风险转移假说
风险转移假说
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风险转移假说（The risk-shifting hypothesis）
风险转移假说的提出
Jensen和Meckling(1976)认为，在一个信息不完备的经济环境中，契约双方各自拥有的信息是不对称的，他们都是追求效用最大化者，因此代理人并不总是以委托人的最大利益作为自己行动的最高准则。
由于现代大多数公司的所有权与经营权是分离的，从而产生了所有者与经营者(即股东与管理者)之间的代理关系。
当股东与管理者的利益不一致时就会产生代理问题。
另一方面，当公司采取债务融资时，股东与债权人之间也会由于利益目标的不一致产生代理问题。
一般来讲，要解决债权人与股东之间代理问题的融资方法之一是发行普通股，资本结构如果全是权益的话，虽然可消除这种代理问题，但同时会加大股东与管理者之间的代理问题，产生管理者过度执权的代理成本。
Green(1984)认为，将转换条款纳入公司直接债券(strait bonds)中可以解决因发行直接债务所产生的风险投资诱惑带来的负债代理问题，于是针对公司转债融资动机在理论上提出了风险转移假说(the“Risk—Shifting”Hypoth—esis)。
风险转移假说概述
风险转移假说也称资产替换假说（The asset substitution hypothesis）,该假说认为，企业发行可转债的动机在于缓和股东与债权人之间的利益冲突，因为它可以减少股东掠夺债权人利益的诱因。
股东与债权人潜在的冲突之一源于企业执行投资的风险水平。
股东有向高风险项目投资的动机，假如投资成功，股东们将获得大部分的收益；假如投资失败，债权人除了利息收入不能保证以外，本金也可能遭受损失。
甚至，假如权益上的损失低于从债权处所剥夺的收益，股东还可能投资那些净现金流为负的项目。
债权人所面临的如此问题，即被称之为“资产替代”或“风险转移”。
Jensen与Mecking撰文指出，发行可转债(而非债券)，将可以减少股东从债权人处掠夺利益的动因。
该论述得到了Smith与Warner，以及Brennan与Schwartz等人研究成果的支持。
可转债之所以能解决资产替代，原因在于它所具有的双重属性。
众所周知，可转债由直线债券与认股权证两部分组成。
既然认股权证是一个买方期权，它的价值会随企业价值的变化而增加。
因此，当企业有流通在外的可转债时，股东从投资项目上所获得的收益将被认股权证稀释，这样一来，股东投资高风险项目的动因将会减少。
资产替代假说还预测，小型的，实物资产有限而成长机会较多的年青型企业，财务杠杆较高的，很可能陷入财务困境的企业，将更有可能以可转债代替债券进行融资。
资产替代假说的这些预测，得到了相应研究证据的支持，Brennan，以及Essig撰文指出，可转债选择与收益波动性正相关。
另外，Ess，Lewis等人发现，可转债选择与企业盈利能力负相关。
总之，这些发现为资产替代假说提供了证据支持。
风险转移假说的主要政策含义
①具有高财务杠杆和高财务困境可能性的公司；
②在公司资产结构中以投资期权形式存在的资产占有更高比例的公司；
③规模小或年轻而拥有较好成长性的公司。
审计保险假说和保险价值研究综述
会计审计审计保险假说和保险价值研究综述余琼凤(云南财经大学会计学院，云南昆明650221)摘要：审计是社会经济发展到一定阶段的产物，是一项重要制度安排，它通过自己特有的功能服务于经济、服务于社会。
审计保险假说认为审计兼具信息价值和保险价值，审计保险价值其实质就是一种风险分散机制。
本文主要从审计保险假说入手，对审计保险假说的提出以及国内外对其的检验进行了梳理，同时从审计保险价值存在必要条件的变化、审计师行为、事务所转制和法律制度四个方面综述了前人对影响审计保险价值因素的研究发现。
关键词：审计保险假说;保险价值；审计意见中图分类号:F275文献识别码：A文章编号：2096-3157(2019)34-0177-02一、引言审计能够进行内控核查、舞弊审查，因此可以为财务信息提供合理的保证。
然而近年来，事务所或审计师却频繁涉嫌参与公司财务造假或不履行审计职责等，导致投资者损失重大，从而面临法律诉讼，诸如2010年的“绿大地”诉讼事件以及2012年9月天能科技IPO造假事件等。
这些事件的发生无不表明事务所和审计师在承接客户时不够谨慎,但同时也表明我国资本市场中可能存在审计保险功能。
审计保险功能的存在表明当审计失败造成损失时，投资者有意愿向审计师及其相关事务所寻求赔偿,并且这种赔偿的意愿还需要得到法律制度的保障，现实中不断频发的审计诉讼案件也表明我国关于这方面的法律制度日渐成熟。
针对审计保险价值的研究，本文将主要从审计保险假说的提出入手，整理关于检验审计保险价值是否存在的相关文献，同时介绍了影响审计保险价值存在的相关因素。
二、审计保险假说的提出与检验1.审计保险假说的提出。
近年来投资者对审计师提起诉讼的案件频繁发生，而在案件中承担主要责任的审计师也成为了被起诉的高危群体，在这样的背景下，审计保险假说孕育而生。
审计保险假说提出审计兼具信息价值和保险价值(Dye,1993)。
Dopuch and Simunic(1982)认为，当会计师事务所发布新信息时，其信息使用者会根据发布的信息对审计质量重新进行评价。
有关技术转移的若干理论
有关技术转移的若干理论•小中大•打印复制网址•来源：科易网作者：科易网 2012-1-31 17:36:12科技兴国，理论先行。
技术转移在科技兴国战略中有着举足轻重的作用，了解一些有关技术转移的理论，对我们做好技术转移工作很有帮助。
技术转移概念是上世纪六十年代提出，对这一问题的研究至今方兴未艾，从早期的技术传播理论到现今技术转移理论、政策和战略的研究，国内外学者从不同角度揭示了技术转移的丰富内涵，取得了大量的研究成果。
随着国际技术转移的加速发展，国际上的一些学者从不同角度和不同层面对国际技术转让的成因和机制提出了若干理论。
这些理论之间虽然缺乏有机联系，但具有构造国际技术转移独立体系的趋势。
目前，这一领域的理论研究还没有形成完整的体系，仍处于初创发展阶段。
以下是有关技术转移的若干理论：一、技术差距论世界各国之间的技术差距是国际技术转移的前提条件，世界各国技术差距存在二类情况：一类是发达国家之间的技术差距。
另一类是发达国家与发展中国家之间的技术差距。
技术差距虽然包括上述两类，但主要是指发达国家和发展中国家之间的差距。
技术差距是发达国家与发展中国家之间一切差距的集中表现。
前者技术先进、资本密集，在国际分工中处于有利地位。
后者技术落后，劳动、资源密集，在国际分工中处于不利地位。
技术差距论者不仅认为技术差距是国际技术转移的前提，而且认为技术存在二元结构。
自从刘易斯提出世界经济存在二元结构以后，迈依耶认为技术存在二元结构。
发达国家是技术"中心"，发展中国家是技术的"边缘"。
技术由"中心"向"边缘"转移。
二元技术结构形成的技术差距，成为国际技术转移的前提。
韩国学者金泳镐近年提出"边缘"技术双重差距理论，即"技术转移差距"与"技术积累差距"。
"技术转移差距"是指"中心"与"边缘"在技术发展阶段或技术体系方面存在的差距，表现为由"中心"转让的技术与"边缘"所需的技术不相适应。
考研金融学名词解释
考研金融学名词解释金融学是研究价值规律和资源配置的学科，广泛应用于投资、融资、风险管理等领域。
以下是金融学中一些重要的名词解释：1、金融市场：金融市场是指进行金融资产交易的市场，包括股票市场、债券市场、期货市场、外汇市场等。
金融市场在资源配置、风险管理等方面具有重要作用。
2、货币：货币是充当一般等价物的特殊商品，是价值的尺度、交换的媒介和储藏的手段。
在现代经济中，货币主要包括现金、存款、货币市场基金等。
3、利率：利率是指借款或投资所支付的价格与本金之间的比率。
利率是金融市场的核心变量，影响着投资、融资和风险管理等方面。
4、股票：股票是公司发行的一种所有权凭证，代表股东对公司的所有权。
股票可以买卖交易，价格通常受供求关系和公司业绩等因素影响。
5、债券：债券是政府或企业发行的一种债务凭证，代表债权人对债务人的债权。
债券通常有固定的面值和利率，可以到期还本付息。
6、期货：期货是未来买卖某种商品或金融资产的合约。
期货合约的交割日期通常是在未来的某个时间点，价格通常受市场供求关系和预期等因素影响。
7、外汇：外汇是不同国家之间的货币交换。
外汇市场是全球最大的金融市场之一，汇率通常受国际政治、经济和贸易等因素影响。
8、风险管理：风险管理是指通过识别、评估、控制和管理风险，以实现最大化的收益和最小的损失。
风险管理包括风险识别、风险评估、风险控制和风险监控等方面。
9、投资组合：投资组合是指将资金分散投资于不同的资产类别、行业和地区，以实现风险分散和收益最大化。
投资组合的管理需要综合考虑风险、收益和市场环境等因素。
10、金融衍生品：金融衍生品是指基于未来某个时间点的某种金融资产的价格变动而产生的合约或凭证，如期权、期货合约等。
金融衍生品通常用于对冲风险或投机获利。
以上是金融学中一些重要的名词解释，对于理解金融市场的运作和参与金融活动有重要意义。
1、金融市场：金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。
跨期融资约束条件下企业投资决策的模型研究
跨期融资约束条件下企业投资决策的模型研究摘要：将投资结构和融资约束融入一个模型，并引入跨期的概念。
模型分析的结论是：当不考虑融资约束预期时，企业的投资结构不会发生变化，仍保持最优结构；当考虑融资约束预期时，企业投资的流动性结构和风险性结构会发生扭曲，扭曲的方向是增强流动性和安全性。
关键词：融资约束；投资结构；投资扭曲；流动性；风险性中图分类号：f275文献标识码：a文章编号：1001-8409（2013）02-0090-04一、问题的提出投资决策是指公司在给定资本情况下对投资项目进行有效选择，是公司三大财务决策中最重要的决策。
投资决策内容大致包括投资规模决策、投资时机决策与投资结构决策。
前两项投资决策内容在很多文献中经常出现，但投资结构决策却鲜有发现。
所谓投资结构，假设企业面临一系列投资进行选择，该投资按照不同的维度标准有着不同的排序，每一个维度标准形成的比例结构就是投资结构。
维度标准包括净现金流、风险程度以及企业所购资产的流动性或变现性等[1]。
其中净现金流维度在投资决策中的应用主要体现在公司理财中的净现值决策规则。
风险维度标准就是首先按照风险决策程序确定项目的可行性，再将具备可行性的项目按照风险程度进行排序，最后进行投资组合，企业投资决策中的风险性结构一般是管理当局对投资风险的偏好程度与企业的风险承受能力相互均衡的结果。
一旦面临融资约束预期，这种均衡将会被打破，新形成的风险性结构是风险更大还是相反？jensen和meckling给出的解释是，在一个信息不完备的经济环境中，代理人并不总是以委托人的最大利益作为自己行动的最高准则。
当公司采取债务融资时，股东与债权人之间会由于利益目标的不一致产生代理问题，代理问题的表现之一就是风险转移，即具有高财务杠杆和高财务困境可能性的公司（即具有更高融资约束预期的公司）股东有向高风险项目投资的动机[2]。
尽管该假说在企业资本结构决策中有着重要的考虑，但在企业实务或实证研究中很难找到风险转移的证据。
金融风险的一般理论
四 国际因素 资本流动的自由化 资本外逃
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2004年6月7日，国务院对《离岸金融中心成为中国资本外逃 “中转站”》报告作出批示。（商务部研究院研究报告《中 国与离岸金融中心跨境资本流动问题研究》）
央行反洗钱局、国家外汇管理局管理检查司、银监会政策法 规部和证监会
英属维尔京群岛、开曼群岛、西萨摩亚、百慕大等加勒比海 所属和太平洋所属的等众多全球著名的离岸金融中心
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负面影响 3、造成潜在投资争议。 仰融与辽宁省政府争夺华晨股权，仰融一度借助其控制的香港 华博财务有限公司在华晨中国的注册地百慕大起诉华晨中国及 其四位董事，以及中国金融教育基金会、新华晨集团有限公司 等。
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负面影响 4、便利公司欺诈。 (1) 虚增资产 (2) 虚增经营业绩
上市恶意“圈钱”， 利用离岸金融中心对离岸公司的免税待遇，就可以低成本虚 增经营业绩， 2001年末以来，海外上市内地民营企业相继遭受财务造假质 疑，有些已被证实有商业犯罪行为，而这些企业全部是海外注 册的离岸公司。
Hyman Minsky, Charles Kindleberger/弗里德曼,施瓦茨
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▪ Hyman Minsky, Charles Kindleberger： “周期性”解释
Hedge finance, Speculative finance, Ponzi finance Hedge finance企业是最安全的借款者； Speculative finance企业常常依靠滚动融资或者为他们的债务再
(日本：主银行与企业交叉持股； 韩国：商业银行、开发银行及其他成为大企业的融资支柱)
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2，实施效果与缺陷
资金融通、配置状态的优劣
政府主导型、间接融资占优的融资制度，在特定经济条件下显示 出一定优势，但 → 以效率损失为代价
金融风险管理-B卷
阳光学院2022-2023学年第一学期考试B 卷课程名称 金融风险管理（闭卷）年级专业19金融（自考） 考试日期学生姓名 学号 班级考生注意事项：1.本试卷共7页，请查看试卷中是否有缺页。
2.考试结束后，考生不得将试卷、答题纸和草稿纸带出考场。
教师注意事项：请按照《阳光学院试卷评分工作补充规定》操作。
一、单项选择题（以下选项中只有一项是正确的，请将正确选项填在题头的答题框里，每题2分，共30分。
）A.信用风险B.市场风险C.流动性风险D.操作风险 2.以下关于现代金融机构风险管理的表述，最恰当的是（ ）。
A.风险管理主要是事后管理 B.风险管理应以客户为中心C.风险管理应实现风险与收益之间的平衡D.风险管理主要是控制风险3.当信用评级机构将某一家受金融危机影响的AA 级企业改评为A 级，表明与该企业有信贷业务往来的金融机构所面临的（ ）增加。
A.信用风险 B.市场风险 C.流动性风险 D.法律风险4．当金融机构发行的理财产品出现与国内客户诉讼纠纷的负面事件，并通过互联网扩散后，该金融机构面临的风险主要有（ ）。
A.国别风险，战略风险 B.声誉风险，战略风险………………………………………………………………装……订……线……内……不……要……答……题…………………………………………………………C.声誉风险，法律风险D.操作风险，法律风险5.2008年，冰岛货币克朗贬值超过50%，这属于（）A.信用风险B.利率风险C.操作风险D.汇率风险6.（）是指金融机构在金融市场的交易头寸由于市场价格因素的不利变化而可能遭受的损失。
A.信用风险B.法律风险C.操作风险D.市场风险7.下列信用风险转移方式中，属于融资性信用风险转移的是（）A.保理业务B.信用担保C.信用保险D.信用衍生品8.根据KMV模型，决定一家公司违约概率的主要因素不包括（）A.资产价值B.资产风险C.杠杆比例D.现金比例9.J.P.摩根公司认为，市场风险是由市场条件的改变而引起的金融机构收入的不确定性。
科学活动中心转移现象
科学活动中心转移现象，亦称为“汤浅”现象。
它告诉人们：一个国家保持科学兴隆期平均为80年左右。
●约翰·奈斯比特指出：“在信息社会里，价值的增长不是通过劳动，而是通过知识实现的。
…劳动价值论‟诞生于工业经济的初期，必将被新的…知识价值论‟所取代。
科学技术的文化属性，是指观念形态的文化，即精神文化。
科学技术表现出它的生产力属性。
首先，科学技术决定生产力水平其次，科学技术是生产力诸要素中的首要因素。
其三，生产力的主要标志是生产工具和生产方法，而生产工具和生产方法则是科学技术的产物。
在近现代西方哲学领域产生了旷日持久的人文主义与科学主义之争。
人文主义者与科学主义者互相对立、互相诘难，又各抒已见、各执一端，提出五光十色的理论，形成了各种近现代较有影响的科学思潮。
●人文主义源远流长，我们可以从古希腊哲学家的思想中找到它的源头。
例如，普罗塔戈拉的名言：“人是万物的尺度”。
●人文主义是指任何认识到人的尊严和价值，并以人作为衡量一切事物尺度的哲学观点。
从更广阔的意义上说，凡是重视人的问题，诸如强调人的自由意志和人的优越性的观念，都可以称为人文主义。
文艺复兴时期的人文主义奠定了近现代人文主义思潮的基础，其基本内容是：歌颂人的伟大、赞扬人的价值，提倡尊重人的尊严；提倡意志自由和个性解放；强调现世生活的意义，宣传追求世间快乐乃是人的本性。
十八世纪法国启蒙运动构成了西方人文主义哲学发展的一个新阶段，其基本内容是：以“天赋人权”作为思想武器，批判封建专制制度；提出“自由、平等、民主”的政治口号和政治纲领。
存在主义沿着古典人文主义方向，直接探讨个人的存在及其本质，主要观点是(1)以人的存在为出发点，从自我意识中引出整个世界(2)主张“存在先于本质”和“自由选择论”(3)强调行动，认为人的生活意义完全取决于他自己的行动。
●法兰克福学派认为人的本质的发挥、个人的自我实现、人的自由解放依赖于社会条件，强调对现实的批判。
因此，他们将自己的理论贴上“社会批判理论”的标记。
金融100个常用知识点
金融100个常用知识点金融，这个看似高深莫测的领域，实际上与我们的日常生活息息相关。
无论是个人的储蓄、投资，还是企业的融资、风险管理，都离不开金融知识。
接下来，让我们一起走进这 100 个常用的金融知识点。
首先，货币是金融的基础。
货币的职能包括价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币。
我们日常使用的人民币、美元等就是货币的具体形式。
利率是金融中的重要概念。
它是指一定时期内利息额与借贷资金额即本金的比率。
利率的高低会影响到我们的储蓄收益和贷款成本。
通货膨胀和通货紧缩也是需要了解的知识点。
通货膨胀意味着货币的购买力下降，物价普遍上涨；通货紧缩则相反，物价普遍下跌，经济增长乏力。
金融市场是资金融通的场所，包括股票市场、债券市场、外汇市场等。
股票是股份公司发行的所有权凭证，投资者通过购买股票成为公司的股东，分享公司的利润和承担风险。
债券则是一种债务凭证，发行人向投资者借款，并承诺在一定期限内支付利息和本金。
基金是一种集合投资方式，通过汇集众多投资者的资金，由专业的基金管理人进行投资运作。
常见的基金类型有股票型基金、债券型基金、混合型基金等。
保险在金融领域中起着重要的风险保障作用。
它可以帮助我们在面临意外、疾病等风险时，减轻经济负担。
在投资方面，分散投资是降低风险的重要策略。
不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，通过投资多种不同的资产，可以降低单一资产波动对整体投资组合的影响。
风险和收益通常成正比。
高收益往往伴随着高风险，在追求高收益的同时，一定要充分评估自己的风险承受能力。
财务报表是企业财务状况的反映，包括资产负债表、利润表和现金流量表。
通过分析财务报表，可以了解企业的经营状况和盈利能力。
信用评级对于企业和个人都很重要。
它是对信用风险的评估，信用评级高的企业或个人在融资等方面往往更具优势。
期货和期权是金融衍生品。
期货是一种标准化的合约，约定在未来某一特定时间和地点交割一定数量的商品或金融资产。
期权则给予买方在未来特定时间内以特定价格购买或出售标的资产的权利。
金融学研究方向有哪些？
金融学研究方向有哪些？在当今复杂多变的经济环境中，金融学作为一门重要的学科，涵盖了众多研究方向，为我们理解和应对经济现象、制定合理的金融政策以及进行有效的投资决策提供了坚实的理论基础和实践指导。
接下来，让我们一起探索金融学的主要研究方向。
首先，公司金融是金融学中的一个重要领域。
它主要关注公司如何筹集资金、管理资金以及做出投资决策以实现公司价值的最大化。
这包括研究公司的资本结构，即债务与股权的比例关系，以及如何通过优化资本结构来降低成本、提高效益。
例如，公司在考虑扩大生产规模时，是选择发行债券还是增发股票来筹集资金，这就需要对市场环境、利率水平、公司的偿债能力等多方面因素进行综合分析。
此外，公司金融还涉及到公司的股利政策，即如何决定将公司盈利以何种方式分配给股东，是通过现金股利还是股票回购等方式。
对于上市公司而言，合理的股利政策不仅能够回馈股东，还能向市场传递公司良好的经营状况和发展前景的信号。
其次，资产定价也是金融学的核心研究方向之一。
资产定价旨在确定各种金融资产的合理价格。
股票、债券、期货、期权等金融资产的价格受到多种因素的影响，如宏观经济状况、公司基本面、市场供求关系、投资者情绪等。
资产定价理论试图建立数学模型来解释和预测这些资产价格的变化。
例如，资本资产定价模型（CAPM）通过分析资产的系统性风险（β值）来确定其预期收益率。
有效市场假说（EMH）则认为在有效市场中，资产价格已经充分反映了所有可用的信息，投资者无法通过分析历史价格来获取超额收益。
然而，现实中的金融市场往往并非完全有效，存在着各种异常现象和非理性行为，这也为资产定价的研究提供了广阔的空间。
再者，金融风险管理是近年来备受关注的研究方向。
随着金融市场的全球化和金融创新的不断发展，金融机构和企业面临着越来越多的风险，如信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险等。
金融风险管理的目的是识别、评估和控制这些风险，以保障金融机构的稳健运营和投资者的利益。
审计需求保险假说成立吗？——来自中国资本市场的经验证据
２０１４／０１ 总第４４１期 商业研究 ＣＯＭＭＥＲＣＩＡＬ ＲＥＳＥＡＲＣＨ 文章编号：１００１—１４８Ｘ（２０１４）０１—０ｌ１７一ｏ９
审计需求保险假说成立吗？ ——来自中国资本市场的经验证据
章雁，黄美玉 （上海海事大学经济管理学院，上海２０１３０６）
摘要：本文以最高人民法院《关于审理涉及会计师事务所在审计业务活动中民事侵权赔偿案件 的若干规定》的颁布为事件窗口进行实证检验，发现审计客户股票的十日累计超额收益率与审 计单位是否由“四大”进行审计、是否获得“标准”审计意见、所承受的系统风险等因素显著 相关，这说明中国资本市场上审计需求保险假说大致成立，审计已能为投资者提供一种保险的 功能，有利于对投资者的利益保护。 关键词：审计需求保险假说；保险价值；鉴证价值 中图分类号：Ｆ２３９．６５ 文献标识码：Ａ
一、
引言
审计作为一种社会现象，是为满足社会的特 定需求而产生和发展起来的。审计出现的动因及 审计的本质是什么，理论界至今没有形成共识，不 同学者的观点有所不同，比较认可的是审计需求 代理理论、审计需求信息假说以及审计需求信号 理论。随着审计师民事责任的不断扩大，自２０世 纪８Ｏ年代末，美国审计理论界开始出现另一种审 计需求理论，即审计需求保险假说。它认为审计事 实上是一种风险转移机制，注册会计师所出具的 审计报告实质上是财务报告所附带的一份“保 单”，如果财务报告存在虚假陈述，而审计师又没 有依据执业准则做出合理的判断，投资者依据经 注册会计师审计过的财务报告进行决策，并因此 造成了损失，则会计师事务所应作为共同被告，依 法赔偿投资者损失，即为投资者提供了审计的保 险价值。审计需求保险假说是基于审计的保险机 制探索审计在社会经济系统中的本质功效，认为 审计是财务报表风险的一个转移机制。Ｄｏｏｇａｒ （２００３）认为审计的价值在于保证（Ａｓｓｕｒａｎｃｅ）与 保险（Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ）ｏ Ｍｅｎｏｎ＆Ｗｉｌｌｉａｍｓ（１９９４）针对原美国第七大 会计师事务所Ｌａｖｅｎｔｈｏｌ＆Ｈｏｒｗａｔｈ事务所破产对审 计客户股票的影响，其研究结果都表明由于事务 所的倒闭使得被审计客户的股价呈现了负的超额 回报率。Ｂａｂｅｒ（Ｉ９９５）认为股票价格的下降不但 可以用保险价值消失来解释，也可以用鉴证价值 下降来解释。Ｓｉｍｕｎｉｃ＆Ｓｔｅｉｎ（１９９６）的研究表 明，由于六大会计师事务所实力雄厚，承担了更多 的风险，充当了投资者的深口袋。Ｃｈａｎｅｙ ａｎｄ Ｐｈｉｌ． ｉｐｉｃｈ（２００２）针对审计的“鉴证价值”的研究间 接证明了“保险价值”的存在。２００５年６月， ＫＰＭＧ因涉嫌妨碍司法公正和非法销售避税产品导 致美国司法部对其展开调查，并可能面临刑事诉 讼的危险，２００５年８月２３日，美国司法部与 ＫＰＭＧ达成诉辩交易，停止对其进一步调查，Ｄａｒｔ－ ｙｌ Ｂｒｏｗｎ等（２００８）认为这个事件并没有威胁到市 场投资者对于ＫＰＭＧ的审计质量（Ａｓｓｕｒａｎｃｅ）的 怀疑，很好地排除了审计“鉴证价值”的影响，