智利养老保险基金投资运营及其启示

智利养老保险基金投资运营及其启示
作者：戴锡镔
来源：《商业文化》2020年第11期
养老保险属于社会保险五大险种之一，是社会保障制度的重要组成部分。

养老保险指国家、社会根据一定法律法规，为劳动者达到国家法定劳动年龄界限，或者是由于年老而丧失劳动能力后退出工作岗位，出于基本生活需求而构建的社会保险制度。

养老保险属于再分配制度，为物质、劳动力再生产与社会稳定提供支持。

智利养老保险基金管理特点
以私营方式提高养老保险基金收益率。

常规来看，政府主要承担基金管理工作，由于缺乏有效的竞争机制，这就使得养老金投资收益率较低。

智利政府鼓励私营基金管理机构凭借市场管理机制实现社会保险基金的管理，私营机构在确保各项指标都满足政府监管要求下，承担养老保险基金筹集工作、管理工作与投资运营工作，在整个投资中，需要严格遵循分散化原则、独立化原则以及透明化原则，为养老保险基金保值增值提供保障。

参保职工可以根据个人需求来自主选择投资收益相对较高的企业，若是不满意，还能够选择更换公司，在这种管理模式的激励下，基金管理机构出于发展需求，不得不加强对基金收益最大化的追求。

政府严格监管基金管理机构，私营竞争方式不仅在一定程度上减轻了政府的负担，还有利于提升基金收益率。

个人账户管理模式。

劳动期间，劳动者缴纳养老保险费用，缴费阶段采取个人账户积累制度，私营养老管理企业通过投资运营获得收益。

雇主全部承担养老金缴费，根据雇员工资的10%进行缴费，费用最终存入雇员在养老保险基金管理公司的账户，参保人以雇主缴费为基础，可以自愿增加缴纳费用，同时也存入个人账户，此外，参保人员还需要支付给养老保险基
金管理公司佣金，不仅能够弥补企业运行成本增加企业利润，还可以支付伤残、遗属等保险费用。

智利养老保险基金管理模式不仅调动了个人参与养老保险基金管理积极性，凭借基金积累性与增长性，形成较为稳定的资金来源，增强了在经济周期波动中的适应性。

智利養老保险基金投资运营效果分析
有利于实现养老保险基金保值增值。

智利养老保险基金除了股市不稳定而影响盈利外，整体盈利性较高，这样在一定程度上减轻了政府财政负担，政府的角色也产生变化，从过去的筹集者转化为养老保险市场的监管者，从过去的无限责任转化为有限责任，也就是只为低收入人群提供最低收入保障。

有利于调动参保积极性。

智利推行新制后，加入新制的劳动者数量逐渐增加，95%以上的劳动者已经加入新制，AFP高效投资运营在其中具有至关重要的作用。

人们渐渐认识到养老基金并不是死钱，社会养老保险不只是未雨绸缪的投保行为，还属于高回报的投资行为。

参保规模不断扩大，为基金管理公司运营提供了坚实的资金基础，有利于其践行市场化、社会化的养老保险目标。

有利于降低企业负担与成本。

传统制度下，保险费用雇主承担20%、雇员承担15%。

推行新制度后，雇员需要承担10%，还需要承担3%的佣金，并大大降低了企业缴费负担，这就使得企业能够更轻松面对市场竞争，有利于提升企业竞争力。

企业负担降低和有效投资运营具有密切联系。

若是未成功运营，那么企业仍然需要为雇员预先缴纳大笔费用。

有利于推动国民经济发展。

养老保险基金累积了大量资本，这就为资本市场发展提供了充足来源，在一定程度上满足了国内资本需求，确保了国内金融市场的稳定发展，进而降低通货膨胀率与失业率。

养老基金主要投资在国家住房、通信、电力的以及私人部门，有利推动经济增长。

智利养老保险基金投资运营对中国的启示
增加个人、社会组织在社会保障中的责任。

养老保险基金管理时，智利采取个人强制性缴费策略，将资金置于专门投资机构承担投资运营工作，借此方式实现资金保值增值。

在中国，养老保险则是个人与企业共同缴费，国家专门机构统一管理，主要投资于国债与特种债券，年均收益率在2%左右，远低于金融机构市场运作下产生的收益，这也是社会基金一直亏损的原因。

中国养老保险管理方面，社会机构与个人所发挥作用并不大，国家对社保养老基金采取保守管理，很难实现基金保值增值，反过来看，通货膨胀等因素致使养老保险基金贬值，直接影响养老保险总体支付能力。

市场化管理与基金投资运营相结合。

智利模式采取多家养老保险基金企业竞争的市场化管理。

私营管理的投资效率与投资收益率比较高，在此举措下，大幅度改善了智利养老金情况，
同时明确规定了如何实现旧制度与新制度的接轨，大大提升民众参与度，鼓励民众能够积极参与到市场化运营过程中，凭借市场化投资运营，实现基金保值增值，避免由于货币贬值等不可控因素对养老基金所产生的冲击。

中国养老金投资渠道以国债投资为主，虽然投资方式较为稳定，但是实际收益率却非常低，甚至可能赶不上通货膨胀率，这就使得养老保险基金渐渐缩水贬值。

在此发展情况下，中国充分借鉴了智利发展模式，将引入基金管理市场竞争机制，借助专门投资机构投资，不仅降低了基金管理的成本，还有利于实现基金保值增值，不断提高养老金收益率。

规避过度私人化。

影响养老保险制度的因素比较多，其中包括基金管理能力强弱、家庭养老失灵、市场竞争机制等。

智利模式强调以私营机构运营养老基金投资，达到自我保障的目的，自由选择的前提在于尽可能发挥个人能动性，增加资金投资选择和资金投资收益。

同时，规避私人化管理，避免将养老保险基金投资管理运营权利交由私人部门，一旦出现过度私人化管理，那么可能带来私人机构垄断、影响公平效率等问题，不利于推动社保制度改革，甚至可能造成改革失败。

因此，在充分借鉴智利模式下，应规避基金管理私人化，实现资金适度管理，构建契合中国发展情况的基金管理方式。

确保养老保险基金管理与监督的分离。

智利养老保险基金管理的重要特点在于政府对基金管理的监督作用与宏观调控作用，采取基金间接管理。

中国养老保险基金管理仍然采取政府直接管理，政府部门在投资过程中将安全性置于首位，这就使得基金面临着巨大的保值增值压力，很难有效抵抗来自通货膨胀的侵蚀。

同时，政府并未有效监督管理社保基金投资运营，致使一部分地方的基金管理出现问题，甚至将社保基金私自投向国家明令禁止的行业，诸如股票市场、房地产行业等。

智利模式给予中国养老保险基金管理宝贵经验，可以成立养老基金管理公司与管理局，明确工作职责，一个承担经营管理工作，一个承担监督作用，是独立监管机构。

在权责清晰、权力分立机制影响下，不仅能确保基金管理的安全性，还降低了管理成本。

总之，要通过管理和监督相分离，确保养老基金投资管理的公平性、系统性以及透明性，经过改革发展，努力构建更加科学、更加合理的监管体系。

结语
智利政府结合智利国情选择独特的养老基金管理模式，整体来看，智力政府的决策是成功的，同时也为其他国家树立了良好的榜样，对中国养老基金管理提供启示。

考虑到中国改革背景、国情等与智利存在差别，因此，借鉴治理经验时不能只简单移植，而要将中国具体国情和社会保障制度规律进行结合。

养老保险基金管理机构监管需要集中金融监管、财务监管与业务监管，构建更加完善的监管规章制度与市场准入制度，防止营私舞弊，保障被保险人利益，确保养老保险基金的有效性运营。

（额尔古纳市劳动人事争议仲裁院）。