｏ ｏ ｉｓ ｄＭａ ａ ｅ ｅ ｔＮ ｎ ｈ ｎ ｎｖ ｓ ｙ Ｎ ｎ ｈ ｎ ３ ０ ７ Ｃ ｉ ） Ｅ ａ ｅ ｔ ｎ 摘 要 ： 述 了金 融 期 货 的 内涵 、 融 期 货 市 场 中 的 套 期 保 值 理 论 、 本 操 作 方 法 和 期 货 交 易 中存 在 的 基 差 风 险 以 及 基 差 论 金 基
关键 词 ： 融 期货 ： 期 保 值 ； 差 风 险 金 套 基
Ｋｅ ｒ ｓ： ｎ ｎ ｉ１ ｕ ｕ ｅ ； ｅ ｇ ｎ ｂ ｓｃ ｒ ｋ ｙ ｗｏ ｄ ｆ ａ ｃ ａ ｔ ｒ ｓ ｈ ｄ ｉ ｇ； ａ ｉ ｓ ｉ ｆ ｉ
中图 分 类 号 ：８ ０ ９ Ｆ ６ ・ Ｆ ３ ・ ；０ ９９
文献标识码 ： Ａ
文章 编 号 ：０ ６ ４ ｌ （０ ７ ０ — １５ ０ １０ — ３ 】 ２ ０ ）２ ０ ５ — ３
１ 金 融 期 货 的 内涵
金 融 期 货 交 易产 生 于 ２ ０世 纪 ７ ０年 代 的美 国 １７ 年 ． 国芝加哥商 业交易所 的 国际货 币市 场开始 ９２ 美
的 变动 对 套 期 保 值 效 果 的 影 响
Ａｂ ｔ ａ ｔ Ｔ ｉ ｐ ｐ ｒ ｅ ｐ ａｎ ｈ ａｕ ｅ ｏ ｎ ｎ ｉ ｌｆ ｔ ｒ ｓ ｈ ｄ ｉ ｇ ｔ ｅ ｒ ｎ ｈ ａ ｉ ｐ ｒ ｔ ｎ ｍｅ ｈ ｄ ｆ ｈ ｄ ｉｇ ｉ ｓｒ ｃｓ： ｈｓ ａ ｅ ｘ ｌ ｉ ｓ ｔ ｅ ｎ ｔｒ ｆｆ ａ ｃ ａ ｕ ｕ ｅ ， ｅ ｇｎ ｈ ｏ ｙ ａ ｄ ｔ ｅ ｂ ｓｃ ｏ ｅ ａ ｉ ｔ ｏ ｓ ｏ ｅ ｇｎ ｎ ｉ ｏ
标准数量的某种金融工具 的标准化协议 金融期货 合
约 在 交 易 所 进 行 交 易 ．交 易 所 负 责 制 定 并 执 行 相 应 的
交易规则 。金融期货主要有三类 ：
（ ） 率 期 货 。 货 合 约 以利 率 为标 的 物 。利 率 期 １利 期 货 主 要 有 以 长期 国 债 为 标 的物 的长 期 利 率 期 货 和 以 三
维普资讯
Ｖ ｌｅＥ ｇｎ ｅｉｇＮｏ ，０ ７ ａｕ ｎ ｉｅｒ ． ２ ０ ｎ ２
价 值 工程 ２０ ０ ７年 第 ２期
金 融期货 交易 中的套期保值 和基差风 险分析
Ｔｈｅ Ａｎ ｌ ｓｓｏ ｅ ｇ ｎｇ ａ ｓｃ Ｒｉｋ ｉ ｎａ ｉ ｌＦｕｔ ｒ ｓＭ ａ ｋｅｓ ａ ｙ ｉ ｆＨ ｄ ｉ ｎｄ Ｂａ ｉ ｓ ｎ Ｆｉ ｎｃａ ｕ ｅ ｒ ｔ
国际 货 币 的 期Байду номын сангаас货 交 易 ， 志着 金 融 期 货 交 易 的 开 始 目 标
在金 融期货市场上 ．经常用来规避 价格风险或者 转嫁 风 险的做 法是采用套期保值操作来 冲消市场价格 变动
带 来 的 风 险 ． 实 现 市 场 参 与者 经 济 收 益 的 稳 定 性 。 以 ２１套 期保 值 的 概 念 ．