我国上市公司股利政策研究
毕业论文开题报告 学 生 姓 名： 学 号： 系 别： 经济管理系 专 业： 工商管理 论文题目： 我国上市公司股利政策研究 指导教师: 2010年2月 28日 毕 业 论 文 开 题 报 告
1．结合毕业论文情况，根据所查阅的文献资料，撰写2000字左右的文献综述： 文献综述 一、本课题的研究背景及意义 近年来，随着我国资本市场的建立和股份制企业的快速增长，公司财务的重要性日渐突出。而股利分配既是公司收益分配的终结，也是证券市场上引起股价波动的周期性事件，因而引起了学术界的浓厚兴趣和高度重视，并对公司股利政策进行了大量的理论分析和实证研究。人们试图理解公司是如何做出股利政策的；公司采用何种股利支付方式，是采用现金股利还是采用股票股利是保持现有的股利水平还是改变公司的股利政策不同的投资者偏好何种股利政策，稳定的股利政策还是偏好随收益变动的股利政策不同的公司治理结构对股利政策有什么影响 企业生命周期理论从属于企业成长理论，它是企业成长理论的一个重要部分。企业成长理论起源于大规模生产的研究，1959年英国管理学教授佩罗兹女士发表的《企业成长的理论》一书为该理论奠定了基础。上世纪80年代末，美国伊查克·迪思教授的《企业生命周期》把企业比拟为生物体，认为如同生物体会经历出生、成长到死亡的生命历程一样，企业也有一个产生、成长、老化、消亡的过程，第一次提出了企业生命周期理论，并将使用这一理论进行企业管理的方法称为爱迪思方法。财务会计方面，众多学者探讨了企业生命周期和公司治理模式、资本结构、现金流量管理、薪酬设计、融资决策等方面的关系，但是在对企业股利分配政策和企业生命周期的相关性方面却很少涉及。 综上所述，虽然国内外偶关股利政策的研究一直非常热烈，但仍有许多实际问题和现象还没有涉及或难以解释， 根据企业生命周期理论，可以大胆的设想：一套最合理的股利政策应该是能使企业成长与股东期望间达到最适当均衡的股利政策，这无论是对企业内部经营决策的确定、还是向外部投资者传递企业经营状况信号而言都是至关重要的。从这个意义上而言，企业决策者必须全面考查企业特征、经营环境变化及股东的期盼，以规划其股利政策；所以了解企业所处的生命周期及经营环境，本课题的研究对我国上市公司针对各自的生命周期，选择适当的股利政策具有参考价值。 二、本课题国内外研究现状 （一）国外研究现状 1.关于股利分配的研究 股利分配的研究主要围绕三个问题：是否要分股利分多少股利怎么分股利这些问题一直没有得到学术界的一致回答。西方关于股利的研究起源于威廉斯(Williams， 1938)、林特勒(Lintner，1956)、华特(Walter，1956)和戈登(Gordon，1959)等人的“在手之鸟”理论，归纳起来主要的股利理论有：1.“一鸟在手”理论。“一鸟在手”理论源于谚语“双鸟在林不如一鸟在手”。该理论可以说是流行最广泛和最持久的股利理论。该理论认为，由于股票价格波动较大，在投资者眼里股利收益要比由留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，又由于投资者一般都是风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到金额较多的股利，所以投资者将偏好股利而不是资本利得。在这种思想影响下，当公司提高其股利支付率时，就会降低投资者的风险，投资者可要求较低的必要报酬率，公司股票价格上升如果公司降低股利支付率或推迟支付股利，则会增加投资者的风险，投资者必然要求较高的必要报酬率，以作为负担额外风险的补偿，从而导致公司股票价格下降。 2．股利无关论股利无关论理论认为在一个理性的和完全资本市场的理想经济环境中，企业市场价值仅仅取决于公司的投资决策和盈利能力，而不是对利润成果分配进行“包装”的结果。股利无关论又称MM理论。该理论是米勒和莫迪格利安尼(Miller and Modigliani，简称MM，1961)在其发表的《股利政策、增长和股票价值》一文中提出的。米勒和莫迪利亚尼认为，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。由于公司对股东的分红只是盈利减去投资之后的差额部分，且分红只能采取派现或股票回购等方式，因此，一旦投资政策已定，那么，在完善的资本市场上，股利政策的改变就仅仅意味着收益在现金股利与资本利得之间分配上的变化。如果投资者按理性
行事的话，这种改变不会影响公司的市场价值以及股东的财富。［1］ 3．税差理论由于在现实生活中税收的存在，当放宽了MM无税收的假设条件后，法拉和塞尔文(Farrar and Selwyn)在1967年提出了所得税差异理论。该理论认为在资本利得税率低于股利税率的条件下，资本利得比股利具有更高的价值，此时股票价格与股利支付率成反比，为了使公司价值最大，公司应当制订低股利政策。布伦南(Brennan 1970)的研究证明了税收效果的存在。但该理论也有不完善的地方，即该理论的前提条件是资本利得的所得税率低于股利所得税率，但是实际上并不是完全如此(例如机构投资者)。此外还有顾客效应理论(追随者效应理论)、信号理论、代理成本理论等等着名
理论。［2］ (二)国内研究现状 我国于上个世纪九十年代初期建立了证券市场，九十年代中后期逐步开始股利研究的探索。主要是在借鉴国外股利理论和实证研究方法并结合我国证券市场进行股利研究。主要有以下观点：陈晓、陈小悦、倪凡(1998)在信号传递理论背景下以1995年及以前上市的86家A股公司作为样本，按照现金股利、股票股利和混合股利将样本分为三类，分别计算它们在股利公告日前后天的超额收益率，对不同形式首次股利的信号传递效应进行了检验。最后得出结论我国股票市场中，纯现金股利、股票股利和混合股利均能产生异常收益，具有信号传递效应。但与纯股票股利和混合股利相比，现金股利并不受市场欢迎。 1.吕长江、王克敏(1999)对沪深两市1997年和1998年支付现金股利的上市公司的横截面数据替代时间序列数据，在模型中增加收益变化这个自变量，并在模型两端同时除以公司的股本总额即将原来收益变量的概念变换成每股收益的概念。实证的结果表明，对于进行股利分配的公司而言，其股利支付水平主要取决于前期股利支付额和当期盈利平。 2.原红旗(1999)根据代理理论，分析了1994年到1997年期间中国上市公司股利政策，对股利政策的形成因素进行了解释。得出结论：当期收益高的公司发放较高的现金股利；累计留存收益高的公司发放较高的股票股利；而可分配收益少，每股资本公积金高的公司会以转增股本代替股利。 3.俞乔、程澄(2001)，选择了1992．2000年共9年的时间跨度，采用日异常收益率和日异常交易量分别就纯现金股利、股票股利和混合股利对股价变化的影响进行了研究，分析了年度股利公告对股价和股票交易量的影响，发现现金股利所引起的股价异常收益小于股票股利和混合股利。 4.唐建新、蔡立辉(2002)认为每股收益对于股票股利有显着影响而且呈正相关关系，但是无法证明每股收益对于现金股利存在显着影响。 综上所述，我国有关股利政策的研究无论在理论研究层次，抑或实证研究阶段都取得了重要的进展。但是本文也应该看到此中的不足，我国的股利政策研究停留在局部，没有形成一个系统的框架，就不可能进行全面的、系统的研究。而且本文注意到，在国内文献中，甚少涉及企业生命周期和股利政策的研究，因此，本课题就立足于研究企业
生命周期与之相关的股利政策的关系，以期弥补这个空白。［3］ 三、本课题相关理论综述 生命周期理论 1．初创期 企业处于初创阶段时，产品不为市场所熟悉，资金不充裕，企业还没有建立起完整的信用体系，总体价值较低。没有多余资金进行对外扩张，也没有足够的市场环境是多变的。这一阶段企业快速成长，需要大量的资金用于对外扩张，企业往往被投资者看好，股价看涨。成长期的企业现金需求量依旧很大，虽以较低幅度增长，风险也很高，但企业的盈利能力较强。 2．成长期 成长期企业的产品定位和市场渗透程度都得到很大的提高，即产品逐渐被市场所接受，销售能力增强，生产规模扩大，业务迅速增长，发展速度加快。但企业的经营风险和财务风险仍然比较大，这主要是由于企业的市场营销费用加大，企业需要募集大量资金进行项目投资，但企业的现金流量却仍然是不确定的，且市场环境是多变的。这一阶段企业快速成长，需要大量的资金用于对外扩张，企业往往被投资者看好，股价看涨。成长期的企业现金需求量依旧很大，虽以较低幅度增长，风险也很高，但企业的盈利能力较强。 3．成熟期 企业进入成熟期，市场份额较大，在市场上的地位相对稳固，．因此经营风险较小。其基本特点是产品利润减少，产品价格下降，竞争对手数量减少，但实力强大，企业有大量现金流入6。此时企业的赢利能力已经大不如前，财务杠杆作用下降，保守的财务政策是企业此时明智的选择。此时投资者的投资冲动来自于对收益的预期，而收益预期的实现反过来又推动着新的投资热情。成熟期企业集团现金流量充足，投资者的收益期强烈。成熟期时企业利润的高低及其实现程度并不取决于产品的价格，而是取决于产品的成本。因此，企业在成熟期时的成本控制极为重要。 4．衰退期 进入衰退期的企业，设备老化，技术落后，生产能力下降，产品毫无竞争力；企业管理模式僵化，整体抗风险能力日趋低下；企业内部的各种隐患危机开始显露并发作；对外部环境的反应能力降低。进入衰退期的企业由于市场份额缩小，潜在的竞争者几乎
不进入这个市场，而且行业内的竞争对手也不断的退出这个市场。［4］ 四、作者的观点和主要思路 本文站在企业生命周期的视角上分析股利政策，对于企业生命周期的研究，主要是
我国上市公司的股利分配政策分析
我国上市公司的股利分配政策分析本文通过“伊利公司”十余年每股收益、每股现金股利以及股利支付率等股利分配政策的变化，对我国上市公司股利分配政策的现状与影响因素进行分析，并且通过计量分析的方法分析了股利分配政策变动对公司市场价值的影响。
标签：股利分配政策;现金股利;伊利公司股利分配政策不仅能够影响到公司资本结构的合理性与公司的发展前景，而且上市公司还会通过股利分配政策对公司的盈利进行分配或者将留存的收益再用于有利的投资，公司想要将财务管理做的更好，也需要通过股利分配政策的支持。
想要更好的了解股利政策，就需要引入代理理论，从代理理论可知，上市公司的高管并不会过多的考虑股东的利益，也不会使得股东价值最大化，他们所考虑的是该如何证明自己的能力，如何通过企业的有限资源来证明自己的业绩;代理理论提出，通过股利政策可以解决公司所有者和经营者之间的代理成本争议。
从实践中上市公司所采取的股利政策可以看出，股利政策受到上市公司很大的关注，而且上市公司在制定股利政策的同时，也会考虑到什么样的股利政策所带来的不同的市场效益，上市公司之所以这么重视股利政策，就是希望通过股利政策增加企业的现金来源，向市场传达出一种良好的公司形象，从而才能够引起更多潜在投资者的关注，吸引更过的资金，最终做到股东价值最大化或者实现公司的最大价值。
本文为了更加形象的说明股利分配政策的变化以及股价由此所引起的波动，进而说明股利分配政策对公司市场价值的影响，就选用了伊利股份这个案例来说明。
一、股利分配政策的现状及其影响因素现金股利、股票分割、转增股本、股票股利、配股等是常见的股利分配形式，还有的是采用其中几种方式进行分配。
而现金股利、股票股利、财产股利、负债股利是国外上市公司在资本市场是最常用的几种方式，其中使用最广泛的是现金股利。
派发现金股利、股票股利和转增股本三种形式或者将其中几种组合在一起是我国股票市场上公司股利分配的一般方式。
我国对股利政策的研究比较晚，始于20世纪90年代中期，但是还是有很多的学者对此做了大量的研究，比如严太华等（2012）经过统计分析发现，股利分配率较低在我国上市公司中比较普遍，而且不分配的比重较大。
我国上市公司股利政策探讨
我国上市公司股利政策探讨摘要：在我国，上市公司股利的政策不同于发达国家，我国企业大多股利支付水平较低，特别是现金股利的支付率有时甚至低于同期国债利率。
本文从我国股利政策的现状出发，分析企业股利政策存在的问题并提出解决方案。
关键词：股利政策；股利分配；上市公司股利政策是现代公司金融活动的三大核心内容之一，股利政策好坏不仅直接关系到股东的切身利益而且关系到企业的融资活动关系到公司未来的发展状况。
但在我国，企业的股利政策普遍不规范、不稳定而且倾向于少发股利，这样一方面制约了企业的发展另一方面也限制了资本市场的发展，因此应当重视上市公司的股利政策。
一、我国上市公司股利政策现状1.上市公司普遍推行少股利政策投资者投资于风险较高的股票本就应该获得丰厚的收益，但事实上公司普遍不愿意履行分配股利的责任。
根据2000-2008年的统计数据显示仅有51.97%的上市公司发放了现金股利，可见我国上市公司大多不愿意发放现金股利，有些发放现金股利的上市公司也只是以“微利”草草打发投资者。
这种行为不仅损害了投资者的利益而且助长了资本市场的投机行为，使投资者更关注股票利得而不是股票红利。
2.股利政策依附于公司的筹资行为股利政策作为资本市场的信号之一，本就应该向资本市场公允的反应公司价值、公司盈利情况等信息。
但由于证监会要求上市公司配股每年净资产收益率不低于6%三年平均不低于10%，为了达到这一要求上市公司往往通过发放股利降低自己的未分配利润从而提高自身的净资产收益率。
这使得公司的股利政策成为了配股的手段，不能公允的反应公司的业绩。
3.股利政策多倾向于股票股利我国上市公司中普遍存在着股本扩张现象。
上市公司的股利政策本应该根据自己的实际情况制定，但在我国由于公司希望更多的从投资者手中获得资本往往以股票形式发放股利。
这样不仅会稀释股东权益、破坏股票增长的稳定性而且会带来资本效用递减规律。
这样做既不利于公司自身的发展也大大影响了资本市场的良性发展。
我国上市公司股利分配政策影响因素分析(全文)
我国上市公司股利分配政策影响因素分析股利分配政策是上市公司进行利益分配的一种决策，上市公司如何在股利分配与股利留存之间进行权衡取舍，是所有上市公司决策的一项重要内容。
合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。
一、现有股利分配政策1.剩余股利政策剩余股利分配政策是指股份公司生经营所获得的盈余首先应满足公司投资项目的需要，如果还有剩余，则分配股利；如果没有剩余，则不分配股利。
2.固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司确定一个股利占每年盈利的比率，并长期按此比率支付股利分派给股东的政策。
从绝对额上看，企业支付给股东的股利随每年赚的盈余不同而有差异。
3.固定或持续增长的股利政策该股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利状况和财务状况如何，都保持该股利不变，只有在确信公司未来的盈利将足以维持增加后新股利的时候才会宣布增加每股股利。
4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是公司除了每年向股东支付固定的股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充足的年份向股东发放额外股利。
二、我国上市公司股利分配现状及特征我国的证券市场成立于九十年代初期，经过近二十年的进展，市场运作日益完善，投资者交易日趋理性。
然而与国外资本市场相比，我国市场环境依旧不够成熟，还存在一些问题。
总之，我国上市公司股利分配的现状表现在以下几个方面。
第一，不分配倾向有所缓解，但是股利支付率低。
九十年代初处于我国证券市场的早期，此时，大部分公司都进行股利分配。
然而到了九十年代末，“不分配利润”几乎成为了ZG大陆证券市场的一中普遍现象。
有资料显示，我国在1999年前上市的公司有二百家在1999-20XX年从没分配过利润。
股改之后上市公司盈利能力提高，影响到了其股利分配的能力，不分配的情况有所缓解。
第二，股利分配形式多样，以派现为主。
我国上市公司股利政策对会计业绩的影响研究
项目 ２ ０ ０ ｇ 拄 ２ ０ １ ０ 拒 ２ ０ １ ｊ 年
一
、
股 利 公 司 的 每 股 收 益 标 准 差 变 化 较 小 ，这 说 明 现 金 股 利 对 每 股 收 益 的 影 响较 大 。再 分析可得研 究每股股 利与每股 收益的关系 ，可 以发 现现 金 股 利 发 放 较 多 时 ，每 股 收 益 也 较 高 ，两 者 之 间 存 在 一 定 的 联 系 。 从表２ 中 ， 可 以 直 观 地 发 现 采 取 现 金 股 利 政 策 的 公 司 的 每 股 收 益 与每股 股利之 间具有相 关性 ，每 股收益 随着 现金股利 的变化而变 化 从此表 中可看 出，现金股 利政策对 每股收益 的会产生影 响。 ２ ． 现 金 股 利 对 净 资 产 收 益 率 的 影 响 表３ 所 示是现 金股 利对净 资产 收益率 的描述性 统计 。净资产 收益 率 的平 均值逐 年上升 ，而 标准差 的变化 比较 小，说 明现 金股利对 净资 产 收益率 的影 响是 明显的 ，且 具有积极作 用，会促进 公司净资产 收益 率 的提 高 。此外 ，分配 现金 股利 公 司的每 股净 资产 也逐 年呈 上 升趋 势 。每股净 资产较大 ，意味着 公司的利润较 多 ，利润 的增加会 使公司 在投 资者心 中的潜在价值 上升 ，从而导致公 司股票市价 提高 。
我 国 上 市 公 司 股 利 政 策 对 会 计 业 绩 的 影 响 研 究
金裕 波 陈彬 凯
金华 ３ ２ １ ０ ０ ４ ） （ 浙 江 师范 大学 行 知学 院 ，浙 江
【 摘 要 】殷利政策作为现代公司理财活动的三大核心内容之一，一直以来都是西方理论界和我国学者重 点关注的问题。本文立足于我国的现实背景，从股利 分配形武入手，选取 了近三年在 深圳证券交易所挂牌交易的主板 上市公司为样本，主要对我国上市公 司分配现金股利和不分配对会计业绩的影响进行定性与定
我国国有上市公司股权结构与股利政策实证研究
企业股权结构的深入探讨 ， 人们发现股权结 构 、 股东 自身不 同的性 质 （ 比如政府股东 、 家族 股东 、 机构 股东等 ） 不 、
本文为 国家社会科学基金（ 目 准号 ０ Ｂ Ｙ １ ） 基 于价值 管理 的国有企业分红制度研究” 目和首都经济贸易大学研究生科技创新 项 批 ７ Ｊ Ｏ４ “ 项
资助项 目的阶段性成果 。
收稿 日期 ： ０ — ３ １ ２ ９ ０ —０ ０
作者简介 ： 汪 平 首都经济 贸易大学会计学 院教授 ， 博士生导师 ， 北京 ，０ ０ ０ １０ ７ ；
一
定 会结合 内部投 资需求 、 公司股 市以及股东的要求报 酬率水 平 （ 即股权资本成本 ） 确定合理 的股利支付率 ， 来 从
而确保股东财 富最大化理财 目标 的实现。股利政策 因而成 为公 司最 为重要的财务政策之 一 。关于股利 问题 的研
究也构成现代财务理论 的重要组成部分 。 考察西方发达 国家 的上市公 司 ， 通常都有非常 明确 、 非常稳 定 的股利政 策 ， 以此 向股票 投资者传 递公 司未来 投资机会 、 未来现金流量等方面的信息 。从理论上讲 ， 股权结构 只是不 同性质 的股权 资本投资者 在投入资本 上的 反映 ， 对于股利政策不应当产生直接 的、 明显的影 响 ， 因为他们 之 间的报酬率 要求是 没有差 异 的。但伴 随着学 术 界对于所谓大股东问题 、 控股股 东问题的研究 ， 人们发 现 ， 大股东 的存在 及其性 质可能会 对股利 政策 的制定产 生 极 大的 、 不容忽视 的影 响。股利支付极 有可能成为大股 东侵蚀 中小股 东利益 的一个途径 。在我 国为数众 多 的上 市公 司中 ， 政府股东持股 比例较 高始终是股权 结构 的一大特 色。与这一股权结构 同时存 在 的另外一 个现象就 是
我国上市公司股利分配政策的分析与研究
、
观 察 与 思 考 ： 国 上 市 公 司 股 利 分 配 的 现 状 我
分 析
一
力 ， 取 决 于 公 司 现 金 流 量 。虽 然 上 市 公 司 总 体 利 润 大 幅 增 也 加 ， 现金 分红 能力并 没 有 随之 大 幅 提 高 ， 在一 定 程 度上 但 这 限制 了上市公 司分 红水平 的提 高 。 ３股权 分置改 革后 ， 上市公 司分 红率 过高 。我 国股权 ． 新
股利政 策是 上市 公 司期 末如 何 分配 其 收 益 （ 称 利 润 ） 或 的 决 策 。 事 实 上 ， 论 是 一 般 的 企 业 还 是 上 市 公 司 ， 末 都 无 期 要进行 收益分 配 ， 者所 不 同 的是 如 何 向投 资 者 分 配 收益 。 两 般企 业主 要依据 事前 的规定 或约定 向投 资者 分 配收 益 ， 且 分配 的结果不 会影 响企业 未来 的筹 资行为 ； 而上 市公 司则 不
理论 问题之一 。
一
分 置 改革实行 新老 划断 ， 即股 改后 首 次公 开 发 行 的公 司， 其 股 份不 再 区分流通 股与非 流通 股 ， 所有 股份实 行有 条 件全流 通 。在 统计样 本数 居 中 ， 共有 ７ Ｏ家是 股改 后新 上市 的公 司 ，
其 中： ６ 有 ５家 提 出 了 股 利 分 配 方 案 ， 新 上 市 公 司 的 ９ ． 占 ２ ８ ， ６ ６ 有 ２家 上 市公 司 支 付 了 现 金 股 利 ， 均 每 股 股 利 ０ １ 平 ．４ 元 ， 出总体平 均水平 （ ． ７ ） ２倍 。大 量实 证研 究表 明 ， 高 Ｏ ０５ 近 当公 司首次 宣告股 利 （ 始 股利支 付 ） 提 高股 利 时 ， 级市 初 或 二 场 会作 出正 面反应 ； 当公 司 降低 股 利 或 取消 股 利 时 ， 场会 市 作 出 负 面 反 应 。在 我 国股 利 宣 告 的市 场 效 应 也 非 常 明 显 ， 譬 如 ： 晓 、 小 悦 和倪 凡 （９８ 选取 １９ 陈 陈 １９ ） ９ ５年 以 前 上 市 的 ８ ６ 家首次 支付股 利 的公 司样 本 ， 发现 首次 支付股 利公 告 能导致 大 于 ０的 超 额 收 益 ； 刚 （ ９ ８ 的 检 验 结 果 则 显 示 ， 公 告 魏 １ ９） 在 前 后 ５个 交 易 日 内 ， 配 股 利 的 公 司 平 均 超 额 报 酬 率 显 著 高 分 于 不 分 配 的公 司 ， 于 分 配 预 案 予 以 解 释 的 公 司 平 均 超 额 报 对 酬 率显 著高 于 不 解 释 的公 司 。俞 乔 、 滢 （ ０ １ 对 １ ９ — 程 ２０ ） ９２ ２ ０ 年 间股 利公 告 的 股 价 和交 易 量 进 行 了 详 尽 的考 察 ， ００ 他 们 发 现 ， 论 是 首 次 分 红 还 是 一 般 的 年 度 分 红 ， 票 价 格 与 不 股 交易量 都作 出了 显著 的反应 ， 是 后者 更为持 续 。 只 股权分 置改革 后新 上市公 司实行 高分 红 ， 多看 重 的应 更 该是股 利政 策的 市场效应 ， 想通过 高股 利支 付向 市场 传达未 来 业绩 增长 的信息 ， 动上 市公 司股价 的上 涨 。因为 全流通 带 使大小 股东 之间不 存在 股价 的“ 利益分 置” 大股 东 的利益 同 ， 股票 价格也 密切 相关 。 ４ 股 利 支 付 中 “ 常 ” 派 现 行 为 逐 步 减 少 。股 利 支 付 ． 异 高 是一 种公 司行为 ， 决定 因素很 多 ， 没 有一 个 统 一 的衡 量 其 并 标准 。根据 剩余 股利政 策理论 ， 司 用来支 付给 股东 的报 酬 公 应 是 一 种 剩 余 现 金 流 ， 果 每 股 现 金 股 利 大 于 每 股 经 营 性 现 如 金 流 量 ， 出 现 的现 金 缺 Ｖ ， 促 使 其 使 用 以 前 年 度 的 资 金 所 １会
学年论文范文综述上市公司的股利政策研究
论文选题《我国上市公司股利分配政策》的研究意义及目的怎么写？-股利政策作为上市公司理财活动三大核心内容之一，一直受到各方的关注。
是企业筹资活动和投资活动的延续，也是筹资活动和投资活动的基础。
合理的股利分配政策不仅可以树立良好的公司形象而且树立投资者对公司前景的信心，从而可以为公司创造一个优良的融资环境，使公司获得长期稳定的发展。
影响股利政策选择的因素有很多，由于中国上市公司存在严重的信息不对称和代理问题，在这样的环境下，对上市公司股利政策的研究有利于公司制定适当的股利政策以达到财务管理和经营活动的目标，也有利于股东提高风险意识和投资意识，促使其进行理性投资。
因此，制定合理的股利政策，使股利的发放既符合公司的未来发展方向，又满足利益相关者对股利的愿望，成为上市公司一项严峻的考验。
本篇论文写作目的是在上市公司股利政策理论知识的基础上，分析上市公司股利政策存在的问题，并且针对不完善之处，提出解决方案。
希望本论文的研究能够为我国上市公司股利政策的制定提供一些合理化建议，促进上市公司的发展。
毕业论文题目上市公司股利分配政策探讨目前我国上市公司的股利分配，主要有现金分红、送红股、转增股本三种方式，但在此基础上又派生出将派现、送股与转增相结合的多种分配方式，再加上配股，使我国上市公司的分配方案显得更为复杂。
②不分配的公司多。
股票是一种高风险的金融资产，给投资者超过储蓄收益率的较高的投资回报，是上市公司的责任。
但是，中国的上市公司很多缺乏这种应有的责任感，每到公布年报时，一些上市公司漫不经心地用“暂不分配”就把投资者轻易地打发了，使投资者对股利回报的热望成为泡影。
③上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性。
由于没有把投资者的利益置于应有的位置上，我国多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利政策的制订和实施上缺乏长远打算，带有很大的盲目性和随意性。
④上市公司股票股利分配较多，在股利分配中占重要地位。
很多上市公司选择了送红股的分配方式，这也构成中国上市公司股利政策的一大特色。
我国上市公司股利分配现状分析及政策建议
我国上市公司股利分配现状分析及政策建议我国上市公司股利分配现状分析及政策建议一、引言近年来，我国上市公司股利分配问题引起了广泛关注。
尽管我国上市公司股利分配制度已经历了多次改革，但仍存在一些问题。
本文将分析我国上市公司股利分配的现状，并提出相应的政策建议，以促进股利分配的公平、合理和效率。
二、我国上市公司股利分配的现状1. 股利分配额度不稳定我国上市公司股利分配存在着股利额度不稳定的现象。
一方面，一些上市公司未能稳定地向股东支付股利，导致股东权益受损。
另一方面，一些上市公司通过高额股利分配来吸引投资者，但这种做法可能会导致公司的资本金短缺，影响公司的长期发展。
2. 股利分配不公平我国上市公司股利分配存在着不公平的问题。
一方面，一些上市公司将大部分利润用于内部再投资，而少部分利润用于给股东分配股利，导致小股东权益被忽视。
另一方面，一些控股股东通过压低股利分配比例，将利益转移至子公司或其他投资项目，进而削弱小股东的权益。
3. 股利分配方式单一我国上市公司股利分配方式相对单一，通常以现金分红为主。
这种情况可能不利于股东的长期收益，因为现金分红往往不能充分反映公司的价值增长和利润水平。
三、政策建议1. 加强对股利分配的监管要解决我国上市公司股利分配制度存在的问题，必须加强对股利分配的监管。
应建立健全的监管机制，加强对上市公司股利分配行为的监督，防止违规行为的发生。
同时，应完善相关法律法规，明确上市公司股利分配的准则和要求。
2. 提高股利分配的透明度应提高上市公司股利分配的透明度，公开股利分配的决策过程和依据，使股东能够清楚地了解公司的股利分配情况。
同时，上市公司应向股东提供与股利分配相关的信息，包括公司的盈利情况、分红政策等，以促进股东的知情权和参与权。
3. 推动股东权益保护应加大力度保护小股东的权益，建立健全的股东保护机制。
一方面，要鼓励上市公司建立并完善股东权益保护机制，加强对控股股东和董事会行为的监督，防止股东权益被侵害。
论述题,20分] 结合中国证券市场评述我国上市公司的股利政策
论述题,20分] 结合中国证券市场评述我国上市公司的股利政策摘要：I.引言A.介绍中国证券市场B.股利政策的定义和重要性C.本文的目的和结构II.我国上市公司的股利政策概述A.股利政策的种类B.我国上市公司的股利政策现状C.股利政策对公司和投资者的影响III.我国上市公司股利政策的优点和问题A.优点1.稳定的股利收入2.鼓励长期投资3.提高公司治理水平B.问题1.股利支付率偏低2.股利稳定性不足3.缺乏透明度和公平性IV.改进我国上市公司股利政策的建议A.完善相关法律法规B.增强公司信息披露C.建立多元化股利政策体系D.提高投资者教育水平V.结论A.总结我国上市公司股利政策的现状和问题B.强调改进股利政策的重要性C.对未来股利政策的展望正文：I.引言中国证券市场作为我国经济发展的重要基础设施，对于促进资本形成、优化资源配置和推动经济增长具有举足轻重的地位。
股利政策作为公司治理的重要组成部分，直接关系到投资者利益和公司发展。
本文将结合中国证券市场，评述我国上市公司的股利政策。
II.我国上市公司的股利政策概述股利政策是指公司关于利润分配的一种策略，通常包括现金股利、股票股利和公积金转增股本等。
在我国，上市公司的股利政策受到法律法规、公司治理和市场环境等多种因素的影响。
总体而言，我国上市公司的股利政策种类较为丰富，但实际执行过程中存在一定的不规范和随意性。
III.我国上市公司股利政策的优点和问题A.优点1.稳定的股利收入：对于长期投资者而言，稳定的股利收入是吸引其投资的重要因素。
通过实施合理的股利政策，公司可以为投资者提供稳定的收益来源，降低投资风险。
2.鼓励长期投资：股利政策可以影响投资者的投资行为。
通过实施适当的股利政策，公司可以引导投资者进行长期投资，从而促进公司稳定发展。
3.提高公司治理水平：合理的股利政策有助于提高公司的治理水平。
通过制定明确的股利政策，公司可以规范利润分配行为，提高公司透明度和公平性。
我国上市公司现金股利政策影响因素研究
从 上述 结论 看出 ，混合样本 的现金股利 的支付水平 为平均
每股 ０ ． １ ４ ４ ５ ６ ９ ６元 ， 可 见 我 国上 市 公 司 的 每 股 现净现金流量均值为 ０ ． ５ ４ １ ６ １ ６ ７ ９ ４元 ， 存 在为负的情况 ，经整理 ，每股经营净现金流量 为负的公司为 １ ３ ３ 家， 占样本公 司的 ２ ０ ． ２ ７ ％， 说 明有不少公 司在派发现金股。 （ ２ ） 相关分析 。为解释各解释变量之 间的相关 关系 ， 在回归 分析前先对各变量进行了相关性分析： 通过计算看 出各个解 释变 量 Ｏ Ｃ Ｆ Ｐ Ｓ ； Ｒ Ｏ Ａ； Ｉ Ｒ Ａ Ｔ Ｐ ； Ａ Ｌ Ｒ的之 间 的相 关 系数 都远 远小 ０ ． ８ ， 说 明解 释变量之 间不 存在 着高度相关性 ，可以在一个模 型中进 行数据分析处理。
． ４ １ ９ 。 的过程中 ， 在管理企业发展经营过程 中， 以及投资者评估企业股票 值 为 ６
价值等方 面都需要对其企业现金股利政策进行相关分析研究 。
二、 现 金 股 利 政 策 概 述 １ ． 股利及现金股利 。 股 利 是 指 企 业 的 股 东 从 企 业 所 获 取 的利
企业未来的发展， 相关股东 的利益关系， 企业债权人的向管理 与都与其上市公 司采用的股利分配政策包括股利支付率 、股利支
付方式等方面的选择息息相关。 因此 ， 企业管理者在实行资本运行 的均值 为 ０ ． １ ４５ ６ ９ ６ ； 标准差为 ０ ． ２ ９ ７ ４ ５ ７ ３ ； 最 小值 为 ０ ． ０ ０ ３ ３最大
（ ３ ） 回归分析 。因变量 ： 每股现金股利
自变 量 ： Ｏ Ｃ Ｆ Ｐ Ｓ ， ＲＯ Ａ， Ｉ Ｒ Ａ Ｔ Ｐ， Ａ Ｌ Ｒ 方式 ： 多 元 线 形 回归 分 析 建 立模 型如 下 ：