墨西哥金融危机在本国的表现
标题
由于CA账户赤字，进口量大 ，大量外汇储备被用于购买进口 商品，外汇储备被不断耗失
为了维持固定汇率，央行要 在外汇市场上卖外汇买本币，外 汇储备被进一步耗失，增加了墨 西哥应对金融危机的脆弱性
3.政府政策不当、经济结构失衡
1982年债务危机后，墨西哥 一系列国有化政策造成了金 融压抑。因而，放开监管后 ，私有化风潮异常盛行
根据1989年5月，墨西哥颁布的《 新外资发》，外资可以进入除石油 、电力、铁路、铀矿开采和货币铸 造，等具有战略意义的部门以外的 所有部门，期股权可达100%
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1988年，墨西哥拥有国有 企业618家，5年后国有企 业只剩下258家，拍卖了 360家
1994年10月，政府放宽对外汇 的限制，允许外国银行、经纪人 公司和保险公司进入墨西哥。财 政部向18家外国银行，16家证 券公司、12家保险公司5个财团 和1个租赁公司发放了许可证
直接投资和金融风险投资（ 包括债券、股票）可以平等 的，甚至占有优势的同本国 企业竞争，造成了国家资产 大部分为外资所控
墨西哥金融危机在本国的表现 ✓.国内政局不稳，社会动荡 ✓.固定汇率制的不合理性 ✓.政府政策不当、经济结构失衡
1.国内政局不稳，社会动荡
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2.固定汇率制的不合理性
20世纪80 年代
20世纪 90年代 初
1993年
1987年，墨西哥通货膨 胀率195.2%，墨西哥为 了稳定国内物价，抑制 通货膨胀，选定“汇率 锚”，采用爬行式汇率 制，与美元温和的通货 膨胀率相挂钩，试图稳 定国内物价
由于国际经济增 1993年，虽然通货
长却过于缓慢， 膨胀率下降到9.3%。
出口产品其竞争 但外汇储备大量减少
力不强，比索高 使得墨西哥政府又迎
估的问题越来越 来新的难题——固汇
严重，墨西哥动
即将瓦解
用大量外汇储备
来维持固定汇率
2.固定汇率制的不合理性 官方汇率变化
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2. 固定汇率制的不合理性
国际金融(1994年墨西哥金融危机)
1994年墨西哥金融危机内容：一、爆发背景二、危机表现三、影响四、影响的具体表现五、危机解决六、爆发原因七、教训一、爆发背景1，20世纪80年代后期，墨西哥政府为刺激经济增长，加速了国有企业私有化进程，政府不断放宽对外资进入的限制。
外资自1989年开始大量流入墨西哥，1993年外资流入量达到308亿美元，其中投入证券和货币市场的投机性资金占一半以上。
如此大规模外资、特别是短期投机资金的涌入，增加了墨西哥金融和经济体系的脆弱性。
2，1994年，在美国经济强劲复苏的情况下，美国联邦储备委员会6次提高基准利率，造成国际金融市场的资金向美国回流。
而这一年正是墨西哥的总统大选年，执政党遭遇反对党的强劲挑战，一名总统候选人被暗杀，政治局势剧烈动荡，动摇了投资者对墨西哥经济发展前景的信心。
在这两个因素刺激下，1994年，大量资金从墨西哥外逃，仅证券市场外流的资金就达180亿美元。
外资撤出加剧了墨西哥的经常项目逆差，外汇储备迅速减少。
1994年12月16日，墨西哥的外汇储备只剩下112亿美元，而1995年到期的外债却有180亿美元。
3，1994年12月19日深夜，墨西哥政府突然对外宣布，本国货币比索贬值15％。
这一决定在市场上引起极大恐慌。
二、危机表现1，外国投资者疯狂抛售比索，抢购美元，比索汇率急剧下跌。
12月20日汇率从最初的3．47比索兑换l美元跌至3.925比索兑换l美元，狂跌13％。
21日再跌15．3％。
2，伴随比索贬值，外国投资者大量撤走资金，墨西哥外汇储备在20日至21日两天锐减近40亿美元。
墨西哥整个金融市场一片混乱。
从20日至22日，短短的三天时间，墨西哥比索兑换美元的汇价就暴跌了42．17％，这在现代金融史上是极其罕见的。
3，12月30日，墨西哥IPC指数跌6.26％。
1995年1月10日更是狂跌11％。
到3月3日，墨西哥股市IPC指数已跌至1500点，比1994年金融危机前最高点2881.17点已累计跌去了47.94％，股市下跌幅度超过了比索贬值的幅度。
墨西哥金融危机(经济学金融学课程讲义)
墨西哥金融危机一、案例介绍80年代末至90年代初，墨西哥当局放宽了对外资进入的限制，全面开放金融证券市场，外资大量涌进墨西哥，至1994年达730亿美元，但其中70% ～80%属于有价证券投资。
由于金融投资的特点是追逐高额利润，缺乏稳定性，具有很强的投机性，一有风吹草动，就会瞬间抽走，转移他国。
1994年西方经济开始复苏，利率随之上扬，加上墨西哥政局不稳，一些外国投资者便开始大量抽走资金，结果造成外国资金大量外流，在这种情况下，墨西哥政府不得不动用国际储备干预外汇市场。
当1994年12月1日，墨西哥新总统塞迪略就职时，外汇储备所剩无几，已无法维持本国经济的正常运转。
因此，墨西哥当局决定通过比索一次性适度贬值来促进出口，减少进口，阻止资金外流，稳定外汇市场，并于1994年12月19日深夜突然宣布比索贬值15%。
在国内外金融界事先对此一无所知的情况下，这一消息引起了社会极大的恐慌，人们纷纷抢购美元，比索汇率急剧下降。
中央银行一天之内抛售几十亿美元，仍无法抑制比索汇价跌势，金融市场出现混乱。
次日政府又宣布中央银行不再干预外汇市场，比索与美元实行汇率自由浮动，结果不可收拾。
12月2日外汇市场收盘时1美元兑换3.987比索，跌到12月27日的1美元兑换5.75比索，1995年3月9日，美元兑换比索已跌破1：8.9。
比索大幅度贬值导致股市行情狂跌。
12月20日一天之内墨西哥股票交易所的收盘价下跌6.26%，至1995年1月10日,股票市场价格按美元计算下跌50%。
外国资本纷纷外逃，国际储备大量流失，由1994年11月的170亿美元陡然下降到1995年1月6日的55.46亿美元，月余时间减少100多亿美元。
因比索贬值与物价上涨互相攀升，市场商品价格大幅度上涨，银行利率不断上场，大批企业陷入资金困难。
1995年1月上旬，全国加工工业协会的8万家企业中的2万余家因资金困难陷入瘫痪。
一些靠进口零件进行生产的工厂，由于比索贬值引起成本上升而被迫停产，造成职工大批失业。
墨西哥金融危机 PPT
《国际金融》
题 目 墨西哥金融危机
学生姓名林凯君、林文珊、王丹爽、许丽婷 学 号 1401010221、1401010223、1401010234、1401010237 专业班级 14级金融二班 教师姓名 荆菊
目录
Contents
一、墨西哥金融危机的概况 二、墨西哥金融危机爆发的原因 三、这场墨西哥金融危机对世界的影响 四、墨西哥政府采取的应对措施 五、墨西哥金融危机给人们留下的教训 六、墨西哥金融危机对中国的启示
收支状况。但在社会经济不稳定的情况下，极易引发通货膨胀，也使投资于股市的外国资本因比 索贬值蒙受损失，从而导致股市下跃。股市下跌反过来又加剧墨西哥货币贬值，致使这场危机愈 演愈烈。
03
Part Three
这场墨西哥金融 危机对世界的影 响
这场墨西哥金融危机对世界的影响
墨西哥金融危机对世界经济也产生 冲击作用。由于阿根廷、巴西、智利等 其他拉美国家经济结构与墨西哥相似， 都不同程度地存在债务沉重、贸易逆差 、币值高估等经济问题，墨西哥金融危 机爆发首当其冲受影响的是这些国家。 由于外国投资者害怕墨西哥金融危机扩 展到全拉美国家，纷纷抛售这些国家的 股票，引发拉美股市猛跌。在墨货币危 机发生的当天，拉美国家的股票指数同 墨股票指数一起下滑。
1
2 直接原因—外汇储备的减少、 比索的贬值
3 根本原因—用投机性强、流动性大 的短期外国资本弥补巨大的经常项 目赤字
4 社会经济原因 ①金融市场开放过急，对外资依赖程度过高。 墨西哥通过金融开放和鼓励外资流入，1992-1994年每年流入的外资高达250亿-350亿美元。而 外贸出口并未显著增长，外贸进口占国内生产总值的比重则从1987年的9．4％增至1993年的31 ％，结果造成国际收支经常项目的赤字在230亿美元的高水准徘徊，使得整个墨西哥经济过分依 赖外资。 ②政局不稳打击了投资者信心。 1994年下半年，墨西哥农民武装暴动接连不断，执政的革命制度党总统候选人科洛西奥和总书 记鲁伊斯先后遇刺身亡，执政党内部以及执政党与反对党之间争权斗争十分激烈。政局不稳打击 了外国投资者的信心，进入墨西哥的外资开始减少，撤资日益增多。墨西哥不得不动用外汇储备 来填补巨额的外贸赤字，造成外汇储备从1994年10月底的170亿美元降至12月21日的60亿美元 ，不到两个月降幅达65％。 ③忽视了汇市和股市的联动性，金融政策顾此失彼。 墨西哥政府宣布货币贬值的本意在于阻止资金外流，鼓励出口，抑制进口，以改善本国的国际
1994-1995年墨西哥金融危机
1994-1995年墨西哥金融危机1994年12月至1995年3月，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。
二战后50年间，墨西哥通过奉行积极的进口替代发展政策，逐渐建立了工业化的国民经济体系，被国际经济学界称为新兴工业国的大国发展模式。
1992年，墨西哥人均国民生产总值就达到3030美元，是拉美国家中仅次于巴西的第二大国。
鉴于其经济改革所取得的成就，墨西哥一向被称作经济改革“样板”和投资“热点”。
然而，就是在这种形势下，墨西哥却突发了一场金融危机，不仅造成本国金融市场严重混乱，国家财政濒临崩溃，而且波及邻近国家，震撼了全球金融界。
一、危机发生前墨西哥经济发展概况二战结束后到80年代初这段时间，墨西哥是一个以国有经济为主的国家，政治形势比较平稳，经济发展速度也很快。
从50年代到80年代初的30多年中，年平均增长速度保持在6-7%。
虽然其人口年增长率高达3%，但其人均国内生产总值仍可保持3-3.8%的增长率。
在工业化和农业现代化的进程中，墨西哥以其政治稳定的特点有力地保证了经济的持续发展，从而促进了经济产业部门发生了深刻的结构变化。
农业在国内生产总值中所占的比重由1950年的20%降至1980年的9.3%，工业，特别是制造业的比重大幅上升。
1980年，制造业所占比重已由在1950年的17.8%上升到24.1%，从而使墨西哥由战后落后的农业和矿业原料生产国和出口国逐步变为经济结构多样、门类比较齐全的新兴工业国。
在经济和技术现代化的进程中，在城市化和商业及服务业迅速发展的推动下，墨西哥的就业结构发生了根本性的变化，农业部门的劳动力不断向非农产业部门转移。
在全国2800万劳动力中约只有600万人从事农牧业，城市人口占到全国人口的72%以上。
商业和服务业等第三产业十分发达。
从20世纪７０年月起，XXX选择了进口替代型的经济增长模式，但愿由此快速实现工业化，缩小与发达国家的差距。
但是，由于墨西哥经济、技术落后，缺少必要的中间投入品，在实施进口替代计谋的过程中，不能不大量进口发达国家的技术和中间产品。
货币银行学(13.1.5)--金融风险——案例习题
案例:墨西哥金融危机和亚洲金融危机1.墨西哥金融危机由于长期以来奉行的经济金融政策失误，墨西哥早在1993年经济金融状况就已经恶化，再加上政局不稳，引起国内外投资者信心丧失，开始出现资本外逃。
1994年2月—11月，美国6次提高短期利率，更加剧了国际资本从墨西哥的抽逃。
尤其是索罗斯等的对冲基金通过在衍生品市场上抛售墨西哥比索、购买美元，大肆冲击墨西哥汇率。
墨西哥当局动用外汇储备、大幅提高利率也难以阻止资本外逃。
12月19日，墨西哥当局被迫改变以往限定比索兑美元汇价上下限的外汇政策，宣布比索兑美元由3．46︰1降到4︰1，引发了墨西哥金融危机的全面爆发。
12月22日，外汇储备近乎枯竭的墨西哥当局只得终止对比索买卖的干预，宣布实行浮动汇率制。
自此比索一路下跌，至12月27日，比索兑美元已至5．65︰1，跌幅高达63%。
比索的暴跌同时也促发了股市资本的撤离，1995年1月10日，墨西哥股市下跌了11%。
很快，墨西哥这场金融危机冲击到拉美、亚洲和欧美，造成他们的股市随之下跌，全球金融市场陷入动荡。
2．亚洲金融危机这场起源于泰国，席卷亚洲的金融危机分为四个阶段：第一阶段：以泰国为中心的东南亚各国的货币危机（1997年7月—10月中旬）。
1997年2月、3月和5月中旬，以索罗斯为首的国际投机者在外汇远期市场、即期市场上大量卖出泰铢、买入美元，打压泰铢现汇，大批资金不断外逃。
7月2日，泰国央行宣布放弃泰铢与美元挂钩的固定汇率制，实行浮动汇率制。
泰铢当日即贬值20%，泰国货币危机爆发，同时也标志着亚洲金融危机的开始。
随后，国际投机者又先后成功攻击了菲律宾、马来西亚、印尼、新加坡等国货币，使得起于泰国的货币危机蔓延到东南亚的这些国家和地区。
第二阶段：以香港为中心的具有全球性质的区域性金融危机（1997年10月中旬—11月中旬）。
10月中旬，国际投机者向香港发起了进攻。
一方面，索罗斯主攻港元，在外汇远期市场、即期市场上卖出港元、买入美元，以压低港元现汇，逼迫港府为维持现汇而提高利率，造成港币远期汇率下滑，以便投机者们趁机购回外汇远期合约，从中获利。
墨西哥金融危机
五、教训与启示——对中国的启示
产业结构调 整适度 我国的产业 结构调整不可 “一蹴而就”， 既不能超前于 经济体制改革， 也不能落后于 他国。 合理的汇率 制度 中国目前采 取的汇率制度 说是比较好的 保守选择。在 人民币升值不 利于出口的情 况下应该大力 发展内需。 政局稳定 即使金融体 系不够完善或 存在危机，也 能够有时间进 行调整和化解 危机。
银行缺乏有效监管机制，信息披露不足，资产 质量恶化，流动性负债以每年43%的速度扩张。
4.政府政策不当、经济结构失调
发展中国家最主要的障碍就是资本短缺，而资 金来源不外乎有两个渠道：国内储蓄+国外投 资。在国内储蓄率很低的情况下，适当利用外 资在一定程度上有所裨益。但不可盲目利用外 资却忽视了国内的资本积累。
1.国内政局不稳, 社会动荡
危机！
3.固汇制度的 不合理性
2 .“飞燕式资 本”占比过大
1.国内政局不稳，社会动荡
农业的持续衰退、政府对 农业的补贴减少和外国农 产品的大量进口造成数百 万农民破产。 同时12月塞迪略就任总统, 群众抗议州长选举不公正
1994年1月东 南部恰帕斯州 印第安农民发 动武装暴动， 农民与萨帕塔 解放军进行激 烈对抗。
1993年，虽然 通货膨胀率下 降到9.3%。但 外汇储备的大 量减少使墨西 哥政府又迎来 的新的难题— —固汇即将瓦 解。
3.固定汇率制的不合理性 官方汇率变化
3.固定汇率制的不合理性 由于CA账户赤字，进口量大，大量外汇储备被用 于购买进口商品，外汇储备被不断耗失。 (Transactions Demand) 为了维持固定汇率，央行要再外汇市场上卖外汇 买本币，外汇储备进一步被耗失，增加了墨西哥应 对危机的脆弱性。 (Precautionary Demand)
墨西哥、亚洲、阿根廷金融危机(国际财务管理)
亚洲货币危机
三元悖论
资本自 由流通
货币政 策独立
汇率稳定
如果想要在本国 货币与他国货币 之间保持一个稳 定的汇率，那么 就应该限制资本 的自由流通。
亚洲货币危机
由于中国实行比较谨慎的金融政策，在危机中未 受到直接冲击。
香港特别行政区受危机影响较少，主要是因为其 允许资本自由流通，且在联系汇率制度下，香港金融 管理局透过外汇基金的稳健管理、货币政策操作和其 他适当措施，使港币与美元的汇率持续保持稳定。
阿根廷比索危机
比索第一
次与美元 挂钩
长期的通货膨胀被削减 国外投资开始大量流入
经济迅速发展
阿根廷比索危机
并且其价值超过了 大多数的货币
美元越来越强势
比索也随之增值
阿根廷比索危机
强
势
影响阿根廷的出口
比
索
引起持续的经济低迷
导致比索与美元的放弃平价
∙ 失业率上升到了20%以上
∙通货膨胀率达到了大约20% 的月增长率
墨西哥比索危机
由于墨西哥比索危机 迅速地超出了拉丁美洲和 亚洲的金融市场，为防止 世界金融市场崩溃的可能 性，克林顿政府与国际货 币基金组织和国际清算银 行以530亿美元的国际资本 成功使墨西哥乃至全世界 的金融市场稳定下来。
墨西哥比索危机的教训
必须建立恰当的多国安全网络来保障世界金 融体系免受比索危机之类事件的冲击。
固定汇率制与浮动汇率制的比较
实行浮动汇率制，政府 就可以用货币和财政政 策来达到它的经济目标。
在固定汇率制下，政 府就必须利用货币和 财政政策来调节国际 收支状况。
固定汇率制与浮动汇率制的比较
浮动汇率的优点是有利于国内的货币政策， 缺点是汇率的不确定性会影响国际贸易和投资。
案例二十：墨西哥金融危机
墨西哥金融危机一、案例介绍80年代末至90年代初，墨西哥当局放宽了对外资进入的限制，全面开放金融证券市场，外资大量涌进墨西哥，至1994年达730亿美元，但其中70%～80%属于有价证券投资。
由于金融投资的特点是追逐高额利润，缺乏稳定性，具有很强的投机性，一有风吹草动，就会瞬间抽走，转移他国。
1994年西方经济开始复苏，利率随之上扬，加上墨西哥政局不稳，一些外国投资者便开始大量抽走资金，结果造成外国资金大量外流，在这种情况下，墨西哥政府不得不动用国际储备干预外汇市场。
当1994年12月1日，墨西哥新总统塞迪略就职时，外汇储备所剩无几，已无法维持本国经济的正常运转。
因此，墨西哥当局决定通过比索一次性适度贬值来促进出口，减少进口，阻止资金外流，稳定外汇市场，并于1994年12月19日深夜突然宣布比索贬值15%。
在国内外金融界事先对此一无所知的情况下，这一消息引起了社会极大的恐慌，人们纷纷抢购美元，比索汇率急剧下降。
中央银行一天之内抛售几十亿美元，仍无法抑制比索汇价跌势，金融市场出现混乱。
次日政府又宣布中央银行不再干预外汇市场，比索与美元实行汇率自由浮动，结果不可收拾。
12月2日外汇市场收盘时1美元兑换3.987比索，跌到12月27日的1美元兑换5.75比索，1995年3月9日，美元兑换比索已跌破1：8.9。
比索大幅度贬值导致股市行情狂跌。
12月20日一天之内墨西哥股票交易所的收盘价下跌6.26%，至1995年1月10日,股票市场价格按美元计算下跌50%。
外国资本纷纷外逃，国际储备大量流失，由1994年11月的170亿美元陡然下降到1995年1月6日的55.46亿美元，月余时间减少100多亿美元。
因比索贬值与物价上涨互相攀升，市场商品价格大幅度上涨，银行利率不断上场，大批企业陷入资金困难。
1995年1月上旬，全国加工工业协会的8万家企业中的2万余家因资金困难陷入瘫痪。
一些靠进口零件进行生产的工厂，由于比索贬值引起成本上升而被迫停产，造成职工大批失业。
墨西哥、亚洲、阿根廷金融危机(国际财务管理)页PPT文档
亚洲货币危机成因
固定汇率制削弱本地出口商品的竞争力， 引起难以维系的长期金融项目收支失衡。
选择固定汇率，则需要政府来控制资本的跨国流动， 而银行和其他金融机构的信贷政策受政治政策的影响，政府 的过度干预使其失去了独立性，这就有可能导致资源分配不 均。
亚洲货币危机
印度尼西亚 韩国 泰国
衡量金融市 场是否薄弱 的比率
墨西哥经济过分的依赖外资。外资的大量 流入也会引起较高的国内通货膨胀和比索 的高估，从而损害了墨西哥的贸易平衡。
墨西哥比索危机的教训
应给汇率以适当的灵活性，外资不应被用以过久 地支持本国货币的汇率。 在资本流动比较开放自由的情况下，货币政策本 身往往不够有效。因为高利率会吸引大量短期性 资本的流入，助长通货膨胀。 用外资来资助消费是无法持久的。
墨西哥比索危机的成因
1 高利率吸引了大量外资的涌入
2 实际利率逐步持续上升，损害了其出口 商品的竞争力，造成国际收支经常项目 的赤字增长
3 国内储蓄率急剧下降，国内投资和生产 率停止增长
墨西哥比索危机的成因
墨西哥政府推行控制通货膨胀措施之一的稳 定汇率政策时间过长，因而吸引了外资证券的涌 入。然而大部分外资被用来消费，投资和外贸出 口并未显著增长，使得整个经济过分依赖外资。
亚洲货币危机成因
11 本国薄弱的金融体系 2 全球资本的自由流通
3 市场观点改变的影响 4 相互矛盾的经济政策
亚洲货币危机成因
20世纪90年代早中期，私人资本的大量 流入导致亚洲国家的信贷急剧膨胀。
印尼、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国5个国家仅 2019年就有930亿的私人资本的流入，但在2019年，这五 个国家的纯外流量只有120亿。
一个国家如果允许资本自由流通，就应该鼓励外资直接投资和长期 的债券投资
墨西哥金融危机案例分析
危机教训
作为“新兴市场时代”出现后的第一次大危机，墨西哥金融危机给人 们留 下了深刻的教训，除必须保持国家政局稳定外，下面两条也是 值得吸取的教训。 首先，要正确把握实现金融自由化的速度。 融危机深刻的社会经济原因总结于以下三点： ①金融市场开放过急，对外资依赖程度过高。 ②政局不稳打击了投资者信心。 ③忽视了汇市和股市的联动性，金融政策顾此失彼。
解决措施
一是接受美国的苛刻条件—同意以石油出口收入为抵押，获得了美国 200亿美元的紧急贷款。 二是政府宣布实施紧缩经济和稳定金融的紧急计划 除举借外债墨西哥政府还采取了下列稳定比索汇率的主要措施 ①实行浮动汇率。 ②强化国家的宏观调控职能。 ③实施全面紧缩计划，紧缩财政，增收节支，限制工资增长幅度。 ④逐步降低利率。 ⑤在国际上发型面值近百亿的美元的政府财政证券。
根本原因
政府将汇率作为反通货膨胀的工具。 政府用一种与美元挂钩的短期债券取代一种与比索挂钩的短期债券。 当政府宣布比索贬值后，金融投机者便大量抛售短期国债。 外汇储备的减少、比索的贬值是墨西哥金融危机的直接原因而用投机 性强、流动性大的短期外国资本弥补巨大的经常项目赤字，则是金融 危机的深层次根源。
墨西哥金融危机
基本概述
1994年12月至1995年3月，墨西哥发生了 一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危 机。这场金融危机震撼全球，危害极大，影 响深远。 1994 年12月19日深夜，墨西哥政府突然对 外宣布，本国货币比索贬值15％。这一决定 在市场上引起极大恐慌。外国投资者疯狂抛 售比索，抢购美元，比索汇率急剧下跌。汇 率从最初的3．47比索兑换l美元跌至3.925比 索兑换l美元，狂跌13％.伴随比索贬值，外国 投资者大量撤走资金，墨西哥外汇储备在20 日至21日两天锐减近40亿美元。墨西哥整个 金融市场一片混乱。从20日至22日，短短的 三天时间，墨西哥比索兑换美元的汇价就暴 跌了42．17％，这在现代金融史上是极其罕 见的。