第三章 工程项目投资决策

•第三章工程项目投资决策•项目投资决策的分析与评价•项目投资估算•项目经济分析的基本方法•第一节项目投资决策的分析与评价•一、项目投资决策的阶段划分项目决策分析与评价一般分为四个阶段：（一）机会研究（二）初步可行性研究（三）可行性研究（四）项目评估与决策•二、可行性研究的主要内容可行性研究的内容可归纳为市场研究、技术研究和效益研究三个方面，它们分别从项目建设的必要性、技术上的可行性、经济上的合理性角度给出相应的研究结论。

可行性研究报告的具体内容包括：1．市场现状调查2．资源条件评价3．建设规模与产品方案研究4．场址选择5．技术方案、设备方案和工程方案6．原材料燃料供应7．总图运输与公用辅助工程8．环境影响评价9．劳动安全卫生与消防10．组织机构与人力资源配置11．项目实施进度12．投资估算13．融资方案14．财务评价15．国民经济评价16．社会评价17．风险评价18．研究结论与建议•第二节项目投资估算•一、建设投资估算•（一）概述建设投资可按概算法和形成资产法进行分类。

按照概算法，建设投资估算应包括（见表3－1）：◇工程费用（建安工程费+设备及工器具购置费）◇工程建设其他费用◇预备费；补充：工程造价或投资可依据建设工程定额来测算。

按编制程序和用途分类，建设工程定额可分为：（一）施工定额施工定额是以同一性质的施工过程—工序作为研究对象，表示生产产品数量与时间消耗综合关系编制的定额。

施工定额是施工企业（建筑安装企业）组织生产和加强管理在企业内部使用的一种定额，属于企业定额的性质。

施工定额的定额水平反映施工企业生产与组织的技术水平和管理水平。

是施工企业进行施工组织、成本管理、经济核算和投标报价的重要依据（二）预算定额预算定额是以建筑物或构筑物各个分部分项工程为对象编制的定额。

与施工定额不同，预算定额是社会性的，而施工定额则是企业性的。

是编制施工图预算的主要依据。

反映的是社会平均费用支出水平。

（三）概算定额概算定额是以扩大的分部分项工程为对象编制的。

概算定额一般是在预算定额的基础上综合扩大而成的，每一综合分项概算定额都包含了数项预算定额。

概算定额是编制扩大初步设计概算、确定建设项目投资额的依据。

（四）概算指标概算指标是概算定额的扩大与合并，它是以整个建筑物和构筑物为对象，以更为扩大的计量单位来编制的。

以每100m²建筑面积、每1000m³建筑体积或每座构筑物为计量单位，规定人工、材料、机械及造价的定额指标。

概算指标的设定和初步设计的深度相适应，一般是在概算定额和预算定额基础上编制的。

概算指标是设计单位编制设计概算或建设单位编制年度投资计划的依据，也可作为编制估算指标的基础。

（五）投资估算指标投资估算指标通常是以独立的单项工程或完整的工程项目为对象。

是根据已建工程或现有工程的价格数据和资料，经分析、归纳和整理编制而成的。

投资估算指标是在项目建议书和可行性研究阶段编制投资估算、计算投资需要量时使用的一种指标，是合理确定建设工程项目投资的基础。

按照形成资产法，建设投资估算应包括（见表3－2）：△固定资产费用（含工程费用、固定资产其他费用）△无形资产费用△其他资产费用△预备费。

（二）投资估算的编制方法1. 资金周转率法该法是从资金周转率的定义推算出投资额的一种方法。

即：式中：C—总投资；Q—产品年产量；P—产品单价；T—资金周转率。

注：该法概念简单明了，方便易行但误差交大。

[案例]某企业拟建年产100万吨的乙醇装置，已知乙醇市场单价为5 000元/吨，经调查该行业平均资金周转率为3.33，请估算该项目的投资。

解：2. 生产能力指数法这种方法源于国外对化工厂投资的统计分析，据统计，生产能力不同的两个装置，它们的初始投资与两个装置生产能力之比的指数幂成正比。

计算公式为：式中：C2 —拟建项目或装置的投资额；C1 —已建同类型项目或装置的投资额；x2 —拟建项目的生产能力；x1 —已建同类型项目的生产能力；f —价格调整系数；n —生产能力指数。

选取n值的原则是：（1）靠增加设备、装置的数量以及增大生产场所扩大生产规模时，n取0.8～0.9；（2）靠提高设备、装置的功能和效率扩大生产规模时，n取0.6～0.7；（3）拟建项目生产能力与已建同类项目生产能力的比值应有一定的限制范围，一般这一比值不能超过50倍，而在10倍以内效果较好。

（4）生产能力指数法多用于估算生产装置投资。

[案例] 已知建设年产40万t合成氨化肥厂的投资额为80000万元，现有一年产100万t 合成氨化肥厂，工程条件与上述项目类似，生产能力指数为0.81，价格调整系数为1.10，则该项目的投资额为（）万元。

解：•某企业拟建年生产能力为50万m3的构件厂，已知已建同类型构件厂的年生产能力为30万m3，若生产能力指数为0.6，价格调整系数为1.1，用生产能力指数法估算，该拟建构件厂的投资额为已建同类型构件厂投资额的（）倍。

•A．0.78 B．0.81•C．1.44 D．1.493. 比例估算法（1）设备系数法以拟建项目或装置的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装工程及其他有关费用，其总和即为拟建项目或装置的投资额。

计算公式为：式中C —拟建项目的固定资产投资额；E —拟建项目设备费总和；P1、P2、P3 －已建成项目中建筑安装费及其他工程费与设备费的比例；f1、f2、f3 －由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；I －拟建项目的其他费用。

注：这种方法适用于设备投资占比例较大的项目。

（2）主体专业系数法以拟建项目中主要的、投资比重较大的工艺设备的投资（含运杂费，也可含安装费）为基数，根据已建类似项目的统计资料，计算出拟建项目各专业工程费占工艺设备的比例，求出各专业投资，加和得工程费用，再加上其他费用，求得拟建项目的建设投资。

4.指标估算法（1）投资估算指标是编制和确定项目可行性研究报告中投资估算的基础和依据，估算指标是以独立的建设工程项目、单项工程或单位工程为对象，综合项目全过程投资和工程建设中的各类成本和费用，反映出其扩大的技术经济指标，具有较强的综合性和概括性。

（2）这种方法是把建设项目划分为建筑工程、设备安装工程、设备及工器具购置费及其他基本建设费等费用项目或单位工程，再根据各种具体的投资估算指标，进行各项费用项目或单位工程投资的估算，在此基础上，可汇总成每一单项工程的投资。

另外再估算工程建设其他费用及预备费，即求得建设项目总投资。

（3）单位工程指标按规定应列入能独立设计、施工的工程费用，即建筑安装工程费用，一般以如下方式表示：房屋区别不同结构形式，以元/㎡表示；管道区别不同材质、管径，以元/m表示。

二、流动资金估算流动资金估算一般采用分项详细估算法，个别情况或者小型项目可采用扩大指标法。

（一）分项详细估算法分项详细估算法是根据资金周转额和周转速度之间的关系，对构成流动资金的各项流动资产和流动负债分别进行估算。

在可行性研究中，为了简化计算，仅对存货、现金、应收账款和应付账款四项内容进行估算。

计算公式为：流动资金＝流动资产－流动负债（3-5）流动资产＝应收账款＋预付账款＋存货＋现金（3-6）流动负债＝应付账款＋预收账款（3-7）流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金（3-8）流动资金估算的步骤如下：1.周转次数的计算周转次数＝360/最低周转天数（3-9）各类流动资产和流动负债的最低周转天数可参照同类企业的平均周转天数并结合项目特点确定。

若周转次数已知，可按下式计算各项流动资金的平均占用额：各项流动资金平均占用额＝周转额/周转次数（3-10）2. 流动资产的计算（1）存货估算计算公式为：存货=外购原材料、燃料+其他材料在产品+产成品（3-11）外购原材料、燃料占用资金=年外购原材料、燃料费用／分项周转次数（3-12）其他材料＝年其他材料费用／其他材料周转次数（3-13）在产品=（年外购原材料、燃料动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费）/在成品周转次数(3-14)产成品=（年经营成本－年营业费用）／产成品周转次数(3-15)（2）应收账款估算应收账款=年销售收入／应收账款周转次数(3-16)（3）预付账款估算预付账款＝外购商品或服务年费用／预付账款周转次数(3-17)（4）现金需要量估算现金需要量=（年工资及福利费+年其他费用）／现金周转次数(3-18)年其他费用=制造费用+管理费用+销售费用-（以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、维简费、修理费）(3-19)3. 流动负债估算流动负债是指将在一年（含一年）或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款。

在项目投资估算中，流动负债的估算只考虑应付账款和预收账款两项。

计算公式为：应付账款=外购原材料、燃料动力及其他材料年费用／应付账款周转次数(3-20)预收账款＝预收的营业收入年金额／预收账款周转次数(3-21)(二) 扩大指标法扩大指标估算法是根据现有同类企业的实际资料，求得各种流动资金率指标，亦可依据行业或部门给定的参考值或经验确定比率。

一般常用的基数有销售收入、经营成本、总成本费用和固定资产投资等。

该方法简便易行，但准确度不高。

•第三节项目经济分析的基本方法•一、资金时间价值•二、投资项目经济分析指标•一、资金的时间价值•（一）利息的计算•1、资金时间价值的概念•资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。

影响资金时间价值的因素（1）资金的使用时间（2）资金数量的大小（3）资金投入和回收的特点（4）资金周转的速度2、利息与利率的概念通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。

（1）利息债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。

计算公式：I＝F－P在项目经济分析中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。

（2）利率利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。

计算公式：式中：i——利率；It ——单位时间内所得的利息额。

决定利率高低的因素①社会平均利润率②金融市场借贷资本的供求情况③借出资本要承担的风险④通货膨胀⑤借出资本的期限长短•利率与社会平均利润率两者相互影响，（）。

•A．社会平均利润率越高，则利率越高•B．要提高社会平均利润率，必须降低利率•C．利率越高，社会平均利润率越低•D．利率和社会平均利润率总是按同一比例变动（3）利息的计算1）单利所谓单利是指在计算利息时，仅用最初本金来计算，而不计入先前计息周期中所累积增加的利息的计息方法。