第六章金融投资决策
证券投资学之第六章
第六章 资产组合管理
主要内容
资产组合的定义及理论源起，资产组合的收益与风险评价，资产组合的效率边界，投资组合的风险分散效应，资产组合理论的应用与局限。
重点 难点
• 重点：资产组合的概念，资产组合的收益与风险评价，资产组合的效率边界。
• 难点：资产组合的局限。
第一节 投资收益和风险
问题的引入
• 投资者制定投资目标应考虑回报和风险
– 投资者厌恶风险，承担风险需要补偿
– 不同的投资者对风险厌恶程度不一样，怎样刻画不同投资者对收益-风险之间的权衡关系
• 回报和风险的度量
• 例子：下一年你有5000块钱用于投资，投资一年，有六种投资机会供选择：
– （1）30天到期、现在年收益率为6%的货币市场基金
– （2）一年定期存款，利率为7.5%
– （3）10年期长期国债，每年收益为9%
– （4）一种股票，现价10元/股，下一年的预期股价为11.2元/股，且估计红利为0.2元
– （5）一人向你借钱，期限一年，利率15%
– (6）以8.4元人民币兑1美元买外汇
• 问题
– 各种投资的收益水平如何
– 各种投资有哪些风险，如何度量风险
– 各种投资的风险和收益的组合情况如何
– 如何进行投资决策（一种或多种组合投资）
一、 投资收益的度量－利率
• 1.按计息的方式分：单利(simple rate)；复利(compound rate)
• TV-----total value P-----principal
（1）终值（final value, FV）和现值(present value, PV)
简式贷款中，贷款人向借款人提供一笔资金（本金，P），借款人于到期日连本带利偿还。如p＝1000，一年后偿还本金1000及利息I＝100。
一年后的1100等于现在的1000元
按一定的利率水平（10％）计算，现在的1000元，一年后的终值为1100元；
或者说：一年后的1100元，现值为1000元
CFP国际金融理财师投资规划第六章 大宗商品投资综合练习与答案
CFP国际金融理财师投资规划第六章大宗商品投资综合练习与答案一、单选题
1、下列关于反向提油套利说法错误的是（）。
A. 反向提油套利是大豆加工商在市场价格反常时采用的套利方法
B. 当大豆价格大幅上涨时，卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约
C. 是原料和成品之间的套利
D. 反向的大豆提油套利是一种套期保值行为
【参考答案】：D
【试题解析】：
大豆提油套利是一种套期保值行为，而反向的大豆提油套利则有一定的投机性质。
2、下列关于大宗商品投资的说法，错误的是（）。
A. 大宗商品基本上分为农副产品、金融产品和能源化工产品三类
B. 大宗商品是指具有实体，不可进入流通领域，可在零售环节进行销售的商品
C. 大宗商品具有价格波动大、供需量大、易于分级等特征
D. 大宗商品具有很好的抗通胀性
【参考答案】：B
【试题解析】：
大宗商品是指可进入流通领域，而非零售环节，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。
3、下列有关渤海商品交易所现货交易，说法正确的是（）。
A. 杠杆交易，采用10%保证金交易方式 —2/7—
B. 通过大量的交易商集中撮合竞价，形成每日现货价格，具有很强的价格发现功能
C. 渤海商品交易所商品只涵盖石化，金属的专业领域
D. 只能在指定日期进行申请实物交割
【参考答案】：B
【试题解析】：
A项，杠杆交易，采用20%保证金交易方式；C项，渤海商品交易所商品涵盖石化、金属、煤炭、农林等专业领域；D项，每日都可申请实物交割，给予现货商交割极大的便利。
4、交收系统使用费进行实物交收时，买卖双方同意按照（）的标准
向交易所支付交收系统使用费。
A. 6元/吨
B. 7元/吨
C. 4元/吨
D. 5元/吨
【参考答案】：D
【试题解析】：交收系统使用费进行实物交收时，买卖双方同意按照5元/吨的标准向交易所支付交收系统使用费。
5、铜作为大宗工业原材料，被市场赋予的双重属性是指（）。
国际投资者的投资决策因素
国际投资者的投资决策因素
第一章：引言
随着全球经济一体化的加强，国际投资已经成为全球经济发展的重要驱动力之一。国际投资者选择在哪个国家进行投资，主要取决于各种因素，如政治稳定性、经济发展水平、法律体系完善性、金融市场开放程度、市场规模和潜力、劳动力质量和成本等。这些因素将对投资者的投资决策产生直接影响，本文将重点探讨国际投资者的投资决策因素。
第二章：政治因素的影响
政治因素是国际投资者投资决策的一个重要因素，政治的不稳定性、政府的不可预测性和政策的不透明性都将影响投资者的信心。例如，在美国的大选期间，市场大幅波动，投资者会因为担心政策的变化或不确定性而暂停或减少对该国市场的投资。相对来说，政治稳定的国家如澳大利亚、加拿大等，具有更长期的吸引力，投资者通常更愿意考虑将资本配置在这些国家。
第三章：经济因素的影响
国际投资者在决定选择哪些投资机会时，会考虑该国的经济发展状况。如果一个国家经济发展迅速，其对投资的吸引力将迅速提高，因为这将提供更多的商业机会和更高的回报，而一个不稳定的或低速增长的经济体则可能导致投资者不愿意投资。此外，通货膨胀的高水平也会影响投资者的决策，并导致资本流向通货膨胀率更低的国家。
第四章：法律因素的影响
法律体制的完善程度对国际投资的吸引力非常重要，因为公司需要法律保护来确保他们的权益得到保障。与投资安全有关的法律包括银行和证券法、公司法和知识产权法等。在一个有稳定、完善的法律体系的国家，投资者通常会感到更加安全，并愿意承担更大风险。与之相反，一个法律体系不完善的国家将增加经营风险和不确定性，投资者将不愿意承担高风险。
第五章：金融市场因素的影响
金融市场的积极开放程度对投资决策影响较大。例如，如果一个国家的金融市场更加开放、自由，投资者通过合理的投资组合可以更好地规避风险。不开放的金融市场限制了投资者的投资渠道，从而降低了该国的吸引力。 除此之外，汇率风险对国际投资者的投资决策也具有很大影响。汇率的波动和不确定性加大了金融交易的成本和风险，因此汇率稳定和受到科学预测的国家更容易吸引国际投资资本。
第六章 金融中介概述问题与答案
1 第六章 金融中介概述
第一部分 练习题
一、解释名词
1 、金融中介
2 、中央银行
3 、存款货币银行
4 、投资银行
5 、金融公司
6 、储蓄银行
7 、不动产抵押银行
8 、邮政储蓄
9 、国际清算银行
10 、国际货币基金组织
11 、世界银行
12 、国际开发协会
二、填空
1 、 ，也称货币当局，是一国金融中介机构体系的中心环节，处于特殊的地位，具有对全国金融活动进行宏观调控的特殊功能。
2 、 ，作为国务院组成部门，是制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务的宏观调控部门。
3 、处于我国金融中介体系中主体地位的是四家国有商业银行：中国工商银行 、 、 和 。 2 4 、我国 1999 年建立了四家金融资产管理公司： 、
、 、 ，用以分别收购、管理和处 置从工、农、中、建四家国有独资商业银行剥离出来的不良资产。
5 、截至 2003 年，我国已经在证券市场上市，可以吸收个人股份的银行有四家： 、 、 和 。
6 、我国的《证券法》明确了综合类证券公司和经纪类证券公司的分类管理原则。前者可从事证券 、 、 业务，而后者只能从事证券经纪类业务。
7 、保险深度，即占 GDP 的比值；保险密度，即 。
8 、对银行实施国际监管的著名的《巴塞尔协议》及随后的相关文件就是出于 银行。
9 、国际货币基金组织是以会员国 方式组成的按 经营规则运作的金融机构。
10 、国际货币基金组织的资金来源主要由会员国认缴的 、
和 组成。会员国缴纳的 ，是基金组织最主要的资金来源。
11 、世界银行是与——同时组建的国际金融机构。它有两个附属机构：和 。
三、判断
1 、投资银行是专门对工商企业办理各项存贷款及结算业务的
银行。
2 、我国的财务公司是由大经济集团组建并主要从事集团内部 3 融资。
金融学 第六章 金融资产与价格 习题及答案
第六章 金融资产与价格
（不包括定价内容）
第六章 金融资产与价格
一、判断题
1-5：√ × √ √ × 6-10：√ × × × ×
二、单选题
1-5：A C C D B
三、多选题
1-3：ABCD BC ABD
一、判断题
1、金融工具中的股票和债券，分别表明了交易双方的所有权和债权关系。
2、所有金融工具都有明确的价值。
3、通货是流动性最强的金融资产。
4、证券存托凭证属于证券与信托两种产品的结合。
5、所有的金融资产都是有期限的。
6、开放式基金的发行规模是随时可变的，投资者可以随时买进和赎回。
7、封闭式基金的发行规模是不变的，在封闭期内，投资者不能转让所持份额。
8、优先股股东也具有投票权和经营权等。
9、我国上市公司发行的股票是不记名股票。
10、只要持有的资产种类足够多，就能够完全分散投资风险。
二、单选题
1、金融工具的首要特征是（ ）
A、法律性 B、流动性 C、收益性 D、风险性
2、下列属于优先股股东权利范围的是（ ）。
A.选举权 B.经营权 C.收益权 D.表决权
3、下列金融工具中，没有偿还期的是（ ）。
A.商业票据 B.银行定期存款 C.股票 D.活期存款
4、金融资产的发售人不履行还本付息的义务，所产生的风险为（ ）
A.市场风险 B.操作风险 C.道德风险 D.信用风险
5、无法通过投资组合分散的风险，被称为（ ）
A.非系统风险 B.系统风险 C.政策风险 D.法律风险
三、多选题 1、金融工具的特征包括（ ）
A、法律性 B、流动性 C、收益性 D、风险性
2、下列属于合成类金融工具的是 ( )。
第六章 金融中介体系
第六章 金融中介体系
第一节 金融中介及其包括的范围
金融中介、金融中介机构、金融机构
从事各种金融活动的组织，统称金融中介或金融中介机构或金融机构。
联合国统计署和国民核算体系的分类
联合国统计署制定有国际标准产业分类法：
按经济活动类型，把现今世界上的经济活动分成17个大类。金融中介是其中的一大类，包括：
1、金融中介---包括中央银行、存款货币银行、金融租赁以及其他提供信用的信贷活动。
2、保险和养老基金。
3、辅助金融中介---包括证券交易所、投资银行、投资基金。
除按经济活动类型的分类外，联合国统计署还有按中心产品的分类，共分9大类。其中的“金融中介、保险及辅助服务”类包括：
1、金融中介服务。
2、投资银行服务和证券买卖、承销、报销服务。
3、保险和养老基金服务。
4、金融中介辅助服务。
国民经济核算体系SNA对金融业进行了按机构的分类：
1、中央银行。
2、其他存款公司（即存款货币银行）。
3、不是通过吸纳存款的方式，而是通过在金融市场上筹集资金并利用这些资金获取金融资产的其他金融中介机构，如投资公司、金融租赁公司、消费信贷公司。
4、金融辅助机构，如证券经纪人、贷款经纪人、债权发行公司、保险经纪公司以及经营各种套期保值的衍生工具的公司。 5、保险公司和养老基金。
金融服务业与一般产业的异同
金融中介，其经济活动的中心产品是金融服务。与其它产业相比，其特点明显：
1、在它们的资产负债表中，金融资产与实物资产相比，具有其它产业不能比拟的高比率。
2、它们所分别支配、营运的资本规模，与各自的权益资本相比，比率高达几十倍甚至更高。在其它产业中通常达不到这样高的比率。
3、金融资产极高的持有率、权益资本极低的保有率，决定了高风险的特点。此外，金融机构相互之间的联系极为紧密，一个环节的振荡有可能立即扩及其它并导致金融领域的一部分乃至整体的振荡。
4、鉴于这样的特点，对金融中介中的关键部分，特别是大银行，抑制存在着必须实施国有化的理论。在实践中，国有化的方针也曾以相当大的声势推行。虽然随后的银行非国有化也有极大的声势，但在一些国家，银行国有依然是客观的现实。同时，不论是国有还是非国有，金融中介通常都处于政府的严格监管之下。
金融学第六章托宾两基金分离定理
金融理论中的三个分离定理
(2009-09-02 01:19:35)
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财经 分类： 经济学咖啡——先天下之忧
最近读文献，发现金融货币理论中有三个非常著名的分离定理（seperation theorem）,不应该混淆。
第一个是费雪的分离定理，意思是指在完全的金融市场中，生产技术的时间次序和个人的时间偏好无关。这样，企业家可以独立的按照生产技术的时间约束来进行生产，而不用顾及消费问题，因为有完美的金融市场可以提供借贷。
第二个是托宾的分离定理，风险投资组合的选择与个人风险偏好无关。这样基金经理就不用顾及客户的风险偏好特点，只选择最优的投资组合即可（风险既定下收益最大）。
第三个是，法玛的分离定理（两基金分离），风险投资组合的数量和构成与货币（无风险资产）无关。这体现了法玛的“新货币经济学”思想——在经济体系中，货币是不重要的，物物交换的瓦尔拉斯世界可以在金融市场中实现。
这三个定理是非常重要的。费雪定理告诉了人们金融市场是重要的；托宾分离告诉基金经理不要在乎客户的个人差异；法玛分离定理告诉人们货币对风险投资组合本身没有影响，并且任意投资组合都可以用一个无风险资产和风险资产组合的线性组合来表示。
7.4.2 两基金分离定理
▪ 表述：
▪ 在均方效率曲线上任意两点的线性组合，都是具有均方效率的有效组合。
▪ 或：有效组合边界上任意两个不同的点代表两个不同的有效投资组合，而其他任意点均可由该两点线性组合生成
▪ 几何含义：过两点生成一条双曲线。
两基金分离定理的意义
▪ 定理的前提：两基金（有效资产组合）的期望收益是不同的，即两基金分离。
▪ 金融含义：若有两家基金都投资于风险资产，且经营良好(即达到有效边界)，则按一定比例投资于该两基金，可达到投资于其他基金的同样结果。这就方便了投资者的选择。
▪ CAL、CML实际上是在有风险资产组合和无风险资产组合之间又进行了一次两基金分离。此时投资者仅需确定一个有风险组合，即可达到各种风险收益水准的组合。资本配置更加方便。 分离定理对组合选择的启示
第六章 长期投资决策
1
第六章 长期投资决策
一、 长期投资决策的类型
1.扩充型投资与重置型投资
扩充型投资决策是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响的投资决策。
扩充型投资决策又包括两种类型：一是与现有产品或现有市场有关的扩充型投资决策，如为了增加现有产品的产量或扩大现有销售渠道所进行的投资决策；二是与新产品或新市场有关的扩充型投资决策，如为了生产新产品或打入新市场所进行的投
资决策。扩充型投资决策通常涉及企业的重大经营方针，影响企业未来的持续发展
和成败。 重置型投资决策通常涉及企业经营中的某一方面，主要是为了改进现有产品的工艺技术、改善企业的生产经营条件或状况而做出的决策。重置型投资决策又包括
两种类型：一是与维持企业现有生产经营规模有关的重置型投资决策，如更换已经
报废或巳损坏的生产设备的决策；二是与提高产品质量或降低产品成本有关的重置
型投资决策，如对旧的生产设备进行更新改造的策。这类决策的目的是利用效率更
高的新设备来提高产品质量以及降低人工成本、原材料消耗等。
2.独立方案与互斥方案
独立方案是指作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的，任一方案的采用与
否都不影响其他方案是否采用。
互斥方案是指方案之间存在着互不相容、互相排斥关系。在对多个方案进行选择
时，至多只能选取其中之一。
二、长期投资决策分析的基本因素
由于长期投资所投入的资金数额大，涉及的时间长，因而在长期投资决策中
必须重视时间因素的影响，而时间因素的影响是通过货币时间价值、现金流量、
投资报酬率等因素加以体现的。
（一）货币时间价值
1.货币时间价值的含义和计算
今天投资一笔货币，就放弃了使用或消费这笔货币的机会或权利，那么按放
弃时间的长短而计算的代价或报酬就称为货币的时间价值。
在实际工作中，一般是以银行存款利息或利率代表货币时间价值，而利息的
计算又有两种方式，一种是单利计息，另一种是复利计息。单利只对本金计息，
而复利不仅对存入的本金计息，而且对累积的利息同样计息。
中级会计《财务管理》第六章
财务管理（第六章）
第1页 第六章 投资管理
第一节 投资管理的主要内容
一、企业投资的意义
含义 企业投资，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。例如，购建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。
意义 ①投资是企业生存与发展的基本前提
②投资是获取利润的基本前提
③投资是企业风险控制的重要手段
二、企业投资管理的特点
①属于企业的战略性决策 企业的投资活动先于经营活动，这些投资活动，往往需要一次性地投入大量的资金，并在一段较长的时期内发生作用，对企业经营活动的方向产生重大影响。
②属于企业的非程序化管理 企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，是非经常发生的。投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理。
③投资价值的波动性大 投资项目的价值，是由投资的标的物资产的内在获利能力决定的。这些标的物资产的形态是不断转换的，未来收益的获得具有较强的不确定性，其价值也具有较强的波动性。
三、企业投资的分类
按与企业本身的生产经营活动的关系 直接投资 是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。
间接投资 是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。
按投资对象的存在形态和性质 项目投资 购买具有实质内涵的经营资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。
【提示】项目投资属于直接投资。
证券投资 购买具有权益性的证券资产，获取投资收益。
【提示】证券投资属于间接投资。
按投资活动对企业未来生产经营前景的影响 发展性投资 是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资。发展性投资也可以称为战略性投资。
维持性投资 是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。维持性投资也可以称为战术性投资。
6章债劵 第二部分金融投资理财
6章债劵 第二部分金融投资理财
1. 试题描述：( )是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时， 向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权与债务凭
证。 [单选题] *
A：股票
B：证券
C：债券(正确答案)
D：基金
2. 试题描述：债券购买者与发行者之间是一种( )关系。 [单选题] *
A：委托与代理
B：债权与债务(正确答案)
C：所有权与使用权
D：权利与义务
3. 试题描述：下列选项中，不属于债券基本要素的是()。 [单选题] *
A：票面价值
B：偿还期限
C：发行人名称
D：市场利率(正确答案)
4. 试题描述：债券的票面价值包括( )和票面金额两方面内容。 [单选题] *
A：币种(正确答案)
B：利率
C：收益率 D：期限
5. 试题描述：债券的( )是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。 [单选题]
*
A：有效期限
B：偿还期限(正确答案)
C：发行期限
D：清偿期限
6. 试题描述：关于债券偿还期限的说法，正确的是( )。 [单选题] *
A：发行人根据资金使用的目的和周期，安排发行不同时期的债券来满足需要(正确答案)
B：市场利率趋于下降时，应多发行期限较长的债券
C：市场利率趋于上升时，应多发行期限较短的债券
D：若债券的变现能力较差，应多发行长期债券
7. 试题描述：债券的票面利率是债券的利息和债券( )的比率。 [单选题] *
A：内在价值
B：清算价值
C：票面价值(正确答案)
D：账面价值
8. 试题描述：下列关于债券票面利率的说法，正确的是( )。 [单选题] *
A：债券的年利率通常用千分比表示
B：债券利息对于债权人来说是筹资成本，利率高则负担重，利率低则负担轻
C：债券利息对于债权人来说是其投资收益，利率高则收益大，利率低则收益小(正确答案)
D：债券利率的高低与市场利率的高低无关
9. 试题描述：一般来说，期限较长的债券，()，利率应该定得高一些。 [单选题] * A：流动性强，风险相对较小