中美机构投资者差异比较研究
中美机构投资者差异比
较研究
公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-
中美机构投资者差异比较研究
李宪郑州大学
摘要：
近几年来，我国的机构投资者在规模、数量和质量方面有着巨大的提高，渐渐成为了我国资本市场的主力军，他的一举一动动深深影响着我国资本市场和金融体系的稳定。
现如今，我国的资本市场还处在发展的初级阶段，正是新型加转轨的过渡期，无论是在投资者结构、资金规模、技术创新，还是投资理念上与欧美等众多成熟的资本市场还存在着一定的差距。
并且我国的机构投资者发展历史较短，经验与技术有所欠缺，对我国资本市场的作用还不够明显。
因此，分析外国机构走资者的优势，总结我国机构投资者的不足有着重要的理论意义与现实意义。
本文重点对我国与美国机构投资者的投资者结构、投资理念以及稳定市场之间的差异进行分析，并进一步探讨中美机构投资者存在这些差异的原因，在此基础上对这些差异的趋势进行了展望，认为未来我国机构投资者将会走上美国机构投资者发展的轨道。
关键词：
资本市场机构投资者差异
一、中美机构投资者差异比较研究
在美国，最主要的机构投资者有养老基金，共同基金，保险基金等等。
而这些机构投资者正是对资本市场起稳定作用的关键力量，他们往往通过技术分析和对市场的敏锐把握长期持有目标公司的股票，大大减少了投资泡沫的产生机会，对稳定美国资本市场发挥了重大作用。
而美国个人投资者所占比例相对较小，与上述的众多机构投资者相比对证券市场的影响不大。
美国拥有世界上最大的资本市场，而机构投资者已经发展成为这一市场的主导力量。
我国的机构投资者主要是证券公司、保险公司，社会保障基金、QFII、券商等，他们采用组合投资的策略，将风险和收益控制在可控范围内，在有限的风险下达到收益最大化，主要依靠股票在二级市场上的价格上涨谋取利润。
另外，散户在我国股票的购买者中所占比例相对较大，并且多以断线操作为主，很容易影响证券市场的发展。
我国资本市场规模较小，机构投资者在市场中所占份额不大。
20世纪的美国，基本分析学派发展出了两种投资理念：即内在价值型投资策略和成长型投资策略。
价值型投资者会通过对股票基本面的分析，把市场价值被低估的股票作为目标进行购买，等待股票价值回归正常卖出谋取价格差。
而成长型的投资者通常更注重公司
的长期成长性，而较少考虑购买股票的价格。
他们较少投资于已进入成熟期的周期性行业，而青睐那些具有稳步成长性的行业，从公司成长中获取股票的价格差。
这两种投资理论构成了美国机构投资者的投资理念。
从历史的角度看，无论是在管理思想、投资策略还是市场把控上，美国的机构投资者都已相当成熟，领先于市场。
正是美国资本市场资本的逐利性和机构投资者对市场的敏锐把握，使得资本总是流向回报率高、具有长期投资价值的公司和产业，繁荣了美国的资本市场和市场经济。
中国的机构投资者投资理念形成过i程有三个阶段：第一阶段为原始期，出现在2000年以前，这一阶段没有形成较为成熟的投资理念，市场比较混乱，投机现象普遍存在。
第二阶段为成长期，出现在2001年到2005年，这一阶段政府开始引导我行的国的资本市场，大力发展机构投资者，着力变更机构投资者结构，使得我国资本市场上机构投资者所占的比重越来越大，甚至与散户对市场的影响作用相差无几，慢慢形成了以价值投资为主导的投资策略。
股市逐渐向成熟稳定过度。
第三阶段是发生在2005年之后，我国实行股权分置改革，上市公司一跃成为我国资本市场上最活跃的一股力量，他们在资本运营中尝到了甜头，甚至不惜放弃本公司的主营业务，参与资本市场股票投机活动，从中谋取巨额利益。
这些上市公司通过编造“成长“的故事，吸引投资者的关注，整个市场再次陷入混乱之中。
这一阶段上市公司和证券投资基金一起成为市场的主导力量。
二、中美机构投资者差异原因
美国的资本市场形成较早，各项基本制度已经比较成熟，完善的制度又约束了机构投资者的投资行为，使其在一个健全的制度体系下运行，起到了规范市场的效果。
美国机构投资者的发展是在资本市场的运行过程中一步一步演化过来的，从一开始的单一化运作模式成长为多样化运作模式，市场投资者在这一演化过程中起了至关重要的作用，是资本的逐利性逐渐引导出的一种自发性行为。
再来看我国的证券市场，机构投资者恰恰不像美国是自然演变出来的，而是一种政府行为，无论是它的产生还是发展，很明显的都有一股政府的力量在推动。
政府推动机构投资者的意图有两方面：一
方面是随着我国证券市场的扩容，需要借助机构投资者使市场上的资金迅速增加。
另一方面，由于我国证券市场的混乱局面，需要机构投资者来稳定和规范证券市场。
然而正是由于这种政府主导的行为，遮盖了市场进化的自然规律，导致我国的机构投资者畸形发展。
目前美国机构投资者较为成熟，一方面，机构投资者所持证券在数量与规模上远超个人投资者，在市场中起主导性力量，这使得美国的机构投资者能够充分发挥自身稳定市场的作用。
另一方面，美国个人投资者
较为成熟。
他们更愿意长期投资，这就使得美国的股市相对稳定，投机性交易空间较小，美国机构投资者就更愿意长期持有公司股票，进一步推动美国股市的长期稳定，形成良性循环。
我国机构投资者一方面起步较晚，需要一定的时间成熟和发展。
虽然今年来投资者发展迅速，尤其是以证券投资基金为代表的机构投资者，日益成为我国资本市场的重要力量。
但是，到目前为止，机构投资者持股所占比重远远低于散户，我国仍是由散户主导者市场走向，这与美国这种多元化、多层次架构的成熟市场恰好相反。
另一方面，在投机氛围浓厚的情况下，机构投资者要想获得收益，也很有可能适应市场情况参与投机。
与美国相反，这就形成了我国股市越加不稳定的恶性循环。
三、中美机构投资者未来发展趋势走向
现阶段我国机构投资者主要是证券投资基金，但通过对欧美等成熟证券市场的分析，再结合我国机构投资者是以短线操作为主的这一客观事实，我国机构投资者的发展不仅要继续扩大整体规模，还要进一步调整机构投资者结构，扩大一些长期机构投资者比如养老基金、共同基金和保险基金等在证券市场所占比重。
这些长期机构投资者的发展，一方面能够使我国资本市场长期保持充足的资金供应，另外一方面它也增加了我国证券市场的竞争，是机构投资者在良性竞争的环境下共同发展、共同进步。
如何能够建立起一个多元化机构投资者结构呢一是如上所述，积极推动长期机构投资者在我国证券市场中的发展，发展和完善我国长期险和养老金制度，逐步扩大其市场份额。
二是积极引导与调整现有证券投资基金。
从证券投资基金投资理念。
技术创新和市场结构等多个方面进行改革，大力发展新型投资基金，促进市场多元化。
三是积极促进QFII在我国的发展，做好监督和管理，发挥QFII在我国资本市场的积极作用。
随着我国资本市场的进一步发展，我国的机构投资者逐渐会从不成熟走向成熟，逐渐趋同于美国现有规模与结构，价值投资等投资理论也会在这一过程中被广大投资者所接受，理性的市场必将代替混乱的局面。
机构投资者的投资更加趋于长期投资和理性投资，在提高市场效率与稳定市场方面也将发挥积极作用。
参考文献：
[1]赵英军.机构投资者稳定市场失效的原因分析及对策.商业经济与管
理.2009,2:65-69.[2]杨璐.我国资本市场机构投资者投资行为分析.时代经贸. 2007,5:82-83.[3]严若森.西方公司治理结构模式的比较研究.经济管理·新管理.2001,(12).作者简介：李宪（1992—），河南郑州，郑州大学商学院，2014级硕士研究生，研究方向：商业银行经营与管理。
2016年·4月·中期
经营管理者
学术理论
经营管理者Manager' Journal。
中美股市对比启示录
图表 沪深300与标普500行业构成对比来源：Bloomberg，中泰证券研究所来源：wind，中泰证券研究所程度上反映了对未来预期的差异。
一方面，美股短期激励力度大，静态估值可能被低估。
在理性和有效的市场中，静态估值反映未来的预期，即假如预期未来上市公司的盈利上升空间大，则市场会给予当前更高的静态估值，反之则给予更低的静态估值。
美股上市公司短期激励力度大，华尔街资本和经营层的职业经理人都有极大的动力做高当期的盈利，从而使得静态估值看起来比较低。
以A股中的消费龙头股贵州茅台与美股中消费龙头可口可乐、星巴克、麦当劳为例。
从静态P E看，贵州茅台接近50倍，明显高于可口可乐（23倍）、辛巴克（27倍）。
但进一步分析，会发现美股消费龙头的资产负债率都远高于贵州茅台。
星巴克和麦当劳的资产负债率甚至超过100%。
从理论上讲，资本结构对公司长期价值的影响不大，但对短期业绩的影响非常明显，因此会造成当前的静态PE可能失真。
比如一个公司短期大幅提升杠杆，可能使得短期业绩暴增，静态PE下降，但其未来继续提升杠杆的空间就没有了，且高杠杆可能降低未来的稳健性，当前PE值就可能低估了。
另外，统计美国标普500指数成分股中市值最大的60家公司的资产负债率、过去10年回购股数占比、研发支出占营收的比例，从中可以发现职业经理人掌控的公司表现出更高的负债率和更大的回购力度，而研发支出占比却明显较低。
可见，职业经理人更加追求公司的短期业绩和股价表现。
随着美股上市公司的创始人及其继任者陆续退出（美股很多科技公司都是20世纪80—90年代成立的），职业经理人接管，美股急功近利的现象将会更加明显。
另一方面，A股静态估值偏高可能与未来提升空间大的预期有关。
理论上讲，给“好公司”更高的估值、给“差公司”更低的估值才是理性的。
但如果是看静态估值的话，更严谨的说法应该是给“未来会变好的公司”更高的估值。
因此，认为“A股上市公司治理水平低、盈利能力差，所以估值应该比美股低”的结论是不充分的。
中美经贸竞合新趋势及中资金融机构投资美国市场策略研究
了全球金融危机 的考验 ，成为全球金 融业 中最受瞩 目 的一个群体 。而美国金融机构拥有全球顶尖 的综合竞 争 力，拥有最好 的金融人才资源 ．拥有最具活力的金
融创新环境 以及全球领先的金融管理经验 。今后 中美
两国应进一步加强在金融业务方面的合作 ，包括投 资、 银 团贷款 、 资产管理 、 金融市场 、 资本市场、 交易业务等 ， 同时加强在信息交流、人员培训等方面的项 目合作 。 最后 ．从全球市场拓展来看 ，美 国金融机构全球
分 行 资产 规模 较 ２ １ ０ ０年增 长 ５％ ．利 润总 额 同 比上涨 ６
持续拓展合作空间 ，不 但有利于 实现 中美双方的互利 共赢 ，还将推动包括发展 中国家和新兴市场经济体在
内的 全球 市 场共 同繁荣 和发 展 。
１５ 。下一步 ．工行将继续通过并购扩大美国营销服 ％ １
（ ）把握重大机 遇期 ，加快 在美国市场 的战略 一 布局和业务拓展
一
跨国银行 系统全球资源共享的探索。根据 “ 榕树一 跨 国供应链理论”可以将跨国公司描述为一棵 大榕树 ” ， ， 无论其树 荫下的某一块土壤是贫瘠还 是肥沃 ．只要整 个树干Ｓ Ｏ 的土壤足够深广 ，其分支机构就可 以源源 ＬＥ 不断地得 到大树根须营养的供应 ，如客户资源及信息
中资金融 机构的国际化发展步伐也不断加快 ．全球服
务 能 力 显 著提 升 。未 来 中美 两 国金 融 机 构应 在企 业 上
市、Ｐ 投 资、中美企业收购兼并、国际项 目融资等领 Ｅ
域 加 强 合 作 。 推 动 中美 金 融 机 构 不 断 增 加 合 作 领 域 、
融 （ 纽约 ）两家运营机构 业务范围涉及公司 、零售 、 资金 、清算等 ．并正处于对另一家机构——东亚银行 （ 美国 ）的收购过程 当中。２ １ 年上半年 ，工行纽约 ０ １
对中美资信评级的比较研究
于降低 金融风 险 和保 护 投 资 者 的 目的 ， 行 金 融 业 实
的分业经 营 ， 限制投资银 行从 事证 券评 价业 务 ， 而鼓 励 独立 的第 三方 机构对 企业债 券 进行 信用 评 价 。而 我 国的信 用评级 业 诞 生 于 ２ ０世 纪 ８ ０年代 末 ， 初 其
于企业 债券 市场 很 不 发达 ， 券 评 级 的 需 求 十分 有 债 限， 因此 ， 信评级机构 开展 的债券 评级 业务 也 十分 资 有限 。据 统计 ，０６年 和 ２０ ２０ ０７年 ， 级机 构 对借 款 评
衷是 满足借 款企 业 融资 的 需要 。２０ ０ １年 ， 中国加 在
委 、 国人 民银 行 、 中 中国证监会 和 中 国保 监 会分 别对 各 自所 管辖 市 场 范 围 内的信 用 评 级 业 务 实施 监 管 。 这一 阶段 ， 级 机 构 的业 务 从 数量 上 看 主 要 是对 借 评 款企业 的主体信 用评级 。
（ ） 二 资信评级 机 构的业 务 范围及评级 方 式 美 国资信 评 级机 构 如 标 准 普 尔 、 迪公 司等 的 穆
关键词 ： 资信评级 ； 比较分析 ； 资信评级模式 中图分类号 ：８ ２ ３ Ｆ３ ．９ 文献标识码 ： Ｂ 文章编号 ：１７ ７ ７ ２ １ ） ３ ０ ４ ０ ６ ４— ４ Ｘ（００ ０ — ０ ７— ３
２ ０世 纪 ８ ０年代 至 今 ， 国资 信评 级 大 体经 历 我
快 脚步 融人世 界 的 时候 ， 券 市 场 出 现诸 如亿 安 科 证
・
４ ・ ７
【 信用评级 】
中国人 民银行临汾市中心支行课题组 对 中美资信评级的比较研究
建设市场化法治化国际化资本市场 推动科技创新发展和经济转型高质量发展
7.建设市场化法治化国际化资本市场推动科技创新和经济转型发展——中美两国资本市场发展的对比分析研究表明，金融市场作为经济发展到高级阶段的产物，加强规制开放，营造市场化、法治化营商环境，是促进经济创新发展和转型发展的根本之道，对于发展中国家补齐资本市场短板、做大做强国际化资本市场，具有现实意义。
金融是现代经济的核心。
资本市场作为现代金融的重要组成部分，在配置资源、财富管理、资产定价等方面发挥着不可替代的作用。
纵观世界发展历史，无论荷兰，还是英国，以及现在的超级霸主美国，都反复证明了大国的崛起与资本市场的发展紧密相关。
为此，笔者将通过对比分析中美两国资本市场的发展历程，在总结经验教训的基础上，为我国建设市场化法治化国际化的资本市场提供借鉴。
一、中美资本市场发展历史回顾（一）中国资本市场发展历程自1990年沪深交易所开业，中国资本市场从无到有，从小到大，到今天已然成为世界第二大资本市场。
在没有资本市场以前，企业融资主要以商业银行贷款为主，从商业银行获得的资金是债务性的，期限较短。
从商业银行经营历史看，其具有看重资产抵押或担保、偏好收益稳定的贷款人等特征，决定了其贷款背后是存款的硬约束，以及风险承担能力1十分有限，导致信贷资金偏好稳定成熟的工业企业。
单一的社会融资渠道限制了创新企业与新兴产业的发展，有效的解决办法就是发展股权市场，拓宽社会融资渠道和融资期限，满足不同企业的融资需求和对科技创新的支持。
由此，催生了中国资本的诞生。
然而，由于资本市场刚起步，发生了许多负面的事件，如1992年深圳“8·10风波”，1995年国债期货“3·27事件”等。
尽管如此，沪深交易所的成立，对中国金融市场发展和实体经济融资都起到了非常重要的作用。
2005年，推行股权分置改革，开启了中国资本市场规范发展的时代。
在国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的基础上，2005年股权分置改革开始实施，意味着中国资本市场全流通时代的到来。
中美金融市场与金融机构比较
80.2% 90.3% 99.1% 100.0% —
资料来源：美国联邦存款保险公司，/qbp/
第四，交易对象差异。
中国金融市场交易对象呈现“三少三小”特点 ① 票据市场品种少 ② 债券市场品种少 ③ 股票市场品种少 ④ 企业债券在债券市场上占比小 ⑤ 商业票据在金融市场上占比小 ⑥ 流通股本占总股本的比重小
第五，市场参与主体差异。
中国金融市场参与主体来看呈现“四多四少”局面 ① 货币市场上金融机构参与多 ② 工商企业特别是民营和中小企业参与少 ③ 股票市场上个人投资者参与多 ④ 机构投资者参与少 ⑤ 上市公司中国有企业多 ⑥ 民营企业少 ⑦ 上市公司中绩差公司多 ⑧ 优质公司少
功能比较
第一，市场信息透明度截然不同。
第二，企业（尤其是中小企业）融资渠道不同。
第三，对法律及其执行等外部制度环境的依赖度 不同。
表2-3 中美两种融资模式的运行特征比较
银行主导型金融结构 市场主导型金融结构 对价格信号的反 弱（以内部信息为主） 应 市场力量 强 流动性 弱 风险 代际跨期平滑 资产性质 公司类型 创新融资 政治可控性 实物资产 中小公司 低 强 强 弱 强 横截面风险分担 （高科技）无形资产 大公司 高 弱
资产（美元） 银行数目
比例
比例累计
资产份额
资产份额累积
多于100亿 10亿-100亿 1亿-10亿 少于1亿 总计
107 555 4216 2205 7083
1.5% 7.8% 59.5% 31.1% 100.0%
1.5% 9.3% 68.9% 100.0% —
80.2% 10.1% 8.8% 0.9% 100.0%
利率体系比较
第一，利率政策比较
“官定利率”和“市场化的利率”
中美财务公司的差异及其对我国的借鉴
务等方面都与我国的财务公司有一定差异 。 随着市场经济的不
断发展 ， 国集团企业和资本市场对财务公司的发展提出了新 我 的要求 。笔者认为 ， 美国财务公 司对我 国财务公司的发展有许
多借鉴之处。
二 、 美财 务 公 司 之 比较 中
史始 于美 国内战之后 。当时 的人们急需购买消费品 ， 于是一些 从事分期付款 的贷款公 司应运而生。 １７ 年 ， ８ ８ 第一家财务公司
业务 ， 还积极 开拓 信用 卡、 租赁 、 抵押贷款 、 保险等新业务 ， 并通 过投 资、 收购兼并 等手段 ， 进一步发展 成为在全球范 围内运 作
的 巨型 金 融 服 务集 团 。
我 国第一 家企业集 团财 务公 司诞生于 １８ 年。从诞生 至 ９７ 今 ， 国财务公 司都是依托大 型企 业集团而设立 ， 我 并为大 型企 业集 团提供金融服务的金融机构。经过２ 多年的发展 ， Ｏ 我国的
扩 展 结 算 网络 ， 足 集 团 公 司 、 业 化 企 业 及 地 区企 业 总 部 统 满 专
一
、
高效运转资金 的需求 。
（ ） 三 承担风险不 同。 国财务公司 的主营业务是提供贷款 美 和其他融资服务 ， 它们 自负盈 亏 ， 承担 全部 经营风 险和 融资风 险， 受政策 、 市场以及其 他金 融环 境等外 部环境 的影 响 ， 若经 营
价揽客、 出售审计意见及混业经营等 已成为市场上 引人 注 目的
固 中国 农业会计２１—８ ００
国 际视 窗
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企业 内部各个单位和部门之间的资金周转 ， 向各类成员企业提 供资金上收和下拨 、 利息计算 、 账务处 理 、 资金核算 、 往来 签认 、 与银行对账 、 报表编制 等服务 ， 通过不 断完善结算平 台功能 和
中美日公司治理结构的财务比较
中美日公司治理结构的财务比较公司治理结构是指在公司法人财产的委托一代理制下，对投资者（股东和贷款人）、经营者（董事会和经理）和职工之间的责、权、利关系加以规范和协调的一种制度安排。
而这种制度安排的有效运作则必须以公司财务为依托，因为投资者、经营者和职工之间的责、权、利关系主要体现在公司的财务方面，公司的财务结构是否合理对公司治理结构效率的高低有着直接的影响和制约。
美国和日本的公司治理结构是现代市场经济中较有代表性的两种，前者属于以股票市场起主要作用的公司治理模式，而后者则属于以银行起主要作用的公司治理模式。
因此，将这两个国家的公司治理结构与我国公司制国有企业的治理结构，就其财务方面加以比较，对于进一步完善我国国有企业的治理结构有着重要的借鉴意义。
一、股权结构的比较股权结构是公司治理结构的重要组成部分，它对公司的经营激励、收购兼并、代理权竞争、监督等公司治理机制均有着较大的影响。
所谓股权结构，其含义可概括为两个方面：一是公司的股份由哪些股东所持有；二是各股东所持有的股份占公司总股份的比重有多大。
前者是说明股份持有者的特性，而后者则是说明股权集中或分散的程度。
因此，我们应该从这两个方面来对中、美、日公司的股权结构及其对公司治理效率的影响进行比较。
（一）权集中或分散程度的比较美国公司的股权是高度分散的。
据有关资料表明，个人股东的持股比例虽在逐年下降，但仍处在较高的水平之上，1970年为79.4%、1980年为70.8%、1990年为54.5%，而在这三年机构投资者的持股比例则分别为17.4%、20.7和39.l%.由此可见，美国公司50%以上的股权分散在众多个人股东的手中。
与美国公司的股权结构相比，日本公司的股权较为集中。
据有关资料表明，在上市公司的股权结构中，1995年个人股东的持股比例约为23%，而法人股东的持股比例则高达66%.由此可见，日本公司的股权主要集中在少数法人股东的手中。
我国公司制国有企业的股权也比较集中。
浅析中美上市公司信息披露异同——由南方航空公司中外报告比较引发的思考
５ 境 内 以及 香 港 和 美 国上 市 的 南 方 航 空 公
司不同的财务报表的分析 和 比较 ，得 到 了相 关会计信 息披露 的 形式 内容以及分析 了相关 披露 规则 的不 同 ，最终得 出 了对 于我 国会计信息披露存 在 问题 的浅 析和讨论 ，并 对于我 国会计信 息 披露问题提出了一些建议 。（ 作者 单位 ：山东大学）
２ ． 直 观 理 解 ： 比较 南 方 航 空公 司 中外 文 财 务 报 告 内容 与 披
露 格 式
不论 是查 阅的南方航 空公 司的资料 ，还是其 他外 文财务 报 告的 比较 （ 比如东方通信公 司） ，最直 观的感受是披露 的风格迥 异。① 中文的财务报告 更像 一个 中规 中矩 的政府 文件 ，明显 是 重点为了满足相关 机构 监管 以及对 于披露 的要求 披露 的 ，投资 者看 完年报对 于公 司无 法有一个 非 常全面 的 了解 。② 而外文 的 报告则不 同 ， 、对 于管理层 的信息讲述地 非常清晰 ，并且 附上相 关 的图表 与发 展趋 势。并且 具有对公 司前 瞻性信 息 的披 露 ，更 丰富的还有对 于社 会责 任 以及 相关 慈善活 动 的披 露。③通 过 阅 读外 文报 告 ，我们 能够 对公 司发展 历史 、现状 以及 未来 的前景 有一个全面的了解 。更加 丰 富的是它 同时能 够提供 公司治 理风 格 。甚至有 的提供 相关 公 司营销策 略的信 息。而这些 信息都 会 让投资者对于公司的价值更有把握 ，犹如进行 了实地考察 。 ３ ． 由南方航空公司 中外财务报告比较引发的思考
中美风险投资资本来源和结构比较
类 ＼ ９ １４ １６ ７ ９ １９ ｏ ２ １ ｏ ２３ 】３ ９ １５ ９ １ １８ ９ ２ ０ 。 ２ ２ ｏ ９ ９ ９ ９ ９ ９ ９ ９ ９ ０ ０ ０ ｏ
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８ ７
表２ １ ３ ２ｏ年美国 险投 资本 构趋 ９ 年～ 。３ ９ 风 资 结 势 ’
投 资 资 本 。见 表 １ 。 １％ 左 右 。 Ｏ
表１１４ 一０ 年 国 险 资 本 构 势 ９ 年 ２４ 中 风 投 资 结 趋 ９ ｏ
单பைடு நூலகம்： 位％
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养老金
公司 个人和
份 １４ ９ １６ １７ １８ ８ ２ ０ ０ ２２ Ｏ ２４ ９ １５ ９ ９ １９ Ｏ ２ １ Ｏ ２ ３ ｏ ９ ９ ９ ９ ９ ９ ９ ０ ０ ０ ０ ｏ
造 成 这 种 差异 的原 因 ， 为我 国 风 险投 资 业 的 发展提 供 一 定 的参 考 。 【 关键 词Ｊ风 险投 资 资 本
一
、
中国风险投资资本来源分析
金 它们在风险投 资资本中所占的比重在 １ ９ ７年达到 ２ ％后就 ９ ５
呈 现 出逐 年下 降 ，到 了 ２０ 年 只 占到 了 ２ ，但 它们 对 处 于早 期 ０３ ％
源 并且由于国内越来越多的金融机构的建立 ．他们更频繁地参 者成 为主要的资本来源渠道 ， 资本总量 非常庞大 ．同时抗风险能 与金融市场的活动 ． 使得我国对外资资本的依赖也 呈现 出逐年下 力也很强 ． 以长期投 资干需要长期资本的风险投资业和创业企 可 降的趋势 ．金融机构资本所占比重有了较大程度的提升 。表 １ 中 业 ．与风险投资业的特 征相符 。
随着市场经济 的发展 ，风险投资逐渐威为了一个热门话题
中美会计制度对比分析(3篇)
第1篇摘要：随着全球化的不断深入，中美两国在经济、贸易、投资等领域的交流与合作日益频繁。
会计作为经济活动的重要记录和反映手段，对于维护市场秩序、促进经济发展具有重要意义。
本文通过对中美会计制度的对比分析，旨在揭示两国会计制度的异同，为我国会计制度的发展和完善提供借鉴。
一、引言会计制度是一个国家经济体系的重要组成部分，它对国家经济发展、企业经营管理、投资者决策等方面具有重要影响。
中美两国作为世界上最大的两个经济体，其会计制度在制度框架、会计准则、审计监管等方面存在诸多差异。
本文将从以下几个方面对中美会计制度进行对比分析。
二、中美会计制度概述1. 美国会计制度美国会计制度以国际会计准则（International Financial Reporting Standards，IFRS）为基础，结合美国财务会计准则（Financial Accounting Standards Board，FASB）的要求。
美国会计制度强调会计信息的真实性、完整性和可比性，注重财务报表的披露和审计。
2. 中国会计制度中国会计制度以企业会计准则（Enterprise Accounting Standards，EAS）为基础，结合我国实际情况。
我国会计制度强调会计信息的真实性、完整性和及时性，注重财务报表的编制和披露。
三、中美会计制度对比分析1. 制度框架（1）美国会计制度：美国会计制度以FASB为主导，FASB负责制定和发布会计准则，美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，SEC）负责监管。
美国会计制度分为两个层次：一般性会计准则和具体会计准则。
（2）中国会计制度：中国会计制度以财政部为主导，财政部负责制定和发布会计准则，证监会负责监管。
中国会计制度分为两个层次：基本会计准则和具体会计准则。
2. 会计准则（1）美国会计准则：美国会计准则强调会计信息的真实性、完整性和可比性，注重财务报表的披露和审计。