【精编推荐】中国资本外逃的成因分析及模型检验
【精编推荐】中国资本外逃的成因分析及模型检验
中国资本外逃的成因分析及模型检验
通过第二章中大量而细致的估算工作，我们已经大致掌握了从1982年至1999年期间中国各年的资本外逃规模以及总的发展态势，为了进一步制定出切实有效的政策和措施来防止国内资本外逃的继续发展，我们有必要对刺激中国资本外逃发生的因素作一个全面和深入的讨论和研究。
从理论分析和国际经验来看，刺激资本外逃发生的因素通常涉及一国政治、经济的很多方面1，相比较而言，中国资本外逃的成因既具有一般性，也具有一定的特殊性:
首先，从国内的推动（push）力量来看，它既包括一些经济基本面的因素，如汇率高估、通货膨胀和财政赤字等，还包括一些制度性的因素，如金融压制、对内外资的差别待遇和公共产权等；
其次，从国外的拉动（pull）力量来看，同样也包括经济基本面（如较高的利率）和制度（如私人产权受较好的保护等）两方面的因素；
最后，对中国的资本外逃同时起着推动性和限制性作用的一个因素，即国内的资本管制和外汇管制因素也应当引起我们足够的重视。
为此，本章的前三节分别对推动或拉动中国资本外逃的经济基本面因素、制度性因素以及资本管制因素进行了深入的分析，并在第四节当中对中国资本外逃的成因及一些影响因素作了进一步的实证分析和讨论。
第一节经济基本面因素的分析
一般来讲，我们把刺激中国资本外逃发生的一些宏观经济基本情况称之为经济基本面因素，如：财政赤字和通货膨胀等，这些因素的共同特点是通常都可以用一些相应的统计指标来反映其程度。除这些经济基本面因素之外，还有相当一部分的资本外逃是由国内的一些政策性因素——如：金融压制、对内外资的差别待遇和公共产权等所推动的，而相对来讲通常很难找到非常合适的指标来反映这些因素的严重程度，我们把它们统称为制度性因素。
值得注意的是，经济基本面因素与制度性因素并不是能够截然区分开的两类因素，因为经济基本面因素事实上也是由制度性因素所导致的，比如说：经济基本面因素中的财政赤字和通货膨胀是政府财政政策和货币政策的直接结果2，本文作此区分只是为了讨论的方便。
改革开放以来，中国在经济领域取得了举世瞩目的伟大成绩，宏观经济运行情况基本良好，经济增长速度之高被西方人世惊呼为“中国的奇迹”。然而，在这些成绩的背后仍存在着一些令人担忧的问题，比如说：中国在很多年份的通货膨胀率居高不下，财政赤字也在逐年上升，而这些因素都会增强居民对国内的风险预期，进而促使居民产生向境外转移资本的强烈意愿。
通货膨胀
改革开放以来，中国经济得到了快速的发展，然而与此同时国内也出现了一个比较显著的问题，即通货膨胀问题。从图3.1中我们可以看到，除少数年份之外，中国的通货膨胀率始终保持着比较高的水平，特别是在1985(11.5%)、1988(18.8%)、1989(18%)以及1993—1995(14.7%、24.1%和17.1%)这这6年里，中国的通胀率分别都达到了两位数（如括号内所示）；直至1993
图3.1：中美通货膨胀率(%)对比
资料来源：由《中国统计年鉴，1999》、（刘国光等，2000）和
1 第一章的第四节中已经对此作过一般性的阐释。
2 由此看来，政府的宏观经济政策出现失误或偏差是导致资本外逃发生最根本的原因。 《InternationalFinacilaStatisticsYearbook，IMF》有关数据计算得来；
至1996年成功地实现了经济“软着陆”之后，中国的通胀率才逐渐降了下来，1996年和1997年分别为8.3%和2.8%；1998和1999年则相继出现了负的通货膨胀、即通货紧缩现象。与中国这种长期较高的通胀率相对应的，同时期内美国绝大多数年份的通胀率都是远远低于中国的，并基本维持在低于5%的水平上（如图3.1所示）。
从我国的具体情况来看，由于正处在经济体制转轨的特殊时期，所以导致国内通货膨胀形成的因素既有与其它一般国家相同的经济因素，也有自身所特有的一些制度因素，具体来看：
第一、通货膨胀首先是一种货币现象，因此，国内货币供应量的过快增长是推动中国通货膨胀形成最主要的因素之一。
中国经济的高速增长是靠货币的超量供应支撑的，从1978年至1994年，M2的增长率相对于GNP的增长率平均超前了16%，而从国际经验来讲，这一比例如果超过10%，即会产生巨大的通货膨胀压力（史薇，1998）。货币发行过多又可以归结为社会总需求的膨胀，其中主要分为信用膨胀、投资膨胀和消费膨胀三大类，而改革开放以来，我国经济当中的这三类膨胀表现非常明显：首先，从信用方面来看：1980年国家银行的各项贷款合计为2414.3亿元，1985年达6430.87亿元，1988年升至10551.33亿元，到1993年则已增至26461亿元；其次，从全社会固定投资来看：1980年为910.85亿元，1985年达2543.19亿元，1988年达4496.54亿元，1993年则增至12457.88亿元1；最后，从职工的工资总额来看：1980年为772.4
1 转引自（江春泽等，1997）。 亿元，1985年达1382.8亿元，1988年增至2316.2亿元，1993年则升至4916.2亿元1，职工工资的这种快速增长与国内投资渠道的缺乏共同导致了国内消费膨胀的出现。
第二，经济体制转轨过程当中的一些政策性因素导致了隐性通货膨胀的显性化。
在传统的计划经济体制下，社会总供求由国家统一调节，社会总需求往往要大于总供给，因此这一时期的物价本应上涨，也就是说，经济当中产生了通货膨胀的压力，但是，国家通过采取一些行政手段，如国家定价、凭证供应等维持着名义上的物价稳定，从而使通货膨胀难以公开化（即处于隐性状态），然而通货膨胀的压力却始终存在着。在计划经济体制向市场经济体制的转轨过程中，国家逐步放松了对物价的行政控制，价格逐渐成为调节社会供求的重要杠杆，在这种情况下，经济当中潜在的通货膨胀压力逐渐地释放出来，反映在价格上，即表现为各种短缺商品的价格不断上升，并拉动物价总水平的上涨。
第三，外国资本的大规模流入（如图4.2所示）以及人民币汇率的多次大幅度贬值（如表3.1所示）也会造成国内的通货膨胀压力。比如拿人民币汇率的贬值来说，它会减少国内商品的供应量，抬高国内商品的价格，进而拉动全面的物价上涨。
最后，财政赤字也会推动物价上涨，导致通货膨胀。自改革开放以来，中国的财政赤字呈现出逐年增加的态势（如图3.2所示），我们知道，在很多情况下，不能靠债务收入弥补的赤字往往会向银行透支，即由银行财政性的货
1 取自《中国统计年鉴，1999》。 币发行来弥补，而这些没有物资保证的货币供应量会成为推动物价上涨的直接力量。
如上所述，由于中国国内存在着较高的通货膨胀率，因此一方面，居民为了避免其所持有的本币资产价值下跌而倾向于通过购买国外资产等手段把国内资产转换成国外债权；另一方面，资本外逃的存在可能促使政府通过出售债券或从国外借款的方式来弥补国内的资金缺口，而居民又会预期在将来某个时候，政府进一步通过发行更多纸币或征收更多税收的方式来偿付这种增加了的债务，从而激发新一轮资本外逃的发生1。
财政赤字
1982年以来，中国的财政帐户除了在1985年有少量盈余之外，其余年份均存在有一定数量的赤字（如图3.2所示），而且规模也基本呈现出逐渐增加的态势，具体来看，我们可以将其大致地分为以下四个阶段：
第一阶段为1982—1985年，财政“分灶吃饭”体制和两步利改税的实施使得财政减税让利过多，财政收入的增长速度远远低于经济增长速度，财政收入占国民收入的比重不断下降，如：1980年这一比重为29.4%，到1984年则下降到了26.6%2。值得注意的是，在国家打破财政统收的同时，财政统支的局面却并未得到改变，财政补贴仍在不断增加，如：1982年国家财政负担的各种补贴高达540亿元，占当年财政支出总额的41.8%3。在这种情况下，国家的财政负担日益严重，1982年的财政赤字17.65亿元，1983
1 换句话讲，这类资本外逃具有自我实现（self-fulfilling）的功能。
2 转引自（丛树海，1998）。
3 同上。 年增至42.57亿元，1984年则达到了58.16亿元1。针对这种经济过热的现象，国家在1985年采取了一系列的措施来解决投资、消费、信贷和进口增长过快等问题，随着宏观调控政策的逐步落实，经济过热现象逐步得到扼制，当年的贷款规模控制在国家计划之内，货币投放比上年减少366亿元，国家财政出现了改革开放以来的第一个盈余年。
图3.2：中国的财政赤字
资料来源：《中国统计年鉴，1999》和（刘国光等，2000）；
第二阶段为1986—1990年，财政收入占国民收入的比重持续下降，财政赤字继续扩大，如：1986年只有8.28亿元，1987年已增至62.83亿元，到1988和1989年则分别达到了133.96亿元和158.87亿元。在1989年国家治理整顿各项措施的有力推动和紧缩性财政政策的共同作用下，1990年的财政赤字略有降低，由1989年的158.87亿元降至146.51亿元，但降低的幅度并不大。
第三阶段为1991—1993年，随着改革的逐步推进，中央政府的职能也发生着重大转变，其收入能力出现了较大幅度的下降，然而在支出方面却缺少可以压缩的余地，因此导致了财政赤字的继续扩大，如：1991年为237.17亿元，1993年则增至293.36亿元。
第四阶段为1994—1999年，除了在1996年有小幅的回落以外，这几年的财政赤字仍然在继续扩大，其中1994年比1993年增加了约281.16亿元，1995年为581.49亿元，1998年则升至922.23亿元，1999年更高达1790亿元。除了政府在增加收入和压缩开支方面仍然存在着很大的困难以外，已
1 本节中1982-1998的财政赤字额取自《中国统计年鉴，1999》，1999的财政赤字额取自（刘国光等，2000）。 发行的大量国债每年所带来的还本付息负担也是导致国家财政赤字持续增加的一个主要因素。值得注意的是，中央政府最近几年发行国债获得的收入中有很大一部分是用来偿还以前的债务的，从而形成一种“借新债、还旧债”的恶性循环。
如上所述，中国自1982年以来的财政政策从总体上讲是“松”的，但这种“松”并不是财政的自主选择，而是由财政收入的过慢增长和财政支出的刚性两方面的因素所共同决定的：
中国资本流出的趋势与原因解析
中国资本流出的趋势与原因解析
近年来，中国资本流出呈现出逐渐加剧的趋势，这对中国的经济发展和金融稳定带来了一定的影响。本文将对中国资本流出的趋势以及背后的原因进行分析，以期更好地理解这一现象。
一、中国资本流出的趋势
1. 资本流动限制的逐渐放松：随着中国经济的快速增长，国家逐渐放宽对资本流动的限制。外资进入中国市场的需求减少，相应地，中国投资者也开始关注国际市场的机会，并选择将资本投资到海外。
2. 资产配置的多元化需求：中国经济的崛起导致了中国富裕人群的迅速增长，这些人群的投资需求越来越多样化。他们希望通过将资本投资到海外市场，以降低风险并实现资产多元化配置。
3. 资产保值和增值的考量：中国投资者对国内市场的不确定性和风险感到担忧。相比之下，一些国际市场被认为更加成熟和稳定，投资者更有信心将资本转移到这些市场，以保值和增加收益。
4. 教育和移民需求：随着中国人口教育水平的普遍提高，对于优质教育资源的追求成为一个重要的动因。中国家长希望为子女提供更好的教育机会，因此将大量资金投入到海外教育市场。此外，一部分中国投资者也出于移民和生活质量的目的，选择将资本流向海外国家。
二、资本流出的原因解析 1. 经济结构调整：中国经济正处于从制造业为主导向服务业和高新技术产业转型的过程中。这种结构调整对资本的流动产生了影响，一些传统制造业领域面临挑战，而新兴行业则成为资本的热门投资方向。
2. 投资市场逐渐开放：中国政府积极推动金融市场的开放和改革，吸引外国投资者进入中国市场。同时，中国也在逐步放宽对外国投资者的限制，进一步提高了资本流出的便利程度。
3. 资本市场不稳定性：中国资本市场的波动性较大，投资者的信心受到一定程度的影响。部分投资者将目光投向国际市场，以寻求更加稳定和可预测的收益。
4. 汇率波动和风险对冲：人民币汇率的动荡使得中国投资者希望能够将资本转移至其他货币体系更加稳定的国家，以避免外汇风险和资产贬值的风险。
中国资本外逃的现状及影响分析
中国资本外逃的现状及影响分析
摘要：资本外逃在国际中已经是一种普遍现象，自1988年以来我国一直存在较为严重的资本外逃，超额的资本外逃数量对我国经济发展产生了不可估计的损失，随着中国经济的发展，我国出现了日益严重的资本外逃现象，中国也成为继委内瑞拉，墨西哥，阿根廷之后的世界第四大资本外逃国，文章主要分析我国资本外逃的现状和动因，以及资本外逃如何对我国经济发展产生的不利影响。
关键词：资本外逃；我国现状；影响；地下钱庄；洗钱；外汇管制；非法所得；化公为私
一、资本外逃的界定
广义的资本外逃是资产流出中“非常的”那一部分。一般具有极强的违规性与隐秘性，主要包括未被政府掌握的部分。更为准确的解释为一国或经济体投资者在境内及境外由于担心该国将发生本国经济形势而大规模抛出该国国内金融资产，并同时将资金转移到境外的一种特殊情况。国际收支账户中资本项目下的自由兑换使大规模的资本外逃具备了可能性。事实上资本外逃在世界范围变成一种特殊现象是从拉美危机之后受到广泛关注。目前经济学中至今尚未对于资本外逃给出精确定义，早先对于资本外逃的定义主流趋势分为两种，分别为私人性和异常性假说：1.私人性假说。何为私人性，资本的流动性往往带有强烈的不确定性和非法性，不同于官方资本，资本外逃中的资本是不被政府所掌握和了解的。2.异常性假说。一般认为，不同于短期资本流动的套汇套利的投机行为，资本外逃中的资本往往是由利率高的国家流向利率低的国家，虽然也是短期资本，但其目的通常为规避风险从而达到一种保值的期望，属于国际转移中的一种异常流动。随着一国经济不断的变化与发展，经济学家对资本外逃的认知理解也在逐渐深化，关于具体资本外逃的定义也在随着时代的变化而变化。
二、我国资本外逃的现状
20世纪90年代以来我国资本外逃的现象非常明显，资料显示我国是世界第四大资本外逃国，仅次于俄罗斯。一般来说我国资本外逃有三个途径：CA的非法或私人转移；资本与金融项目的资本外逃；洗钱等非法资本转移这三种普遍途径。我国近年来资本外逃数量明显呈上升趋势。可以说我国资本外逃的加剧与我国对外开放的格局是一个博弈悖论，自1978年我国实行对外开放政策以后，政府一方面对外招商引资，另一方面国内却大量资本外流，宏观表现为虽然我国资本项目和金融项目顺差，但我国却出现了结汇减少，售汇增加，外汇储备不增反减的局面。经济合作与发展组织（OECD）指出：1989～1995期间中国资本外逃的总额可能超过1000亿美元，其中约有50%为私人性短期资本，即未被政府所控制的资金。尤其是自1995年以来，粗略统计平均每年资本外逃数量至少在225亿美元以上。国家外汇管理局数据显示，1997～1999年期间累计资本外逃可能多达530多亿美元，每年估计为176.7亿美元。事实上对于资本外逃数量的测算存在许多误差，由于资本外逃的不确定性和很强的隐蔽性从而影响人们对实际数据的判断，因此事实上我们很难计算出我国的对外投资中资本外逃的数目到底为多少。
论我国的资本外逃问题及对策
摘要：日益严重的资本外逃问题已在很大程度上影响了我国经济的健康发展。本文首先从资产组合理论的角度分析了中国资本外逃问题的成因，接着进一步分析了资本外逃对中国经济所产生的负面影响，最后提出了若干防范和控制资本外逃问题的对策。关键词：资本外逃资产组合收益风险改革开放以来，中国经济不断融入经济全球化的浪潮之中，中国的资本外逃问题也随着中国经济的开放和市场化进程加快而日趋严重，有资料表明中国目前已是世界上第四大资本外逃国。资本外逃又被称为资本逃避，是指由于恐惧、怀疑或者为规避某种风险和管制所引起的资本向其它国家的异常流动。资本外逃不同于资本流出，它是一种出于安全功能或其它目的而发生的非正常的资本流动。在当今世界上，经济的开放性不仅体现为商品和劳务的国际流动，而且更为突出地体现为资本的跨国流动。资本外逃作为资本跨国流动的一种特别方式具有自己独特的规律。中国日趋严重的资本外逃已构成我国开放经济运行的一个重大问题，并已日益影响到我国国民经济的持续、快速、健康的发展。一、中国资本外逃问题的现状中国自1994年起已连续6年成为世界上仅次于美国的第二大引资国。仅在“九五”期间，中国吸收的外商投资就达2900亿美元，比“八五”期间增长了80%多。然而在外国资本源源不断涌入中国的同时，国内资本也在加速实现外逃。长期以来，中国实行的是严格的资本管制制度，国内居民要将资本转移到国外受到了很大的限制。但尽管如此，许多资本还是通过非法手段外逃了，把各式各样的资本外逃算起来，其总数与引进的外资规模几乎可以旗鼓相当。据英国《金融时报》报道，1995年中国已是世界上第八大资本输出国。在输出资本的结构当中，只有小部分属于政府批准的对外直接投资和证券投资，其余的都属于各种形式的资本外逃，1993年至1996年，中国每年的资本外逃额大约均在100亿美元以上，据英国《经济学家》杂志估计，1997年从中国外逃的资本约为200亿美元。1998年，据樊纲博士领导的国民经济研究所测算，当年中国外逃的资本额达到了400多亿美元。又据《经济学家》估计，1998年到2000年中国外逃的资本额分别达到364亿、386亿和238亿美元。有资料显示，我国1985—1994年的资本外逃占外债增长的比例为52.3%。进入90年代，资本外逃已经超过了80年代世界上15个债务最重的国家的资本外逃的平均水平。资本的大量外逃使得中国成为继委内瑞拉、墨西哥、阿根廷之后的世界第四大资本外逃国。90年代以来，中国资本外逃额占GDP的比重仅小于俄罗斯，大于墨西哥、韩国等国家。中国资本外逃占GDP的比重目前已远大于1994—1995年处于金融危机中的墨西哥和1997年的韩国。考虑到中国的外汇管制相对比较严格，以进出口伪报形式逃匿的资本以及其它隐性外逃资本可能远大于墨西哥和韩国。资本外逃可以通过种种合法与非法途径进行。在实行资本和金融帐户自由兑换的国家里，资本外逃可以通过合法的途径进行。在我国这样实行严格资本管制的国家里，资本外逃则一般是通过种种躲避管制的非法途径实现的。最常见的方式是在国际贸易中伪造发票价格，使其偏离贸易的实际合同价格。在进口时，国外供应商开出高于合同价格的发票，进口商根据发票的数额向货币当局申请外汇并汇出到国外供应商。国外供应商再将多付部分存入进口商在国外的帐户，这样资本就转移出境了。在出口时，本国供应商开出低于合同价格的发票，国外进口商将少付部分存入出口商在国外的帐户，这样资本也转移出境了。资本外逃对我国经济的发展是极为不利的。从短期看，大规模的资本外逃会带来经济的混乱和动荡。从长期看，资本外逃降低了我国可利用的资本数量，减少了政府从国内资产中可获取的税收收入，增加了我国的外债负担，从而会引起一系列严重的经济后果。因此，我国政府必须创造一个持久稳定发展的宏观经济环境，并在过渡期内采用较 严格的资本和金融帐户管制，这样才能减少和预防资本外逃行为。二、我国资本外逃问题的成因资本外逃实际上是国内资本的所有者在国际范围内对其所拥有的资产的重新配置，只不过其配置的手段是通过逃避管制的途径进行的，因此境内外资产的收益与风险的差异是形成资本外逃的主要原因。由此我们可以利用马柯威茨所创立的“资产组合理论”对我国资本外逃问题的成因进行分析。本文
我国资本外逃现象探析
Finance金融视线 2014年7月143我国资本外逃现象探析 湖北工业大学商贸学院 饶欣摘 要：在快速的资本流动、方便的信息网络和激烈的国际竞争时代，国际间流动着的资本被称之为当今世界中最为活跃的力量。但是，这股力量隐藏着令人担心的安全性问题，资本外逃就是各个国家(特别是发展中国家)金融安全无法忽视的一个影响因素之一。在中国，资本外逃问题的加剧恶化不仅阻碍了我国引进外资，也成为了中国经济的一个重大风险。只有正确认识资本外逃当前的形势、原因和控制方法，才能有效地控制这一显著风险。关键词：资本外逃 国际资本 金融安全中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2014)07(b)-143-021 我国资本外逃的途径1.1 利用经常项目进行资本外逃经常项目包括货物、服务、收入和经常转移四个项目。货物项目是资本外逃的重要途径，通过虚报进出口货物的价值进行资本外逃。当事人一方面出口少收汇(低报出口)，将外汇擅自自存境外，或者隐瞒贸易活动中的外汇收入；另一方面，进口多付汇(高报进口)，向国家外汇指定银行骗购外汇，汇往国外。服务类项目包括交通运输、基础建筑、金融服务、保险、电信、旅游、计算机和信息服务专有权使用费和特许费、文化娱乐以及各种商业服务和政府服务。个人和组织进行资本外逃都可以通过服务项目渠道，如个人以出国旅游的名目出境购汇，单位以各种对外支付的名义到银行购买外汇或外汇账户中支出，以实现资本外逃。收益项目包含两个部分——员工报酬和投资收益。其中投资收益存在较大的资本外逃空间，当事人为了实现外逃资本的目的一般通过低报对外投资收益、夸大了对外商投资支付。因为我国有关政策的松动，从而导致个人向国外汇款的限制数额大幅度上升，已经从2000美元增加到20000美元，所以如果利用这一渠道进行资本外逃，那么外逃的资本将会快速增长。1.2 利用资本与金融进行资本外逃资本与金融项目包括资本项目和金融项目两个部分，其中进行资本外逃的重要渠道是金融项目(直接投资、证券投资和其它投资)。直接投资的两个小项目是“外国在华直接投资”和“我国在外直接投资”，经常被资本外逃操纵者利用。具体为外商投资企业进行虚假投资、利用对外投资转移境内资产或权益、通过境外融资实现资本外逃。证券投资项目的资产类值得关注，我国持有的非居民证券资产的增加反映资产类的借方减少，贷方增加。其它投资项目是近期资本与金融账户变化最大的项目，它不仅记录了直接投资和证券投资，还记录了其他的所有金融交易，已成为了中国资本外逃的重要渠道之一。1.3 利用地下银行系统进行的资本外逃地下银行作为一个转移资金的非正式渠道在世界范围内被广泛使用，尤其是被用于一些国际性的违法犯罪活动。近年来，我国通过地下钱庄这一途径流出的资金数目惊人。根据报道，我国每年高达2000亿人民币(约合244亿美元)的资金都是通过地下银行转移出去的。由于其无记录、高保密性及匿名性的特点，地下银行经常被走私、腐败、毒品犯罪分子作为洗钱的重要渠道。2 我国资本外逃现象的原因分析资本外逃不仅仅是为了逃避外汇管制，也有可能是为了规避国内政治风险和经济风险，逃避税收征管，或是为了转移资本到国外。结合中国的实际情况，资本外逃的原因至少有以下几个方面。2.1 财政赤字和人民币汇率发展中国家资本外逃的一个重要原因就是容易对汇率高估。目前，我国可供国内企业和居民用作投资工具和套期保值的外币金融工具很少，或是存在汇率风险，把外币资本留在国外成了一种最现实的选择。财政赤字使国内居民对国家债务产生忧虑，导致国内居民以各种形式增加持有外国资产，形成资本外逃。2.2 对内外资实行的差别待遇导致国内资本外逃的一个重要因素就是对居民和非居民之间实行差别待遇政策，从而形成可套利空间。长期以来，我国对外国投资者都实施超国民待遇政策，以此来吸引外资以弥补国内建设资金的不足。国内很多企业都试图将资产移到国外，然后在以外国投资者的身份回到国内。出现这样情况的原因是因为外资企业在流转和所得税以及进口经营权、外汇管理等方面都有特殊和优惠的政策，因此这种内外有别的现象诱使了国内资本的外移。2.3 国外较高的实际利率对我国的资本外逃起着推动性作用的是国外较高的实际利率。资本的相对价格差异会产生套利的机会，会在汇率机制缺乏灵动性的情况下促使短期资本在国际间无风险套利的情况发生。国内企业为了获得更高的利益，资本外流将是必然的结果，因为资本的本质决定了其存在利差、汇差、收益差等特性。2.4 国家监管不力，黑钱活动增加在实施严格的资本管制条件下，我国资本外逃的渠道主要有对外投资、贸易转移、混入经常项目结售汇等，说明我国监管的不力。据不完全估算，每年被清洗的黑钱接近3万亿美元，随着经济的全球化和资本流动的国际化，洗钱活动有愈演愈烈的趋势，已经严重危害了国际和社会的安定。有调查显示，我国洗钱的现象在不断地增加，许多犯罪分子将通过非法活动(走私、贪污、受贿)得到的钱以各种非法渠道套取外汇资金转移到国外。因此，“洗钱”也是致使我国资本外逃的一个重要原因。3 解决我国资本外逃的对策随着资本外逃数额的不断增加，我国经济的发展速度逐渐放缓。如果不及时抑制我国资本外逃的恶化，就会像拉美国家一样发生债务危机，给日后的经济发展带来严重的危害。3.1 抑制我国资本外逃的宏观对策资本具有趋利的本质，它的流入和流出与一国的政治经济环境有着密不可分的关系。就政府而言，最好的防范方法就是从长远眼光出发，制定合理的宏观政策。创造一个良好的投资环境，以留住国内资本、吸引外资，保持资本的巨大吸引力，最大限度地抑制资Copyright©博看网 . All Rights Reserved.Finance金融视线
试论我国资本外逃的成因及对策
《甘肃行政学院学报》2006年第1期.政府与经济
中图分类号:F830.9文献标识码:A文章编号:1009-4997(2006)01-0074-02
试论我国资本外逃的成因及对策
史亚荣
(兰州商学院财政金融学院;兰州730020)
摘要资本外逃是一种特殊的资本外流，对一国经济发展有诸多不利影响，本文通过分析造成我国资本外逃的原因和果
道，提出了必须要通过加强金触监管、改善投资环境、制定合理的引资策略、健全法律制度、加强国际合作等解决我国资本外
逃的问题。
关锐词资本外逃;果道;防范对策
判断我国是否存在资本外逃现象，不能从一些表面化
的数据去分析，我们应该追根溯源，剖析我国是否存在资
本外逃的原因，只要存在这些因素，资本外逃的现象一定
不会消失。
一、现阶段造成我国资本外逃的主要原因
在众多讨论资本外逃的文献中，几乎都从理论和实践角度证实了国内宏观经济风险、政策和制度风险、政治风
险等是资本外逃产生的主要原因，但我国资本外逃不是由
于投资者出于恐慌或怀疑导致短期资本流出，也不是对税
负加重、恶性通货膨胀作出的反应.我国资本外逃的原因
具有区别于其它国家的特殊性。(一)腐败是造成我国资本外逃的特殊原因
据有关机构估计，自从我国实行改革开放政策以来，
大约有四千多名腐败官员逃往境外，由这些官员引起的资
本外逃达到四五百亿美元的规模。由于我国现代企业制度
尚未建立，企业缺乏严格的内部约束机制，产权不明晰使
得企业管理者常常挖空心思侵吞国有财产，还有些人通过权钱交易、行贿受贿也形成了大量的“灰色收人”，这些
收人只有千方百计逃到境外才能认为是安全的，这是性质
最为恶劣的资本外逃。(二)由制度环境引起的“过度性资本外逃”是我国
资本外逃的主要原因
资本外逃有两种性质，一种是纯粹的资本外逃，即资
本逃离本国并未确定何时回流，另一种是过渡性的资本外
逃，即资本外逃仅是一个过渡过程，它们在国外改头换面
后，又通过正常渠道以“外资”的身份流回国内。
资金短缺一直是制约我国经济发展的瓶颈因素，为此
论我国的资本外逃问题及对策 2
论我国的资本外逃问题及对策
摘要：日益严重的资本外逃已在很大程度上了我国的健康。本文首先从资产组合的角度了资本外逃问题的成因，接着进一步分析了资本外逃对中国经济所产生的负面影响，最后提出了若干防范和控制资本外逃问题的对策。
关键词：资本外逃 资产组合 收益 风险
改革开放以来，中国经济不断融入经济全球化的浪潮之中，中国的资本外逃问题也随着中国经济的开放和市场化进程加快而日趋严重，有资料表明中国已是世界上第四大资本外逃国。资本外逃又被称为资本逃避，是指由于恐惧、怀疑或者为规避某种风险和管制所引起的资本向其它国家的异常流动。资本外逃不同于资本流出，它是一种出于安全功能或其它目的而发生的非正常的资本流动。在当今世界上，经济的开放性不仅体现为商品和劳务的国际流动，而且更为突出地体现为资本的跨国流动。资本外逃作为资本跨国流动的一种特别方式具有自己独特的。中国日趋严重的资本外逃已构成我国开放经济运行的一个重大问题，并已日益影响到我国国民经济的持续、快速、健康的发展。
一、中国资本外逃问题的现状
中国自1994年起已连续6年成为世界上仅次于美国的第二大引资国。仅在“九五”期间，中国吸收的外商投资就达2900亿美元，比“八五”期间增长了80%多。然而在外国资本源源不断涌入中国的同时，国内资本也在加速实现外逃。长期以来，中国实行的是严格的资本管制制度，国内居民要将资本转移到国外受到了很大的限制。但尽管如此，许多资本还是通过非法手段外逃了，把各式各样的资本外逃算起来，其总数与引进的外资规模几乎可以旗鼓相当。
据英国《时报》报道，1995年中国已是世界上第八大资本输出国。在输出资本的结构当中，只有小部分属于政府批准的对外直接投资和证券投资，其余的都属于各种形式的资本外逃，1993年至1996年，中国每年的资本外逃额大约均在100亿美元以上，据英国《经济学家》杂志估计，1997年从中国外逃的资本约为200亿美元。1998年，据樊纲博士领导的国民经济所测算，当年中国外逃的资本额达到了400多亿美元。又据《经济学家》估计，1998年到2000年中国外逃的资本额分别达到364亿、386亿和238亿美元。
资本外逃现状分析与对策综述
资本外逃现状分析与对策综述
资本外逃是指一国或地区内部的资本远走他乡，寻求更具有竞争力的投资环境。这些资本流出反映了一国或地区经济发展的缺陷，意味着丧失了就业、税收、经济增长等许多利益。资本外逃在全球范围内都是存在的问题，然而如今，资本外逃的现状逐渐加剧，对国家经济的影响也日益显著。
资本外逃现状的分析：
1.政治因素：国家政策变动、法规和规章制度变动等政治稳定性差的国家，会影响资本流入的积极性。
2.经济因素：货币贬值、高通胀率、经济不景气等会降低国家的经济竞争力。
3.法律因素：税法是否公平透明，法律制度是否完善等因素会影响投资者信心。
4.金融市场因素：股市波动不稳、货币汇率变动等因素，对于投资者而言都是重要的决策因素。
5.社会文化因素：房地产收益、生活质量、文化环境等因素，也会影响资本的流动性。
资本外逃的对策：
1.提升政治稳定性：政治稳定对吸引外资有着决定性的因素，因此政府应当加强政治影响力和稳定性。 2.实施合适的税收政策：税收合理、透明的政策可以有效减少资本流失。
3.完善法律制度：建立健全的法律、制度，维护法律环境的稳定性，确保投资人的合法权益。
4.加强金融市场建设：促进金融市场稳定，减少资本流动性和汇率的风险，降低国家经济不稳定的因素。
5.发展低碳、绿色、节能、环保产业：这样的产业是现今世界的潮流，发展这些产业可以有效吸引国内外资本，促进经济的发展和升级。
总之，资本外逃是一个世界性问题，每个国家都必须高度关注。解决资本外逃必须根据实际情况，找到适合本国的解决方案。政府要综合考虑各方面的因素，通过各项举措保护和拓展国家的本土资本，实现国家的长期稳定发展。
《透析我国资本外逃》word版
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透析我国资本外逃
（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）
资本外逃，是指由于资本持有者对一国的政治或经济形势产生恐惧、怀疑，为了规避风险和管制，确保资本安全，而将资本转移到其他国家的一种非正常的资本外流。资本外逃在一些金融体制不完善，资本市场不发达，开放程度低，汇率管制多的国家普遍存在。大量资本外逃是墨西哥、东南亚、韩国、俄罗斯等国、家（地区）爆发金融危机的直接导火线，同时它反过来又加深金融危机的程度。因此，资本外逃是衡量一国经济结构完善状况以及金融体系潜在危机程度的一个重要指标。
那么，我国资本外逃的情况如何呢？
有多少资本在外逃
我国的资本外逃现象始于20世纪80年代，由于，当时我国实行严格的外汇管制加上对外开放程度低，资本外逃的规模较小，每年只有几亿至十几亿美元。20世纪90年代以来，资本外逃的规模呈现出逐渐扩大的趋势，1991～1994年，资本外逃额每年都超过100亿美元。1995年以后，资本外逃的规模进一步扩大，1995、1997年每年资本外逃额约为430亿美元，2000年约为450~500亿美元。财政部文档供参考，可复制、编制，期待您的好评与关注！
2 / 6 课题组研究资料显示，1997—1999年资本外逃额分别为364.74亿、386.37亿和238.3亿美元。
我国资本外逃额到底有多少？由于我国资本项目没有放开，还实行外汇流动管制，资本流出难以统计，尤其那些大量通过非法渠道流出资金的数额更是无法统计。另外，不同的学者由于采用不同的测算方法，测算出的具体数额也具有较大的差别。但是通过对我国国际收支平衡表中的“误差与遗漏”项目进行分析，不难看出国内资本外逃形势严峻；据国家外汇管理局统计，1982年我国国际收支平衡表中的“误差与遗漏”为2.93亿美元，1995年激增至178.23亿美元，1998—2000年分别为165.76亿、148.04亿和18.93亿美元。1990～2000年的“误差与遗漏”的数额超过了300亿美元；我们可以肯定地说，我国同期资本外逃数量肯定要超过这个数目。因此，有的学者认为，我国已成为仅次于委内瑞拉、墨西哥和阿根廷的第四大资本外逃国。
中国资本外逃的实证分析
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文／方
我国自２０世纪８０年代初就出现了大量资本外逃，１９９０年
以来更为严重。采用世界银行的间接测算法估算我国１９９０～
２００４年的资本外逃数额，从结果可以看出我国资本外逃的总量
巨大，增长迅速、总体增长有波动，外逃情况也在逐渐改善，２００３
年和２００４年已经出现了负的资本外逃。为什么资本外逃会这样
变动，它受哪些因素的影响呢？本文主要从微观角度分析各因素
对资本外逃的影响。
细化国际收支项目来分析资本外逃获取外汇的来源是有必
要的，对中国来说，经常账户和外商直接投资如何影响资本外逃
的呢？最后，如何管制和防止资本进一步外逃？
一、中国资本外逃规模的核算
本文采用世界银行的间接测算法来估算资本外逃数额，即通
过国际收支平衡表中四个项目的剩余部分来间接估计资本外逃
数额，它将一国外部资本来源与对外资本的运用之差视为该国
的资本外逃额。其四项目分别为：对外债务增加额ｆＤ）、外国直接
投资净流Ａ（ＦＤＩ）、经常项目余额（ＣＡ）￣ｌｌ官方储备增加额ｆＲ）。由于
前两项被看作是为后两项融资，资本外逃数额（Ｃ 为：
ＣＦ＝Ｄ＋ＦＤＩ＋ＣＡ—Ｒ，计算结果见表：
图我国资本外逃（ＣＦ）折线图（亿美元）（１９９０－＇－２００４） 娜孙亚轩
我国自２０世纪８０年代初由计划经济转向市场经济过渡以
来，就出现了大量资本外逃，１９９０年以来更为严重。根据间接测
量法估算，测算出我国１９９０～２００４年间中国的资本外逃量，数
额累计达３６４４．１６亿美元，平均每年外逃２４２．９４亿美元。从
１９９０～２００４年外逃额基本在２００亿美元以上，１９９８年达到
８１２．４６亿美元，到达了最高峰，相当于当年进出口总额３２３９．５０
亿美元的２５．０８％。资本外逃增长迅速，尤其是１９９６～１９９８年这
三年的资本外逃，１９９７年比１９９６年资本外逃额净增３４２．４７亿
美元，１９９８年比１９９７年增长２３６．４９亿美元。１９９９年却明显下
资本外逃的诱因分析
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资本外逃的诱因分析
作者：张弛
来源：《现代经济信息》2016年第04期
摘要：本文主要讨论主要讨论资本外逃出现的诱因和具体机制。这些因素主要分为经济因素和非经济因素。其中，经济因素包括如利差，贬值预期，金融压抑等，非经济因素包括腐败，政治风险等因素。
关键词：资本外逃；贬值预期；金融压抑
中图分类号：F83 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）004-000082-01
2014年四季度以来，中国出现大规模的净资本流出，引起众多学者对资本外逃的关注。要应对资本外逃，首先要搞清资本外逃的原因。本文主要讨论主要讨论资本外逃出现的诱因和具体机制。这些因素主要分为经济因素和非经济因素。其中，经济因素包括如利差，贬值预期，金融压抑等，非经济因素包括腐败，政治风险等因素。
一、经济指标变化
（一）境内外利差缩小
由于新兴经济体普遍存在金融管制，国内金融市场建设也欠发达，因此新兴经济体国内融资成本和无风险利率都要高于发达国家的平均水平。此时，外国投资者可以在国际市场上以较低的利率融入资本，然后将资本投资到新兴经济体来获取利差收益。因此，当一国内部或外部各种因素发生变化，如国内央行降息，导致本国境内外利差缩小时，此前旨在获取利差的外国资本就会对此做出反应，迅速撤离国内，从而引发资本外逃。
（二）货币贬值预期
根据经典的国际金融理论，在无套利机会的前提下，两国的利率之差与汇率波动之间应该存在一一对应的关系。这意味着当观察到或可以预期到境内外利差缩小时，本国货币在未来会出现贬值以满足平价关系。因此，境内外利差缩小会导致货币贬值预期。一旦投资者普遍预期本国货币贬值，国内投资者就会通过各种渠道将资本转移到国外，兑换成相对坚挺的货币来规避贬值风险或获取贬值收益，从而引发资本外逃。另一方面，如果预期未来本国货币汇率会大幅贬值，那么外商直接投资的收益就会被贬值所吞噬，从而诱使直接投资的主体也撤离。