调整债券转换价
- 1 - 本公告之內容已於二零一七年六月十四日以股本證券代號（股份代號：0135.HK）刊發，而現時以債券證券代號（股份代號：5690）重新刊發以供債券持有人參考。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 （股份代號：00135.HK） 本金總額為人民幣3,350,000,000元於二零一九年到期及利率為1.625%的以美元結算的可轉換債券（「債券」） （股份代號：5690） 調整債券轉換價 本公司宣佈，由於支付末期股息，債券的轉換價將由每股股份7.13港元調整至每股7.05港元，自二零一七年六月十五日起生效。 茲提述昆侖能源有限公司（「本公司」）日期為二零一六年七月十四日的公告（「該公告」），內容有關本公司發行的債券。債券於香港聯合交易所有限公司上市。除非另有所指，本公告所用詞彙與該公告定義者具有相同涵義。 茲亦提述本公司日期為二零一七年六月二日的公告，內容有關於同日舉行的股東周年大會（「股東周年大會」）的表決結果。於股東周年大會上，股東批准由董事會建議支付截至二零一六年十二月三十一日止年度每股股份7.40港仙的末期股息（「末期股息」）。末期股息將於二零一七年六月三十日派付予於二零一七年六月十四日名列本公司股東名冊的股東。 茲通告根據債券的條款及條件的第6(C)(3)條下訂立的調整規定，由於派發末期股息，轉換價將予以調整。
- 2 - 現時每股股份7.13港元的債券轉換價（「現時債券轉換價」）將調整至每股股份7.05港元（「經調整債券轉換價」），自二零一七年六月十五日起生效。 經參考截至本公告日期債券未償還本金總額為人民幣3,350,000,000，以現時債券轉換價及經調整債券轉換價轉換所有未償還債券後將發行的最大總數分別為544,748,663股及550,930,208股（按人民幣0.8625兌1.00港元固定匯率換算）。 任何債券持有人如對應採取的行動有任何疑問，應諮詢其股票經紀、銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 承董事會命 昆侖能源有限公司 黃維和 主席兼執行董事 香港，二零一七年六月十四日 於本公告日期，本公司董事會成員包括黃維和先生為主席兼執行董事、吳恩來先生為執行董事、 趙永起先生為行政總裁兼執行董事、趙忠勛先生為執行董事、丁士爐先生為執行董事、張耀明先生為執行董事，及李國星先生、劉曉峰博士以及辛定華先生為獨立非執行董事。
可转换债券的转换比率公式
可转换债券的转换比率公式
可转换债券的转换比率是指每份可转换债券可以转换成多少股股票。转换比率的公式为:
转换比率 = 可转换债券面值 / 转换价格
其中，可转换债券面值和转换价格是可转换债券的转换过程中非常重要的两个因素。可转换债券面值是债券持有人享有的转换权利的基础，而转换价格是可转换债券转换为股票的价格。如果转换价格高于债券面值，则转换比率将较低，因为债券持有人需要支付更多的金额才能转换成股票。相反，如果转换价格低于债券面值，则转换比率将较高，因为债券持有人可以以低于面值的价格转换成股票。
需要注意的是，可转换债券的转换比率并不是固定的，它取决于可转换债券的价格和转换价格。当可转换债券的价格高于转换价格时，转换比率会降低，因为债券持有人需要支付更多的金额才能转换成股票。相反，当可转换债券的价格低于转换价格时，转换比率会增加，因为债券持有人可以以低于面值的价格转换成股票。
我国上市公司可转换债券的定价分析
投资分祈
我国卜▲市公司可转换债券的定
价分析
●肖枭西南财经大学金融学院
［摘要］本文分析了可转换债券的价值理论，把可转债的价
值分为普通债券的价值与看涨期权的价值之和，并以招行转债为
实倒，引入债券定价模型和Ｂ１ａｃｋ—Ｓｃｈｏｌｅｓ期权定价模型进行数值计
算，进一步考虑利率风险因素，引入三因素模型进行计算，
［关键词］可转换债券 看涨期权 波动率 久期
引言： 我国的可转债的发展目前处于初级阶段，可转债市场还不完
善，但是近几年证券市场可转债的数量迅速增加，可转债的发行规
模也迅速扩大。因此，需要结合我国证券市场的实际情况，对可转
债的定价进行科学、合理的分析研究，以提高市场对可转债的认
识。
一、可转换债券的价值分析
可转债是是以公司债券为载体、允许持有人在规定时间内按照
规定价格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具。
可转债是一种极其复杂的信用衍生产品，除了一般的债权之
外，它还包含着很多期权。其价值构成兼有债权性和期权性特点，
期债权性体现在它转换成普通股之前，其持有者是发行公司的债权
人，享有定期获得固定利息收入的权利。如可转债在到期后仍未被
转换成普通股，投资者有权收回债券的本金。其期权性表现在它赋
予持有者一种选择的权利，即在规定的时期内，投资者具有选择是
否将债券转换成发行企业的普通股的权利。
因此，可转债的价值可以由普通债券价值和看涨期权的价值两
部分构成。
二、实证分析
下面以招商银行发行的可转换公司债券为例，研究可转债的定
价问题。为简化问题的计算，假设利率期限结构不变，不存在违约
风险，不考虑债券的附属赎回、回售条款等。
１．普通债券价值计算
招商银行股份有限公司可转换公司债券简介：
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可转换债券的计算题
可转换债券的计算题
可转换债券的计算题
___________________________
可转换债券是一种具有特殊特性的债券，其具有可转换的特点。它的特殊性决定了可转换债券的计算问题也比较复杂，这里将介绍一下可转换债券的计算题。
一、可转换债券的价格计算
可转换债券价格计算是指在某一特定时间，根据可转换债券的当前市场价格来计算其价格。通常可以用下式来表示可转换债券的价格：
$$P=\frac{FV}{(1+r)^t}+\frac{S_0\cdot C}{(1+r)^t}$$
其中，FV表示债券未来偿还价值；r表示市场评价的风险定价利率；t表示到期时间；S0表示可转换股票的当前价格；C表示可转换比例。
二、可转换债券优先权价格计算
可转换债券优先权价格是指可转换债券优先于其他债权人收取未来偿还价值时的价格。通常可以用下式来表示可转换债券优先权价格：
$$P_P=\frac{FV}{(1+r)^t}$$
其中，FV表示债券未来偿还价值；r表示市场评价的风险定价利率；t表示到期时间。
三、可转换债券优先权估值
可转换债券优先权估值是指在特定时间点，根据可转换债券优先权的当前市场价格来估算其未来偿还价值。通常可以用下式来表示可转换债券优先权估值：
$$FV=P_P\cdot (1+r)^t$$
其中，Pp表示可转换债券优先权的当前市场价格；r表示市场评价的风险定价利率；t表示到期时间。
四、可转换债券未来股票估值
可转换债券未来股票估值是指在特定时间点，根据可转换债券未来的市场价格估算出可转换的股票的未来价格。通常可以用下式来表示可转换债券未来股票估值：
$$S_f=\frac{P-\frac{FV}{(1+r)^t}}{\frac{C}{(1+r)^t}}$$
其中，P表示可转换债券当前市场价格；FV表示债券未来偿还价值；r表示市场评价的风险定价利率；t表示到期时间；C表示可转换比例。
五、总结
可转债的计算公式
可转债的计算公式
可转债是指可转换为股票的债券，它具有债券的特点，同时还具备了股票的潜在收益。那么，我们如何计算可转债的价格呢？下面将介绍一种常用的计算公式。
可转债的计算公式如下：
可转债价格 = 纯债价值 + 转股价值
我们来解释一下公式中的两个概念：
1. 纯债价值：
纯债价值是指可转债如果不转换为股票，只作为债券兑付的价值。它可以通过以下公式计算：
纯债价值 = 每股债券面值 / （1 + 纯债期限收益率）^n
其中，每股债券面值是指每张可转债所代表的债券金额，纯债期限收益率是指可转债的到期收益率，n是可转债的剩余期限。
2. 转股价值：
转股价值是指可转债如果转换为股票后的价值。它可以通过以下公式计算：
转股价值 = 每股可转债转换价格 × 转股比例 × 当前股票价格
其中，每股可转债转换价格是指每张可转债可以转换成股票的价格，转股比例是指每张可转债可以转换成多少股票，当前股票价格是指可转债所对应股票的市价。
通过以上两个公式，我们可以计算出可转债的价格。
下面，我们以一个具体的例子来说明如何使用这个计算公式。
假设某公司发行了一只面值为100元的可转债，纯债期限收益率为3%，剩余期限为3年；每股可转债转换价格为50元，转股比例为10股：1张；当前股票价格为60元。
我们可以计算出纯债价值：
纯债价值 = 100 / （1 + 3%）^3 = 91.63元
然后，我们可以计算出转股价值：
转股价值 = 50 × 10 × 60 = 30000元
我们将纯债价值和转股价值相加，就得到了可转债的价格：
可转债价格 = 91.63 + 30000 = 30091.63元
通过这个例子，我们可以看到，可转债的价格由纯债价值和转股价值共同决定。当纯债价值较高时，可转债价格会偏向于债券的价格；当转股价值较高时，可转债价格会偏向于股票的价格。
需要注意的是，计算可转债价格时，我们需要根据具体的市场情况来确定纯债期限收益率、转股比例和当前股票价格等参数。此外，可转债的价格也会受到市场供需关系、利率变动等因素的影响，投资者在进行投资决策时需要综合考虑各种因素。
可转换债券的转换价值公式
可转换债券的转换价值公式
可转换债券的转换价值是指可转换债券可以按一定规定比率或某种特定条件，将债券转换成某种股票的价格。根据可转换债券的转换价值公式，可以计算可转换债券的价格。
可转换债券的转换价值公式为：
可转换债券价格=（A*B+C*D）/E
其中：
A=转换价格
B=可转换债券持有者可换成股票的份数
C=当前债券价格
D=债券一份所持有股数
E=股票当前价格
一般来说，可转换债券的价格将比其他普通债券低一些，但具体金额要看转换价格、债券价格、可转换债券持有者可换成股票的份数、债券一份所持有股数以及股票当前价格各项情况。
此外，可转换债券的转换价值受债券的到期日及股票的市值等多种因素的影响。同时，由于可转债券的价格受债券发行人市场行为的影响，因此市场上可转换债券的价格也可能由于股票的波动而波动较大。
可转换债券是一种特殊的债券，投资者能够根据转换价值公式合理地加以评估，才能取得良好的投资回报。因此，在投资可转换债券之前，投资者需要认真考虑，考察其投资风险及收益情况，进而决定是否参与投资。
可转换债券二叉树定价模型
可转换债券二叉树定价模型
可转换债券是一种具备债券和股票特征的金融工具，可以根据持有人的选择在到期时兑换为发行公司的股票。为了对这种复杂的金融工具进行定价，人们采用了可转换债券二叉树定价模型。
可转换债券二叉树定价模型是一种应用二叉树算法的定价模型，用于估算可转换债券的公允价值。该模型假设债券价格在每个节点上都有两种可能的状态，即债券价格上涨或下跌。在每个节点上，价格上涨的概率和价格下跌的概率是已知的，通常使用市场波动率和无风险利率来计算。
在这个模型中，我们从可转换债券到期日开始构建二叉树。每个节点表示到期日以后的时间点，根节点表示到期日，叶节点表示当前时间点。树的根节点或者叶节点上的债券价格即为可转换债券的公允价值。
在构建二叉树的过程中，我们需要考虑可转换债券的几个关键因素。首先是债券的市场价格，可以通过市场报价或交易数据来确定。其次是可转换债券兑换为股票的转股价和转股比例，这是债券持有人决定是否转股的关键因素。最后是无风险利率和市场波动率，它们用于计算价格上涨和下跌的概率。
在构建二叉树的过程中，我们将根据每个节点的上涨和下跌概率以及对应的价格变动，计算出子节点的价格。从根节点向叶节点遍历，一直到当前时间点，得到最终的公允价值。
需要注意的是，可转换债券在到期之前是可以转股的，因此在计算公允价值时，我们需要考虑债券持有人是否会选择转股。如果股票价格高于转股价，债券持有人将选择转股；如果股票价格低于转股价，则债券持有人将保持持有债券。在每个节点上，我们需要根据股票价格和转股价的关系，确定是否转股以及相应的价格变动。
可转换债券二叉树定价模型不仅可以用于估算可转换债券的公允价值，还可以通过对比债券价格和公允价值的差异，判断市场上可转换债券的市场溢价或折价情况。通过该模型的定价结果，投资者可以更好地了解投资可转换债券的风险和回报，并根据市场条件做出相应的投资决策。
总的来说，可转换债券二叉树定价模型是一种应用二叉树算法的金融工具定价模型，通过构建二叉树来估算可转换债券的公允价值。该模型综合考虑了债券价格、转股价、转股比例、无风险利率和市场波动率等因素，可以提供有关可转换债券的定价及投资决策的重要参考。可转换债券是一种非常复杂的金融衍生工具，它既有债券的收益特征，又有股票的潜在增值特征。因此，其定价受到多种因素的影响，如债券市场利率、转股价格、发行公司的股票价格等。
可转换债券计算题财务管理
可转换债券计算题财务管理
可转换债券是一种融资工具，它结合了债券和股票的元素，允许持有人在特定条件下将债券转换成公司的股票。在财务管理中，计算可转换债券的价值和回报率常常是一个关键问题。下面将介绍可转换债券的计算方法及其在财务管理中的应用。
一、可转换债券的计算方法
1、债券价值计算
债券价格可以通过一些基本因素来计算，包括面值、利率、期限和市场利率。债券价格的计算公式为：债券价格=每年支付的利息/(1+市场利率)^债券期限+面值/(1+市场利率)^债券期限 。通常情况下，债券价格的市场价格低于债券的面值，这是因为市场利率相对于债券利率较高，带来了债券的贴现。
2、股票价格计算
股票价格计算最基本的因素是市场供求关系。市场供求关系的变化，会引起股票价格的波动。因此，股票价格的计算取决于市场对股票的看法和股票基本面的状况。
3、可转换债券价值计算
可转换债券的价值计算有时会十分繁琐，但仍可以简要的概括为两个步骤：
步骤一：计算债券在无股息补贴下的价值，即将债券价格和现金收益相乘，得到债券的股息折现价值，也就是债券持有人所持有的股息理应的价值。
步骤二：根据转换比率计算股票的价格，并与上述股息折现价值相加，再乘以转换因子，得出可转换债券的价值。
二、可转换债券在财务管理中的应用
1、风险控制
可转换债券是对持有人投资组合的风险控制的一种方法。它因通过将债券转换成股票降低了固定收益的风险，因此，可以减少投资组合的波动性。
2、提高公司债务负担
可转换债券可以帮助公司节省利息成本。当市场利率上升时，公司可以将债券转换成股票，从而减少公司支付的债务利息。
3、增加公司股本
当公司需要增加股本时，可转换债券是一种执行轻松、低成本的方法。此外，通过可转换债券的发行，公司有望招募到一些长期投资者。
4、增强公司的市场影响力
可转换债券还可以增加公司市场影响力。如果公司能够成功发行可转换债券，这将向市场证明公司的发展前景是值得投资的。
可转换债券转换比率公式
可转换债券转换比率公式
摘要：
1.可转换债券的概述
2.可转换债券的转换比率公式
3.计算示例
4.可转换债券的优点
5.总结
正文：
一、可转换债券的概述
可转换债券，简称可转债，是一种具有特殊条款的债券。债券持有人可以在特定时间内按照约定的价格将债券转换成发行公司的普通股票。这种债券兼具债券和股票的特性，为投资者提供了一种多元化的投资工具。
二、可转换债券的转换比率公式
可转换债券的转换比率是指债券面值与转换价格的比值。公式如下：
转换比率 = 债券面值 / 转换价格
三、计算示例
假设某可转换债券的面额为 100 元，转换比例为 5，则其转换价格为：
转换价格 = 债券面值 / 转换比例 = 100 元 / 5 = 20元/股
四、可转换债券的优点
1.收益稳定：可转债在转换前具有固定的利息收益，对于投资者来说风险较低。 2.转换灵活：投资者可以根据市场行情和个人情况选择是否转换，转换后可以享受股票的红利和资本增值。
3.融资成本低：对于发行公司来说，可转债的利率较低，可以降低融资成本。
4.增加流动性：可转债的发行可以提高公司的流动性，便于投资者交易。
五、总结
可转换债券作为一种特殊的债券，既具有债券的稳定性，又具有股票的增值性。投资者可以根据自己的风险承受能力和市场预期选择投资。
可转债公式
- 1 - 可转债公式
可转债是一种融资工具，它可以在一定条件下转换成股票。投资者在购买可转债时需要考虑转换的概率和收益率等因素。这里介绍一些可转债的计算公式：
1. 转股价值 = 可转债面值 ÷ 转股价
转股价是指可转债转换成股票的价格，转股价值代表可转债转换为股票后的价值。计算转股价值可以帮助投资者判断是否有转换的价值。
2. 债券溢价率 = 债券价格 ÷ 债券面值 - 1
债券价格是指可转债在二级市场上的价格，债券溢价率可以帮助投资者了解当前市场对该可转债的评估。如果债券溢价率很高，代表市场对该可转债的看好程度很高。
3. 杠杆倍数 = 转股价值 ÷ 债券价格
杠杆倍数是指可转债投资者通过购买可转债所获得的杠杆效应。如果杠杆倍数较高，投资者可以获得更高的收益率。
4. 纯债价值 = 债券价格 - 转股价值
纯债价值代表投资者在购买可转债时如果不考虑转换成股票的收益，该可转债的价值。如果纯债价值较高，代表该可转债的风险较低。
以上是一些可转债的计算公式，投资者可以根据自己的需求和风险偏好进行选择。需要注意的是，公式只是辅助工具，投资者需要结合市场情况和自身情况进行综合判断。 - 2 -
可转债价格影响因素
1
影响可转换公司债券价值的主要因素
影响可转换公司债券价值的因素很多，以下我们从几个比较重要因素着手，分析其作用于可转换债券价格的机理。
一、发行公司经营业绩：该公司业绩成长性越好，股票价格的成长性就越好，可转换公司债券的价值越高。
详解陈述：可转换公司债券作为发行公司向会公众筹集资金的有价证券的凭证，代表了发行公司获取利润的能力和增长潜力，因此同股票一样，公司的经营业绩是影响可转换公司债券最本质的因素。该公司业绩成长性越好，股票价格的成长性就越好，可转换公司债券的价值越高。发行公司业绩下滑，可转换公司债券的价值也会降低，如果发行公司业绩下滑到出现信用危机，此时可转换公司债券则隐含着巨大的风险。
二、期限：纯债券+期限对可转换公司债券价值的影响是其债权性质和股票期权性质共同作用的结果
详细陈述：期限对可转换公司债券的影响较为复杂，我们主要从两个方面考虑，一是从纯债券角度，对于相同的票面利率、相同的信用等级的两只可比债券来说，期限越长，其折现到现在的价值越低；二，从可转换公司债券赋予投资者转换成股票这个角度，很显然，一只期限还有几年的可转换公司债券肯定比期限只有几个星期的可转换公司债券有更多价格上涨机会，可转换公司债券的期限越长，获得转换的机会以及股票增长的机会就越大，其股票期权的价值也就越大，期限较短，尤其是在长期熊市过程中，很难找到转换升值的适当机会。由此看来期限对可转换公司债券价值的影响是其债权性质和股票期权性质共同作用的结果，当股价与转股价水平相当的时候，往往这种影响呈现抛物线的形状，即当期限延长的时候，可转换公司债券价值主要受期权价值的作用，随着期限的延长而增加，而当期限延长到一定的程度时，可转换公司债券价值受债券价值的作用，价值将回落。
三、发行规模：间接影响（会有稀释作用）
详细陈述：发行规模虽然表面上对可转换公司债券的价值影响较小，但由于可转换公司债券的发行规模关系到发行公司的未来盈利水平，因此其间接作用也是不可忽视的。实际上，发行规模的确定也是一种两难的取舍，发行规模越大，发行公司获得了资金越多，就越有可能从中获得更高的利润，股票和可转换债券就越有升值的可能，而发行规模越小，可转换公司债券转股所增加的股本对未来业绩稀释就越小，可转换公司债券的价值就越高。因此对于发行公司和投资者来说，应该有一个最优发行规模的概念。