案例 关于四川腾中重工并购悍马
案例5 四川腾中重工并购悍马
悍马越野车被誉为越野车王。
1999年，通用汽车公司取得了悍马的生产权。
腾中重工为一家民营企业及国内领先的路桥、建筑机械及能源设备的制造商。
2009年10月10日，四川腾中重工与美国通用汽车刚刚在底特律签署了出售悍马品牌的协议，双方初步达成交易是在四个月前。
腾中重工将收购悍马80%的股份。
而另一个私人企业家索郎多吉(李炎)将持有另外20%股份。
根据刚刚签署的协议，腾中重工将获得悍马品牌、商标和商品名称的所有权，同时拥有生产悍马汽车所必须的具体专利的使用权。
另外，腾中重工还将承接悍马与现有经销商签订的经销协议。
这笔交易额大概为1.5亿美元，而通用起初估计悍马业务售价将超过5亿美元。
这次签署的协议并不能被看作是尘埃落定，要真正完成签约还需要中美两国监管机构的审批，而这里面的内容也是相当复杂的。
因为目前商务部及有些主管部门的表态还未清晰，因此它比草签的协议只不过透露了更多的细节。
比如说收购对象，收购金额，日后双方承担的一些义务，以及有没有可能进行国产化，但是并不是一个最终的具有效力的协议，因为还有待两国主管部门的审批。
另外，一方面确实是悍马这个产品从目前的角度来讲，跟整个中国汽车工业的发展方向是背离的；另外一方面，就是确实要认真地对后续的风险进行评估，主管部门要很清晰地帮助企业分析出未来的风险在何处，如何规避这些风险，即使它是一个民营企业，它实际上也有可能动用它在国内的资产——比如在国内的银行进行贷款，因此这个风险并不是局限在民营企业本身。
通用汽车2010年2月24日宣布出售给中国四川腾中重工机械有限公司的计划失败。
在此之后，虽然通用公司并没有将出售悍马的道路堵死，表示出仍有出售悍马品牌的可能，但它们撤销该品牌的行动却一刻没有停止。
近日，通用汽车公司已经正式通知悍马经销商，着手撤销悍马品牌。
根据官方计划，工厂最迟将到2012年完全关闭。
该交易最初于09年6月宣布，当时这家底特律汽车巨头正在经历大规模的破产重组，虽受到美国政府支持，却仍深陷“财政”危机。
据了解，悍马工厂在2012年前关闭之后，将转型用于生产雪佛兰和GMC汽车。
腾中收购悍马失败的主要原因：
1. 政府审批受阻。
原因在于：一是根据国家产业政策，提倡节能减排，而悍马以大排量、高耗油著称，其排量通常在3.5升以上，与节能趋势不符；二是鼓励行业排头兵通过并购做大做强，但是出于对并购失败可能给中国政府带来负面影响的角度考虑，国家发改委并不支持企业跨行业收购。
2. 其资金来源一直饱受市场质疑。
腾中重工实际控制人索郎多吉，在当地商界关系特殊，被誉为“神人”。
他与成都当地军队方面关系密切，一个例证是其平时出门一般都是两辆车，其中后面一辆是保镖，两车均挂成都军区牌照。
凭借
与军队方面的关系，索郎多吉获得了来自军队承诺的采购订单。
他曾手持盖戳的材料，向其他投资者寻求融资，并计划以订单的预付款作为收购资金。
不过，包括中国银行在内的内资银行评估这项收购风险太高而不愿提供足够的融资支撑。
其后，腾中重工改为寻求外资银行的支持，亦未获成功。
3. 腾中没有运营悍马的能力，悍马的收购价值不大。
此次腾中重工对悍马的收购报价在1.5亿美元左右，除了悍马品牌的使用权、长期组装合同、主要零部件和主要管理团队，腾中重工还将承续与悍马的经销网络相关的现行的经销商合约。
业界估计，腾中重工继续运营悍马所需的费用，将不少于收购价格。
腾中重工，这是一家以建筑机械、新能源、石化设备产业等为主业的企业。
先不说它是否有足够的经济实力，仅从其所从事的主业来看，根本没有生产乘用车的经历和经验。
四川腾中毕竟是一个知名度比较小的企业，而且它是跨行业，跨行业性整合。
还有一个就是说它的人才，跨文化经营管理能力，甚至包括语言沟通能力，对国际的，组织管理，营销这样一种能力都表示出一种质疑，这样的话，对于并购双方，包括他们的员工也可能会带来内在心里的不安。
从技术层面上讲，腾中重工即使成功收购悍马，也极可能拿到一个“烫手山芋”。
首先，作为一家从未涉足乘用车生产的企业，腾中重工收购悍马后是否有能力完成产业链整合值得怀疑；其次，对收购完成后的复杂的劳资问题以及巨额运营成本有没有应对之策，这也是值得担心的。
再就是品牌经营能力。
从品牌经营角度来看的话，悍马有两个方向：第一个，它被客户抛弃掉，第二个它成为一个奢侈品。
如果被取消的话，我们可以看它和摩托车产业的哈根摩托车非常相似，也就是以高品质、高品牌和低销量变成一个收藏品。
作为一个收藏品，需要一个非常强大的品牌经营能力。
我们可以说在亚洲中找不出这样一个企业有能力来经营好悍马的品牌，那更何妨是我们中国市场。
正是由于竞购方太少，“卖身无门”，通用才不得不将悍马“屈嫁”给腾中重工。
因为双方签订谅解备忘录的当天，就是美国政府宣布将结束悍马运行的日子。
“我们听到腾中重工要收购的消息，非常兴奋，都要跳起来了。
”悍马CEO 吉姆·泰勒回忆说。
一位大型跨国汽车公司前中国区CEO听说腾中重工收购悍马，曾不无刻薄地表示：“除非神仙来帮忙，否则腾中重工不可能经营好悍马。
”
2008年席卷全球的金融危机之后，通用汽车即计划通过减少品牌、专注于更多小排量、节油型汽车研发，实现复兴。
对通用汽车来说，高耗能和大排量的悍马品牌，已成为烫手山芋。
在腾中重工宣布终止交易之后，通用汽车也宣布启动关闭悍马业务的程序，这也说明悍马的收购价值已经不大。
假设这次签署的协议能最终尘埃落定，则四川腾中重工并购悍马的活动即为典型的并购式FDI,因为它涉及有效控制权的获取得。
同时从FDI的另一种分类来看，这一投资属于混合型FDI。
因为四川腾中重工以前并未涉及越野车领域。
注：目前FDI主要还是两种方式，一种是绿地投资（greenfield investment），又称绿地创建，是指母国或投资国的跨国公司在东道国投资创建一个新企业的行为；另一种为跨国并购，是指母国或投资国的跨国公司通过购买被并购企业全部或部分股权或资产的方式，掌握被并购企业所有权或控制权的行为。
小结：说实在的，我不看好这个车的收购，在这样的情况下，我们更加要劝，使企业三思而后行。
因为它不是便宜不便宜的问题，不是五亿美金或者一万美金的问题，不是价格的问题，而是收购的问题。
这一次美国提出长期性破产，通用都被逼到了悬崖上，它需要抛弃那些高能耗的汽车，转而发展低能耗、低污染的汽车，这是汽车发展的一个套路。
而悍马却是全世界高能耗汽车的一个典型。
从它的交易量可以看到，2006年的时候，它全球销了8万多辆；到了2008年的时候，只销了3万多辆，在全中国卖掉了69辆；今年上半年，在全球只销了五千多辆。
所以它是逐渐在下降的、被抛弃了的一个产品。
它如果被收购成功的话，腾中重工有没有可能经营好悍马？就看两个方面：第一，他有没有制造能力？第二，他有没有品牌经营能力？那么从制造能力来看的话，腾中重工的历史上就生产过一辆轿车，如果它能够做好悍马的制造，是匪夷所思的一个事情。
我们另外从品牌经营角度来看的话，悍马有两个方向：第一个，它被客户抛弃掉，第二个它成为一个奢侈品。
如果被取消的话，我们可以看它和摩托车产业的哈根摩托车非常相似，也就是以高品质、高品牌和低销量变成一个收藏品。
作为一个收藏品，需要一个非常强大的品牌经营能力。
我们可以说在亚洲中找不出这样一个企业有能力来经营好悍马的品牌，那更何妨是我们中国市场。
所以这一次收购，到现在来看是一个非常危险的，需要三思而后行的。
腾中收购悍马失败案例
（一）四川腾中重工收购悍马的动因：
4.代理问题理论
如果成功，则通过公开收购或 代理权争夺而造成的接管，将会改 选现任经理和董事会成员，从而作 为最后的外部控制机制解决代理问 题，降低代理成本。
（二）通用出售悍马的原因
（1）融资的需要
通用汽车需要足够现金，以渡过08年以来 的危机。2009年，通用汽车将通过资产出售 融资40亿美元。
谢谢观赏！
（二）通用出售悍马的原因
（2）战略性需要
在高油价背景下，悍马品牌已经拖累了通用汽 车的发展。
悍马为军用越野车，2006年后，受困于 高油价等因素，悍马销量急速下滑：2007 年，悍马在美国共计销售5.598万辆，同 比下降22%。2008年，悍马在美国继续呈 现下降势头。
三、失败的因素
（一）政治因素成通用出售旗下品牌绊脚石 • 四川腾中面临着来自中国监管部门和银 行的阻力，银行担心的一个问题是，除非 悍马的工厂能从美国路易斯安那州迁到中 国，否则这项业务将不会盈利。 • 中国正在提倡节能环保型汽车，混合动力 等新能源汽车将成为未来市场主流。悍马 “油老虎”的车型特点与这一宗旨相悖
一、公司概况
悍马简介
1971年政务汽车部成为美国汽车公司子公司－ AMG汽车公司。1980年AMG承接美国军方另一 宗军车设计任务，设计出Hmmwv越野军用汽车。 1983年美国LTV公司从美国汽车公司手中购入 AMG汽车公司。1992年，AMG又转入了Renco 集团。同年，借助于在海湾战争中的优异表现， 第一辆民用悍马面世，即悍马越野车，立刻赢得 了众多青睐。由于优异的运行性能，被业内外人 士誉为“越野 车王“。1999年，通用汽车公司从 AM General取得了悍马的商标使用权和生产权。
悍马油老虎的车型特点与这一宗旨相悖一政治因素成通用出售旗下品牌绊脚石三失败的因素三失败的因素?二国家部门的态度?商务部一方面反复强调从未正式收到腾中重工的收购申请一方面又承认与四川商务厅腾中公司所在的德阳市腾中公司此前作过接触就他们提出的方案进行了评估和合理化建议
腾中收购悍马
看中国企业海外并购
小组成员 李梦圆 马敬文 沈晓霞 孙欢乐 满玮昕
思路演示
1 2 3 4
双方简介
事件纪实
双方分析
事件启示
悍马简介
历史 从二战期间到1999年，通用汽车公司从AM General 取得了悍马的商标使用权和生产权。 品牌：越野、粗犷 产品 H1 (已停产)H2 H3 H6 油量大
发动机性能优越 产品耗
腾中简介
规模
业务
特色
大事记
总部四川成 都 多个生产园 员工4800余 人
特种车辆 道桥构件及 路桥机械 建筑机械 能源设备
生产线先进 历史悠久 产品涉足面 广 内涵丰富
腾中电子 四川腾中工 业 腾中重工 新津腾中 能源设备制 造
事件纪实
2008年10月06日 通用汽车公司确认出性 腾中重工2011年的纳税额只有2000万 ，却 要拿出近5亿美元收购悍马，据四川腾中人士表示，腾中 重工收购悍马资金只有一部分来自企业自有资金，另一部 分为银行贷款。 • 战略可行性 在油价上扬的背景下，悍马几乎是“绿色、 节能、环保”的反义词。悍马在美国是一个失败的品牌， 以其巨大的耗油量，正在被北美市场抛弃，如果被中国企 业接受，与汽车市场需求及汽车工业主推力相悖 • 技术可行性 四川腾中重工机械有限公司是集生产特种车 辆、道桥构件、建筑机械、石化设备四大系列产品于一体 的重型机械装备制造企业，是一家由四川省成都市发展起 来的民营企业，这家企业从来没有整车生产经验。
通用已经陷入困境并被迫申请破产保护，而旗下悍马品牌 则是通用亏损最严重的部分，急需解困，无论是通用还是 美国政府都可谓卖“马”心切。更为重要的是，根据初步 达成的并购协议，四川腾中接管悍马公司后，将保留悍马 目前的管理团队，而位于路易斯安那州什里夫波特的悍马 组装厂将至少运营至2010年，并且悍马现有3000多个在 美就业岗位得以保留，150多家美国悍马零售商也将免遭 关张的命运。 2008年悍马汽车的销售量同比下降51％，2009年截至目 前更是下挫67％。现在的悍马已经濒临绝境，有人甚至将 其比喻成一只反弹无望的“垃圾股”。
收购案例---腾中收购悍马
腾中收购悍马案例
根据相关规则，国内监管机构需要收到完整的收购方案 后才会进行审批工作，完整的收购方案应包括投资模式设 计、融资方式等内容。
收购失败不是坏事
有分析认为，腾中之所以迟迟没有向监管部门申报，是 因为很多事情自己都说不清楚，也知道很难通过审批。
自去年６月初传出腾中收购悍马的消息以来，腾中的对 外说法一变再变。一开始说要收购悍马的资产和工厂，并 投资数十亿美元在国内生产绿色悍马。一会儿又说收购悍 马得到地方政府的大力支持。一会儿又传出只收购悍马品 牌，而不涉及资产和股份。腾中的新闻发言人多次对外表 示，收购案正在等待监管部门审批。
之前名不见经传的腾中重工，可谓高调登台，一鸣惊人。 国内外大小媒体及网站的相关报道铺天盖地。接下来的时间 里，尽管这一“驭马”收购饱受争议，但双方仍满怀热情地 按部就班“加紧磋商”。
２００９年１０月９日，通用汽车与腾中重工宣布，双方 就通用旗下悍马车业务的出售签署最终协议。交易的生效还 有待常规交割条件的完成，以及中国和美国政府主管部门的 审批或审查。一切都似乎朝着“交易成功”的方向在发展。
看来，腾中收购悍马的夭折，对注重环保和汽车业发展 的人来说，真的是一件好事。
腾中收购悍马案例
作为一家由四川省成都市发展起来的民营企业四川腾中重工机械有限公司自二零零五年成立以来通过一系列成功的兼并收购迅速拓展业务领域现已发展成为一个在全国各地拥有众多销售和服务中美国amg公司以生产悍马hummer而扬名世界
腾械 美国AMG公司
有限公司原为四川腾中机 械设备制造有限公司，注 册成立于二零零五年一月， 于二零零八年一月更名为 四川腾中重工机械有限公 司。 作为一家由四川省成
从协议内容来看，腾中并没有放弃在国内生产悍马的打算。 还买下了悍马的经销权，这已经不是收购品牌，而是收购经 销渠道，超出了服务贸易的范畴。腾中挖空心思，想通过打 擦边球的方式规避政府监管。
轰动全球的“腾中吞悍马”案
会 上表 示 ，腾 中重 工 收购悍 马 是一 项正 常 的企业 行
为 ，“ 希望 中国 企业 进 一 步 了解 国际化 规 则 ， 了解 业 界 发展趋 势 ，作 出审慎 的投 资 ” 。 ６月 ２ ３日， 对 近期 四ＪＩ 针 １ 民营 企业 腾 中重 工有
会 使 ３０ ０ ０个 与悍 马 在美 国销 售和 制造 相关 的工 作
热 点 追踪
轰动全球 的 “ 中吞悍 马’案 腾 ’
李永பைடு நூலகம்钧
２０ ０ ９年 ｌ ０月 ９日是 个令 中 国 民企 扬眉 吐气 的 日子 ，因 为这天 ，中国西 部 一家名 不 见经传 的 民营
企业 四川 腾 中重工 ，正 式签 下买卖 协 议 ，收购 庞然
意 并购悍 马 一事 ，被 业界称 为 “ 了解 世界经 济 和 最 金 融 ”的美 国知名 经 济 问题 专 家戴 维 ・ 斯密 克在 北
“ 吞象 ”的大戏 并没 有落 幕 ，还 未 到尘埃 落 定 的 蛇
最后 时刻 。
７月 ｌ ５日， 国家 发改委 外 资司 主管 该项 目核 准
的一位 官员 表 示 ，发 改委 已经 收到腾 中重工 提交 的
收 购悍 马 的 申请 文件 。他 指 出 ，收 购资 金来源 和 环
保 风 险均为 发 改委所 考 虑 的因 素 ，但他 拒绝对 申请 能 否获 得核 准 发表 意见 。据报 道 ，发改 委与 商务 部 两 家监 管 部 门对 此存 在 意见 分歧 ，可 能会 导致收 购 案 推迟 或取 消 。
务 部 新 闻 发 言 人 姚 坚 在 此 后 举 行 的一 次 新 闻发 布
皆大 欢喜
根 据 此 次达 成 的最 终 协 议 条 款 ， 一 分 为 二 地 看 ，悍 马买 卖双 方存 在各 得所 需 的空 间 。尤 其是 美 方 ，从 中获 取 的利 益 链条 是十 分清 晰 的 ：包 括预 计
腾中失马仍英雄
件 好事 。
一
战尽显豪情
“ 中收 购 悍 马 ”虽 然失 败 ， 但 仍 腾
靠谱 。改革开放三十年， 中国的发展确
实 突 飞猛 进 ， 已 非 “ 吴下 阿蒙 ” ， 举 世 都 刮 目相 看 ， 但 冷静 判 断 ，我 们 依 然 在
看来 ， 腾 中收 购 悍 马 的夭 折 ， 对 注 重 环保 和 汽 车 业 发 展 的人 来 说 ， 真 的 是
一
今年年初底特律车展上，通 用汽车
（ 国 ） 裁 甘 维 文表 示 ， 腾 中 收购 悍 马 中 总 最 大 的 障 碍 是 腾 中 不 具 备 汽 车 生 产 资 质 。 首 先 要 解 决 这 个 问题 才 能 完 成 交
为腾 中相 信 此 次 交易 会 为 公 司提 供 一 个 难 得 的机 会 以具 吸 引 力的价 格 收购 一 个
对于腾中收购悍马交易 “ 告吹”， 行业 内外一个普遍 的看法是，国内监管 部 门未能给该笔交 易开 门放行！而来 自 商务部方面的解释为，就悍 马交易，腾 中确实曾通过 四川省商务厅来咨询并购 模式和融资方案等，商务部 的回复是让
“ 司对 这 公 收购 倾 注 了巨 大心 力， 因
美国底特律总部宣 布， 由于四川腾 中未
能 按 期 完成 对 悍 马 的 收购 ， 此 项 收购 交 易 失败 ，通 用汽 车将 逐 步 关 闭 对悍 马 的 运营 。 同 日， 四川 腾 中 重工 机 械 有 限 公 司
发表 声 明称 ， 由 于在 双 方 商 定 的 期 限 内
的责任推到 了中方。通用汽车企业规划 及联盟副总裁表示， “ 通用就悍 马品牌
未 来 发 展 的 各 种 可 能 性 进 行 了认 真 考 虑 ， 非 常遗 憾 没 有 能够 与 腾 中完成 最 终 的 交 易 ” 。通 用还 称 ， “ 和悍 马品 牌 将 的 员 工 、 经销 商 及 供应 商 紧 密 合作 ， 本 着 负 责 的 态度 有 序 关 闭悍 马业 务 。” 同 时 通 用 也 承诺 ，将 继 续履 行 对 悍 马 品牌 产 品的 保 修承 诺 ， 为 全 球现 有 的 悍 马车 主 提供 服 务支持 及零 部件 供应 。
四川腾冲重工——中国企业的国际并购之路
中国企业的国际并购之路——四川腾冲重工并购悍马第一部分：企业基本情况介绍企业一：四川腾冲重工一、企业简介四川腾中重工机械有限公司原为四川腾中机械设备制造有限公司，注册成立于二零零五年一月，于二零零八年一月更名为四川腾中重工机械有限公司。
作为一家由四川省成都市发展起来的民营企业，四川腾中重工机械有限公司自二零零五年成立以来通过一系列成功的兼并收购迅速拓展业务领域，现已发展成为一个在全国各地拥有众多销售和服务中心，涉足特种车辆、道桥构件、建筑机械、新能源、石化设备产业的现代重工企业，并于2007及2008年连续两年获得机械行业《纳税大户》称号。
公司总部位于四川成都，拥有多个生产园区。
公司全部占地面积1525亩，厂房面积233000㎡。
现有员工4800余人。
腾中重工生产大中型载重货车、自卸车、挂车、拖车、混凝土运输搅拌车、大型油罐车、油料运输槽车等特种车辆，拥有先进的生产制造、检测生产线。
目前生产的产品包括石油化工设备，建筑机械设备，特种车辆设备，道桥构建设备，风电能源设备与设备配件服务。
二、企业的创立、成长、发展历程及阶段（1）2005年，公司收购四川长电电力公司并改名为腾中电子有限公司。
四川长电电力公司于1965年成立。
（2）2006年，腾中电子有限公司更名为四川腾中工业有限公司。
同年，腾中重工收购了于1958年成立的广元建筑机械集团（3）2007年，公司于四川省新津创立一个生产基地，公司更名为四川腾中重工有限公司。
（4）2008年，腾中重工从中国交通建筑公司收购了新津筑路机械厂，现为新津腾中筑路机械有限公司。
同年，腾中重工进入能源设备制造领域。
同时，公司正待整合甘肃兰通机械厂。
企业二：悍马美国军方于七十年代末期，根据越战经验，发现需要新一代的轻型多用途军车。
当时军方所要求的军用车需要符合高机动性、多用途、有轮(非履带式)，简称HMMWV(High Mobility Multi-purpose Wheeled Vehicle)。
腾中收购悍马最终协议没有法律意义
通用汽车公司表示，该公司已达成将旗下悍马品牌出售给中国四川腾中重工机械有限公司的最终协议；双方初步达成交易是在四个月前。
交易细则未披露；但接近谈判的人士周五早些时候向《华尔街日报》表示，此项交易规模将为1.5亿美元。
腾中重工将收购悍马80%的股份，中国企业界人士李炎则通过旭光资源有限公司收购其余股份。
腾中重工将收购悍马品牌、商标以及制造该汽车所需的知识产权。
悍马品牌经销商与通用汽车的合同将继续有效。
但是，这份最终协议并没有最终的法律效力。
因为，悍马收购案属于跨国并购，交易的最终完成则需要来自中美两国政府的审批。
从美国政府主管部门来说，批准应该不在话下，因为，美国人早就把悍马作为“鸡肋”，现在则是痛下决心，彻底抛弃。
即使是1.5亿美元的价值，对于美国人每天看着他不知所措，好好得多。
问题应该来自于中国政府的主管部门。
在媒体询问中国商务部的回答中，商务部称目前还没有收到有关交易申请，而有另外一种说法，说四川当地商务部门正准备报请相关内容获得批准。
但是，由于悍马产品与技术与中国汽车产业政策相悖，获得批准的可能性不大。
如果中国主管部门没有批准这项协议，最终协议也许就成了最终的破局。
当然，目前交易的细节还没有披露，也许腾中有更好的解决办法将交易进行到底。
2011年注会《企业战略与风险管理》案例
一、中国一家名不见经传的民营企业腾中重工机械有限公司，在美国通用申请破产后两天，宣布有意购买旗下知名越野车品牌悍马。
腾中机械将以“3亿美元左右的价格，购买悍马的品牌、技术、研发、生产线和营销网络。
”腾中重工所得利益（估计）1、腾中重工将享有使用悍马品牌的权利并获得其关键高级管理层及营运队伍。
2、腾中重工还将承续与悍马经销网络相关的现行的经销商合约。
3、腾中重工将与通用汽车就总装，部件和材料供应的长期合同进行磋商讨论。
4、腾中重工的业务领域将进一步拓展至高端越野车行业，同时此交易也将有效促进悍马在美国及全球市场的发展。
通用汽车所得利益（估计）1、逾3，000多个在美的就业机会得以保留2、将继续维持其于美国的总部及营运，并由现有的管理团队管理。
公司介绍：四川腾中重工机械有限公司原为四川腾中机械设备制造有限公司，成立于2005年1月。
四川腾中重工机械有限公司自2005年成立以来通过一系列成功的兼并收购迅速拓展业务领域，现已发展成为一个在全国各地拥有众多销售和服务中心，涉足特种车辆、道桥构件、建筑机械、新能源、石化设备产业的现代重工企业。
通用悍马：通用1999年从生产悍马的AM General公司得到了悍马的商标使用权和生产权。
由于车体过重，悍马车是不折不扣的“油老虎”，通用悍马越野车型今年以来的销售一直低迷，前四个月悍马车共卖出4019辆，与去年同期相比下降67%.请根据现有材料分析：1、腾中重工此次收购属于一体化还是多元化？为什么？2、腾中重工收购的动因？3、如果收购悍马后，腾中重工最有可能失败的原因是什么？4、此次收购是否有可能面临政治风险？二、我国某省一火电公司在非洲某国承揽了一个火电项目，工期二年，共分为两期进行验收，主要设备外包给印度一家公司提供。
合同以当地货币计价，但以美元支付。
该国货币极不稳定，对美元汇率变动大。
该国位于在非洲撒哈拉沙漠以南，分布着大量的沙漠和荒漠地带，气候炎热，降雨稀少。
企业并购案例分析
名人解析
张志勇：悍马收购案物非所值 张志勇 悍马收购案物非所值 此次收购案，其意义或许不在于收 购本身，而在于收购之外。 。 罗裕：悍马入蜀会成“旱马” 罗裕 悍马入蜀会成“旱马”么？ 悍马入蜀会成 腾中重工及其幕后推手的真实用意，一定 是借悍马品牌的全球知名度，来实现某种 资本增值。
清华李稻葵：腾中重工购悍马品牌美 清华李稻葵 腾中重工购悍马品牌美 中略有不足 腾中重工由于先前缺乏汽车运营的经 验，使得在未来品牌的运营及业务的 开拓上充满太多变数
深 思
腾中重工为什么会接手悍马这个通用负担不了的品牌， 腾中重工为什么会接手悍马这个通用负担不了的品牌，特别是在这 样一个全球金融危机影响依旧存在的大环境中， 样一个全球金融危机影响依旧存在的大环境中，中国政府呼吁能源可持 续发展的大背景之下？ 续发展的大背景之下？ 是不是腾中重工的领导班子一时蒙了，如果不是， 是不是腾中重工的领导班子一时蒙了，如果不是，那会不会是一场 他们的目的又会是什么？ 精心的商业策划 ？那幕后推手会是谁 ？他们的目的又会是什么？会不 然后被赶鸭子上架了？还是如传言所说， 会仅仅为了炒作 ，然后被赶鸭子上架了？还是如传言所说，是为了腾中 重工股东（四川华通投资控股）在推动，借摩根士丹利操作， 重工股东（四川华通投资控股）在推动，借摩根士丹利操作，实现华拓 核心资产的海外上市？ 核心资产的海外上市？ 会不会是中国政府 如果是为了上市， 如果是为了上市，那以利益为上的企业家们又会如何在这次收购中 赢取最大的利润？ 赢取最大的利润？怎样利用悍马的品牌在中国这个前景广阔的市场上创 造利润？ 造利润？
Байду номын сангаас
蛇吞象 消化是难题
困难一：大排量高油耗急需转型实际上，在美国等发达汽车市场， 困难一：大排量高油耗急需转型实际上，在美国等发达汽车市场，民用悍 马的突出卖点是其强大的越野性能和与恶劣环境对抗的能力。然而， 马的突出卖点是其强大的越野性能和与恶劣环境对抗的能力。然而，悍马 性能的强悍依托的是大排量和高油耗，这也是典型的美国车的特征。 性能的强悍依托的是大排量和高油耗，这也是典型的美国车的特征。在高 油价时代，在通用等美国汽车企业的产品被迫向更节能、更小型、 油价时代，在通用等美国汽车企业的产品被迫向更节能、更小型、更环保 转型的关口，悍马的品牌DNA 技术DNA都属于小众中的小众， DNA、 DNA都属于小众中的小众 转型的关口，悍马的品牌DNA、技术DNA都属于小众中的小众，是一种逆潮 流的另类车型。因此，中国企业对悍马的收购比印度塔塔对捷豹、 流的另类车型。因此，中国企业对悍马的收购比印度塔塔对捷豹、路虎老 牌豪华品牌的收购市场风险更大。 牌豪华品牌的收购市场风险更大。 困难二： 困难二：老马失血严重大笔资金急需注入从悍马品牌近两年在美国本土和 全球的销量看，下滑速度惊人。因此， 全球的销量看，下滑速度惊人。因此，悍马的收购方不但要承担交易涉及 的现金，还要考虑所有债务，以及如何尽快使悍马摆脱失血状态。 的现金，还要考虑所有债务，以及如何尽快使悍马摆脱失血状态。更对收 购企业的后续资金储备提出了很高的要求。 购企业的后续资金储备提出了很高的要求。 困难三：外行看清门道尚需时日腾中重工的主营业务是路桥、 困难三：外行看清门道尚需时日腾中重工的主营业务是路桥、建筑机械及 能源设备，并不包括汽车制造和运营。由于先前缺乏汽车运营的经验， 能源设备，并不包括汽车制造和运营。由于先前缺乏汽车运营的经验，使 得在未来品牌的运营及业务的开拓上充满太多变数。此外， 得在未来品牌的运营及业务的开拓上充满太多变数。此外，企业还要对美 国越来越严格的油耗、排放法规有所准备，那意味着研发成本的升级。 国越来越严格的油耗、排放法规有所准备，那意味着研发成本的升级。另 工厂如果搬迁涉及的环境保护方面的责任等。 外，工厂如果搬迁涉及的环境保护方面的责任等。
民营车企欲上演蛇吞象
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一
关于 跨 国 收 购 以成 为 前 车之 鉴 际资产 不 是 头
一
，
太 多 的教 训 可
向美 国学 习 的机 会 学 习 的 内容 包 括
汽车 企 业 在研 发 设 计 营 销 及 服 务
、 、
找 主 战 场 还 具 有 继 续提升
“
中I
。
中国 公 司 收 购 国
。
，
是 否 对悍 马 车 型 的燃油 经 济性 改变
满意 的 但 随着 时间 的推 延 通 用 的 议
，
稳 定 在 美 国 国 内的 生 产 和 销售
一
，
进
，
有投 入 美国 验
。
，
是 否 愿 将悍 马 品 牌保 留在
一
价能 力 和 话语 权 将 更 弱 他 买 家 出手 底线的妥协
“
，
，
如 果 没 有其
，
、
及 销量
上
，
，
将 技 术 嫁 接 到 自主 品 牌
。
相救 的角 色
筑机 械
、
新能源
，
、
石化 设 备 等行 业
。
最 后 吸 收消 化 其技 术
叫 顾这 次 收 购 的进 程 并 不 是
，
一
帆
，
目前
传 闻数 月 的 中 国企 业 收
一
据 通 用 中国相 关人 员 介 绍
用 在 选择 买 家 时
，
通
风 顺 或许腾 中重 工 已 经 有所 顾 虑 这
，
电 电力 公 司和广 元 建 筑 机 械 集 团 它