金融数学论文

以外汇期货为例研究外汇市场

华中农业大学外国语学院英语1201班周国庆

学号：2012312200102

摘要：外汇期货是国际金融市场上重要的金融衍生产品。当前，中国正处于经济发展的转型期和深化改革开放的关键期，立足于我国外汇市场几十年的孕育和发展，借鉴境外成熟市场经验，我们一定要抓住机遇，迎接挑战，适时推动人民币外汇期货的发展。然而，在加快我国金融衍生产品发展的步伐中，我们也应亟待提升国民对外汇市场的认知度，本文正是于这样的背景下，为进一步普及外汇及外汇市场相关知识服务的。

关键词：外汇市场外汇期货资产组合管理

Using the Foreign Exchange Futures as an Illustration to Research Foreign Exchange Market

Zhou Guoqing

English Class 1201, Department of Foreign Language, HZAU

Student Number: 2012312200102

Abstract: The foreign exchange futures is an important international financial derivative products. At present, China is in the transition period of economic development and the key to deepen reform and opening up period, based on Chinese foreign exchange market’s gestation and development, learning from the overseas mature market experience, we must seize the opportunity and meet the challenge, to promote the development of RMB and foreign exchange futures. However, in the development of derivative products to accelerate the pace of finance, we should also need to enhance national awareness of the foreign exchange market, this article is just in this background, in order to further popularize the foreign exchange and foreign exchange market related knowledge service.

Key Words: Exchange market Foreign exchange futures Portfolio management

随着中国金融市场的对外开放和人民币国际化进程的加快，我国推出人民币外汇期货的条件已经逐渐齐备：一是银行间外汇市场的运作已经使很多市场参与者积累了外汇衍生产品

市场经验；二是国家外汇管制的放松使居民迫切需要投资和避险渠道；三是建立外汇期货市场有利于完善人民币汇率形成机制。所以，我们应当适时推动外汇期货发展，进一步扩展和深化中国社会对外汇市场的认识，本文正是在此基础上以外汇期货为例研究外汇市场。

一、外汇基础与中国外汇市场

（一）外汇相关基本概念

外汇是国际贸易的产物，是国际贸易清偿的支付手段。外汇不仅仅局限于现钞，根据我国国家外汇管理局的定义，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证劵，包括债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。狭义的外汇指的是以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段，尤其是外币存款。广义的外汇，则是一国所拥有的以外币计价的全部资产。人们通常说的外汇，是指狭义的外汇。

按照兑换的自由程度，外汇分为自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和记账外汇。投资者主要关注外汇市场上可以自由兑换的交易量较大的货币种类。2010年通用的交易代码及活跃程度的品种见表1—1。

与外汇相关的一个重要概念是“汇率”。汇率也称为“汇价”，是某一个国家的货币兑换成另外一个国家货币的比率，也是用一种货币表示另一种货币的价值。汇率使得与他国货币的正常兑换有了依据。

外汇衍生产品就是以外汇为标的物的金融衍生产品。主要包括一下几种产品：

外汇远期:是指买卖双方签订合同，在未来某个时间按照约定的汇率交换一定数量的货币。其优点是比较自由，缺点是违约风险较大。

外汇期货：可以看成是标准化的外汇远期，合约价值、交割时间等条款由交易所制定。其流动性较大，信用风险较小。

外汇期权：指合约的购买方在向出售方支付一定费用后所获得的未来按规定的汇率买进或卖出一定数量外汇的权利。

外汇互换：指交易双方交换不同币种，但期限相同、金额相等的现金流。双方各取所需，

有利于节约资金成本。

（二）中国外汇管理制度的演变

总的来说，我国外汇体制改革的过程可分为四个阶段。

1.1953—1978年，计划经济体制下统收统支、高度集中的外汇管理阶段

从新中国成立到改革开放之前，为保证有限外汇资金的重点使用，我国实行高度集中的计划经济外汇管理体制，对外汇的收支进行集中管理、统一经营。国务院授权中国人民银行行使外汇管理职责，中国银行是国家唯一的外贸外汇专业银行。

2.1979—1993年，改革开放后经济转型时期的外汇管理阶段

在改革开放后的15年里，我国逐步在外汇分配领域引入市场机制，实行计划分配与市场调节并存的双轨制原则。期间，国家放松了银行外汇业务准入，多家商业银行允许办理外汇结算业务；积极鼓励利用外资，对外资企业制定一系列优惠政策。同时，允许境内居民持有外汇，在银行开立外汇储蓄账户，并发行了外汇兑换券。

3.1994—2001年，社会主义市场经济体制初步建立时期的外汇管理

1993年11月，中共十四届三中全会通过《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，要求改革外汇管理体制，建立以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币。相应的，中国人民银行于1994年进行了一系列外汇管理体制改革。

4.2002年以来，社会主义市场经济调节机制进一步完善时期的外汇管理

一方面，我国加入世贸组织之后，贸易顺差急剧扩大，外资大量流入，国际收支大额顺差，外汇储备迅速增加，对央行发行货币造成较大压力。另一方面，我国经济良好发展，经济实力增强，国际影响扩大。为适应社会主义市场改革发展的需要，我国正不断深化外汇体制改革。

二、外汇期货及其交易特点

（一）外汇期货

外汇期货是以汇率为标点的期货合约，与股指期货同属金融期货大家族。目前国际上交易的外汇期货合约都是以美元标价。外汇期货与远期合约相似，两者都是交易双方约定在未来的某一时刻买入或卖出某一产品交易合约，但二者也有许多差异，如表2—2。