智利私营化的养老保险基金管理
基于智利养老保险制度转轨的经济学分析
基于智利养老保险制度转轨的经济学分析作者：李燕芳来源：《新农村》2012年第07期摘要：养老保险制度由现收现付制向基金制转轨是当今社会保障制度改革的热点。
智利作为国际上养老保险体制私有化改革的先驱，有许多地方值得分析和探讨。
文章从经济学的角度对现收现付制和基金积累制进行了比较，对智利养老保险制度改革的动机、成功经验等进行了分析，并提出了一些值得思考的问题。
关键词：养老保险转轨智利分析自20世纪80年代，许多国家开始尝试对传统的养老保险制度进行改革，采取的方式包括降低养老金发放水平，增加养老保险缴费，推迟退休年龄，扩大养老保险覆盖面等以保持养老保险体系的财务平衡，其中最激进的要数智利养老保险制度私有化改革。
一、智利养老保险制度改革的原因分析1.现收现付制，收不抵支由于人口增长率的下降，养老金待遇水平的提高以及人口老龄化等原因造成现收现付制养老金财务平衡困难，收不抵支。
而20世纪70年代末，失业群体不断扩大，非正规就业群体日益膨胀，参保覆盖面一直下降，使这一制度陷入全面危机。
2.养老保险体系分割，待遇水平差异大智利种族构成复杂，并存在强权政治，社会等级分化明显，并未建立适合社会底层众多非正规就业群体的养老保险体系，在这种情况下出现了一种“特权大众化现象”，这导致智利的养老保险制度出现扭曲。
二、现收现付制与基金积累制的比较1.应对宏观经济波动风险主要是指通货膨胀风险。
通货膨胀风险对于具有指数调节机制的现收现付制养老保险体系而言影响不大；而基金制下的个人养老金来源于个人账户的投资，所以养老金的实际价值极易受到影响。
2.应对政治风险在现收现付制下，可能由于某种政治压力而不得不改变养老保险体系中的缴费率、替代率等重要参数，从而影响养老保险体系的均衡。
而在个人帐户式的基金制保险体系下，一般来说个人的养老金基于个人帐户中的储蓄，受政治风险影响不大。
3.投资回报率个人账户制养老金计划较高的回报率是养老保险制度改革的主要动因，而全球人口增长率持续走低，人口老龄化进程的加快以及养老金替代率的居高不下，给收现付制养老金计划的财务均衡也带来一定的压力。
从智利养老保险制度改革看政府与市场关系的变迁
市 其 次变革形成的三个阶段 ， 具体为 ： ①传 此时 ． 场 的作用 的微 弱 又促 使 着政 府 养 老 保险 制度 改 革如 此 成 功 的智 利 ． 了私 营 化养 老 保 险制 度 的诞 生 其 次 ．
诞生 ． 也离 不 开 经济 的运行 中市 场功 能
始 实 行建 立 以 个人 资本 积 累 帐 户 和 养 对 于第 二 次 的 三支 柱 养 老 保 险 模 式 的 机 构 营运 管 理 为 特 征 的新 养 老保 险 制 发 挥 的不 全 面 与不 到位 ． 多领 域 是 市 许
营化 改 革 ． 权 力 下 放 给 市 场 ． 过 市 将 通
场规 律与 市场 力量 的发挥 完善 制度 。而 当 市 场 功 能 发挥 过度 而造 成 了恶 性 竞
制 度 的变 革 必 然 是 在 一 定 的思 想 及 经
济 背景 下 ． 某种 旧制度 发 展 到不 能 发 争 或者 效 率低 下 的时 候 ． 府 又不 得不 当 政 挥 其 最 大 功 效 开 始 产 生 负 作 用 的 时候 出 面来 进行 调 节 ． 时 又要 唤 回对 政府 这
智 利 养 老保 险 制 度 改 革 最 为 成 功 的 首 先 ． 行 私 营化 改 革 是 由于 之前 将 走 向何 方 呢 ？笔 者认 为 ， 进 要结 合 经济
也 最 为引 人 注 目的是 １ ８ ９ ０年 开 始 的 养 发 展 与社 会 的现状 ． 寻找 一 个合 适 的政
老保 险 的 私有 化 改 革 ． 即对 现 收现 付统 成 的 而这 些弊 端 的产生 都 与政府 是密 府 与 市场 的角 色分 工定 位 ． 由此 平衡 的 筹养 老金 进行 了根 本 性 的改 革 。但 其 实 整个 智 利 的养 老 保 险史 ． 共存 在 着 由两 统 的社 会保 障时 期 即从 １２ ９ ４年智 利
《社会保障》知识点总结
第二章：社会保障制度的产生和发展特点：（1）无法制约束，并非固定经常的措施；（2）所提供的救助是一种恩赐行为；（3）救济活动十分有限。
2、社会保障制度产生的经济社会背景：（生产社会化、经济市场化）自然经济条件下是家庭保障，靠的是家庭成员和亲朋好友的帮助渡过难关；以社会化大生产为基础的市场经济下，出现两极分化，政府采取措施；在手工生产时代，劳动力生产和再生产费用也有家庭承担。
3、促进现代社会保障制度产生的条件必要条件：社会化大生产以市场经济的建立充分条件：劳资矛盾尖锐与工人运动兴起技术条件：社会互助组织及商业保险的产生4、社会保障制度的思想理论依据（1）国家干预主义（德国新历史学派的施穆勒、布伦坦等提出福利国家理论，强调政府的干预作用）：国家直接干预经济生活，实施社会保险，缓解劳资矛盾。
（2）福利经济学理论（1920年英庇古提出，认为收入均等化，即一个人收入越多，货币收入的边际效用就越小。
收入转移就是主张由政府向富人征税，补给给穷人。
）：社会的福利岁国民的收入的增加而增加，社会福利随收入的均等化而增大。
（3）凯恩斯主义（1936年凯恩斯提出通过国家干预、扩大公共福利支出和公共基础设施建设等措施来刺激需求增长，实现充分就业；建立累进税制和最低工资制）：经济危机的根源是有效需求不足，国家直接干预经济，增加有效需求。
（4）贝弗里奇福利国家计划（1942年贝弗里奇对英国设计“从摇篮到坟墓”的福利措施。
）：建立一个社会性的国民保障制度，对每个公民提供七个方面的社会保障。
还提出了六项原则：基本生活资料补贴标准一致的原则；保险费标准一致的原则；补助必须充分的原则；全面和普遍性的原则；管理责任统一的原则；区别对待的原则。
社会保障制度发展的过程：A、萌芽阶段产生日期：封建社会晚期时代背景：资本主义的原始积累和发展5、互助组织以会员的共同利益为出发点，创造了不以营利为目的、共同集资、互助互济的全新的保障遭遇风险人群基本生活的组织模式。
智利养老金系统的主要指标研究及其对我国的启示
做 出 了供款但 领 取 的养老 金 低 于某 一 临界 值 的个
收稿 日期 ： ２ ０ １ ３— ０ ８— ０ ６ 作者简介 ： 向为民（ １ ９ ６ ５ 一） ， 女， 重庆忠县人 ， 博士 ， 教授 ， 硕士生导 师 ， 研究方 向 房地产经纪 。
劳动经济与人力资源研究
Ｊ ｏ ｕ ｎａ ｒ ｌ ｏ ｆ Ｃ ｈ ｏ ｎ ｇ ｑ ｉ ｎ ｇ Ｕ ｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｙ ｏ ｆ Ｔ ｅ ｃ ｈ ｎ ｏ ｌ ｏ ｇ ｙ （ Ｓ ｏ ｃ ｉ ａ ｌ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ）Ｖ ｏ １ ． ２ ７ Ｎ ｏ ． １ １ ２ ０ １ ３
一
、
１ ９ ８ １ 年智利养老金改革
行 确定 给付 型 （ Ｄ Ｂ型 ） 养 老基金 管 理模 式 ； 如 果转
换 到新 系 统 ， 政 府 则 给 予 认 可 债 券 。 在 个 人 达 到
退 休年 龄时 ， 债 券到期 ， 同 时 将 支 付 一 笔 款 项 到 他 们 的 账户 ， 这 笔 款 项 是 基 于 过 去 一 年 对 旧 系 统 的 供 ห้องสมุดไป่ตู้ 再 根 据 参 加 该 系 统 的 年 数 和 年 金 因 子 做 出 调 整 所得 … 。总体 上 ， 智 利 向 完 全 基 金 积 累 制 的 转
变 已接近 尾 声 ， 到 ２ ０ ２ ５年 ， 确 定 给 付 型 养 老 基 金 管理 模式将 完 全被 淘汰 。
入 都 必 须 自动 扣 除 １ ０ ％， 转 而 投资 于其 养 老基 金 。 此外 ， 雇 主还 需额 外扣 除员 工工 资 的 ２ ％ ～３ ％， 用
以支付 其账 户 管 理 费 用 。这 样 ， 员 工 的收 入 一 共 就被扣 除 １ ２ ％ ～１ ３ ％ 。雇 主 必 须 按 照 员 工 的 选 择 将 他 们 的 供 款 交 给 养 老 金 管 理 局 。 目前 ， 员 工 可 以选 择 的 养 老 基 金 管 理 公 司 有 ５个 ， 它 们 每 一 个
我国城镇职工养老保险的现状与发展1
我国城镇职工养老保险的现状与发展公共事业管理杨振伟学号：070370042摘要城镇职工养老保险作为保障离退休人员基本生活的制度，是我国社会保障制度中的基本内容之一。
由于我国的社会保险制度建立较晚，各项法规制度不够健全和完善，经济基础较差，加上我国独特的人口形势，致使城镇职工养老保险制度还存在着许多亟需解决的问题。
本文针对我国城镇职工养老保险制度建设的现状和存在的问题，深刻分析问题产生的原因，并借鉴国外养老保险改革所取得成就，提出一系列解决问题的方法和途径。
关键词：城镇职工；养老保险；改革Status and development of old-age insurance for urbanworkers in ChinaABSTRACTThe basic pension system as the basic life of the protection of retired personnel is one of China's social security system. China's social insurance system was established late, the regulatory system is not perfect and improve the poor economic base, coupled with our unique demographic situation, resulting in the basic pension insurance system, there are still many problems should be solved. In this paper, the current situation and existing problems of China's basic pension insurance system, profound analysis of the causes, achievements and learn from foreign pension reform, proposed a series of problem-solving methods and means.KEY WORDS: Urban workers; Old-age insurance; Reform目录中文摘要 (Ⅰ)英文摘要 (Ⅱ)一、我国城镇职工养老保险制度的演变历程 (1)（一）第一阶段：从新中国成立到城市改革初期 (1)（二）第二阶段：从1984年的城市改革到1993年 (1)（三）第三阶段：从1993年确定“社会统筹与个人账户结合”的改革模式至今 (1)二、我国现阶段城镇职工养老保险制度的现状及存在的问题 (1)（一）中国现阶段城镇职工养老保险制度的现状 (1)（二）中国城镇职工养老保险存在的问题 (2)三、国外养老保险制度的改革及借鉴 (3)（一）日本：力争养老基金开支平衡 (4)（二）德国：干满45年才能拿全额退休金 (4)（三）美国：企业年金成为养老金主体 (4)（四）智利：个人账户为基础，私营化管理的养老金模式 (4)四、中国城镇职工养老保险问题产生的原因分析 (5)（一）我国现阶段的经济发展水平的制约因素 (5)（二）传统城镇养老保险制度设计的缺陷 (6)（三）人口老龄化的日益严重与养老制度的现实矛盾 (7)五、改革我国城镇职工养老保险制度的对策 (8)（一）建立城镇职工养老保险改革的基本目标与原则 (8)（二）建立城镇统一的基本养老制度 (9)（三）改革养老保险基金管理 (9)（四）实现全国范围内养老社会保险统筹 (10)（五）提高养老保险覆盖面 (10)（六）发展各层次的养老保险 (10)结束语 (12)致谢 (13)注释 (14)参考文献 (15)一、我国城镇职工养老保险制度的演变历程（一）第一阶段：从新中国成立到城市改革初期这是与产品经济条件下的企业制度相适应的“企业自保”制度阶段。
智利和瑞典的养老保险制度比较及对中国的启示
智利和瑞典的养老保险制度比较及对中国的启示发表时间：2011-10-08T16:38:16.960Z 来源：《魅力中国》2011年6月下供稿作者：佘琳[导读] 瑞典是世界上最早建立全民养老金体系的国家之一，一度被许多国家奉为学习的典范。
◎佘琳（四川大学公共管理学院劳动与社会保障专业，610065）中图分类号：F840.67 C913.7 文献标识码：A 文章编号：1673-0992（2011）06-288-02摘要：我国是一个人口众多、严重老龄化的发展中国家，养老保险制度存在覆盖面窄、保障水平低、养老保险财政入不敷出等问题。
通过对智力和瑞典养老保险制度的比较，结合我国国情，找到值得中国借鉴的经验和方法，从而改善养老保险制度，促进我国养老保险制度的发展。
关键词：养老保险制度；国内外比较；启示随着人类寿命的普遍延长，人口老龄化的危险正由个人的老年生存危险逐步扩展为国家的社会危险，各国政府正积极通过养老保险制度来消除个人的老年生存危险，进而消除影响社会安定的一些不利因素。
20世纪80年代初，智利进行了举世瞩目的社会保障制度改革。
在养老保险领域，建立起全新的以个人帐户积累为基础，以私营化管理为基本特征，强调自我积累、自我保障、经营性原则的养老保险运行机制。
智利的改革被称为智利模式，并在拉美国家得以推广。
瑞典是世界上最早建立全民养老金体系的国家之一，一度被许多国家奉为学习的典范。
瑞典以“高税费、高福利”成为当今“福利型”社会保障制度的缩影。
该国社会保障的险种及福利津贴将近50种，是一种全方位的社会保障，涉及到“从摇篮到坟墓”各个生命阶段的方方面面。
我国是一个人口众多、严重老龄化的发展中国家，养老保险制度存在覆盖面窄、保障水平低、养老保险财政入不敷出等问题。
通过对智力和瑞典养老保险制度的比较，结合我国国情，找到值得中国借鉴的经验和方法，从而改善养老保险制度，促进我国养老保险制度的发展。
一、智利和瑞典养老保险制度比较（一）养老保险制度模式比较。
社会保障国际比较复习资料
社会保障国际比较复习资料社会保障国际比较一、名词解释1. 受益基准制（规定受益制、确定给付制）：它是指社会保障组织先规定对受益人的给付水平，再依照精算原理确定缴费水平的社会保障模式。
2.缴款基准制（规定缴费制、确定缴费制）：它是指预先确定缴费水平，再根据基金积累额及其投资收益给付受益人的社会保障模式。
3、现收现付制：是将一定时期（如1年内）所需支付的费用，分配于各参加保险的被保险人，它预先不留出储备金，完全靠当年的收入满足当前的需要。
4、完全积累制：一种以纵向平衡原则为依据，要求在劳动者整个就业或投保期间，或者在一个相当长的计划期间内，采取储蓄方式积累筹集社会保障基金的制度。
5、部分积累制：现收现付制和完全积累制两种模式的结合。
在部分积累制情况下，退休人员的养老金一部分来自于现收现付式的筹资方式，另一部分来自于完全积累式的筹资方式。
6、养老金替代率：是指劳动者退休时的养老金领取水平与退休前工资收入水平之间的比率。
二、简答题1、社会保险型、福利国家型、强制储蓄型、国家保险型模式的特点及代表国家社会保险型模式的特点(1)以劳动者为核心。
即社会保险制度面向劳动者，且主要是工薪劳动者，围绕着劳动者在年老、疾病、工伤、失业等风险设置保险项目。
(2)实行“自助”原则，社会保障费用由国家、雇主和雇员三方负担，且以个人和雇主投保为主，政府在收支不平衡时酌情给予资助。
(3)权利和义务有机结合：多投多保，少投少保，不投不保。
(4)社会保险基金的筹集以现收现付为主。
(5)社会成员之间统筹使用，体现了社会保险的互助互济原则。
代表国家：德国、美国、日本福利国家型模式的主要特征：(1)累进税制与高税收(2)普遍覆盖与全民共享(3)政府负责与保障全面。
(4)强调公平优于效率。
代表国家：英国、瑞典强制储蓄型模式：称公积金模式、东南亚模式，其目标是以自助型为主，促进经济全面发展。
特点：(1) 强调自我负责，缺乏互济性，不具备再分配和互相调剂功能。
第三章-养老保险体系介绍
缴费比率
个人账户
养老金给付
① 职工达到法定退休年龄且个人缴费满15年后，基础养 老金月标准为省（自治区、直辖市）或市（地）上年度职 工月平均工资的20%，统筹账户养老金体现了公平原则； ② 个人账户养老基金中，只要投保人缴费满15年，其历 年累计的连本带利的个人账户资金，除以120，作为月养 老金。体现了效率原则。
（四）强制储蓄的养老保险模式
新加坡 中央公积金制度 Text in here
强制储蓄的养老保险模式
Text in here 智利 私营养老金计划
强制储蓄的养老保险模式是指通过建立个人退休账户的方式积累养老保险 基金，当劳动者达到法定退休年龄时，将个人账户积累的基金、利息及其他 投资收入、一次性或逐月发还本人作为养老保险金。国家通过有关社会保险 法，规定个人、企业按收入的一定比例存入职工的个人退休账户，由专门机 构负责基金管理和投资营运，因而它是一种强制储蓄性养老保险模式。
《国务院关于完善企业职工基本养老保险制度的决定》中 规定，个人缴费年限含视同缴费年限，累计缴费满15年， 按照新老办法平稳衔接、待遇水平基本平衡等原则，在发 给基础养老金和个人账户养老金的基础上再确定“视同缴 费年限”和“过渡性养老金”，此两项均为政策性工具， 即对过去工龄的承认，使养老金政策向困难群体倾斜。
Company Logo
四、城乡居民养老保险制度
（一）新型农村养老保险制度（新农保）
覆盖范围
年满16周岁（不含在校学生）、未参加城镇职工 基本养老保险的农村居民，可以在户籍地自愿参加 新农保。
基金筹集：新农保基金由个人缴费、集体补助、政府补贴 构成。 ① 个人缴费。参加新农保的农村居民（以下简称参保人） 应按规定缴纳养老保险费。目前缴费标准设为每年100元、 200元、300元、400元、500元 5个档次，参保人自主选择档 次缴费，多缴多得。 ② 集体补助。有条件的村集体应当对参保人缴费给予补助， 补助标准由村民委员会召开村民会议民主确定。鼓励其他经 济组织、社会公益组织、个人为参保人缴费提供资助。有能 力的乡村企业对其务工的农村居民参保缴费应给予补贴，具 体办法由试点县（市、区）制定。 ③ 政府补贴。中央财政对符合领取条件的参保人支付新农 保基础养老金。省鼓励中青年农村居民积极参保，长期缴费， 对缴费超过一定年限且符合领取条件的参保人适当加发地方 基础养老金。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
智利私营化的养老保险基金管理
2014年09月29日 18:05:39
来源：学习时报作者：李志明邢梓琳
字号：【大中小】
早在1924年，智利就建立社会养老保险制度为私营企业和公共部门的员工提供养老保障，1952年这个制度开始正式采用现收现付财务模式。
归纳起来，这个制度具有两大特点：第一，以现收现付方式筹集资金，不同类型机构的员工所缴纳的养老保险费用有所不同；第二，形成了针对不同群体的养老金计划，每一个养老金计划管理机构都有相对独立的投资运营权。
这一制度对智利的经济发展和社会稳定都起到了积极的推动作用。
但是，随着人口老龄化以及制度管理问题的不断凸显，智利原有养老保险制度存在的问题日益突出并最终在20世纪70年代陷入了严重财政危机，缴费率不断上升，雇主和雇员不堪重负。
养老保险基金私营化管理改革
为了摆脱危机，在皮诺切特军政府的强力推动下，1979—1980年智利议会通过2448号法令以及3500号法令废除原现收现付制，引入了个人账户养老金计划。
新制度从1981年5月开始正式实施，改革的基本内容为：为每个雇员建立养老金个人账户，雇员缴费全部存入个人账户；成立私营的养老基金管理公司（AFP），负责对个人账户养老基金进行管理；雇员自由选择AFP，退休时养老金给付由个人账户积累资产转化为年金或按计划领取；成立劳动与社会保障部管辖的养老基金管理公司监管局（SAFP），负责对AFP的监管，并且由政府对最低养老金进行担
保。
根据改革方案，1983年1月1日以后参加工作的所有正式部门雇员（军职人员除外）都要加入新制度，自雇者和非正式部门的从业人员则可自愿。
出于政治上的考虑，为了实现新旧制度的平稳过渡，对于改革前原体制内的老雇员和在1983年前加入养老金计划的成员，智利政府允许他们自由选择转入新制度或继续保留在旧制度之内，但是，一旦加入新制度，就不能返回旧制度。
这意味着改革将会有一个很长的过渡期，在终止原体制下最后一批退休者养老金给付之前的一段时期内（大概有65年的时间），新旧两个制度将平行运转。
针对由现收现付制向基金积累制过渡需要解决的转制成本问题，政府通过发行“认购债券”的方式，对原体制转入新体制的参保人以往缴费记录所形成的养老金权益进行确认，为雇员退休时提供一份标准养老金。
这种认购债券对许多雇员来说，其价值比原有制度下的养老金承诺大得多。
凡是1980年11月之前5年内向旧制度缴费满12个月的参保成员都有权利获取认购债券。
改革后，旧体制下分属于32个养老金计划管理机构的养老金计划统一归入名为“标准化研究所”（INP）的社会保障机构来管理。
在现代社会保障制度发展演变的历史进程中，1981年智利的养老金私有化改革无疑占据着一个重要位置。
它是世界第一个对传统现收现付制度进行根本性变革，建立以个人账户为基础完全积累制模式养老金计划的国家。
智利养老基金管理公司监管局局长胡利奥·布斯塔曼曾自豪地说：“智利退休养老基金管理模式，已成为智利出口的名牌产品”。
养老保险新制度及其私营化的基金管理
改革后的智利养老保险新制度具有如下特点。
雇员承担全部养老保险费，雇主不需要承担供款义务。
雇主每月将雇员的缴费（工资的10%）从工资中扣除，并存入雇员选择的AFP管理的雇员个人账户中去。
参保成员可以在10%的基础上自愿附加缴费。
在养老保险缴费和投资阶段智利不征收个人所得税，而在领取养老金时征收。
除了10%的缴费外，雇员还要向AFP缴纳一定的管理佣金，其中一部分用于伤残和遗属两项保险费用，剩余部分用于弥补AFP的管理成本，并为其提供利润来源。
养老金给付水平取决于雇员退休时个人账户储存额、预期寿命以及折现率等因素。
一般情况下，领取养老金的最低年龄为男65岁、女60岁。
同时，雇员可以在个人账户储存额能够保证的个人养老金高于社会平均工资的50%或达到社会最低养老金1.1倍以上时申请提前领取养老金。
个人领取退休金养老金，既可以将个人账户储存的资金继续存放在AFP，按月领取，未领取部分继续参与投资，以后领取金额可以随回报率高低调整；也可以用个人账户储存额向人寿保险公司购买终身年金，按月领取年金，直至死亡；还可以采取临时提款加终身年金的方式将个人账户储存额分为两部分，一部分留在AFP，另一部分转入人寿保险公司。
政府担任私营养老金体制的担保者和监管者的角色。
具体而言，政府应当为最低养老金、养老金最低回报率以及若干特殊情况（如AFP或
人寿保险公司破产）下对养老金待遇提供担保和保障。
同时，还应为养老保险制度的良性运转制定相应法规和进行监督指导。
除了上述特点之外，智利养老保险新制度最大的特点在于其私营化的养老保险基金投资、运营和管理机制。
在新制度下，智利将养老保险缴费的征集、个人账户的管理以及基金的投资运营等均交由AFP负责，同时允许参保成员“用脚投票”，自由选择和更换AFP公司。
根据3500号法令规定，AFP公司是以管理养老基金并提供退休金为唯一目标的私营机构，它在注册资本金、经营活动范围、投资政策、信息披露等方面都要符合政府的监管要求。
具体有以下几方面。
资产分离与基金资本化。
法律规定AFP管理的养老基金必须与自有资产分开管理，个人账户内的养老金资产由托管银行保管，以确保养老基金的安全性。
基金资本化是指不将个人账户上的养老基金视为“储备金”，而是全部作为“资本”在相关市场上进行投资，使其得以保值并获得尽可能高的投资收益。
AFP按照股票和债券的不同比例提供A、B、C、D、E五种投资组合。
参保成员可以根据自己的风险偏好和收益需求进行选择。
最低投资回报率、收益波动准备金和强制储备金。
智利政府要求AFP 对其所管理的每种养老基金投资组合做出最低收益保证，取下述两者的较低者：过去36个月所有同类养老基金的平均实际年收益率减去4个百分点（对于A组合或者B组合）或2个百分点（对于其他类型的组合）；过去36个月所有相同类型基金的平均实际年收益率绝对值的50%。
如果某个AFP的实际投资回报率低于最低投资回报率标准，则须用收益波动
准备金和强制准备金弥补。
佣金结构。
AFP的经营利润来源于向养老基金参保成员收取的佣金，佣金的征收基数可以是个人缴费工资，也可以是个人账户余额或者个人账户转移资产等。
依照法律规定的佣金结构，每家AFP可以自行设立各自的佣金收费水平，但是，对同一家公司内的全部参保成员，征收标准必须是统一的。
养老基金投资监管。
将投资标的限制在政府债券、金融机构发行的债券及股票、公司债券和股票、国外证券产品以及少量的风险投资产品，还明确规定投资于每种金融投资产品的最高资金比例限制。
同时，政府还实行养老基金投资产品风险评级制度。
政府还规定涉及养老基金投资产品的交易都要在正式的二级市场内进行。
正是高效而市场化的投资管理模式使AFP在资本市场上获得较好的投资回报。
在新制度建立后的25年里，养老基金的平均实际年收益率为10.2%，远高于新制度刚建立时4%~5%的预期。