提高货币政策传导效率的对策分析
２００３年第４期 河北经贸大学学报（综合版） 第３卷（总第１２期） 提 古化 口１．Ｉ 同贝 币政策传导效率的对策分析 常延岭武玲玲 摘 要：近几年中国人民银行运用一系列扩张性货币政策来刺激经济增长，但都收效甚微，究其原因主 要是我国货币政策传导机制不畅。本文运用货币政策传导机制理论，分析了当前我国货币政策传导机 制中存在的问题，并提出了相应的改进对策。 关键词：货币政策；传导机制
货币政策传导机制是连接货币政策与实体经济之间的桥梁，是货币政策操作工具与目标之间不可或缺 的纽带。如果货币政策传导机制出现问题，再好的货币政策操作也难以达到预期的效果。本文运用货币政 策传导机制理论，分析当前我国货币政策传导机制中存在的问题，并提出相应的改进对策。
、我国货币政策传导机制的现状及问题 货币政策传导有利率渠道、财富渠道、股票价格渠道、汇率渠道和信贷渠道，在一般情况下货币政策是遵 循政策工具——操作目标——中间目标——最终目标的间接传导体系进行传导的。中央银行通过再贴现 率、法定存款准备金率和公开市场操作三大传统工具（政策工具）影响商业银行超额准备金的数量，进而通过 货币乘数效应影响货币供应量（操作目标），通过货币供应量的变动影响利率、汇率、财富、股票价格、信用等 （中间目标），进而影响投资和消费，最终通过总需求的变动影响国民产出（最终目标）。在这个传导过程中， 由于中间目标的不同而形成不同的传导渠道。目前，我国虽然已初步建立了这样的间接传导体系，但是货币 政策传导仍存在传导不畅、传导渠道单一等问题，从而也导致了货币政策的低效性。 １．信贷渠道。在理论上，货币政策一般主要是通过利率渠道来传导的，信贷渠道只是传统利率渠道的补 充机制，并不是主机制。但是在我国，信贷渠道却是货币政策传导的主机制。这是与我国金融市场缺陷的现 状密切相关的。在传统的计划经济体制下，在银行贷款规模限制尚未取消之前，我国明显存在非均衡信贷配 给现象。但在央行取消贷款规模限制管理之后，又受到利率市场化过低，货币、资本市场发展滞后，企业对银 行贷款依赖过强等因素的影响，信贷渠道依旧在我国货币政策传导过程中占据着主要位置。 信贷渠道的局限性决定了我国货币政策的低效性。信贷渠道主要是依靠商业银行的信贷行为来实现 的。在我国，中央银行运用货币政策难以直接影响商业银行的信贷行为。而就商业银行本身来说，其往往只 注重风险约束，而忽视利润约束；只固守原有的传统业务，发展创新意识不强；而且由于历史原因所留下的大 量不良资产，都给其正常的信贷行为带来困难。 ２．利率渠道。利率是储蓄者与金融企业、金融企业与非金融企业之间在资金方面达成交易，各经济变量 与经济主体之间相互联系的关键要素。因此利率渠道应成为整个货币政策传导的主要途径。但是，在我国
收稿日期：２ＯＯ３—１Ｏ一２Ｏ
维普资讯 http://www.cqvip.com 河北经贸大学学报（综合版） ２００３年第４期 利率渠道并没有发挥它应有的作用。我们知道，货币政策传导是通过货币政策工具影响利率，从而达到影响 国民产出的目的。利率是货币政策传导的中介目标。但是我国的货币政策构架是以利率为工具，以货币供 应量为中介目标，这样货币政策传导机制就出现了问题。当中央银行操作三大货币政策工具影响货币供应 量时，货币供应量（中介目标）的变动可能已经达到了货币政策的预期目标。但是，货币供应量的变动却不能 按照市场规律影响利率，因为利率作为货币政策工具已经被中央银行打住（固定赋值）。而这又必然导致以 下几个问题的产生：一是三大货币政策工具在实施过程中所产生的作用对利率的影响有限，不管在实施过程 中三大工具的操作力度如何，货币政策的实施效果都不会很明显，也就是说，三大工具的操作力度与操作效 果之间的关联程度降低。二是货币供应量的变动对货币政策最终目标的实现程度影响有限。当中央银行通 过货币供应量这个中介目标来预测货币政策效果时，单从中介目标来看，货币政策的实施效果应当是明显 的，但由于货币供应量对利率的影响有限，因此，货币政策的最终实施效果可能并不明显。三是对利率的直 接赋值，影响了利率对资源配置的结构调整作用。由于这三方面问题的存在，虽然三大货币政策工具的实施 力度很大，货币供应量的相应增幅也比较高，但货币政策的实施效果却达不到政策预期的水平。 ３．汇率渠道。随着我国对外开放程度的不断加强，汇率渠道的传导作用将越来越明显。浮动汇率与放 弃外汇管制是货币政策汇率传导渠道的制度基础。一般来说，在浮动汇率制下，旨在降低通胀的紧缩性货币 政策，必然伴随着汇率升高，从而影响一国的净出口。我国目前资本项目收支仍受到严格管制，外汇市场又 是一个封闭性的外汇头寸市场，仅限于银行间外汇交易，而且国内货币市场不发达，与外汇市场的直接联系 也尚未建立。因此，利率与汇率的影响并不直接，汇率机制对货币政策的传导作用甚微且时滞较长。 ４．财富渠道与股票价格渠道。这两条传导渠道都是依靠股票市场将自身对货币政策的反应与其他经济、 金融部门联系起来，从而达到传导货币政策的目的。因此无论是财富渠道还是股票价格渠道，都要求存在一个 发达、有序、信息畅通的股票市场，生产要素可以在这个市场自由流动。股票价格渠道的理论基础——托宾的ｑ 理论，核心是企业市值上升时可以通过并购，增发新股等手段进行企业扩张和投资。我国股市由于国有股、法 人股、社会公众股分割，Ａ、Ｂ、Ｈ、Ｎ股互不往来等多种原因，资源自由流动还有很长的距离，因此，托宾的ｑ理论 在短期内还很难有所作为。而对于财富渠道，只有当居民持有股票占其全部金融资产的较大份额时才有明显 作用。而目前我国股民只占总人口的４．６ ，因此股票价格变动对居民消费的影响还很有限。所以，这两条传 导渠道的传导作用目前尚不明显。 总的来说，当前我国货币政策传导机制中存在的问题主要表现在：首先，金融市场发育不健全，货币政策 的利率传导缺乏相应的基础。金融市场是货币政策利率传导的基础，而我国金融市场的发展还处于起步阶 段，市场中参加交易的资金数量有限，信用工具种类少，软硬件设施匮乏，利率没有放开，这些都远不能适应 货币政策利率传导渠道的需要。由于利率渠道受阻，而中央银行的货币政策难以直接影响商业银行的信贷 行为，使得信贷渠道的作用又有所削弱，因此，货币政策的实施效果有限。其次，国有商业银行改革进程缓 慢，使货币政策的传导中断。商业银行是货币政策传导的中间环节，在货币政策传导中发挥着举足轻重的作 用。而在传统的计划经济体制下所形成的国有独资的产权结构及其面临的风险约束和无利润约束，使国有 商业银行改革进程缓慢，从而实施货币政策的力度不够．效果不明显。最后，微观主体对货币政策反应迟钝， 使货币政策的传导效果减弱。我国的国有企业在国民经济中占据着主体地位、起着主导作用，因而在货币政 策传导过程中也起着其他主体无法替代的作用，但国有企业强烈的行政色彩以及其自身运行的低效性造成 了商业银行大量的不良贷款，扭曲了正常的信贷配给途径，加大了金融风险；阻碍了货币政策的传导；而且国 有企业由于自身原因所导致的信用危机也削弱了货币政策传导的基础。我国现阶段正处于由计划经济体制 向社会主义市场经济体制的转轨时期，社会保障制度还不健全，医疗、住房制度在逐步推进，居民收入处于相 对不稳定的同时，预期支出又有所增加，这些都抑制了居民的消费需求，使得占ＧＤＰ最大份额的居民消费支 出增长缓慢。
二、提高货币政策有效传导的对策 我国目前的货币政策传导机制不顺畅，影响了货币政策效应的发挥，并且存在的问题也不是短期内可以 ２４—
维普资讯 http://www.cqvip.com 常延岭等提高货币政策传导效率的对策分析 解决的。要建立灵敏有效的货币政策传导机制，必须立足于我国的现实情况，短期内以信贷渠道为主、辅之 以利率渠道，长期以利率渠道作为发展方向。同时，应注意其他传导渠道的建立与通畅，更大地发挥货币政 策的效果。 １．加快推进利率市场化进程。利率市场化是建立以利率为主的货币政策间接传导机制的基础和前提。 目前，利率市场化的条件已基本具备，中央银行应加快利率市场化改革的步伐。中央银行在明确先贷款后存 款、先农村后城市、先浮动后放开的策略后，应尽快出台扩大人民币贷款利率浮动幅度的政策，尽快建立以中 央银行利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定存贷款利率水平的市场利率体系和形成体制。 这样，中央银行可以通过操纵基准利率实现对金融机构和货币市场的灵活调节，以迅速实现中央银行货币政 策意图，提高货币政策实施的有效性。 ２．发展和完善货币市场。货币市场的发展程度，直接影响货币政策实施的方式和效果。货币政策的两 大工具——公开市场操作和再贴现必须借助货币市场才能充分发挥作用。利率渠道、汇率渠道、财富渠道和 股票价格渠道的建立与通畅也需要完善的货币市场。近年来，货币市场虽然发展较快，但由于货币市场工具 和货币市场中介机构发展相对滞后，特别是利率市场化弹性较低，社会信用制度滞后以及企业改革和银行商 业化改革不到位，货币政策传导机制仍受阻。因此要通过增加货币市场主体，扩大传导货币政策的影响力； 要进一步扩大银行间债券市场成员范围，包括银行机构和非银行机构；要逐步增加参加外汇市场的成员，使 外汇市场能够真正反映整个社会的外汇供求；要鼓励金融创新，发展新的货币市场工具，不断满足不同金融 机构和经济主体的需要。 ３．加快国有商业银行改革，建立竞争机制。现阶段，在利率渠道等传导途径的建立过程中，应进一步完 善信贷渠道，提高其传导效率。因此，应进一步推进国有商业银行的商业化改革。为促进四大国有银行的商 业化改革，中国已组建了三大政策性银行，分离了其政策性业务，并成立了专门的金融资产管理公司，剥离了 商业银行的不良债权。但是，四大银行的行政色彩仍然很浓，利润动机仍然不强，经营效益增加不明显，不良 资产仍在增加。针对我国四大国有商业银行的现状，应进行以下改革：一是尽快完成商业银行股份制改革， 建立现代金融企业制度，完善商业银行法人治理结构，提高商业银行对人民银行货币政策间接调控的敏锐 性。二是进一步完善商业银行经营机制，强化货币政策传导的实效性。三是完善信贷约束激励机制。建立 和完善责、权、利对等的激励机制，促进分配体制由单纯的保障型向保障与激励兼顾型转变，充分调动信贷工 作人员营销贷款的积极性。四是增强业务创新能力，加强服务手段。 ４．改善外部环境。对于居民来说，国家应尽量减少居民对未来预期的不确定感，加快建立和完善社会保 障体系，积极稳妥的推进住房、医疗制度改革，为下岗失业人员提供基本生活保障，以缩短其压抑总需求的时 间。按照“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的要求，对国有大中型企业进行规范的公司制改革，使 企业成为适应市场的法人实体和竞争主体。建立健全社会信用制度，改善宏观经济运行环境，建立良好的社 会信用环境，从而改变微观经济主体的经济预期，拉动投资需求和消费需求。
我国财政政策与货币政策及其配合效应分析
对策建议
1、协调财政政策和货币政策的目标。在制定财政政策和货币政策时，应充分 考虑两者的协调性，避免出现政策目标冲突的情况。
对策建议
2、加强财政政策与货币政策的协调机制建设。建立健全的协调机制，确保财 政政策和货币政策在实施过程中能够相互配合、相互支持。
对策建议
3、完善金融市场和货币政策传导机制。加强金融市场的监管和建设，提高货 币政策传导效率，为财政政策与货币政策的配合提供良好的市场环境。
结果与讨论
此外，我们还发现财政政策与货币政策的协调配合在不同地区和不同行业之 间存在差异。因此，政策制定者应根据实际情况进行差异化的财政政策和货币政 策搭配，以提高宏观调控的效果。
结论
结论
财政政策与货币政策的协调配合在宏观调控中具有重要意义。通过实现财政 政策与货币政策目标的一致性、完善政策传导机制、建立有效的协调配合机制等 措施，可以提高政策协同效应，实现经济稳定增长和高质量发展。然而，不同地 区和不同行业之间的情况存在差异，因此政策制定者需根据实际情况进行差异化 的财政政策和货币政策搭配。
财政政策与货币政策的协调配合
在财政政策和货币政策的搭配方式上，主要有以下几种： 1、扩张性财政政策与宽松货币政策配合：这种搭配方式适合于经济严重衰退 时，政府可以通过增加支出和减少税收来刺激总需求，同时中央银行可以通过降 低利率和增加货币供应量来进一步刺激总需求。
财政政策与货币政策的协调配合
2、紧缩性财政政策与紧缩货币政策配合：这种搭配方式适合于经济过热时， 政府可以通过减少支出和增加税收来抑制总需求，同时中央银行可以通过提高利 率和减少货币供应量来抑制总需求。
文献综述
关于财政政策与货币政策协调配合的研究，国内外学者已经取得了丰硕的成 果。这些研究主要集中在政策传导机制、政策目标的一致性以及政策工具的协同 作用等方面。然而，大多数研究集中在发达国家，针对发展中国家的研究相对较 少。此外，一些研究过于理论化，缺乏对现实情况的深入分析。
货币政策对企业的影响如何应对货币政策变化
货币政策对企业的影响如何应对货币政策变化货币政策是国家通过调整货币供应量和利率水平来影响经济发展的一种手段。
对于企业而言，货币政策的变化会带来一系列的影响，包括贷款成本的变化、资金供给的压力以及出口竞争力的变化等。
面对货币政策的变化，企业可以采取一些措施来应对，以减少不利影响并寻找新的发展机遇。
1. 贷款成本的变化货币政策的调整往往会影响到贷款成本，例如加息会使得企业的贷款利率上升，增加了企业的资金成本，对企业经营产生负面影响。
而降息则会减少企业的贷款利率，提升企业的资金成本优势，对企业发展有积极作用。
对于货币政策变化带来的贷款成本变化，企业可以采取以下应对策略：- 优化企业财务结构，降低贷款需求，减少对贷款的依赖；- 主动寻找低成本的贷款渠道，如与银行进行积极谈判，寻求利率优惠；- 提高企业自身信用评级，以获得更有利的贷款条件。
2. 资金供给压力货币政策的调控会对企业的资金供给产生影响。
紧缩的货币政策下，银行对于企业的贷款审核更为谨慎，导致企业的融资难度增加，资金供给压力加大。
扩张性的货币政策则会增加银行对企业的信贷投放，提供更多资金支持。
面对资金供给压力的增加，企业可以采取以下措施：- 主动与银行保持沟通，及时了解银行的贷款政策变化，以及时做好融资准备；- 多元化融资渠道，如通过发行债券、引入战略投资者等方式来增加资金来源；- 提高企业经营效率，增加现金流，减少对外资金的依赖。
3. 出口竞争力的变化货币政策的调整会影响汇率水平，进而对企业的出口竞争力产生影响。
汇率的升值会使得企业的出口产品价格上涨，降低了竞争力；而汇率的贬值则会提升企业的出口竞争力，促进出口业务发展。
为了应对汇率变动带来的出口竞争力变化，企业可以采取以下策略：- 提高产品附加值，加强技术创新，提高产品质量和竞争力；- 寻找新的市场，减少对某一特定市场的依赖，分散市场风险；- 减少进口依存度，增加自主生产，以减少对汇率波动的敏感性。
我国的货币政策效应：问题、对策
一
、
在 宏 观经 济政 策 的理 论 与 实 践 中 ， 币 政 策 的 有 效 性 历 来 是 争 论 的 热 点 ， 中 主 要 原 因 在 货 其 于 货 币政策 的 机 制较 为 复杂 。从 理 论 上 讲 ， 币政 策 效 应 的 分 析 包 括 两 个 相 对 独 立 叉 相 互 依 存 货 的 部 分 ： 币是 中性 的吗 ？ 货 币 政 策 是 如何 在 经 济 中传 导 的 ？ 货 新古 典 经 济 学 认 为 ． 果 由政 策 变 动 引起 的 名 义 货 币存 量 的 变 动 被 公 众 事 先 预 计 到 了 ， 如 公 众就 会 获 得 一 种 动 力 去 相 应 调 整全 部 名义 价 值 的实 际 水 平 和 预 期 水 平 ， 众 的此 种 反应 将 会 使 公 预期 的 政 策 变 化 对 真 实 变化 即 使 在 短 期 的 影 响 也 中 性 化 ， 有 那 些 纯 粹 随 机 的 、 以公 众 所 不 只 或 知 的信 息 为 基 础 的 政 策 行 为 才会 产 生 影 响 、 此 、 周 期 政 策 的 有 敬 性 相 当小 。 与此 相 对 ． 凯 因 反 新 思 斯 主 义 者则 以 市场 机 制 运 行 中 各 种 各 样 的 摩 擦 、 整 成 本 及 信 息 的 不 完 全 为 基 础 ， 统 解 释 调 系 了 即使是 预 料 到 的政 策 仍 然 能 够 对 总 产 出 和 经 济 周 期 产 生 影 响 ：货 币政 策 方 面 系 统 的 、 料 到 预 的变 化 不 会 立 刻 在 名 义 价 值 上 充 分 地 反 映 出来 ， 一 过 程 存 在 明 显 的 滞 后 性 ， 而 货 币 政 策 能 这 从 够 对 真 实 经 济 活 动 产 生 短 期 影 响 、 币短期 内 是非 中性 的 。 货
基层央行货币政策执行传导问题分析与对策研究
基层央行货币政策执行传导问题分析与对策研究作者：崔健谌争勇余文宏来源：《中国内部审计》2018年第11期[摘要]本文基于华中三省8市货币政策执行情况审计调查，揭示了基层央行货币政策传导和执行中面临的主要难点及制约因素，提出进一步完善和改进货币政策传导机制的对策和建议。
[关键词]中央银行货币政策制约因素对策建议制定和执行货币政策是中央银行的一项重要法定职责，关乎国民经济社会稳定与发展。
为认真贯彻落实全国金融工作会议和中央经济工作会议精神，深入了解基层央行辖内货币政策执行情况，揭示货币政策传导执行方面存在的问题，提出进一步完善和改进货币政策传导机制的审计建议，提升货币政策执行效果及管理水平，中国人民银行部分分支机构对华中三省8个地级市近两年货币政策执行情况进行了审计调查。
此次调查不仅对人民银行货币信贷管理部门相关业务予以关注，还将触角延伸至相关政府部门、商业银行、小微企业、涉农群体等外部机构，先后对42家省市级和县域商业银行、35家小微企业及“三农”群体等信贷客户代表、21家政府部门、8家保险公司和担保公司等外部机构进行了延伸调查，基本厘清了货币信贷政策从“中央银行→商业银行→实体经济”各传导链条的落实情况、政策效应和薄弱环节，从而深入了解和掌握了货币政策在各链条传导时存在的梗阻和问题。
审计调查显示，当前人民银行货币政策执行组织保障体系基本健全，政策传导基本通畅，但金融机构对货币政策的认识与货币政策总基调、宏观调控的有关要求存在一定偏差，货币政策工具运用还存在一定现实障碍，专项货币信贷政策落实效果与政策预期有一定差距，中央银行货币政策执行和传导效果仍受诸多制约因素影响，亟待采取有效措施加以改进。
一、基层央行货币政策传导与执行面临的难点及制约因素（一）基层行货币政策传导手段有限目前，基层央行对金融机构可采取的手段和措施较为有限。
对于非法人金融机构，主要依靠引导、劝导、约见谈话等窗口指导方式，既缺乏激励措施，也缺乏刚性约束手段。
关于提高货币政策有效性的对策研究
关 键词 ： 币 货 政策传导机制； 币渠道； 货 信贷渠道； 货币政策有效性
中图分类号 ： ３． １ ２０ ７ ８
文献标识码 ： Ａ
文章编号 ： ０－ ６（ ｏ ） ．１． １ ５ ５２ ６ｏ １３ ４ ｏ ４ ｏ ４ ４ ０
Ｓ ｕ ｙｎ ｈ ｏ ｎ ｅ ｍｅ ｓ ｒ ｓ ｔ ｌ ｉｙ ｏ ｍ ｐ ｏ ｉ ｇ Ｃｕ ｒ ｎ ｙ Ｐ ｌ ｙ ｔ ｄ ｉ ｇ ｔ ｅ Ｃｃ ｕ ｔ ｒ ａ ｕ ｅ ｏ Ｖａｉ ｔ ｆＩ ｒ ｖｎ ｒ ｅ ｃ ｏｉ ｄ ｃ
ｏ ｆ ｍｐ ｏ ｉｇｔ ｅｖ ｉｉ ｆｃ ｒｅ ｃ ｏｉｙ ｄ ｏ ｒｖｎ ａ ｄｔ ｏ ｕｒｎ ｙ ｐ ｌ ． ｉ ｈ ｌ ｙ ｃ
Ｋｅ ｒ ｓ： ｅｉ ｌｍｅ ｔ ｍｐ ｅ ｓ ｎ ｏ ｕ ｒｎ ｙｐ ｌ ｙ；ｃ ｒｅ ｃ ｈ ｎ ｌ ｒｄｔｃ ａ ｎ ｌ ｈ ｅｖ ｉｉ ｙ ｗｏ ｄ ｔ ｍｐｅ ｎ ｒｓｉ ｃ ｒｅ ｃ ｏｉ ｈ ｉ ｏ ｆ ｃ ｕｒｎ ｙｃ ａ ｅ ；ｃｅ ｉ ｈ ｅ ；ｔ ａ ｄｔ ｎ ｎ ｌ ｙ
一
１３ — １
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兰 州 商 学 院 学 报 政策工具－ 中介 目标－ 最终 目标 ” ＋ ＋ 的货 币政策 问接
２０ 年 第４ ０ ６ 期
国利率管理体制较为单一 ， 利率弹性较低 ， 从而影响 了利率政策作用 的发挥。另外 ， 利率作为货 币政策
ｅ ｃ ｏｉ ．Ｗ ｉ ｅｒｆｒ ｏ ｈｎ ｓ ｃ ｎ ｍｙ ｄ ｅ ｅ ｅ ｒｎ ｙ ｐ ｌ ｙ ｃ ｈ ｈ ｅ ｔ ｔ ｏｍ ｆＣ ｉｅ ｅｅ ｏ ｏ ｅ ｐ ｎ ｄ，ｉ ｈ ｓ ｂ ｃ ｍｅ ａｈ ｔｐ ｔａｇ ｍｅ ｔｈ ｗ ｏ ｔ ａ ｅ ｏ ｏｓ ｏ ｒｕ ｎ ｏ ｔ
ＨＥ ＪＮＧ Ｉ
我国货币政策的有效性分析
我国货币政策的有效性分析摘要最近几年是我国政府对国民经济进行宏观调控最多的时期，尤其以货币政策的使用最为频繁。
错综复杂的国内外经济形势和变数日益增加的不确定性因素，正在考验着我国政府的宏观调控能力。
文章认为货币政策是把“双刃剑”，对其使用要特别谨慎。
而在使用过程中，更要注重其政策效应。
文献表明，对货币政策效应的分析可谓“八仙过海，各显其能”；但笔者认为这些分析有些缺失，分析效果并不理想，因此，笔者从一个新的视角――行为经济学――对货币政策有效性进行分析。
关键词生存质量；危险因素；调查；对策目录摘要 (I)1. 引言及简单的文献综述 ......................................................................................... I II2. 研究货币政策有效性的新视角：行为经济学 ..................................................... I II2.1. 营养和心理因素.......................................................................................... I II2.2. 货币理论的演进与行为经济学在货币理论的发展中，对微观主体的主观假设在不断地演化................................................................................................ I V2.2.1. 风险态度 ............................................................................................. I V2.2.2. 心理账户 ............................................................................................. I V2.2.3. 过于自信的心理 ................................................................................. I V2.2.4. 人们的后悔心理与奇幻思维以及准奇幻思维 (V)2.3. 行为经济学的货币政策有效性分析 (V)2.3.1. 货币政策有效性解释 (V)2.3.2. 货币政策效力的非对称性解释 ......................................................... V I2.3.3. 货币政策敏感性的解释 ..................................................................... V I2.3.4. 货币政策中介目标效力的解释 ......................................................... V I3. 行为经济学的我国货币政策有效性分析 ............................................................ V II3.1. 央行不能做到减少货币供应量 .................................................................. V II3.2. 随着加息次数的增多，人们对货币政策的敏感性呈递减趋势 .............. V II3.3. 在国有商业银行没有进行产权改革的条件下，货币政策的效力会更低VII4. 评论总结 ............................................................................................................... V III5. 参考文献................................................................................................................. I X1.引言及简单的文献综述经过30年的改革开放，我国经济已完全融入全球分工和市场体系之中。
货币政策传导机制在县域经济中受阻的原因及其对策
二 是 基 层 商 业 银 行 化 解 风 险 的 理 念 不 能 与 央 行 政 策 同 步 ．在 防 范 和 化 解 金 融 风 险 的 问 题 上 ，未 能 充 分 发 挥 有 效 信 贷 增 加 的 作 用 ，在 这 种 经 营 理 念 指 导 下 ，基 层 商 业 银 行 只 注 重 争 夺 已经 形 成 的 优 质 客 户 ，而 不 注 重 研 究 市 场 ．缺 乏 培 养 基 本 客 户 群 的 战 略 意 识 ， 部 分 具 有 良好 发 展 前 景 的 中小 企 使
极 大 地 削 弱 了 基 层 行 业 务 拓 展 的空 间 ，毫 无 疑 问 ，上 级 行 适
币 政策 是人 民银行 的重 要 职能 ，作 为 人 民银行 的基 层 机构 ，
县级 人 民银行 的 职责理 应定 位 于 围绕货 币政 策 的实施 ， 分 充 发 挥 其 应 有 的 监 督 管 理 作 用 ， 实 上 ， 几 年 来 ， 于 各 地 金 事 近 由 融 风 险 隐 患 较 多 ， 人 民银 行 更 多 地 将 精 力 放 在 本 应 由 各 商 县 业 银 行 自 己解 决 的 化 解 金 融 风 险 维 护 金 融 安 全 的 监 管 上 ． 而
来． 未增 加一 名 新员工 ， 人员 结构 极不合 理 ， 识结 构单 一老 知 化， 既懂 金融 业务 又懂 法 律知 识和计 算机 知 识的 复合 型人才 奇 缺 ， 际工 作 中很难 把 货币 政策传 导 的职 责任 务与监 管工 实 作 紧密 联 系在一 起 ，不 能准确 地 传导货 币政 策意 图 ，甚至 出
无 力 ，即 使 是 人 民 银 行 采 取 的 直 接 干 预 措 施 ，县 支 行 在 其 中
促 进 经 济 增 长 ”的 货 币 政 策 目 标 起 到 了 积 极 的 推 动 作 用 。但 就 县 域 经 济 而 言 ． 在 承 认 其 作 用 的 有 效 性 和 作 用 差 别 的 同 时 。笔 者 认 为 ，货 币 政 策 实 施 的 效 果 与 政 策 预 期 之 问 仍 然 存 在 比较 明 显 的 差 距 ， 其 货 币 政 策 在 县 域 经 济 中 实 施 效 果 欠 究
我国货币政策传导机制有效性的思考
关 键 词 ： 币政 策 传 导 机 制 货
对策
．Leabharlann －券 融 资 尚 不 可 能 ， 行 贷 款 仍 是 企 业 资 金 来 源 的 主要 渠 道 信 贷 银 传 导途 径 对 中 国具 有 十 分 重要 的现 实 意 义 。 因此 可 以说 ： 目前 在 我 国 的 经 济 大 环 境 下 ， 贷 传 导 渠 道 、 准 确说 银 行 贷 款 渠 道 是 信 更 有 效 ， 接 影 响 该 政 策 能 否 发 挥 作 用 并 实 现 预 期 目标 ｌ 就 我 国 最 主要 的传 导 途 径 。 直 １ ｌ 的 现 状 而 言 ， 率 管 制 、 场 不 健 全 经 济 主 体 不 完 善 等 各 方 面 利 市 （ ） 国货 币政 策 中介 指 标 的 选 择 二 我 的原 因 使 得 传 导 机 制 的 有效 性难 以充 分 发 挥 。因 此 对 货 币政 策 从 我 国 的具 体 国情 来 看 ， 济 体 制 长 期 与 国 际 不 能 接 轨 而 经 传 导 机 制 进 行 研 究 ，分 析 其 特 点 以及 存 在 的 问 题 并 提 出相 应 建 此 中介 变量 的选 取有 特殊 性 。２ Ｏ世 纪 ９ Ｏ年 代 以前 我 国市 场 经 议 ， 为 中 央银 行 确 定 政 策 目标 和 选 择 政 策 工 具 提 供 理 论 依 据 能 济 和 金 融 格 局 发 展 不 够 成 熟 ，货 币 政 策 以 利 率 或 货 币 供 给 量 作 从 而 提 高其 决 策 水 平 为 中 介 指标 尚不 具 备 条 件 。 由于 我 国 长期 以 来 信 贷 政 策 就 是 货 货 币 政 策 传 导 机 制 理 论 币 政 策 的 主 要 内 容 ， 因此 主 要 以信 贷 计 划作 为 中 介 指 标 是 顺 理 （ ） 恩 斯 学 派 的货 币 政 策 传 导机 制 理论 一 凯 成 章 的 。１ ９ ９ ８年 我 国实 行 的重 大 金 融 体 制 改革 取 消 了贷 款 规 模 该 理 论 认 为利 率 Ｒ是 货 币政 策 传 导 机 制 的 中 枢 即 通 过 货 的指 令 性 计 划 控 制 ， 定 货 币供 应 量 为 我 国主要 的传 导 机 制 中介 确 币 供 给 Ｍ 的增 减 导 致 货 币供 求 失 衡 从 而 使 利 率 变 化 而 利 率 的 变 量 ， 将 这 一 事 实 写 入 银 行 法 律 。但 是 必 须 强 调 的 是 ： 于 间 并 由
货币政策传导机制
货币政策传导机制货币政策传导机制是指央行通过控制货币供应量、利率、汇率等手段，对经济金融活动产生影响，并通过一系列传导机制，将货币政策的影响传递到实体经济中。
货币政策传导机制是实现货币政策目标的重要途径，对于维护经济发展的稳定和促进经济增长具有重要意义。
货币政策传导机制可以分为直接传导和间接传导两种方式。
直接传导是指央行通过改变货币供给和利率水平直接影响市场利率和资金成本，从而对实体经济产生直接的影响。
间接传导是指央行通过影响金融机构的信贷创造能力和风险偏好，间接地对实体经济产生影响。
直接传导主要通过央行通过公开市场操作、存款准备金率和利率等手段来影响市场利率和资金成本。
公开市场操作是央行通过买卖国债等债券来调节市场上的流动性，从而改变市场利率。
央行通过上调利率来收紧货币供应，降低市场上的流动性，从而提高市场利率；通过下调利率来放宽货币供应，增加市场上的流动性，从而降低市场利率。
此外，央行还可以通过调整存款准备金率来影响银行的存贷款行为，间接影响市场利率和资金成本。
间接传导主要通过央行对金融机构的监管和政策指导来影响金融机构的信贷行为和风险偏好，从而影响实体经济。
央行可以通过设定信贷政策指标、调整信贷政策工具和要求金融机构加强风险管理等方式来影响金融机构的信贷创造能力和风险偏好。
央行收紧信贷政策，加强对金融机构的监管，限制信贷投放，从而抑制金融机构的信贷创造能力，减少资金流入实体经济；央行放松信贷政策，降低对金融机构的限制，鼓励金融机构提供更多的信用和资金，促进资金流入实体经济。
货币政策的影响通过直接传导和间接传导相互作用和叠加，逐渐传递到实体经济中。
当央行通过调节货币供应和利率水平来稳定经济，提高经济市场的预期，市场利率将相应变动。
通过市场利率的变动，影响银行利率、企业融资成本和借贷需求等，进一步影响实体经济的投资、消费和经济增长。
同时，央行的信号传导也会引导金融机构的信贷行为和风险偏好，进一步影响实体经济中的企业融资和投资行为。
我国货币政策信贷传导有效性实证分析
2017年第6期(总第455期)金融理论与实践我国货币政策信贷传导有效性实证分析我国货币政策信贷传导有效性实证分析袁道强，王燕（中国人民银行驻马店市中心支行，河南驻马店463000）摘要：通过运用单位根检验、协整分析、格兰杰因果检验等计量方法，采集2004—2015年的货币、信贷、消费、物价和产出的季度数据，对我国货币政策信贷传导的效果进行实证分析表明：从中央银行货币政策到信贷市场的传导渠道是顺畅的，信贷和国内生产总值、消费者物价指数、城镇居民人均消费支出之间存在长期稳定性关系，但不明显，说明传导过程中存在一定梗塞，货币政策的传导已不再以信贷传导机制为主。
今后可以从加强信贷管理、进一步调整贷款结构、拓宽中小企业的融资渠道、鼓励发展消费贷款等方面，提高信贷传导对实体经济的支持效果。
关键词：货币政策；信贷传导；有效性文章编号：1003-4625（2017）06-0057-03中图分类号：F820.1文献标识码：A收稿日期：2017-04-01作者简介：袁道强（1971—），男，河南潢川人，本科，高级会计师；王燕（1974—），男，河南遂平人，硕士研究生，经济师。
一、引言目前，许多国家都把货币政策作为抵抗经济周期的一种重要政策工具。
与美国等市场经济发达国家相比，我国还是一个新兴市场国家，市场环境、经济主体、利率传导方式等还需要一定时间的培育与成长，这说明我国货币政策的调控环境、调控模式、传导机制等不完全等同于西方国家。
随着我国市场经济改革的持续深化和金融业的快速发展，货币政策与宏观经济调控、GDP 增长、充分就业、物价稳定等方面的关系越来越显著。
信贷传导是货币政策的主要传导手段，通过金融市场和商业银行等载体向实体经济注入货币。
因此，研究货币政策的信贷传导渠道与效应，一直是一个非常具有理论与实践意义的重要课题。
因此，本文正是从上述背景出发，研究当前由于金融市场的变化而给货币政策传导可能带来的影响，帮助我们分析影响信贷渠道传导的结构性因素，同时，提出央行提高货币政策效应的对策建议。