跨期套利原理
一、跨期套利原理
跨期套利是指利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行的套利交易，就是在同一交易所买入或卖出某一交割月份的某商品期货合约的同时，卖出或者买入另一交割月份的同一商品的期货合约，以期在有利时机同时将两种期货合对冲平仓的交易。
在正常市场中，远期货合约价格要比近期货合约高，这是由持仓费因素决定的，持仓费用是决定近期合约和远期合约价格升贴水幅度的基本因素。
它是为持有商品而必须支付的仓储费、交割费、利息等费用。
近期合约价格高于远期货合约被称为反向市场，出现这种现象的原因一般由于近期需求相对过大或近期供给相对短缺，导致近期合约的价格超过远期合约的价格。
二、跨期套利成本分析
理论上线材、螺纹钢跨期套利持仓成本=仓储费+资金利息+交易费等 具体计算如下：
①上海期货交易所规定的线材、螺纹钢仓储费0.15元/吨*天。
如果跨期期限为一个月，则仓储费用为0.15元/吨*天×30天=4.5元/吨。
中期研究院·产品系列 2009年08月05日 星期三
钢材期货跨期套利研究
策略研究
策略点评·钢材套利研究
产业研究中心 分析师：张红喜
③资金占用成本：期货公司保证金按15%计算，半年期人民币贷款利率按4.86%计算，跨期期限为一个月。
则套利资金成本为4870元/吨×15%×2×4.86%÷6=11.8元/吨。
④交割费用2元/吨。
⑤仓储费用=0.15元/吨*天×30天=4.5元/吨
⑥增值税=40×17%=6.8元/吨（以套利时价差40元计算）
表1 钢材跨期套利成本计算
成本类别非交割跨期套利成本交割跨期套利成本
仓储费 4.5 4.5
手续费 2.9 2.9
资金成本11.8 11.8
交割费— 2
仓储费— 4.5
增值税— 6.8
合计19.2 32.6
根据以上计算结果，非交割跨期套利情况下线材、螺纹钢一个月跨期套利持仓成本大致在19.2元/吨；交割跨期套利情况下线材、螺纹钢一个月跨期套利持仓成本大致在32.6元/吨。
理论上只要两个连续月份合约价差绝对值大于19.2元/吨市场就存
在非交割跨期套利机会，价差绝对值大于32.6元/吨市场就存在交割跨期套利机会。
三、跨期套利策略
根据前面分析，当相邻两个合约远期合约与近期合约价差为正且大于19.2元/吨
时，投资者可以买入近期月份合约同时卖出远期月份合约进行跨期套利，待价差缩小
时进行双边平仓获利。
当相邻两个合约远期合约与近期合约价差为负且小于－19.2元/吨时，投资者可
以卖出近期月份合约同时买入远期月份合约进行跨期套利，待价差缩小时进行双边平
仓获利。
图1 螺纹钢910合约与909合约价差变化图——日线图
图2 螺纹钢910合约与909合约价差变化图——60分钟图
从图上可以看出，在5月中旬~7月中旬，二者价差基本处于正常水平，在5月中旬之前和7月中旬以后二者价差较大；随着交割月的临近价差波动幅度有加大的趋势。
从周期上来看，60分钟图较日线状态下价差波动更大。
考虑到流动性风险及被动交割可能增加的成本，在日线状态下价差绝对值大于40进行套利更为有效，在60分钟图下差绝对值大于60进行套利更为有效。
四、套利时机的选择
套利交易效果不仅仅要有一个科学合理的套利方案，还需要选择恰当的入市时机。
在期货市场上由于资金的推动，价差变化往往会有一种惯性，也就是趋势。
当我们捕捉到套利机会时，并不一定价差就会向着均衡回归，有可能继续扩大。
因此，实际中要顺势操作，在价差趋势发生转变时入市进行套利交易。
逆势操作，有可能导致账户保证金不足，被强行平仓以至套利失败。
同时，在利用临近交割月或者远期不活跃合约进行跨期套利时，流动性风险往往
较大，不适合大规模套利效。
五、结论
综上所述，以上两种钢材跨期套利方案在理论上存在可行性。
在钢材期货上市初期由于市场的不成熟可能存在较多的套利机会，但在实际操作尽量选取非交割方式的跨期套利，这种套利方式占用保证金比较少，风险较小，市场出入比较方便，但是采用这种套利方式进行套利时，由于一些不可控因素导致价差没有回归到预期水平，在这种情况下，一种是平仓出局，另外一种方式就是执行交割。
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期货课件ppt 期货投机与套利交易
这方面的专业知识和技能。
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先知一秒 富贵十年
期现套利原理分析
价 格
无套利
机会区
间（套利
指数现货 价格
成本区间）
指数期货 价格
出现套利 机会
最后交易日 期现价格收敛
时间
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先知一秒 富贵十年
❖广西现货市场一级白糖报价为2760元/吨，而3个月后的期货市场SR901 价格为3023元/吨，价差为263元/吨。
定时期后再平仓。 ❖牛市套利(Bull Spread)。近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合
约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期月份合约， ❖牛市套利对于可储存的商品并且是在相同的作物年度最有效。
对于不可储存的商品，如活牛、生猪等，不同交割月份的商品期货价 格间的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的。
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先知一秒 富贵十年
期货投机操作
预期价格上涨，买 入期货合约开仓，上涨 后卖出平仓获利（与股 市操作方法类似）
预期价格下跌，卖 出期货合约开仓，下跌 后买入平仓获利（期货 市场特有操作方法）
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沪铜期货合约投机交易
保证金：
45480 ×5 ×10％ ＝22725元
卖出平仓（79500） 2006年5月16日
❖卖近买远套利盈亏状况： ＝（ F1-F1’ ）＋（F2’ -F2）＝（F1-F2）-（F1’ -F2’ ）＝B-B’ (反向)
❖所以，跨期套利的盈亏状况取决于价差变化。
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先知一秒 富贵十年
买近卖远、卖近买远跨期套利与价差
月差套利规律-概述说明以及解释
月差套利规律-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述:月差套利规律是一种投资策略，利用不同月份或不同到期日的金融产品之间的价格差异进行套利操作。
这种套利策略基于市场上存在的一些临时性不平衡，通过买入低价合约并卖出高价合约来赚取差价利润。
在金融市场中，月差套利规律被广泛应用于商品期货、期权、外汇等交易市场。
这种套利策略的核心思想是利用不同期限的合约之间的价格差异来实现利润最大化。
月差套利规律的原理是由市场供求关系和资金流动性等因素共同影响的。
当市场上有大量的买方或卖方时，会导致某些合约价格的上涨或下跌。
这种价格差异是暂时性的，因为市场的供求关系和资金流动性会不断发生变化。
月差套利规律可以通过技术分析和基本分析等方法来确定合适的交易时机和具体操作策略。
投资者需要对市场进行深入研究和分析，以把握价格差异的变化趋势和套利机会。
月差套利规律的应用需要投资者具备较高的风险管理能力和市场分析能力。
投资者需要时刻密切关注市场动态，并采取及时有效的交易策略来应对市场变化。
同时，投资者还需要合理控制交易风险，避免因价格波动或其他因素导致损失。
综上所述，月差套利规律是一种利用金融产品之间的价格差异进行套利操作的投资策略。
通过深入研究和分析市场，投资者可以抓住套利机会，实现利润最大化。
但需要强调的是，月差套利规律并非风险无涉的操作，投资者需要具备较高的风险管理能力和市场分析能力，以降低风险并获得稳定的收益。
1.2 文章结构文章结构部分的内容：文章按照以下三个主要部分进行组织和展开：引言、正文和结论。
引言部分概述了本文的内容，包括对月差套利规律的概述、文章结构和目的进行了介绍。
概述部分会简要介绍月差套利规律的背景和相关概念，引起读者的兴趣和注意。
正文部分是本文的核心部分，主要包括月差套利规律的定义、原理和应用。
首先，在2.1节中详细定义了月差套利规律，具体说明了其涵义和特点。
接着，在2.2节中解释了月差套利规律的原理，包括相关经济理论和市场机制的解释。
期货 期权 第4章 期货投机与套利
时间 当时 11月份 结果
小麦期货合约 1600元/吨 （买进） 1700元/吨 （卖出） 盈利100元/吨
玉米期货合约 1500元/吨 （卖出） 1500元/吨 （买进） 对冲持平
价差 100元/吨 200元/吨
跨期套利
是指投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差 距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份 的同类期货合约，等待有利时机再进行对冲而获取差价利润。 跨期套利与商品绝对价格无关，而仅与不同交割期合约之间价 差变化趋势有关。
卖近买远套利：
• 是指卖出近期月份期货合约，同时买入远期月份期货合 约，在一定时期后再平仓近、远期期货合约的跨期套利 形式。又称熊市套利。
1997年由于厄尔尼诺现象影响了全球气候，媒体 普遍认为，全国大豆将减产近一成，使大连商品 交易所大豆合约价格高涨。某公司在黑龙江产地 了解了情况，认为大豆将有好收成，由此判断未 来大豆价格将会下降，且近期期货下跌将会比远 期更快，于是在3月份就大豆期货做熊市套利，该 公司的交易情况如表所示。
买近卖远（牛市套利） 卖近买远（熊市套利）
买近卖远套利：
• 是指买进近期月份期货合约，同时卖出远期月份期货合 约，在一定时期后再平仓近、远期期货合约的跨期套利 形式。又称牛市套利。
4月26日，7月份铜期货合约价格为18710元/吨，9 月合约价格为18790元/吨，前一 合约价格比后者 低80元。套利者根据历年4月底7月份合约和9月份 合约间的价差分析，认为 7月合约的 价格相对较 低，或者9月合约价格相对较高，价差大于正常年 份的水平，如果市场运行正常，这二者 之间的价 差会恢复正常。于是，套利者决定买入20手7月份 铜合约同时卖出20手9月份铜合约，以期望未来某 个有利时机同时平仓获取利润，交易 情况如表所 示。（注：1手＝5吨）
统计套利理论与实战(第一部分套利概论).pdfx
统计套利理论与实战（第一部分套利概论）金志宏2013年8月29日中国量化投资学会宽潮计划课程目录1、本课程的目标听众2、通过本课程能学到什么3、课程总览备注：本课程的所有沟通信息在量化学会统计套利分会QQ群：233629234课程总览一、套利概论二、统计套利理论篇三、统计套利实战篇四、期权统计套利与高频统计套利一、套利概论1、套利的几个基本概念2、套利的分类（按类型、有无风险、机制分类）3、几种常见的套利（ETF套利、阿尔法套利、期现套利等）4、APT模型与CAPM模型二、统计套利理论篇1、相对价值策略与市场中性策略2、统计套利与配对交易概念3、协整策略4、主成分策略5、均值回归模型6、多因子模型7、指数追踪与指数增强8、波动率9、波动率选股法三、统计套利实战篇1、股票配对交易实战案例2、期货配对交易实战案例3、开放式基金套利（LOF套利、ETF套利）四、期权统计套利与高频统计套利1、期权基本概念2、期权定价公式3、Delta对冲4、波动率统计套利5、高频统计套利一、套利的几个基本概念1、期货市场的参与者2、套期保值3、基差与基差风险4、套利定义5、套利交易的作用6、套利与投机的区别1、期货市场的参与者对冲者（hedger)采用期货期权等手段减少市场风险；投机者(speculator)对品种价格的走向下赌注；套利者（arbitrageur)采用两个或更多相互抵消的交易锁定盈利。
2、套期保值套期保值（hedge)是指买进（或卖出）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间再通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。
作用：转移价格波动风险分为卖出套期保值和买入套期保值两种卖出套期保值举例持有现货商品的个人或机构，当预期将来商品价格将出现下跌的时候，为避免价格下跌造成的损失，先行在期货市场上卖出一定数量和交割期的期货合约。
实体企业做卖出套期保值行为，可以有效防范价格下跌风险。
蝶式套利原理
蝶式套利原理
蝶式套利是利用不同交割月份的价差进行套期获利的一种策略，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。
具体操作方法是买入（或卖出）近月合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远月合约。
其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份合约数量之和。
蝶式套利的原理与一般的跨期套利相似，利用的是同一品种不同交割月份合约之间价差的不合理状况。
这种策略的风险和利润都相对较小，因为它涉及到三个合约，包括近端、中间和远端，通过在两个方向相反的交易中相互抵消风险，以实现套利。
蝶式套利适用于市场价格波动较小、且预期未来价格不会发生大幅波动的情况。
它的优点在于风险相对较小，因为涉及的合约数量较多，可以分散风险。
同时，由于涉及不同交割月份的价差，因此可以通过对冲来锁定收益，降低投资风险。
需要注意的是，蝶式套利并不是一种无风险的投资策略，仍然存在一定的风险。
例如，如果市场价格出现大幅度波动，可能导致套利失败或亏损。
因此，在进行蝶式套利之前需要进行充分的市场调研和风险评估，并遵循严格的风险管理原则。
以上内容仅供参考，投资有风险，如果投资需谨慎。
国债期货跨期价差研究--原理、套期保值分析及预测框架
国债期货跨期价差研究--原理、套期保值分析及预测框架张沐光;赵凡青
【期刊名称】《债券》
【年(卷),期】2022()11
【摘要】本文从理论和实际操作视角出发,分析了10年期国债期货T合约跨期价差的形成原理和历史走势;讨论了在不同市场环境下,跨期价差如何影响套期保值成本及套期保值效果;分析了季节效应、跨期价差、价格趋势、价差动量以及净基差这5个因素驱动跨期价差变化的机理,并构建打分模型,对跨期价差变化趋势进行预测。
研究结果表明,模型给出明确判断的有24次,其中预测成功的有15次,准确率为62.5%。
这种方法可以较为有效地解释和预测跨期价差的变化趋势。
【总页数】8页(P22-29)
【作者】张沐光;赵凡青
【作者单位】国泰君安证券固定收益外汇商品部客需业务部;上海财经大学金融学院
【正文语种】中文
【中图分类】F83
【相关文献】
1.基于债券久期的国债期货套期保值模型分析
2.基于股指期货期现套保原理的股票套期保值分析
3.五年期国债期货最优套期保值比率的实证研究
4.国债期货期现套利和套期保值策略的实证研究
5.国债期货跨期价差分析与统计套利研究
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
期货从业讲义 第五章 期货投机与套利交易
（二）价差的扩大与缩小 1、价差能否在套利建仓之后“回归”正常，会直接影响到套利交易的盈亏和套利的风险。 2、套利者认为：当前价差过大，期望未来缩小；当前价差过小，期望未来扩大 3、如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的；如果相反，则价差是缩小的。 （三）价差套利的盈亏计算 在计算套利交易的盈亏时，可分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，可以得到整个套利交易的 盈亏。 （四）套利交易指令 1、在套利交易实施中，套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具体价格，只要标注两个合约价差
5/8
合约，价格为 27 075 元/ 约，价格为 27 725 元/吨
吨
12 月 26 日
卖出 50 手 5 月份棉花期货 合约，价格为 26 985 元/ 吨
买入 50 手 9 月份棉花期货合 价差 495 元/吨
约，价格为 27 480 元/吨
每条“腿”的 亏损 90 元/吨
盈亏状况
盈利 245 元/吨
盈利 220 元／吨
亏损 205 元／吨
总盈利为 220×350× 总亏损为 205×200×10＝
10＝770 000 元
410 000 元
净盈亏
净盈利＝－300 000+770 000－410 000＝60 000 元
4、蝶式套利是两个跨期套利互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。蝶式套利与普通的跨期套利相
平仓阶段
(二)平仓阶段 1、掌握限制损失、滚动利润的原则。注意及时止损止盈 2、灵活运用止损指令。 (三)资金和风险管理 即使未来市场行情判断错误了也不惧怕，只要做好资金的风险管理，一样可以取得较好的交易效果。
2/8
1、一般性的的资金管理要领 (1)投资额必须限制在全部资本的 50%以内，1/3 至 1/2 以内为宜。 (2)在单个品种上所投入的最大资金应限制在总资本的 10%-20%以内。 (3)在单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的 5%以内。 (4)在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的 20%-30%以内。 2、分散投资与集中投资：灵活掌握尺度。
黄金套利方案
黄金套利方案黄金套利方案一、套利简介1．套利的定义套利交易，是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。
套利交易者试图利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的价格差异牟利。
交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。
在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。
2. 套利的种类期货的套利主要分为四种：期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市套利。
在上海黄金期货交易中，由于1年当中黄金主力合约只有6月和12月两个月份，而日常只有一个月份合约成交活跃，考虑到资金容量的问题，跨月套利不可行。
另外，由于黄金偏于金融属性，而白银偏向工业属性，两者的跨品种套利可行性也不大。
因此，下面我们主要介绍跨市套利，由于我们一般把上海黄金交易所称为现货市场，因此也能够称为期现套利。
3、套利的流程如果市场发生剧烈波动则可能带来保证金风险。
因此，套利交易需要预留备用的保证金。
二、黄金套利机会分析1、跨市（期现）套利由于AU(T+D)与黄金期货在交易时间、交易机制、交割标的等方面相同，从而为两者跨市（期现）套利创造先决条件。
另外从历史走势上看，Au（T+D）与黄金期货价格波动一致，二者的价差十分微小。
这就意味着，我们能够经过Au（T+D）与黄金期货进行跨市（期现）套利。
（1）、交割成本套利根据上海黄金交易所和上海期货交易所相关规定，我们能够计算出每克黄金交割成本。
然后根据市场走势，判断价差是否大于交割成本，当价差远远大于交割成本时即出现套利机会，能够买入被低估品种的同时卖出被高估品种，等价差回归后获取无风险收益。
首先来看一下交割成本。
交割期现套利成本的费用构成单位：元/克从上述表格能够看出，交割成本中最大变动因素来自资金成本。
持有成本越长，所付出的成本越高。
例如当前黄金期货市场主力合约为12月份合约，从交割角度来看，当6月份期现市场价差在11.202元/克以上才有套利机会。
国债期货跨期价差分析与统计套利研究
一、引言统计套利最早起源于配对交易，即寻找两只价格波动高度相关的证券，并认为当二者的价格走势相对历史呈现较大偏离之时存在纠偏效应，此时做多价格低位证券并做空价格高位证券，并在价格水平回复均衡状态后进行相反头寸的操作以获取价差变动的收益。
该策略思路简洁明了，其核心在于价格的均值回复特性，同时凭借能够独立于市场行情以较小的波动性获取相对稳定的收益从而在各类产品的交易中均有实践意义。
相比现货市场，期货市场由于具有完备的日内交易与做空机制，配合较高的市场流动性，更有利于利用统计套利策略进行高频交易。
由于我国金融期货推出时间较晚，尤其是国债期货市场运行时间较短且流动性相较股指期货有所减弱，套利研究大多集中于商品与股指。
但随着资本市场的不断完善，10年期国债期货成交量已从2015年推出时的日均8635手逐年增长至2020年的65482手，故本文在探究10年期国债期货主力与次主力合约跨期套利策略有效性的基础上，针对学界少有关注的策略择时手段展开深入分析，以期丰富我国国债期货市场的统计套利研究，为投资者提供借鉴。
二、文献综述（一）统计套利方法总述纵观学界统计套利的研究方法，大体可包含如下五类：第一，最小距离法。
计算标的资产间标准化价格序列的欧式距离后，选取距离最小的产品作为交易对象，当价差偏离均衡值时建仓并在均值回复时平仓收稿日期：2020-12-18作者简介：程昊，男，安徽合肥人，硕士，供职于安信证券固定收益部，研究方向为货币政策、固定收益证券投资策略。
朱芳草，女，浙江金华人，硕士，供职于天津银行资产管理部，研究方向为地方政府和企业行为、固定收益市场分析。
黄龙涛，男，福建南平人，中国人民大学国际学院，研究方向为固定收益分析、货币利率体系。
国债期货跨期价差分析与统计套利研究程昊朱芳草黄龙涛（安信证券，北京100000；天津银行，北京100000；中国人民大学，江苏苏州215000）摘要：在我国国债期货市场活跃度与交易量稳步提升的现实基础上，本文探究国债期货跨期统计套利策略的有效性以及如何在投资实践中发挥最大效用。
第六章股指期货套利案例
案例三：股指期货套利案例一、背景资料套利可分为期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。
期现套利：又叫指数套利。
现货指数和期货指数价格之间，理论上应该存在一种固有的平价关系，但实际上，期货指数价格常受多种因素影响而偏离其合理的理论价格。
一旦这种偏离出现，就会带来套利机会。
如果期货价格高于合理价格，可以根据指数成分股构成及权重买进复制指数的一篮子股票，并放空价格相对高估的期货合约，在期货合约到期时，根据现货和期货价格收敛的原理，卖出股票组合，平仓期货合约，将获得套利利润。
这种策略称为正基差套利。
如果允许融券，还可以进行负基差套利，即融券卖出股指现货组合，买入股指期货。
跨期套利：利用同一市场不同交割月份的期货交易价格的偏差进行套利。
如3月合约与6月合约间的套利。
跨期套利是套利交易中最普遍的一种交易方式，主要包括三种基本的交易形式：买近卖远套利、卖近买远套利和蝶式套利。
跨品种套利：指交易者在两个价格联动性较强的不同指数期货合约上开立相反头寸的交易方式，这两个指数期货可以是在同一个交易所交易的，也可以是在不同交易所交易的。
跨市场套利：指在不同的交易所同时买进和卖出相同交割月的同种或类似的股指期货合约，以赚取价差利润的套利方式，又称市场间价差。
二、案例介绍由于中国金融期货交易所目前只有沪深300股指期货单一标的指数期货产品，而且我国还未实现资本市场的完全开放，所以跨市场套利和跨品种套利对一般投资者而言，尚不具备可操作性，套利策略的运用主要针对期现套利和跨期套利。
以下是一个期现套利的案例。
在2007年3月5日沪深300指数期货合约0703的点数是2600点，沪深300指数的点数是2400点，二者之间的价差高达200点，每点价格是300元，相当于通过期现货之间的套利可以获得200×300=6万元的收益。
三、案例分析可以进行期现套利，具体操作如下由于期货合约0703的价格有小幅度的上升，以2604点卖出沪深300指数期货合约0703，同时买入了720000元的上证50ETF和深圳100ETF组合，这样我们锁定的套利利润空间是61200元，与预期的套利收益基本相一致。