2020年第一季度中国绿色债券市场分析报告-新世纪评级
绿色债券研究报告
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2020年第一季度中国绿色债券市场分析报告
绿色债券认证部 柯乐
摘要：2020年第一季度，我国债券市场绿色债券发行量同比大幅增长，其中
绿色公司债发行数量最多；除资产支持证券外，绿色债券发行主体主要集中于资
本货物行业和运输行业。绿色债券交易规模相应增长，交易活跃度保持平稳。
一、2020年第一季度绿色债券相关政策及动态
2020年1月15日，赣江新区为进一步加强绿色金融工作的组织实施和统一
调度，正式发布了《2020年赣江新区绿色金融改革创新试验区建设重点工作分
工表》，该表分为六大项目，共计40条具体任务，每条任务都明确了牵头单位、
参加单位和完成时间。其中，“推进绿色金融支持实体经济发展”的主要任务包
括“继续发行绿色市政债、绿色园区债，通过财园信贷通、科贷通、私募基金、
企业上市、绿色项目挂牌展示等多种方式拓宽融资渠道，支持创建绿色工厂、绿
色园区、绿色学校，助力新区加快建设”。
2020年1月22日，银行间市场清算所股份有限公司（以下简称“上海清算
所”）发布了《关于调降债券业务收费标准的通知（清算所发〔2020〕19号）》，
决定自2020年1月1日起调降债券业务收费标准，以“落实国家减税降费精神，
支持实体经济发展，切实降低社会融资成本，防范金融风险”。其中，为支持绿
色产业可持续发展，上海清算所“对绿色债券的发行登记费率、付息兑付服务费
率降低50%”。
2020年3月3日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发了《关于构建
现代环境治理体系的指导意见》，推动建立健全环境治理体系，落实各类主体责
任，提高市场主体和公众参与的积极性。其中，第二十七条提出要完善金融扶持，
包括“设立国家绿色发展基金，推动环境污染责任保险发展，开展排污权交易，
鼓励发展重大环保装备融资租赁，加快建立省级土壤污染防治基金，统一国内绿
色债券标准。”
二、2020年第一季度绿色债券发行情况
绿色债券发行量同比大幅增长。2020年第一季度，中国绿色债券市场上新
增54支“贴标”1绿色债券，发行数量同比增长31.71%，环比减少5.26%；发行
1 贴标绿色债券是指获得相关债券发行审批部门的认可，在债券名称中带有绿色字样的债券。 绿色债券研究报告
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规模共计约517.09亿元，同比增长3.15%，环比减少10.78%（见图表1）。
图表1. 2016年以来我国绿色债券季度发行规模情况（单位：亿元）
数据来源：Wind资讯，新世纪评级
从债券种类看，发行数量最多的是绿色公司债，发行规模最大的是绿色中期
票据。2020年第一季度，中国绿色债券市场上发行了绿色公司债、绿色中期票
据、绿色企业债、绿色金融债和绿色资产支持证券共5大类券种。其中，绿色公
司债发行数量最多，为22支，发行规模共计158.50亿元；绿色中期票据发行数
量共13支，发行规模最大，为160亿元。
发行期限方面2，2020年第一季度发行的绿色债券以3年期、5年期为主。
2020年第一季度，中国绿色债券市场上共发行3年期绿色债券15支，5年期绿
色债券21支，二者合计占比76.60%。江苏凯伦建材股份有限公司于3月11日
成功发行1年期绿色公司债券，这是中国绿色债券市场上首次出现的短期绿色公
司债券。
从发行场所看，在银行间债券市场发行的绿色债券规模最大，在交易所市场
发行的绿色债券数量最多。2020年第一季度，共有22支绿色债券在沪深交易所
上市，规模合计158.50亿元；在银行间债券市场上市的绿色债券数量为17支，
规模合计190.50亿元；另有8支绿色企业债券跨市场发行，规模合计92.30亿
元。
从绿色债券信用等级看，绿色债券信用等级集中于AA+级及以上。2020年
第一季度，除绿色资产支持证券外，31支具有债项评级的绿色债券中，有20支
获得AAA级信用等级，6支获得AA+级信用等级，3支获得AA级信用等级，1
支获得AA-级信用等级，另有1支1年期短期公司债券信用等级为A-1级。
2 以下内容不包含对绿色资产支持证券的统计分析。 -200.00%0.00%200.00%400.00%600.00%800.00%1000.00%1200.00%1400.00%1600.00%1800.00%
0200400600800100012001400
短期融资券公司债金融债企业债中期票据
国际机构债资产支持证券地方政府债增速绿色债券研究报告
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发行主体所属行业方面，以资本货物行业主体数量最多，其次是运输行业。
2020年第一季度，除资产支持证券外，共有40家主体发行了绿色债券，其中资
本货物行业发行主体数量最多，由去年同期的10家增加到13家；运输行业发行
主体由去年同期的3家增加至10家；公用事业行业发行主体数量为9家。
发行成本方面，绿色债券发行成本优势明显。2020年第一季度，中国绿色
债券市场上发行的绿色债券中，具有可比债券的共42支，其中有29支具有发行
成本优势，占比69.05%，余下13支不具备发行成本优势（详见附表1）。
三、2020年第一季度绿色债券二级市场交易情况3
（一） 交易规模
2020年第一季度，中国绿色债券二级市场成交金额累计约为1501.96亿元，
同比增长36.94%，环比减少6.83%。自2016年绿色债券开始上市交易以来，在
各季度绿色债券现券交易总额中绿色金融债券占比均为最高，但随着其他主要券
种发行数量和规模比重的增加，绿色金融债券的二级市场交易金额占比有所下降，
2020年第一季度绿色金融债券占比约54.02%，同比减少16.90个百分点，环比
减少12.35个百分点。
图表2. 2016年以来绿色债券月度交易金额情况（单位：亿元）
数据来源：Wind资讯，新世纪评级
（二） 交易活跃度
从交易活跃度4来看，经过2016年的较大幅度波动和2017年的波动幅度收
窄以后，2018年以来的活跃度趋于稳定，交易活跃度与成交金额及成交数量的
变动情况基本保持一致。2020年1~2月的交易活跃度由上年底的高峰回调至上
3 本部分内容不包含对绿色资产支持证券的统计分析。
4 交易活跃度=绿色债券交易数量/上市数量。 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.00
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短期融资券公司债国际机构债金融债企业债中期票据绿色债券研究报告
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年10~11月的水平，3月活跃度回升。2020年第一季度交易活跃度整体仍处于
2019年的活跃度区间内（28%~38%）。
图表3. 2016年以来绿色债券月度交易数量情况（单位：支）
数据来源：Wind资讯，新世纪评级
四、2020年第一季度绿色债券认证情况5
从绿色债券认证情况来看，除绿色企业债券6外，2020年第一季度发行的其
余种类绿色债券多数都进行了第三方评估认证。根据市场公开信息统计，2020年
第一季度市场发行的54支绿色债券中，除10支绿色企业债外，有31支债券公
开了第三方绿色评估认证，其余13支绿色证券评估认证情况未披露。
认证机构方面，2020年第一季度共有8家第三方认证机构提供了绿色债券
评估认证服务，包括信用评估机构和第三方咨询机构，其中，信用评级机构对28
支绿色债券进行了评估认证，占比90.32%，仍为市场上主要的第三方绿色债券
评估认证机构；第三方咨询机构对3支绿色债券进行了评估认证，占比9.68%。
5 本部分内容包含对绿色资产支持证券的统计分析。 6 绿色企业债主要由发改委下设的资源节约和环境保护司在绿色企业债申报阶段进行审核认定。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
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2020年中国债券市场十大新闻
80债券
2021.12020年中国债券市场新闻十大一、适度扩大政府债券规模以支持疫情防控和经济发展市场观点：2020年的《政府工作报告》提出，将发行1万亿元抗疫特别国债，安排地方政府专项债券3.75万亿元。6月18日至7月30日，财政部在中央结算公司开展16场公开招标，顺利完成抗疫特别国债发行工作。特别国债以10年期为主，适当搭配5年期、7年期品种，平均认购倍数达到2.51倍，筹集资金直达市县，支持地方抗击疫情、“六保”和必要投资。同时，财政部积极指导各地加快地方政府债券发行使用进度，优化新增专项债券资金投向，加强资金和项目对接，提高资金使用效益，切实扩大有效投资，促进了积极的财政政策更加积极有为，有力支持了抗疫和复苏双目标的实现。我国成为2020年唯一实现正增长的主要经济体。市场期望：发行抗疫特别国债、大幅扩大地方政府专项债券规模，是特殊时期的特殊举措。对于发债筹集的财政资金，一要管好，提高财政政策传导效率，加强资金使用监督，确保资金下达和资金监管同步；二要用好，考虑各地经济发展程度、产业结构等实际情况，在加强监督审计的前提下，适当给予地方政府一定的自主权，使其因地制宜地发挥财政资金的“撬动”“输血”作用，使扩大的有效投资产生更大的拉动作用，推动“六稳”“六保”落实；三要还好，及时化解隐性债务和到期还款压力，保障到期资金全额到位。二、企业债和公司债发行实施注册制市场观点：2020年3月1日，新证券法正式实施。同日，国家发展改革委发布通知，明确企业债券发行由核准制改为注册制，中央结算公司为受理机构，中央结算公司、交易商协会为审核机构。证监会也发布通知，明确自2020年3月1日起，公司债券公开发行实行注册制。两部委均对债券发行条件、信息披露等作出相关要求，我国信用债发行正式进入正规化的注册制时代。4月，深圳市地铁集团有限公司等机构发行的首批注册制企业债券正式问世。后续中央结算公司配套发布《企业债券受理工作规则（试行）》，正式上线运行企业债券受理审核系统，并联合交易商协会发布《企业债券审核工作规则（试行）》，信用债注册制体系进一步完善。市场期望：注册制改革为信用债注入了新活力，相关发债主体融资的制度性成本将进一步下降，发行规模有望扩大，债券市场服务实体经济、支持改革发展的能力也将进一步增强。注册制的核心是信息披露，建议下一步着重做好三方面工作。一是以受理、审核规则的落实为契机，持续推动注册制业务流程的规范化、信息化、透明化。二是保持对违法失信的高压态势，对信息披露中的违法违规行为开展“硬核”打击，压实发行人、主承销商、中介机构的主体责任，建设透明的信息披露长效机制。三是充分发挥债券市场基础设施的监测预警职能，争取对风险事件早识别、早防范、早处置。三、着力维护债券市场良好信用生态环境市场观点：2020年，我国债券市场信用体系建设积极推进。6月，中国人民银行、国家发展改革委、证监会联合发布通知，决定构建统一的公司信用类债券违约处置制度框架，推动债券市场违约处置向市场化、法治化迈进。7月，最高人民法院发布《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》，进一步畅通债券纠纷法治化救济渠道，提高司法救济效率，全面保障投资人的权利。8月，中央结算公司联合上海清算所发布《全国银行间债券市场债券托管结算机构到期违约债券转让结算业务规则》，正式确立相关业务制度和机制。11月，国务院金融稳定发展81CHINABOND 2021 January委员会第四十三次会议研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作，要求秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。12月，中央经济工作会议召开，提出完善债券市场法制，打击逃废债等违法违规行为。同月，中国人民银行会同国家发展改革委、证监会联合发布《公司信用类债券信息披露管理办法》，统一并明确公司信用类债券信息披露程序和要求，提升信息披露质量，初步搭建了统一多层次的监督管理体系。市场期望：良好的信用环境是债券市场高质量发展的保障。当前我国债券市场规模已居全球第二，下一步要实现债券市场由大到强的转变，必须以完善的信用体系建设作为支撑。一是树立科学的风险观，把好发行源头关，坚决改变债券市场投机化、短期化行为造成的定价扭曲状况。二是完善对债券投资人的偿债保障机制，在募集说明书中引入交叉违约、加速清偿、限制类等条款。三是充分发挥主管部门、自律组织、金融基础设施、市场机构等各方合力，健全信用风险预测预警和违约处置机制。四、商业银行和保险机构可参与国债期货交易市场观点：2020年2月，证监会与财政部、中国人民银行、银保监会联合发布公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与中国金融期货交易所国债期货交易。4月，试点商业银行参与国债期货业务正式启动。此次商业银行、保险机构获准参与国债期货交易，其对冲利率风险、高效开展资产负债管理的迫切需求将得以满足。同时，银保机构在期货市场、现货市场和回购市场的频繁交易，将有助于形成高度市场化的国债收益率曲线，夯实金融资产定价锚，促进货币政策高效传导。而且，银保机构参与交易有助于提升期货市场的机构化、专业化水平，增强整个金融体系的韧性。市场期望：建议进一步提升国债期货市场的参与广度和深度。一是积极落实银保机构试点，支持以低成本的国债冲抵保证金方式参与，发挥银保机构作为国债长期定价稳定力量的作用。二是进一步丰富投资者结构，稳妥推进养老金、企业年金等长期资金以及境外投资者参与国债期货市场。加快推出30年期国债期货，满足保险等长期资金开展久期管理、风险对冲的迫切需求。三是持续优化合约规则与交易机制，完善适合机构投资者的参与模式，提升国债期货市场承载力。五、债券作为期货保证金业务推广至商品期货市场 市场观点：自2020年7月起，债券作为期货保证金业务在大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所等陆续落地，标志着国际通行的债券作为期货保证金制度在我国期货市场全面实施，债券市场与衍生品市场的深层次联动发展迈上新台阶。自此，相关期货交易所的投资者、期货公司会员以及非期货公司会员，可使用其托管在中央结算公司的合格债券，作为期货交易所各类交易品种的保证金，由中央结算公司为该项业务提供担保品管理服务，为相关参与主体开展质押登记、期间管理等操作，完成流程闭环。这将有助于进一步降低期货交易资金成本、提高资产配置效率，将正向提升债券市场流动性及期货市场运行效率，提高机构的活跃度，强化市场功能的发挥。市场期望：在我国金融市场加速开放的背景下，将有越来越多的境外投资者参与境内期货市场。债券冲抵期货保证金业务的全面落地，将进一步增强人民币债券的吸引力。建议以此为契机，通过完善顶层设计、深化金融基础设施跨境互联等，积极拓展人民币债券担保品跨境使用，探索更多的业务场景，持续提升我国债券市场的国际化程度，夯实人民币国际化基础。六、债券市场积极服务绿色发展市场观点：2020年，我国债券市场推动经济社会绿色发展的功能持续发挥。绿色债券市场标准将统一，债82债券 2021.1券市场责任投资理念应用得到深化，助力我国绿色金融纵深发展。全年发行人民币绿色债券2085亿元，规模继续位居国际前列。5月，中国人民银行、国家发展改革委、证监会联合就新版《绿色债券目录》征求意见，进一步便利绿色项目判断和绿色金融实践。10月，生态环境部等五部委联合发布《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》，鼓励信用评级机构将环境、社会和治理（ESG）等因素纳入评级方法。当月，中央结算公司中债估值中心试发布中债ESG评价系列产品，提供ESG评价综合性解决方案，填补了我国债券市场ESG评价空白。11月，中债估值中心发布全球首只宽基人民币信用债ESG因子指数，为投资者提供多元化的业绩比较基准和投资标的。市场期望：2020年9月，习近平主席代表中国提出了碳达峰和碳中和目标。“十四五”规划建议对加快推动绿色低碳发展、持续改善环境质量提出了具体要求，我国绿色金融市场将取得长足发展。下一步，应以绿色标准推广和ESG投资理念应用为突破口，持续释放债券市场对绿色发展的支持力。建议充分发挥管理部门对市场的培育作用：一是加强制度建设，以公司信用类债券统一信息披露规则为契机，强化发行人环境效益信息披露的意识。二是鼓励发行人向公允的第三方补充提供相关信息。三是引导投资人积极运用公允的绿色及ESG评价结果，建立良性互动和核验机制，提高评价的质量及应用深度。七、境外机构投资中国债市规模迭创新高市场观点：2020年，境外机构投资中国债券市场力度持续加大，截至12月末，境外机构持有境内人民币债券的规模超过3万亿元，全年累计增持人民币债券超万亿元。疫情之下外资持续加码中国债市，体现了国际资本对我国宏观经济韧性和政策应对的肯定，以及对我国中长期发展前景的信心。越来越多的境外投资者参与我国债券市场，将带来更为多样化的投资需求，促使人民币跨境使用场景不断丰富，债市作为我国资本市场对外开放主力军、人民币国际化助推器的作用将进一步强化。市场期望：在国内国际双循环的新发展格局下，债市开放需要坚定制度自信，坚持总体国家安全观，平衡安全效率，实现从“量的扩大”转为“质的提升”。一是持续巩固直接投资的主流开放模式，以简洁透明、高效穿透的安排，为管理部门提供风险防范抓手。二是积极推动更具弹性和包容性的跨境互联，以“中央确权、穿透监管”实现“多级服务、合作共赢”，符合国际上强化透明持有、透明监管的趋势。三是进一步丰富风险管理工具，稳妥放开境外机构的参与限制，加快推动人民币债券纳入全球合格担保品池，提升境外机构参与债市的深度。八、中小银行债券资本补充渠道持续拓宽市场观点：2020年，受新冠肺炎疫情冲击等因素影响，中小银行发展面临一定的挑战。5月，国务院金融稳定发展委员会发布11条金融改革措施，其中出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，强化债券市场对中小银行资本补充的支持。永续债发行主体拓展至中小银行，年内超30家中小银行获批发行永续债，民营银行永续债发行“破冰”。7月，国务院常务会议决定，在新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府依法依规通过多种方式，合理补充中小银行资本金。11月，财政部下达新增专项债券额度2000亿元，用于支持化解地方中小银行风险。12月，中央结算公司支持广东省政府发行全国首单支持中小银行发展专项债券，此后多个省份成功发行专项债券，助力提升中小银行风险抵御能力和服务实体经济能力。市场期望：中小银行专项债的作用有望进一步激发。从披露信息来看，已发行资本补充专项债券的用途主要是直接入股、购买转股协议存款，尚无认购可转债的案例。这或与我国中小银行可转债分散托管、信息披露不透明、交易价格不公允、交易活跃度低等有关，建议发挥重要金融基础设施的第三方监督和专业服务作用，探索推动非83CHINABOND 2021 January责任编辑：王琼 印颖上市银行可转债集中登记托管。债券市场对中小银行的支持，以补充其资本金为落脚点，但深层次目标应落在进一步深化中小银行改革，倒逼其完善公司治理、规范股东行为，帮助其健全内控机制，增强风险管理能力，从而使其逐步建立可持续发展的长效机制。九、金融基础设施积极贯彻落实减税降费精神 市场观点：为落实国家减税降费精神，履行社会责任，2020年1月，中央结算公司率先发布《关于降低发行人费用事项的通知》，决定调降发行人发行登记服务费，具体包括对所有券种的发行登记服务费费率降低20%，对地方政府债券和政策性金融债券实行分档计费，对扶贫专项债券、小微企业券种和短期券种实行费用全免等。对受疫情影响严重的湖北省地方政府和企业发债实行全年发行人费用全免。10月，中央结算公司再次公告，决定在年初降费的基础上，进一步将发行人发行登记服务费的费率降低20%。据此，中央结算公司2020年为各类发行人累计降费超5亿元，为同业力度最大的机构。同期其他金融基础设施也不同程度地降低或暂免了部分费用。市场期望：作为金融市场高效联通的枢纽，中央结算公司年内两次降费体现了国家金融基础设施的使命担当，具有重要意义。一是大幅降低发行成本，提高债市直接融资效率，提升金融支持实体经济的效能。二是定向支持脱贫项目和中小企业，激发债券市场助力脱贫攻坚、践行普惠金融的作用。三是在疫情防控的特殊时期提振市场信心，促进经济社会恢复发展，筑牢金融战“疫”防线。十、中债新一代综合业务平台成功投产运行市场观点：2020年，为保障债券市场安全稳定运行、提升IT系统效率，优化客户体验，中央结算公司于“十一”期间成功上线中债新一代综合业务平台（以下简称“新一代系统”），标志着我国金融市场国家基础设施的又一次跨越式升级。作为国家重要金融基础设施，新一代系统建设历时三年，期间有关管理部门对此高度关注和重视，并专门召开工作会议研究相关事项。新一代系统依托“两地三中心”的新数据中心架构，从业务本质出发，支持跨市场、多金融产品互联；从服务金融产品全生命周期出发，可提供7×24小时服务以及全流程服务。新一代系统实现了业务、技术和管理的新提升，网络、安全资源、技术平台、公共服务与运维系统的信创水平也达到新高度，全面达到了预期的先进性、自主性、稳定性目标。市场期望：信息科技日益深度融入现代金融。作为国家重要金融基础设施，中央结算公司早在20世纪90年代，在管理部门的指导和支持下，利用后发优势和信息优势，高起点建设了中债综合业务系统。国家金融基础设施具备安全、高效、透明的优势，历经重大升级改造，发展成为债券市场运行的核心支持平台。此次上线的新一代系统是我国金融基础设施以金融科技为依托，积极响应国家信息安全战略要求，在新形势下勇担使命、创新发展的成果，将为我国金融基础设施高质量发展贡献智慧和力量，下一步还要再接再厉，打造专业化、数字化、现代化的开放型金融基础设施。（以上由《债券》期刊联合市场专家评定）
碳中和目标下我国债券市场发展状况
金融观察与经济视野38碳中和目标下我国债券市场发展状况
毛夏红
（杭州银行股份有限公司）
摘要：2020年9月22日，习近平总书记在联合国气候大会上对世界宣布，我国计划在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和，引
发了市场关于碳中和经济的广泛探讨。本文讨论了我国金融市场目前绿色债券、碳中和债券的发行与存续情况，对碳中和目标下未
来债券市场的影响进行了探讨。关键词：碳达峰；碳中和；绿色债券
一、碳中和已成全球趋势
碳达峰（Peak Carbon Dioxide Emissions）是指二氧化碳的
排放不再增长。碳排放量达到峰值的那一年即为碳达峰的年
份，之后每一年的碳排放量都不能高于该年。碳中和（Carbon
Neutral）是指碳的净零排放（排放=吸收），即人类经济社会活动
所必须的碳排放，通过自然方式或人工技术手段加以捕集利用
或封存，从而排放到大气中的温室气体净增量为零。需要说明
的是，碳达峰目标达成之前并不意味着高碳行业仍然可以快速
增长，因为碳中和是终极目的，而碳达峰只是中间的一个阶段性
节点。
2020年9月22日，习近平总书记在联合国气候大会上对世界
做出庄严承诺，宣布我国要在2030年前实现碳达峰、2060年前实
现碳中和。随后，2020年中央经济工作会议和2021年政府工作报
告均对碳达峰、碳中和目标达成进行了部署，并提出了具体的量
化目标与政策指引。这样一个具有雄心的目标不仅体现出了我国
对于改善生态环境决心之坚决，也彰显了我国在碳排放控制以
及环境保护问题上的大国担当。
我国计划的碳达峰至碳中和的时间要明显短于其他国家。英
国在1991年就早已实现碳达峰，但其预计实现碳中和的时间为
2050年，之间过程长达59年。美国在2007年实现碳达峰，预计在
2050年实现碳中和，过程为43年。根据“3060”目标，我国由碳
达峰至碳中和的预计时间仅为30年。在如此紧张的时间里实现繁
重的任务，巨量的资金投入是不可或缺的。中国气候变化事务特
绿色债券对企业创新发展的影响分析报告
绿色债券对企业创新发展的影响分析报告
目录
一、绿色债券的概念和特点 .......................................... 3
二、绿色债券市场的发展情况 ........................................ 5
三、绿色债券对企业创新的推动作用 .................................. 8
四、绿色债券对企业创新能力的影响 ................................. 10
五、绿色债券对企业创新项目的支持效果 ............................. 12
六、绿色债券对企业创新融资的影响 ................................. 14
七、绿色债券对企业创新发展的挑战 ................................. 16
八、总结 ......................................................... 19说明
绿色债券作为一种特殊类型的债券，旨在筹集资金以支持绿色项目和可持续发展倡议。在当今社会，环境保护和可持续发展已经成为全球关注的焦点，绿色债券作为一项重要的金融工具，不仅有助于企业实现可持续发展目标，还对企业创新发展起到积极的推动作用。
绿色债券的发行需要企业承诺在特定领域或项目中实施绿色技术或可持续发展措施，这种约束性要求激励企业加强创新能力，推动企业不断寻求创新解决方案，提高产品和服务的环保性和可持续性。
声明：本文内容信息来源于公开渠道，对文中内容的准确性、完整性、及时性或可靠性不作任何保证。本文内容仅供参考与学习交流使用，不构成相关领域的建议和依据。一、绿色债券的概念和特点
绿色债券是指专门用于筹集资金以支持环境友好项目的债券。它们与传统债券类似，但其发行目的是为了推动可持续发展和减少对环境的不利影响。绿色债券的出现旨在解决全球气候变化和环境污染等重大问题，通过引入市场机制，鼓励企业和政府在环保领域进行创新，并提供经济支持。
我国绿色债券市场发展的现状问题与风险防范
我国绿色债券市场发展的现状问题与风险防范
绿色债券是指由发行者募集资金并承诺将所融资用于环保领域投资或项目的债券。自2015年我国首次发行绿色债券以来，我国绿色债券市场逐渐发展壮大，并成为推动环保产业发展的重要资本来源。随着绿色债券市场的迅速崛起，一些问题和风险也逐渐浮出水面。本文将就我国绿色债券市场发展的现状问题和风险进行分析，并提出相关的风险防范措施。
现状问题
我国绿色债券市场存在着募资规模不断扩大但项目质量参差不齐的问题。由于环保项目的复杂性和技术性，一些发行者在募资时可能存在信息不对称和信息披露不充分的情况，导致投资者难以准确评估项目的环保效益和风险。由此带来的结果就是一些绿色债券项目并未真正发挥出其预期的环保效益，甚至存在绿色债券被用于不符合环保要求的项目之中，损害了投资者的利益和环保产业的形象。
绿色债券市场的监管不完善也是一个亟需解决的问题。当前我国的绿色债券市场监管规定相对滞后，监管力度相对较弱，一些违规行为得以猖獗。一些发行者可能存在着虚假宣传、违规募资和不当利益输送等违规行为，给投资者带来了巨大的风险。监管部门在监督检查和处罚措施方面也存在一定程度的不完善，导致一些违规行为得以长期存在甚至蔓延。这也进一步加剧了绿色债券市场的不良风气和市场信心的不足。
绿色债券市场的发展也暴露出了信用评级体系的不完善问题。由于绿色债券项目的环保属性和风险特点与传统债券有所不同，传统的信用评级体系不一定能够准确评估绿色债券项目的风险水平和偿还能力。这就可能导致投资者对绿色债券项目的实际风险认知不足，将环保项目的风险低估，从而造成投资失误和损失。建立适合环保项目特点的信用评级体系是当前绿色债券市场发展亟需解决的问题之一。
风险防范
为了有效防范绿色债券市场存在的问题和风险，我国应该采取以下措施：
加强信息披露和透明度。发行者在募资阶段应该对环保项目的投资用途和环保效益进行真实和充分的披露，定期公布项目进展和环保效益，使投资者能够全面了解项目的真实状况，有效降低信息不对称引起的风险。建立健全的信息披露和审计制度，加强对绿色债券项目的监督和评估，确保募资用途符合环保要求，增强市场信心。
中国绿色债券市场发行规模及行业未来发展建议分析
中国绿色债券市场发行规模及行业未来发展建议分析
一、绿色债券的定义及特殊性表现方面
“绿色债券”是指将所得资金专门用于资助符合规定条件的绿色项目
或为这些项目进行再融资的债券工具。
在国内，由于债券市场的监管分工，目前发行规模最大的三类绿色
债券分别为绿色金融债、绿色公司债、绿色企业债。
相比于普通债券，绿色债券主要在四个方面具有特殊性：债券募集
资金的用途、绿色项目的评估与选择程序、募集资金的跟踪管理以及
要求出具相关年度报告等。
二、绿色债券行业发展现状分析
1、行业相关政策我国绿色债券市场起步虽晚，但发展较快，已初步成长为全球第二
大绿色债券发行市场。但绿色债券市场基础总体薄弱，制度配套体系
亟待完善。
国内标准与国际标准在倡导绿色发展、可持续发展方面遵循的宗旨
和原则基本一致，但在绿色债券界定侧重和评估认证上存在一定差别。
相信随着各项政策的有力推动和新发展理念的贯彻落实，中国绿色
债券发行量将持续增长，市场规模将稳步扩大，包括绿色债券在内的
绿色金融体系正成为推动经济高质量发展的重要力量。
2、境内外绿色债券发行情况
《2021-2027年中国绿色债券产业发展态势及投资决策建议报告》显
示：近年来，中国债券市场对于绿色产业的整体支持仍保持高位，2020
年，境内外发行绿色债券规模达2786.62亿元，比上年下降869.52
亿元；比上年境内外绿债累计发行规模11313.7亿元，比上年下降3656.14亿元。2020年尽管受疫情影响，中国境内外发行贴标绿色债券规模比上年
有所下降，但境内外绿债当年发行数量比上年增加17只，境内外绿
债当年发行数量239只。
3、境内贴标绿色债券发行规模及发行数量(不含资产支持证券)
近年来，我国绿色债券市场发展迅速，发行量和市场规模不断扩大，
创新产品不断涌现。2020年因疫情影响，普通贴标绿色债券发行规
模有所下降，普通贴标绿色债券发行规模1961.5亿元，同比下降19.57%。
绿色债券是绿色金融的重要组成部分。2020年虽然因疫情影响，普
17丽鹏G1：山东丽鹏股份有限公司绿色公司债券2020年跟踪评级报告
公司债券跟踪评级报告
山东丽鹏股份有限公司
2 关注
1．管理层变动对公司管理及日常经营有一
定影响，第一大股东股权质押比例较高。跟踪
期内，管理层变更较大，对公司管理以及日常
经营有一定影响。公司第一大股东股权质押比
例较高。
2．园林绿化收入继续下滑，项目建设资金
支出压力较大。公司园林绿化收入仍继续下滑，
且在建项目投资规模仍较大，资金支出压力较
大。受新冠肺炎疫情影响，2020年第一季度，
公司收入规模同比下降，利润转为亏损。
3．公司短期偿债压力较大。公司短期债务
占比较仍较高，短期偿债压力较大，债务结构
仍有待优化。
4．应收类款项规模较大，回收仍存在一定
不确定性。公司应收账款和长期应收款规模仍
较大，对公司资金形成较大占用，款项回收仍
存在一定不确定性。公司已通过协商以及诉讼
途径解决历史拖欠工程款，后续回收状况有待
关注。
主要财务数据： 发行人
项目 2018年 2019年 2020年3月
合并口径 资产总额（亿元） 56.35 60.02 58.79
所有者权益（亿元） 25.22 25.70 25.56
长期债务（亿元） 6.37 9.39 9.82
全部债务（亿元） 20.86 22.38 22.38
营业收入（亿元） 12.48 11.73 1.01
利润总额（亿元） -7.82 0.44 -0.12
EBITDA（亿元） -5.57 2.71 --
经营性净现金流（亿元） -3.85 1.58 -0.59
营业利润率（%） 9.47 13.93 11.41
净资产收益率（%） -27.50 1.47 --
资产负债率（%） 55.25 57.18 56.52
全部债务资本化率（%） 45.27 46.55 46.68
流动比率（倍） 0.94 1.06 1.06
EBITDA全部债务比（倍） -0.26 0.12 --
EBITDA利息倍数（倍） -4.42 1.17 --
EBITDA/待偿本金合计（倍） -2.21 1.08 --
2024年绿色债券市场分析报告
2024年绿色债券市场分析报告
1. 引言
绿色债券是指用于资助环境友好项目的债券，是金融市场中的一种新兴产品。近年来，随着全球对气候变化和环境保护的关注不断增加，绿色债券市场得到了快速发展。本报告旨在对绿色债券市场进行分析，并探讨其发展趋势。
2. 绿色债券市场概况
2.1 绿色债券的定义
绿色债券是由机构或企业发行的用于资助绿色项目的债券。绿色项目包括可再生能源、清洁交通、节能和环境保护等领域。债券发行人承诺将借款用于绿色项目，同时提供透明的报告和监测机制，以确保资金用于环境友好项目。
2.2 绿色债券市场规模
绿色债券市场自2007年首次发行以来，规模不断扩大。根据最新数据显示，2019年全球绿色债券市场发行总额达到了800亿美元，同比增长了45%。中国是全球最大的绿色债券市场，占全球市场比重的60%以上。 2.3 主要绿色债券市场参与方
绿色债券市场的参与方主要包括发债主体、投资者以及相关机构。发债主体可以是政府机构、金融机构或企业等。投资者包括机构投资者、社会责任投资者和个人投资者。相关机构包括评级机构、会计事务所和顾问公司等。
3. 绿色债券市场的优势和风险
3.1 优势
绿色债券市场的发展带来了诸多优势。首先，绿色债券为可持续发展项目提供了稳定且长期的资金来源。其次，绿色债券有助于提高企业的环境和社会责任形象，并获得更多投资者的关注和支持。最后，绿色债券对于推动低碳经济和可持续发展具有积极作用。
3.2 风险
然而，绿色债券市场也存在一些风险。首先，绿色债券项目的评估标准存在一定的主观性和不确定性，可能导致资金被投向不符合环境友好标准的项目。其次，市场对于绿色债券的定义和认可程度存在差异，可能导致投资者对于绿色债券的评价和选择存在困难。最后，绿色债券市场的发展还面临政策支持和法律法规等方面的挑战。 4. 绿色债券市场的发展趋势
4.1 区域分布趋势
当前，亚太地区是全球绿色债券市场的主要增长区域。中国、印度和日本等国家在绿色债券市场的发展上取得了显著的成就。随着欧洲和北美等地区对可持续发展的重视加强，这些地区的绿色债券市场也呈现出快速增长的趋势。
我国绿色债券市场面临的挑战与发展建议
我国绿色债券市场面临的挑战与发展建议
摘要：我国绿色债券市场面临洗绿漂绿、发行者积极性不高和投资不活跃等问题，需要采取措施促进其发展。建议如下：一是统一绿债标准，确保市场一致性。二是实施政策优惠，鼓励发行者和投资者参与。三是加强监管，打击洗绿漂绿行为，维护市场诚信。四是促进内外互通，吸引国际资金和经验。这些建议有助于中国绿色债券市场的未来发展和政策制定，推动实现碳中和目标。
关键词：绿色金融 绿色债券 绿色债券市场 漂绿现象
一、我国绿色债券市场面临的挑战
（一）漂绿现象
所谓的“洗绿”现象指的是利用环保工程的名义筹集资金，却未物尽其用，或通过各种手段使不符合环保标准的项目满足要求，以此来募集资金。此外，一些公司为了吸引消费者、树立绿色环保形象，采取夸大宣传、偷换概念等手段来宣传自己是绿色公司，或者使用虚假的绿色产品、标志、认证等手段来欺骗和误导投资人。
“洗绿”现象的出现一方面是由于政策宽松造成的套利机会，另一方面是由于投资人难以准确筛选可信环保项目所导致的。在政府大力推进“绿色”经济发展的背景下，政府采取了便利的上市和交易政策，并通过债券贴息、财政补贴等激励措施来支持绿色债券发行。因此，存在着大量的套利空间，一些公司以欺诈手段将其包装成环保金融产品。尽管当前的环保债在上市和存续期间需要第三方验证，但由于信息不对称，投资人很难分辨企业环保产品的真实性，从而为企业的“洗绿”提供了机会。 如果“洗绿”问题持续存在，将对我国各方产生不利影响。上市公司短期内洗绿漂绿，方便融资、树立绿色形象；然而，长期来看，一旦曝光，会损害信誉、破坏消费者信任。购买“绿色”债券的投资人发现“洗绿”，会严重质疑绿色债券可信度；信息匮乏的投资人难辨真正环保产品，市场或被低质环保项目占据。监管部门反“洗绿”消耗时间精力，“洗绿”影响政府环保政策执行和对消费者环保行为的保护。
（二）市场规模小
对于国内发行者而言，尽管政府在申报和审核、资金使用要求、增信方式等方面提供了有利条件和便利，但与普通国债相比，绿色债券仍存在外部审核、持续披露、后续运作追踪等问题。公司需要对发行的绿色债券进行全面评估。目前来看，政府对绿色债券市场的政策支持力度明显不足，难以激励其在中国发展中发挥积极作用。
我国绿色债券融资成本分析
我国绿色债券融资成本分析
前言
近年来，随着全球对环境保护和可持续发展的关注度不断提高，我国绿色债券市场快速发展。作为一种特殊的债券品种，绿色债券融资方式具有很多优势，但同时也面临一些挑战，其中之一就是融资成本。本文将对我国绿色债券融资成本进行分析，以期更好地理解和应对这一问题。
绿色债券融资成本的定义
绿色债券融资成本是指发行绿色债券所需要支付的各项费用和利息。这些费用包括发债费用、信用评级费用、律师费用等，利息则是指债券的票面利率或发行利率。绿色债券融资成本的高低将直接影响到发债主体的融资成本和项目的可持续发展。
绿色债券融资成本的影响因素
1. 债券主体信用评级
债券主体信用评级是指评估发行债券主体违约风险的过程。债券主体信用评级的高低与绿色债券的融资成本密切相关，信用评级越高，借款人融资成本越低，反之亦然。因此，债券主体的信用评级将直接影响到绿色债券的融资成本。
2. 外部环境因素
外部环境因素包括宏观经济环境、利率水平和市场投资需求等。在经济繁荣时期，市场对绿色债券的需求较高，发展绿色债券市场的成本相对较低；而在经济衰退时期，投资者对绿色债券的需求减少，融资成本较高。此外，利率水平也会直接影响绿色债券的融资成本，当利率上升时，绿色债券的融资成本也会相应增加。
3. 发债规模和期限
发债规模和期限是直接影响绿色债券融资成本的重要因素。一般而言，发债规模越大，融资成本越低，因为发债主体可以通过规模效应降低发债成本。而期限的选择也会对融资成本产生影响，一般来说，较长期限的债券融资成本相对较高。 减少绿色债券融资成本的方法
1. 提高信用评级
要降低绿色债券融资成本，发行债券主体应该积极提高自身信用评级。这可以通过加大对环境保护的投入，提高绿色项目的效益和可持续性，增强偿债能力等手段来实现。
2. 积极借助政府政策支持
政府对绿色债券市场的政策支持可以降低绿色债券融资成本。政府可以通过税收减免、财政资金支持、利率补贴等方式，鼓励绿色债券的发行和投资。
2020年度债券市场发展报告
2020年度债券市场发展报告
——适度宽松货币政策下债市发行量同比大幅提升，债券市场机制体制进一步完善
2021年2月4日 第01 页
2020年度债券市场发展报告
2020年度债券市场发展报告
——适度宽松货币政策下债市发行量同比大幅提升，债券市场机制体制进一步
完善
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一、债券产品发行利率
本年度，在新冠疫情肆虐全球以及中美贸易摩擦不断的背景下，上半年央
行实施适度宽松的货币政策，市场流动性得到较大改善，助力我国经济修复进
程持续推进，下半年货币政策更加稳健，流动性投放也更加注重精准滴灌。具
体来看，央行分别于2020年3月、4月、5月实施三次降准1；并于1月、4月
两次下调金融机构存款准备金率2；央行通过下调公开市场操作和MLF操作利
率引导贷款市场报价利率（LPR）进一步下行3，推动实体经济融资成本降低。
此外，央行灵活开展公开市场操作，综合运用逆回购、中期借贷便利（MLF）、
定向中期借贷便利（TMLF）、抵押补充贷款（PSL）、常备借贷便利（SLF）、国
库定存等工具提供不同期限流动性，合理安排工具搭配和操作节奏，维持市场
流动性的合理充裕。整体来看，1—5月上旬，市场资金面整体较为宽松，进入
5月下旬后，随着国内疫情逐渐稳定，各主要经济指标均有所好转，央行货币政
策开始向常态化回归，资金利率中枢有所上行，本年度市场利率整体呈现先降
后升的态势。
本年度，银行间固定利率国债一年期到期收益率整体呈先降后升走势，本
年度平均水平（2.16%）较上年（2.57%）下降41个BP。一年期短融的平均发
行利率与一年期银行间固定利率国债到期收益率的走势大致接近，本年度一年
期短融的平均发行利率（3.73%）较上年（4.21%）下降48BP。
本年度，交易所国债三年期、银行间固定利率国债五年期和七年期到期收
1中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1