财务战略矩阵分析
财务战略矩阵分析
1.国电电力财务战略矩阵分析
EVA=税后净营业利润-资本成本×投资成本=(ROIC-WACC)×TC
判断EVA是否大于零，只需要确定ROIC-WACC是否大于零，
其中，ROIC=息税前利润（EBIT）×（1-所得税率）/投入资本
息税前利润=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税
WACC可以通过债务成本跟行业平均报酬率的加权平均求得，在本文中债务成本采用一年银行定存利率(2012年一年期定存利率为3%)，权益成本采用行业平均报酬率（电力行业平均报酬率为%），即WACC为%。
表1 国电电力与计算EVA相关的财务数据 单位：元
年份 净利润 利息费用 所得税 投入资本
2012 5,050,573, 6,183,516, 1,192,736, 207,614,916,
数据来源：国电电力2012年年报
根据表1数据，可以计算：
EBIT=5,050,573,+6,183,516,+1,192,736,
=12,426,826,
ROIC=12,426,826,207,614,916,
=%
而销售增长率=（本期主营业务收入-上年主营业务收入）/上年主营业务收入
可持续增长率=本期留存收益/期初所有者权益
或者在公司不增发股份不改变财务政策的前提下，可持续增长率=（期末股东权益-期初股东权益）/期初股东权益，本文采用前一种方法计算可持续增长率。
同时，根据表2数据可以计算出：
销售增长率=（55,683,577,,911,436,）/50,911,436,
=%
可持续增长率=11,913,113,27,390,028,
=%
表2 国电电力相关财务数据 单位：元 年份 主营业务收入 所有者权益 留存收益
2012 55,683,577, 34,647,004, 11,913,113,
2011 50,911,436, 27,390,028, 8,402,020,
数据来源：国电电力2012、2011年报
因此，ROIC-WACC=%%=%>0，即EVA>0。
销售增长率-可持续增长率=%%=%<0。
根据已经计算出的数据可知国电电力处于图1的第二象限中，适合采用加速增长并加快现金分配的战略，如增加新的投资、增加股权支付以及回购股份等。
图1 国电电力财务战略矩阵分析
2.国投电力财务战略矩阵分析
因为国投电力跟国电电力同属电力行业，所以其WACC也是%。根据表3数据可以计算出：
EBIT=1,053,949,+3,087,460,+300,423,
=4,441,832,
ROIC=4,441,832,145,896,345,
=%
表3
国投电力与计算EVA相关的财务数据 单位：元 年份 净利润 利息费用 所得税 投入资本
2012 1,053,949, 3,087,460, 300,423, 145,896,345,
数据来源：国投电力2012年年报 ROIC-WACC
销售增长率-可持续增长率 第Ⅰ象限（增值型现金短缺）
EVA>0
销售增长率> 可持续增长率
能够为股东创造新价值、现金短缺 第Ⅱ象限（增值型现金剩余）
EVA>0
销售增长率< 可持续增长率
能够为股东创造新价值、现金剩余。（国电电力所处象限）
第Ⅲ象限（减损型现金剩余）
EVA<0
销售增长率< 可持续增长率
不能够为股东创造新价值、 现金剩余 第Ⅳ象限（减损型现金短缺）
EVA<0
销售增长率> 可持续增长率
不能够为股东创造新价值、现金短缺 此外，根据表4数据可以计算销售增长率和实际增长率，具体计算如下：
销售增长率=（23,867,007,,568,711,）/23,568,711,
=%
可持续增长率=2,294,129,12,286,979,
=%
表4 国投电力相关财务数据 单位：元
年份 主营业务收入 所有者权益 留存收益
2012 23,867,007, 12,286,979,
2,294,129,
2011 23,568,711, 11,932,459, 1,275,356,
数据来源：国投电力2012、2011年年报
因此，ROIC-WACC=%%=%>0，即EVA<0。
销售增长率-可持续增长率=%%=%<0。
根据已经计算出的数据可知国投电力处于图2的第三象限中，可以考虑采取提高资本报酬率、降低资本成本等战略。如：通过扩大规模、提高价格、控制经营费用提高资本报酬率；或者加快应收账款的回收和存货的周转率。
图2 国投电力财务战略矩阵分析 ROIC-WACC
销售增长率-可持续增长率 第Ⅰ象限（增值型现金短缺）
EVA>0
销售增长率> 可持续增长率
能够为股东创造新价值、现金短缺 第Ⅱ象限（增值型现金剩余）
EVA>0
销售增长率< 可持续增长率
能够为股东创造新价值、现金剩余
第Ⅲ象限（减损型现金剩余）
EVA<0
销售增长率< 可持续增长率
不能够为股东创造新价值、 现金剩余（国投电力所处象限） 第Ⅳ象限（减损型现金短缺）
EVA<0
销售增长率> 可持续增长率
不能够为股东创造新价值、现金短缺
财务战略矩阵的主要内容
1 / 4 财务战略矩阵的主要内容
财务战略矩阵是一种用于综合分析和评估企业财务状况的工具，它将企业的财务指标和战略目标结合起来，为企业提供了一个全面的、动态的财务分析框架。下面是财务战略矩阵的主要内容：
一、财务战略矩阵的四个象限
财务战略矩阵将企业的财务指标和战略目标分为四个象限，分别是增值型现金短缺（ABC）、增值型现金剩余（AS）、减损型现金剩余（DS）和减损型现金短缺（DDS）。
增值型现金短缺（ABC）
这个象限中的企业具有高成长性、高市场份额和低现金流。这些企业通常需要大量投资来扩大市场份额和开发新产品，但它们的现金流不足以支持这些投资，因此需要外部融资来弥补资金缺口。这个象限中的企业需要采取积极的融资策略，包括借款、发行股票或提高负债率，以支持其高速增长。
增值型现金剩余（AS）
这个象限中的企业具有高成长性、高市场份额和大量现金流。这些企业通常拥有较高的销售收入和市场份额，并且能够通过内部融资来支持其增长。这个象限中的企业应该采取投资策略，以支持其高速增长。同时，为了防止资金闲置，也可以考虑利用剩余资金进行兼并或收购。 2 / 4 减损型现金剩余（DS）
这个象限中的企业具有低成长性、高市场份额和大量现金流。这些企业通常已经达到了一定的规模，并且难以实现更高的增长率。此外，这些企业可能会产生大量的现金流，但无法为其提供足够的投资回报。这个象限中的企业需要采取回购或股利分红等策略，以提高股东回报率。
减损型现金短缺（DDS）
这个象限中的企业具有低成长性、低市场份额和低现金流。这些企业通常处于衰退期，无法获得足够的现金流来满足其日常运营需求。此外，这些企业的市场份额较小，难以实现更高的销售收入。这个象限中的企业需要采取重组或出售等策略来改善其财务状况。
二、财务战略矩阵的主要指标
财务战略矩阵主要涉及以下几个指标：
市场份额
市场份额是指企业在其所在市场中占有的销售收入比例。市场份额是评估企业竞争地位和未来增长潜力的关键指标。在财务战略矩阵中，高市场份额意味着企业具有较强的市场竞争力，能够通过规模效应和品牌效应来提高销售收入和利润。
价值创造的财务战略矩阵
龙源期刊网
价值创造的财务战略矩阵
作者：罗钊明
来源：《现代工商》2005年第08期
财务战略是企业对未来的长期发展所作的全局性的总体财务谋划，是为创造未来而设定的成长路径。在当今世界，企业要想生存发展，必须构建价值创造型战略，谋求增进现金流与提升企业价值。本文将重点从财务战略的角度探讨价值创造的财务战略矩阵。
假设企业有一个或多个部门或多种业务单元。纵轴衡量一个特定业务单元创造价值的能力，该能力利用企业的投资回报率(L)与平均资本成本(R)的差额来表示，即用企业的附加经济价值(EVA=L-R)的特征和数量来表示。在价值创造的财务战略矩阵中，矩阵的上半部分表示创造价值(EVA为正)；矩阵的下半部分表示损害价值(EVA为负)。
横轴测量业务单元为销售增长提供现金的能力该能力用销售增长率(G)和自我维持增长率(S)之间的差额来测量。自我维持增长率是指业务单元不改变融资政策(同样的负债权益比、红利支付率、不发行新的股票或股份回购)，也不修改经营政策(同样的经营边际利润率和资本周转率)时可达到的增长率。矩阵右半部分表示销售增长率与自我维持增长率之差为正，业务单元将产生现金短缺，即在这种情况下业务单元产生的现金不足以维持销售增长，产生现金赤字，矩阵左半部分表示业务单元产生现金过剩。
在价值创造的财务战略矩阵中，一个业务单元面临四种可能的状况：(1)有能力创造价值，但现金短缺(右上象限)；(2)有能力创造价值，并产生多余现金(左上象限)；(3)损害价值，但产生多余现金(左下象限)；(4)既损害价值，又处于现金短缺状态(右下象限)。
只有一个业务单元的企业会处于四个象限中的一个，有许多个不同业务单元的企业其业务单元会处于不同的象限。对业务单元处于什么象限的诊断完成后，就可以依据在财务战略矩阵的位置决定各个业务单元的经营战略。
财务战略矩阵在企业财务战略中的应用
财务战略矩阵在企业财务战略中的应用
第22期
2011年11月
企业研究
Businessresearch总第388期
财务战略矩阵在企业财务战略中的应用
张彤
(四川省煤田地质局一三五队四川泸州646000)
摘要:本文构建了基于财务战略矩阵和企业生命周期的价值评估体系,并根据企业的相关财务指标来判断企业所处的
象限,从而采取不同的财务战略,已实现企业价值的持续增长.
关键词:经济增加值(EVA);财务战略矩阵;企业生命周期;企业财务战略
在激烈的市场竞争中,企业追逐的目标往往是企业的高速增
长.事实表明,企业的快速增长会使资源变得相当紧张,若不采取
积极措施,快速增长可能导致财务失败甚至破产.另一方面,增长
过慢则是一种资源的浪费,事大量资产闲置.实证数据表明因为企
业增长速度过快导致企业破产的数量和因为增长过慢导致企业破
产的数量几乎一样多.因此,能够确切了解企业的增长速度,采取
相应的财务战略,控制节奏,是在激烈的市场竞争中立于不败之地
的法宝.
一
,
财务战略体系及财务战略矩阵介绍 (一)财务战略的概念及主要内容
财务战略涉及企业战略和财务管理领域,至今国内外没有明
确定义.卢斯?班德认为”财务战略是指企业通过采用最适当方式
筹集资金,并且有效管理这些所筹集资金的使用,包括企业所创盈
利再投资或再分配决策.”刘志远认为:”财务战略是企业为谋求企
业资金均衡有效地流转和实现企业战略,为增强企业财务竞争优
势,在分析企业内外部环境因素对资金流动影响的基础上,对企业
资金进行全局性,长期性和创造性谋划,并确保其执行的过程.”笔
者认为财务战略是指公司在一定时期内,根据宏观经济发展状况
和公司发展战略,对财务活动的发展目标,方向和道路,从总体上
作m一种客观且科学的概括和描述.
财务战略的内容主要包括以下三个方面:?筹资战略.是指根
基于财务战略矩阵的财务战略选择
Ｍｅｔａｌｌｕｒｇｉｃａｌ ＦｉｎａｎｃｉａＺ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎ
张晓会 在价值管理时代，财务管理在企业管理中的地位日益重 要，财务战略已经由维持现金流量的平衡，转向了对企业价 值创造提供战略支持。财务战略矩阵融价值创造理论与可持 续增长理论为一体，为企业价值创造提供了一种新型的分析 框架。本文以财务战略矩阵为工具，对其在企业财务战略中 的应用进行了分析。 一、企业价值创造的概念 １．市场增加值（ＭＶＡ）和经济增加值（ＥＶＡ）的财务意义。随 着财务理论的发展，越来越多的企业把企业价值最大化作为 财务管理的目标。为了实现这一目标，就必须找出影响企业 价值创造的因素。市场增加值和经济增加值为准确衡量企业 业绩提供了一种较好的工具。 （１）市场增加值。是指一家上市公司的股票市场价值与这 家公司的股票与债务调整后的账面价值之间的差额，它代表 了公司所有资本通过股市累计为其投资者创造的财富，也即 公司市值与累计资本投入之间的差额。１９８８年，思腾思特咨 询公司使用市场增加值工具对美国的通用汽车和默克制药 公司的财务表现进行了分析，结果发现，通用汽车的股东对 公司投入了４５０亿美元的资本，而默克制药的股东对公司投 入的资本仅有５０亿美元，但他们的市值都是２５０亿美元左 右。按照ＭＶＡ的观点，通用汽车实际上损失了２００亿美元 的股东价值，相反，默克制药则创造了２００亿美元的股东价 值。透过这一例子可以看出，通常意义上的企业市场价值和 利润指标已经不能满足分析判定企业财务成果的要求。 （２）经济增加值。是一种全面评价企业经营者有效使用 资本和为股东创造价值能力，体现企业最终经营目标的经营 业绩考核工具。市场增加值对于上市公司而言是一个较好的 分析企业价值的工具，然而它却不适宜于非上市公司，因为 无法直接获得非上市公司的市场价值数据。基于这一原因， 思腾思特咨询公司开发了经济增加值价值分析工具，其模型 是建立在对一些财务数据进行调整的基础上。目前，以可口 可乐为代表的一些世界著名跨国公司及国资委考核央企都 在使用ＥＶＡ指标评价企业业绩。经济增加值也是迄今为止 对能够最为准确评价企业经营业绩的方法，因为它将会计利 润转换为经济意义上的利润，从而使经济收益与会计收益更 趋于统一。 ２．市场增加值和经济增加值的计算，具体内容： （１）市场增加值的计算。市场增加值是指某一时点企业资 本的市场价值与占用资本账面价值之间的差额，即： 市场增加值＝企业资本市场价值一企业占用资本 ＝经济增加值／（资本成本一股利增长率）。 从上面的公式可以清楚地看出，若投资资本回报率与企 业资本成本之差为正时，即：ＭＶＡ＞Ｏ，也就意味着企业为股东 创造了价值；反之，若投资资本回报率与资本成本之差若为 负时，即ＭＶＡ＜Ｏ，则意味着企业损害了股东的价值。 （２）经济增加值的计算。 经济增加值＝税后经营利润一投资资本×资本成本率 二、财务战略矩阵的原理 通过以上理论分析可知，财务战略矩阵主要涉及四项财 务指标：可持续增长率、销售收入增长率、投资资本回报率、 建 ｜分 ＇８Ｉｌ 弩 ２ 每＿镰毽凝｜
(精美)财务战略矩阵在企业中的应用探讨
（精美）财务战略矩阵在企业中的应用探讨
财务战略矩阵是一种分析和制定财务战略的工具，它可以帮助企业分析内部和外部环境中的财务风险和机会，同时制定相应的财务战略来降低风险和利用机会。在企业中，财务战略矩阵的应用可以帮助企业做出更加明智的财务决策，提高企业的财务表现，促进企业可持续发展。
首先，财务战略矩阵可以用于评估企业的内部财务环境。企业内部的财务环境影响着企业的发展和运营。财务战略矩阵可以帮助企业评估自己的财务状况，包括现金流、资产负债表、利润表等方面。通过这种方式，企业可以发现自己的财务弱点，并采取相应的措施来改善自己的财务状况，提高企业的财务表现。
此外，财务战略矩阵还可以用于优化企业的资本结构。企业资本结构的优化可以有助于提高企业的融资效率、降低成本、提高财务杠杆效应等。通过使用财务战略矩阵，企业可以评估自己的资本结构，并根据自己的财务目标和市场环境来制定最优的资本结构方案。
最后，财务战略矩阵还可以用于制定企业的投资策略。投资是企业发展的关键。通过使用财务战略矩阵，企业可以分析投资项目的风险和机会，并评估这些项目的贡献度和回报率。基于这些信息，企业可以制定最优的投资策略，以最小化风险并实现最大化的回报率。
从财务战略矩阵看民营企业发展战略选择
ＦＲＩＥ管ＮＤＳ Ｏ理ＦＡＣ论ＣＯＵＮＴ坛ＩＮＧ—＿ ————■＿
从财务战略矩阵看民营企业发展战略选择
北京理工大学管理与经济学院 赵鹏程
【摘要】改革开放至今，在一次次创业浪潮中，民营企业发展规模不断壮大，增长速度稳步提高，综合实力不断增
强，成为我国国民经济的重要支撑力量。但是一些民营企业一直承受着可持续发展的严峻挑战。文章立足于推进民营企 业持续健康发展，通过对财务战略矩阵理论的分析运用，分析了民营企业发展战略存在的误区，提出了民营企业发展战 略选择的对策。 【关键词】财务战略矩阵； 民营企业；发展战略
我国民营企业根基不够牢固，“生
与死”、“利与亏”始终是悬在民营企业
头上的“达摩克利斯之剑”。在激烈的市
场竞争中，民营企业要想保持持续健康 增长，需要立足自身实际，审时度势地
制定切实有效的发展战略。财务战略矩
阵理论是民营企业实施战略管理的重
要依据，深刻理解这一理论，并应用其
分析民营企业发展状况，指导民营企业 发展战略的制定意义重大。 ＥＶＡ
第１ｌ象限（成熟期） 第１象限（成长期）
ＥＶＡ＞０ ＥＶＡ＞０
现金剩余 现金短缺
第 象限（衰退期） 第ｌＶ象限（撤退期）
ＥＶＡ＜Ｏ ＥＶＡ＜０
现金剩余 现金短缺
一、财务战略矩阵探索
（一）财务战略矩阵概述
财务战略矩阵由美国学者哈瓦维尼在２０００年首次 提出，是以业务单元能否创造价值，产生的现金流量能
否支持企业自身发展为基础而建立的，是用来制定和评
价战略的分析工具。
财务战略矩阵用横坐标和纵坐标将企业的发展阶段
分成四个象限（如图１）。其中，纵坐标用价值创造率即经 济增加值ＥＶＡ（税后经营利润一资本成本Ｘ投资资本）来
表示，评价企业的价值增长状态。当ＥＶＡ＞Ｏ时，企业的税
后净营运利润大于资金成本，说明企业创造了新的价值；
当ＥＶＡ＜Ｏ时，企业的税后净营运利润不够弥补其资金成 本。企业没有创造新的价值。横坐标用销售增长率和可持
新能源汽车行业财务战略优化研究--基于财务战略矩阵视角
财税研究
算流程的规范化。通常情况下，制造企业一般都会在每个月的上
半个月开始进行对上个月企业的账目进行会计核算，在核算之
前财务部门需要对会计核算工作开展相应的会议，确定好核算
的流程和内容，如遇到不准确的账目应采取何种处理办法，都需
要企业财务部门提前规划好，这样一来在会计核算工作开展时，
可以依照流程高质量地完成会计核算工作。
四、总结
综上所述，制造企业在我国的经济发展中有着重要的地位。
制造企业作为经济产业重要的分支，对社会经济的发展创造了
很大价值。在激烈的市场竞争下，制造企业也面临着优胜劣汰的
局面，对企业的会计核算需要给予高度的重视。在企业的会计核
算工作中，基于企业财务制度的基础上对企业各项经营活动的
数据进行统计，以此来判断企业是否较好完成企业制定的各项
经营目标和任务。
本文通过对制造企业会计核算体系的深入研究发现，由于
制造企业存在固定资产投资较大、产品生产过程复杂、产品趋向
个性化和小型化发展等特征，导致会计核算工作非常繁琐复杂，
很多制造企业在具体开展会计核算工作时暴露出很多问题，一
是制造企业的会计核算制度不健全，尤其是外部监督机制的缺
乏，导致企业会计核算工作无法进行实时、及时的有效监督；二
是会计信息完整性缺失，制造企业的会计核算工作中在原始信
息、附加信息、佐证信息三个方面都有表现出信息不完整的问
题；三是企业会计人员缺乏较高的专业素养，在处理会计信息工
作时不能及时运用专业知识来完成会计核算工作。针对以上制
造企业会计核算工作存在的问题，本文提出了具体的改进对策。
首先,完善企业会计工作的外部监督机制，将会计核算质量评级
进行公开，提升企业的市场形象；其次,明确会计核算的目标，将
核算目标与企业经营流程相结合，有效提升企业的经济效益；最
后,提高会计人员专业素质，企业通过定期对会计人员展开培训
工作，帮助会计人员提升专业能力和职业素养。
参考文献：
[1]程建梅.集团企业财务核算规范化探究[J].中国中小企业，2020（12）：
企业三维财务战略绩效矩阵评价研究
理财研究Ｉ ＦＩＮＡＮＣＩＡＬ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ
企业三维财务战略绩效矩阵评价研究
武汉理工大学 冯自钦 洪荭
目前关于企业战略绩效评价的研究，总的趋势是从单一到全
面，由简单到复杂，并呈现出多种研究方法相互交叉应用和补充的
趋势。但存在以下问题：一是战略绩效的整合不够全面与完整；二
是战略绩效评价的简洁性与适用性不够；三是战略绩效评价标准
的客观性与公正性有待商榷。现以波特“钻石模型”为依据，从产业
链和行业内企业的相对财务竞争力出发，分三个维度进行财务战
略绩效评价，探索和应用矩阵评价方法。
一、基于波特钻石模型的三维财务战略绩效
“钻石模型”理论由迈克尔・波特于２０世纪９０年代初提出，该理
论认为，一个国家的产业是否能在国际上具有竞争能力，取决于该
国所能给产业提供的发展条件，这个发展条件由四个基本条件和
两个辅助条件构成，各个条件的相互关系构成了一个国家在国际
市场竞争方面所特有的“钻石”结构。“钻石模型”的四个直接影响
因素为：生产要素、需求条件、相关产业和支持产业、企业的战略结
构和同业竞争，两个辅助因素是政府和机遇。对于企业来说，波特
“钻石模型”从四个竞争力因素和两个变数方面揭示了战略绩效的
来源，可从三个维度进行归纳。一是“钻石模型”反映了企业财务战
略适应绩效维度特性。企业的竞争离不开财务战略，而财务战略又
是企业的重要职能战略，其实施离不开企业所处的战略环境，既受
到政治、经济、文化、社会的整合效应影响，又受到产业链、行业链
的辐射集聚效应影响。外部财务环境不仅是企业人力资源、天然资
源、知识资源、资本资源等生产要素的源泉，更是企业产品与服务
市场的天然归宿，是企业赖以生存的根本。脱离或不匹配外部环境
的企业财务战略，必然造成企业竞争力的下降，从而影响企业战略
绩效。财务战略适应绩效是企业适应能力的根本反映。二是“钻石
模型”体现了企业财务资源配置绩效维度特性。“钻石模型”所揭
改进的财务战略矩阵应用研究
改进的财务战略矩阵应用研究
财务战略措施的选择一定程度上反应着企业经营管理的水平高低。长期以来,经过广大学者毫不懈怠的研究,财务战略理论渐渐深化和提升。2000年,财务战略分析工具,财务战略矩阵模型问世,它是由两位美国学者:加布里埃尔·哈瓦维尼和克劳德维埃里首次提出。这个模型的创新之处在于把经济增加值和可持续发展这两个重要的财务理论进行组合、提升,从而达到了两者结合起来高效准确的分析效果。
关于该理论的应用研究,有关学者可查的文献资料还比较少,而该理论是财务战略管理理论发展过程中的重要一部分,地位不可忽视,值得做更为广泛和深入的研究。本文根据已有的理论,在原价值理论和增长率理论的结合的基础上增添经营风险这一维度,拓展和丰富了传统的财务战略矩阵模型,以期达到更好的实用效果。在众多行业中,生物制品业是比较能够反映现阶段社会经济发展情况的一个,在下文中将以它为对象进行分析,论证该模型的实用性。希望通过本文的研究可以进一步发掘其作用,证明其合理性。
本文对23家生物制品上市公司2012年至2015年公布的相关数据进行汇总整理,将各个维度指标数据灌输到经过改进后的模型中,以不同类型的发展状态为依据对该行业上市公司进行分类。从2012年至2015的生物制品上市公司在矩阵各区域的分散状况来看:在现金资源上,现金剩余的生物制品企业只占很少的比重,余下的大部分都或严重或轻微地存在资金短缺,而;在价值增长方面,行业内大部分企业价值在增值,也有企业的价值在削减;在经营风险维度,具有高经营风险的企业与具有低经营风险的企业数量基本持平。最后,对案例企业应用改进的三维财务战略矩阵的分析过程可以印证,三维财务战略矩阵可以作为一种有效的工具,用于财务战略措施的分析和制定。
浅谈财务战略矩阵中的现金余缺问题
财务与管理］－Ｆ，ＩＮＡＮＣＥ ＡＮＤ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ
浅谈财务战略矩阵中的现金余缺问题
兰州Ｘ＿ｒ－－大学 任晓飞 王茹 吴晓静
一、价值创造／增长率矩阵的理论基础 当今企业经营管理所推崇的目标之一就是使企业价值最大
化。因此，企业创造价值的经济活动也成为经营者进行经营管理的
目标。但传统财务评价指标在考核企业创造价值的活动完成程度
方面存在许多不足，许多学者在这方面做了改进。
美国财务学家罗伯特・希金斯（Ｈｉｇｇｉｎｓ，１９８１）提出并发展了可 持续增长率这一财务概念。希金斯认为，从财务角度上看，增长并
不总是好的。快速的增长会使一个公司的资源尤其是财务资源消
耗比较大，如果任其发展最终将耗尽企业的所有资源，使企业陷入
严重的危机当中。所以，企业的发展应该以不耗尽企业资源为前
提，在不耗尽企业前提下的最大增长比率就是可持续增长率。
八十年代末期，由美国思腾思特咨询公司提出了两个新型业
绩评价指标经济增加值（Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｖａｌｕｅ Ａｄｄｅｄ，￣ＩＩＥＶＡ）和市场增
加值（Ｍａｒｋｅｔ Ｖａｌｕｅ Ａｄｄｅｄ，￣ＩＩＭＶＡ）。
随后许多学者对ＥＶＡ进行了深入研究，比如说美国财务学家
罗伯特・希金斯（１９９８）认为：ＥｖＡ非常具有吸引力，因为ＥＶＡ的存
在将资本预算、业绩评估和奖金计划有机的结合起来。ＥＶＡ有着许
多的优点：首先，它考虑了资本成本，使经营者在关心收入的同时
注重对资产的管理，可以正确地理解收入和资产的关系；其次，它
既能反映企业真实价值的创造能力，又可以反映股东财富的增长，
使得股东财富和市场决策联系在了一起。
阎达五、陆正飞（２０００）从企业战略管理与和财务管理的不同 视角，得出财务战略和财务战略管理都具有存在的意义，而且这种
存在是相对独立的；企业总体财务战略可以分为快速扩张型财务
战略、稳健发展型财务战略及防御收缩型财务战略等三类；财务战
略管理的逻辑起点是企业目标和财务目标的确立；财务战略管理