长期投资性资产评估
根据前述的公式，该债券的评估值为： F=FV（1+m×i） =50000×(1+3×5%) = 57500 （元） P=57500÷(1+6%)2= 51175 （元）
伯克希尔公司曾长期持有可口可乐公司、 吉列公司等股票
如果这两家公司今后几年内在股票 市场上根本没有交易，或者价格在不断下 跌，他也觉得无所谓，因为他压根儿就不 关心它们的股价变动。
第三节 股权投资评估 间接投资形式 √ 直接投资形式
一、股票投资评估 （间接投资形式）
（一）股票投资概述——股票评估有关的价格： 清算价格、内在价值、市场价格
✓ 股票价值的评估一般与股票的票面价格、发行价格 和账面价格的联系不紧密
✓ 而与股票的内在价格、清算价格和市场价格有着较 为密切的联系
其评估值为：
P=50000×5%×(1+6%)-1+50000×5%×(1+6%)2+50000×(1+6%)-2
= 49083.5 （元） ？分期付息？
（二）非上市交易债券的评估
2、到期后一次性还本付息债券的评估 P F (1 r)n
（1）采用单利算终值的公式为：
F FV (1 m i)
据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为： 1200 × 120 = 144000（元）
（二）非上市交易债券的评估
对于非上市交易债券不能直接采用市价进行评估，应 该采取相应的评估方法进行价值评估。
对距评估基准日1年内到期的债券，可以根据本 金加上持有期间的利息确定评估值；
➢ 超过1年到期的债券，可以根据本利和的现值确 定评估值。——根据债券的还本付息方式
历史利润水平；其次，要了解企业的发展前 景，其所处的行业前景、盈利能力等因素； 再次，要分析企业的股利（利润）分配政策。
股利分配政策一般有：固定红利型、红利 增长型和分段型三种。
（1）固定红利型股利政策下股票价值评估
固定红利是假设企业经营稳定，分配红利固定， 并且今后也能保持固定水平。计算公式：
P=R/r 式中：P——股票评估值
持有至到期投资
长期债券
长期股权投资 直接投资
间接投资
混合性投资
二、长期投资评估的特点
1、长期投资评估是对 资本 的评估 2、长期投资评估是对被投资者偿债能力的评估 3、长期投资评估是对被投资者获利能力的评估
第二节 债券评估
一种有价证券
市场价格
理论上
收益现值
市场反映
（一）上市交易债权的评估
上市交易的债券是指可以在证券市场上交易、 自由买卖的债券，对此类债券一般采用市场法 （现行市价）进行评估，按照评估基准日的收盘 价确定评估值。
（二）非上市交易债券的评估
1、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估 （1）按年支付利息，到期还本的现值公式：
P
n t 1
Rt (1 r)t
FV (1 r)n
（2）按期支付利息，到期还本的现值公式：
P
nm t 1
Rt
1 m
1
r
t
FV
1
r
nm
m m
例8-2
某评估公司受托对B企业拥有的A公司 债券进行评估，被评估债券面值50000元， 系A公司发行的三年期债券，每年付一次息 ，债券到期一次还本。年利率5%，单利计 息，评估基准日距离到期日为两年，当时 国库券利率为4%,假定该债券是取2%的风险 报酬率。
现代企业的对外投资行为
企业生存和发展战略 优化资产配置和提高资产效率 增强抵御市场风险的能力 ➢充分利用未使用的积累资金 ➢长期积累扩大企业规模
如果我们有坚定的长期投资期望，那 么短期的价格波动对我们来说就毫无 意义，除非它们能够让我们有机会以 更便宜的价格增持股份。
——沃伦•巴菲特
巴菲特认为:
R——股票未来收益额； r——折现率。
事实上每年派发的红利不可能完全相等，怎么办？
例8-4
假设被评估企业拥有C公司的非上市普通股10000股，每 股面值1元。在持有期间，每年的收益率一直保持在20%左 右。经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较稳定， 管理人员素质高，管理能力强。在预测该公司以后的收益 能力时，按稳健的估计，今后若干年内，其最低收率仍然 可以保持在16%左右。评估人员根据该企业的行业特点及 当时宏观经济运行情况，确定无风险报酬率为4%，风险报 酬率为4%。根据上述资料，计算评估值为：
尽可能进行长期投资，会有助于不 受别人信息干扰。
就像你选择了定期存款，对暂时的 银行利率调整就不去理会一样。
第八章 长期投资性资产评估
第一节 长期投资评估概述 第二节 债券评估
第三节 股权投资评估
第一节 长期投资评估概述
一、长期投资分类 ✓ 从企业角度出发：广义长期投资和狭义长期投资 ✓ 按投资的性质：
（三）非上市交易股票的价值评估
非上市交易股票，一般应采用收益法评估， 即综合分析股票发行企业的经营状况及风险、 历史利润水平和分红情况、行业收益等因素， 合理预测股票投资的未来收益，并选择合理 的折现率确定评估值。
（三）非上市交易股票的价值评估
1.普通股的价值评估 首先，全面、客观地了解股票发行企业的
（2）采用复利计算终值的公式为：
F FV (1 i)m
例8-3
某评估公司受托对B企业拥有的A公司债券进 行评估，被评估债券面值50000元，系A公司发 行的三年期一次还本付息债券，年利率5%，单 利计息，评估基准日距离到期日为两年，当时 国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行 企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具 有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风 险报酬率，以国库券利率为无风险报酬率。
（二）上市交易股票的价值评估
对上市交易股票的价值的评估，正常情况下，
可以采用现行市价法，即按照评估基准日的价 格确定被评估股票的价值。
P＝该股票评估基准日价格×持有量
CPV考试：收盘价
？公平合理
非正常情况下，股票的市场价值不能完全 作为评估的依据，而应以股票的内在价值 作为评估依据。
注：非正常情况比如股票市场发育不正常，交易 不自由，存在过度投机、非法炒作行为等。
P＝债券评估基准日收盘价×持有量
前提：（1）债券具有高度流动性 （2）证券市场交易情况正常
例8-1
某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行 评估，长期债权投资账面余额为12万元（购买债券 1200张、面值100元/张）、年利率10%、期限3年， 已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。 根据市场调查，评估基准日的收盘价为120元/张。
资产评估学 长期投资性资产评估21页PPT
66、节制使快乐增加并使享受加强。 ——德 谟克利 特 67、今天应做的事没有做，明天再早也 是耽误 了。——裴斯 泰洛齐 68、决定一个人的一生，以及整个命运 的，只 是一瞬 之间。 ——歌 德 69、懒人无法享受休息之乐。——拉布 克 70、浪费时间是一桩大罪过。——卢梭
资产评估学 长期投资性资产评估
36、如果我们国家的法律中只有某种 神灵， 而不是 殚精竭 虑将神 灵揉进 宪法， 总体上 来说， 法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫 没有力 量的。 ——菲 力普斯 39、一个判例造出另一个判例，它们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
长期投资资产评估5
【典型考题】下列说法中属于长期投资评估特点 的是（ ）。 A、长期投资评估是对资产的评估 B、长期投资评估值必须高于实际投出的账面值 C、长期投资评估是对投资企业获利能力的评估 D、长期投资评估是对资本的评估 【答案】 D
三、长期投资性资产评估程序 1、明确长期投资项目的有关详细内容，如投资种类、 原始投资额、评估基准日余额、投资占被投资企业实收资 本的比例和所有者权益的比例、相关会计核算方法等。 2、进行必要的职业判断，判断长期投资投出和收回 金额计算的正确性和合理性，判断被投资企业资产负债表 的准确性。 3、根据长期投资性资产的特点选择合适的评估方法， 可在证券市场上交易的股票和债券一般采用市场法（现行 市价）进行评估。其它的一般采用收益法进行评估。 4、测算长期投资价值，得出评估结论。
第二节 有价证券投资的评估
一、债券投资的评估
（一）债券及其特点
债券是指政府、企业、银行等债务人为了筹集资 金，按照法定程序发行、并向债权人承诺于指定 日期还本付息的有价证券。根据发行主体的不同， 债券可以分为：
（1）政府债券 （2）公司债券 （3）金融债券。
长期债权投资包括债券投资和其它债 权投资。债券投资和股权投资相比，具有 以下几个特点： 1、投资风险小（要求高，优先受偿还） 2、收益稳定（事先约定本金、利息、 期限）
பைடு நூலகம்
2、按投资的形式分类
长期投资按投资的形式可以分为实物资产投资、无形 资产投资和证券资产投资。
（1）实物资产投资。主要包括投资方以厂房、机器 设备、材料等作为资本金的投资。
（2）无形资产投资、是指企业以专利权、专有技术、 土地使用权等作为资本金进行的投资。 （3）证券资产投资。是指通过证券市场购买其它企 业的股票和债券等而进行的投资。
资产评估-长期投资性资产评估(三)
资产评估-长期投资性资产评估(三)(总分：56.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：24，分数：24.00)1.上市交易的债券最适合运用 ____ 进行评估。
（分数：1.00）A.成本法B.市场法√C.收益法D.期权法解析：2.对距评估基准日1年内到期的非上市债券，采用 ____ 方法进行评估较为合适。
（分数：1.00）A.本利和折现B.市场询价C.账面值D.本金加持有期利息√解析：3.从理论上讲，无风险报酬率是受 ____ 影响的。
（分数：1.00）A.资金的使用成本B.资金的投资成本C.资金的经营成本D.资金的机会成本√解析：4.被评估债券为2006年发行，面值100元，年利率10%，3年期。
2008年评估时，债券市场上同种同期债券，面值100元的交易价为110元，该债券的评估值最接近于 ____ 元。
（分数：1.00）A.120B.98C.100D.110 √解析：5.被评估债券为非上市企业债券，3年期，年利率为17%，单利计息，按年付息到期还本，面值100元，共1000张，评估时债券购入已满1年，第1年利息已经收账，若折现率为10%，被评估企业债券的评估值最接近于 ____ 元。
（分数：1.00）A.112159 √B.117000C.134000D.115470解析：6.被评估债券为4年期一次还本付息债券10000元，年利率18%，不计复利，评估时债券的购入时间已满3年，当年的国库券利率为10%，评估人员通过对债券发行企业的了解，认为应该考虑2%的风险报酬率，该被评估债券的评估值最有可能是 ____ 元。
（分数：1.00）A.15400B.17200D.15338 √解析：7.站在资产评估的角度，在股市发育不全、交易不规范的情况下，股票的评估价值应以股票的 ____ 为基本依据。
（分数：1.00）A.市场价格B.发行价格C.内在价值√D.票面价格解析：8.股票的内在价值属于股票的 ____ 。
资产评估师-资产评估实务(一)-强化练习题(参考)-第二章长期投资性资产评估
资产评估师-资产评估实务（一）-强化练习题（参考）-第二章长期投资性资产评估[单选题]1.甲公司2017年1月1日购买期限为5年的债券，债券面值200000元，年利率8%，一次还本付息，复利计息（江南博哥），评估基准日为2019年12月31日，折现率10%，则该债券的评估值最接近为()。
A.242860元B.293866元C.280000元D.251942元正确答案：A参考解析：该债券的评估值＝200000×（1+8%）5/（1+10%）2≈242864.14（元）。
B.上市交易的债券是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债券，对此类债券一般采用市场法（现行市价）进行评估C.非上市交易债券可以直接采用市场法评估D.对距评估基准日1年内到期的债券（非上市交易债券），可以根据本金加上持有期间的利息确定评估值正确答案：C参考解析：非上市交易债券不能直接采用市场法评估，所以选项C的说法不正确。
掌握“债券投资的评估”知识点。
[单选题]3.被评估资产为甲公司的持有至到期投资，该持有至到期投资账面余额为100000元，为甲公司两年前购买的乙公司可上市交易债券，共1000张，每张面值100元，期限3年，年利率8%。
在评估前，该债券未计提减值准备。
根据市场调查，该债券评估基准日的市场收盘价为120元/张，则该债券的评估价值为()。
A.100000元B.108000元C.116000元D.120000元正确答案：D参考解析：对上市交易债券的评估，债券的评估值＝债券数量×评估基准日债券的市价（收盘价）＝1000×120＝120000（元）。
掌握“债券投资的评估”知识点。
[单选题]4.因为股权投资基金通常需要3~7年才能完成投资的全部流程从而实现退出，所以被称为()。
A.“私人股权投资基金”B.“有耐心的资本”C.“价值增值型”投资D.“高风险”投资正确答案：B参考解析：由于股权投资基金主要投资于拟上市企业股权或上市企业的非公开交易股权，通常需要3~7年才能完成投资的全部流程从而实现退出，股权投资因此被称为“有耐心的资本”。
7第七章 长期投资性资产评估
二、债券评估
（一）已上市债券的评估
上市债券是指经政府管理部门批准，可以在证券市场上交易、买卖的债券。对于已上市债券的评估，一般采 用市场法，按照评估基准日的收盘价确定债券的评估值。但在某些特殊情况下，如债券市场价格严重扭曲、不能 代表实际价格时，就应采用非上市债券的评估方法对其进行价值评估。在采用市场法评估债券价值时，评估人员 应在评估报告中说明所选用的评估方法和评估结论与评估基准日的关系，并说明该结论应随债券市场价格的变化 予以调整。采用市场法确定债券价值的基本计算公式为
（三）测算长期投资性资产价值，得出评估结论
根据长期投资性资产不同的种类，选择相应的评估方法，得出相应的评估结论。
第二节 债券评估
一、债券特点
债券是政府、企业、银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期还本付息 的有价证券。债券投资与股权投资相比较，具有如下特点。
（一）投资风险较小，安全性较强 （二）到期还本付息，收益相对稳定 （三）具有较强的流动性
上市股票评估值= 股票股数× 评估基准日该股票市场收盘价 2. 非上市股票的评估 非上市股票是指不能在股票市场进行交易的股票。一般采用收益法对其进行价值评估， 即综合分析股票发行 企业的经营业绩、财务状况和所面临的风险等因素，合理预测股票投资的未来收益，并选择合理的折现率来确定 评估值。 非上市股票分为优先股和普通股两种。
债券评估值= 债券数量× 评估基准日债券的收盘价
【例7-1】被评估企业持有2015 年发行的5 年期国债3 000 张，每张面值100 元，年利率3.65%，已上市交 易。评估基准日该国债的市场交易价为103.5 元，试计算该国债的评估值。
国债评估值=3 000×103.5=310 500（元）
第8章长期投资及其他长期性资产评估
长期投资的分类
股权投资（权益投资）
直接投资
以货币等资产直接投入被投资企业
间接投资
购买被投资企业的股票
债权投资
政府债券 企业债券 金融债券 ……
长期投资的收益
• 投资收益率（单期）：
资本利得（或损失）：资产价格上升（或下降） 现金收益：股权投资的现金红利或债券利息
【例】某被评估企业拥有A公司面值共90万元的非上市普通股 票，从持股期间来看，每年股利分派相当于票面值的10%， 评估人员通过调查，了解到A公司每年只把税后利润的80%用 于股利分配，另20%用于公司扩大再生产，公司有很强的发 展后劲，公司股本利润率保持15%水平上，折现率设定为12%， 如运用红利增长模型评估被评估企业拥有的A公司股票，其 评估值最有可能是（ ）元。 A. 900000 C. 750000 (复习P45) B. 1000000 D. 600000
10% 5% 8% 12% P=20000×1× 2 3 3 1 10 % ( 1 1 10 %)
=21878（元）
第四节 其他资产的评估
• 其他资产是指不能归属于流动资产、固定资产、 无形资产等项的资产，主要包括具有长期性质的 待摊费用和其他长期资产。
• 长期待摊费用指固定资产大修支出、租入固定资 产改良支出、股票发行费用、开办费等。
三、长期股权投资的评估
• 股权投资包括两种投资形式：
直接投资形式、间接投资形式
• 1、直接投资形式的股权投资评估
• 企业以货币资产、有形资产或无形资产对被投资企业进行 股权式投资，主要是为了组建联营企业、合资、合作企业。 • 收益部分评估：收益现值法 • 本金部分的评估：变现，则评估变现价格； 续用，则评估重置成本价格。
第七章 长期投资评估-资产评估
（二）上市交易股票的价值评估
1.上市交易股票定义： 上市交易股票是指企业公开发行的，可以在债券市场上交易 的股票。 2.评估方法及适用条件： ⑴在正常情况下，可以采用现行市价法。也就是按照评估基 准日的收盘价确定被评估股票的价值。 （2）正常情况的含义 指股票市场发育正常，股票交易自由，不存在非法炒作现象。 （3）依据股票市场价格进行评估的结果，应在评估报告书 中说明所采用的方法，并说明该评估结果应随市场价格变化 而予以适当调整。 （4）不满足正常情况的条件的，应该采用非上市交易股票 的评估方法进行评估。
因素可能会对评估值产生的影响。
（三）控股型股权投资评估 （略） 【评估思路】 （1）对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资的价值。 （2）整体评估应该以收益法为主，特殊情况下，可以单独 采用市场法。 （3）对被投资企业整体评估，基准日与投资方的评估基准 日相同。 （四）股权投资评估应该注意的问题 1.不能够将被投资企业的资产和负债与投资方合并，而应该 单独评估股权投资的价值，并记录在长期股权投资项目之下。 2.评估人员评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行 的情况下考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折 价。资产评估人员应当在评估报告中披露是否考虑了控股权 和少数股权等因素产生的溢价或折价。
第一节
长期投资性资产评估的特点与程序
一、长期投资性资产的概念 1.定义 长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资性 资产。 2.长期投资性资产按其投资的性质分为 长期股权投资（股票）、持有至到期投资（债券）和混合性投资（优先 股、可转换公司债券）。 二、长期投资性资产评估的特点： 长期投资性资产评估主要是对长期投资性资产代表的权益进行评估。 （一）长期投资评估是对资本的评估 -------股权 （二）长期投资评估是对被投资企业获利能力的评估----被投资企业整体 评估 （三）长期投资评估是对被投资企业偿债能力的评估-------债权
第六章 长期投资性资产评估
第六章长期投资性资产评估第一部分重要考点【长期股权评估】一、要求长期股权投资收益的估算，收益的增长率以及价值的估算。
二、出题模式：选择题和综合题（一）综合题【例题1·综合题】某资产评估机构受托对甲公司的资产进行评估。
甲公司拥有乙公司发行的非上市普通股股票100万股，每股面值1元。
评估人员经过调查分析认为，甲公司在持有该股票期间，每年每股收益率均在8%左右，评估基准日后预计该股票第一年每股收益率为8%，第二年每股收益率为9%，第三年每股收益率为10%。
从第四年起，乙公司研发的新产品上市，每股收益率可达到l5%，并将持续下去。
通过与乙公司管理层的沟通，评估人员了解到乙公司将从第四年起每年年终将税后利润的80%用于股利分配，另20%用于公司扩大再生产。
评估时无风险报酬率为5%，预计风险报酬率3%。
评估基准日为2009年12月31日。
【要求】（1）根据所给资料，估算本项目所选用评估方法中的各项参数指标。
（2）估算甲公司拥有的乙公司股票的价值。
（最终结果以万元为单位，小数点后保留两位）『正确答案』（1）估算各项参数指标①折现率=无风险报酬率+风险报酬率=5%+3%=8%②收益额测算第1年收益：100*1*8%=8万元第2年收益：100*1*9%=9万元第3年收益：100*1*10%=10万元第4年收益：100*1*15%=15万元第5年及以后的年收益：第五年开始每年有股利增长率=20%*l5%=3%（2）估算甲公司拥有的乙公司股票的价值8*（1+8%）-1+9*（1+8%）-2+10*（1+8%）-3+【15/（8%-3%）】*【（1+8%）-3】=8*0.9259+9*0.8573+10*0.7938+300*0.7938=261.2万元【例题2·综合题】某评估机构以2007年1月1日为评估基准日对甲企业进行评估，甲企业账面有4项长期投资，账面原值共计8500万元，其中：第一项为向A有限责任公司投资，投资时间为l998年l2月31日，账面原值200万元，占A企业总股本的l5%。
长期投资性资产评估
一、单项选择题1.某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率7％，到期一次还本付息，复利计息。
评估时还有5年到期，市场利率为5％。
则该批债券的评估值最接近( )A.164130元B.154130元C.133200元D.108660元2.某企业发行五年期一次还本付息债券10万元，年利率6%，单利计息，评估基准日至到期日还有3年，若以国库券利率5%作为无风险报酬率，风险报酬率取3%，则该债券的评估价值最接近于()元。
A.93 672 B.103 198C.111 454D.120 3703.非上市股票评估，一般应该采用的的评估方法是（）A.成本法B.市场法C.收益法D.本金加股息4.被评估企业一年前取得非上市企业债券10 000张，每张面值1 000元，期限为3年，年利率为10％，按年付息，到期还本，第一年利息已收取。
折现率为8％，该被估债券的评估值最接近于（）万元。
A.1200B.1035C.1100D.10545.某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面年利率6%，每期付息，到期还本。
评估时还有5年到期，市场年利率为5%。
该债券上市交易，评估基准日的交易记录显示，当天交易价格最高价为105.2元，最低价为105.0元，收盘价为105.1元。
则该批债券的评估值为（）A.105200B.105100C.105000D.1043306.被评估资产为某一股份公司非上市股票10000股，每股面值1元，账面价格为每股1.5元。
该股票过去每年股息为0.2元/股，经评估人员分析，该公司将来可以保持该股利水平不变。
评估时银行1年期存款利率为5%，确定风险报酬率为3%。
该批股票的评估价值为（）A．40000元 B．25000元C．20000元 D．15000元7.某厂以一生产线向另一厂投资，作价100万元，占总投资的40%，合作8年，按投资比例分配利润，投资届满后按生产线折余价值返还现金，该生产线预计残值10万。