我国风险投资公司对风险企业激励与约束机制的现状及对策研究
国家杰出青年基金项目
我国风险高技术风险投资公司支撑环境与运作模式
的系统设计
研究的内容
一、风险投资支撑环境的作用机理
二、我国风险投资公司的治理机制
三、我国风险投资公司的投资机制
我国风险投资公司对风险企业激励约束
机制的现状及对策研究
2023年风险投资行业市场发展现状
2023年风险投资行业市场发展现状
风险投资是一种投资模式，主要是为了挖掘和促进高科技、高成长、高附加值的企业和创新项目。与传统的股票市场不同，风险投资的投资对象通常是早期、初创或者高成长的公司，也就是所谓的“独角兽企业”。
自上世纪80年代起，全球风险投资产业逐渐形成。如今，风险投资已经成为全球经济的重要组成部分，成为支持各种创新和创业活动的主力军，不断推动科技进步和社会经济发展。然而，风险投资行业也面临着一些困境和挑战。
一、发展现状
目前，全球风险投资市场表现良好，但不同区域的市场同样也存在差异。根据数据，美国是全球最大的风险投资市场，按交易量划分，其次是欧洲和亚太地区。
在中国，目前有超过500家风险投资公司和2000多家私募股权投资机构，其中一些机构也在传统的股票市场上活跃。近年来，随着互联网、人工智能、物联网等新兴产业的迅猛发展，中国的创业投资市场呈现出爆发式增长的态势。据不完全统计，2018年中国风险投资市场交易规模达到1088.7亿美元，约合人民币7,725亿元，是2009年同期的近15倍。 二、挑战与机遇
1. 政策环境与政策风险
由于风险投资市场的特殊性，政策因素对其发展有着较大的影响。风险投资的主要投资对象是创业型企业，在创新、科技和信用等方面存在一定的不确定性。因此，政府的政策支持和引导尤为重要。近年来，中国政府相继出台一系列鼓励创新创业的政策，如国家大力支持科技企业等，为风险投资扫除了一些障碍，提供了良好的政策环境。
然而，政策的变动和风险有时也会给投资带来一定的压力。政府政策的调整或者变更可能会影响风险投资行业，引发行业风险等。在这种情况下，投资机构需要更加灵活应变，规避政策风险。
2. 行业盲点
现有的风险投资机构普遍存在行业盲点，即投资领域过于集中，对一些新兴产业和领域的关注不够。如今，越来越多的新兴产业正在引起人们的关注，例如节能环保、人工智能、医药健康等。对于这些新兴行业，风险投资机构需要重新审视其投资策略，在实践中不断摸索，形成新的标准和模式。
论我国风险投资资金退出存在问题及对策
论我国风险投资资金退出存在的问题及对策
摘要：风险投资退出机制问题是风险投资顺利发展的中心环节，风险投资通常采用首次公开发行、出售或清算等退出方式来实现资金的退出，得到高额回报。中国风险投资业发展落后于一些发达国家，主要因素之一就是退出机制的不完善，本文就风险投资退出问题进行了分析，首先介绍了风险投资退出机制的作用，及主要影响因素，再通过中国风险投资退出机制与美国风险投资退出机制现状的分析，找出可以借鉴美国的地方。最后，提出解决我国风险投资退出机制存在问题的一些建议。
关键词：风险投资；退出机制；首次公开上市
中图分类号：f830.59 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）04-0-02
一、风险投资退出机制的作用
风险投资退出机制是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展相对成熟后，将所投入的资金由股权形态转化为资金形态。风险投资属于资本运作，它的最大特点是循环投资，既“投资—退出—再投资”，可见，退出机制是风险投资的一个重要环节，只有建立了畅通的退出渠道，资本循环才能有效完成，资本增值才能够实现。风险投资退出机制的作用具体体现在：
(一)实现投资收益，补偿投资风险
风险投资追求的是高新技术企业经营成功后的高额垄断利润，而不是成熟企业的常规利润。一旦企业发展到成熟阶段，风险投资
家就可能迅速地将风险企业交给新的投资者。而由于风险企业本身所固有的高风险，使得风险资本要求有很高的回报来补偿其承担的高风险。这样投资者才愿意承担“高风险”，其根本原因在于追求“高收益”。如果缺乏完善的风险投资退出机制，成功项目的收益难实现，失败项目的损失也不容易得到弥补。
(二)保持流动性，促进投资循环
风险投资是筹资、投资、蜕资三个环节构成的连续的商业投资活动，其能够持续运转的根本在于风险资本的周期流动，它通过不断进入和退出风险企业实现资本增值。如果缺乏退出机制，有限的风险资本金就会陷入停滞状态，风险投资活动的链条就会中断，风险投资也就无法实现资本增值和形成良性循环，更无法吸引更多投资者加入。此外，风险投资是一种长期投资，在此期间，通常需要对那些有发展潜力的企业追加投资，因而风险投资要能适时退出，否则就无法进行新的投资。
论风险投资中的道德风险防范
论风险投资中的道德风险防范
风险投资是一个复杂的体系，是高新科技成果转化为生产力以及高新科技产业发展壮大的助推器，但也存在着失败的高风险。由信息不对称而产生的道德风险是可以通过采用科学的投资方式和有效的资本运作形式来防范的。本文分析了风险投资中双重道德风险控制的必要性及其研究意义，阐述了风险投资中道德风险的具体内涵，并结合我国风险投资业中道德风险及其控制状况提出对策建议。
标签：风险投资 道德风险 激励约束 机制设计
一、风险投资中道德风险控制的背景及意义
风险投资是指风险投资家把资金投向新兴的、迅速发展的和具有广阔市场前景的高新科技项目及其产品开发领域，以期获得高资本收益的一种权益投资行为，最早兴起于欧美地区，至今已经有了数十年的发展历程。风险投资通过将资金投向蕴藏着技术风险和市场风险的高新科技企业，加快高新科技成果商品化、市场化和产业化，从而推动高新科技企业由小变大、由弱变强的发展过程。根据美国斯坦福大学的研究调查表明，风险投资的参与使得高新科技成果转化为商品的周期缩短到10年以下。不可否认，风险投资市场的迅速发展，为高新科技企业提供了一个畅通便利且功能强大的融资渠道。
风险投资作为一种具有鲜明特色的金融投资形式，不仅自身具有极高的投资回报收益，而且对美国的国民经济的发展和繁荣做出了重要的贡献。在1994年-1996年中，风险投资业对美国GDP的贡献率高达27%。然而，风险投资又是一种具有高风险的投资行为，由风险投资所支持的高新技术企业中约有l0%—30%完全失败，60%不能取得理想的收益，只有约5%—20%的企业能成功上市。因此，在风险投资高收益的诱惑背后，其实又处处存在着失败亏损的陷阱。
风险投资是一个复杂的体系，不仅需要风险投资者和风险企业家的介入，而且涉及到风险投资机构、投资银行和其他风险投资中介。参与风险投资的每一方对风险投资的相关信息所掌握的程度是不对称的，由于委托人与代理人之间的信息不对称，在签订契约后，代理人的行动不能直接被委托人观察到，加上代理人与委托人的目标函数常常不一致，从而导致代理人为追求自身利益最大化而做出有损于委托人利益的行为。由委托人与代理人信息的不对称而引发的道德风险容易导致风险投资的低效率，进而威胁到风险投资者的利益。而风险投资者由自身利益出发，就会放弃风险投资项目最需要资金的种子阶段和开拓阶段，转而将资金投放到投资风险相对可控，市场风险相对可预测的技术含量不高的普通企业。这不仅将会推迟高新科技成果转化为生产力的速度与成功投放到市场的可能，而且也大大阻碍了我国科技创新的发展和效率。因此，如何有效地控制风险投资中的道德风险问题就显得尤为重要。
我国高科技风险投资业的问题与对策
我国高科
风险投资
问题与对
●陈光伟
我国高科技风险投资业存在的问题 经过短短几年的发展，我国风险投资已经有相当规模，据 科技部风险投资调研小组的调查，风险投资机构注册资本总 额约３９ １亿元人民币．投资项目３９８项，集中于电子信息（３０ ％）、机电一体化（２０．２％） 生物医药（２５％）、新材料（１４ ％） 环保（８％） 新能源（２盘％）等高新技术产业 但从总 体上来讲，我国风险投资无论从规模 发展速度，还是从质 量、水平上，与发达国家相比都有很大差距，具体表现在以下 方面： ——缺乏应有的法规和政策保障，风险投资的运行缺乏完 善的制度平台 尽管我国政府一再鼓励发展高科技产业，并制 定了《公司法》、《中华人民共和国促进科技成果转化法 ，但仍 然存在三大缺陷：０我国有关风险投资的法律体系不踺垒；② 现存法律制度与风险投资事业存在抵触；＠我国对高科技风险 投资企业的税收优惠政策落实不到位。 — 鼠险投资的资金来源渠道非常有限 国外风险资本的 来源渠道主要是各种基金、银行资金 个人资金及保险公司的 保费，而且资本通常是私人性质的，以增值获利为目标。我国 风险资本基本来自于财政拨款、科技 三项”费用，风险资本 的渠道来源狭窄，制约了风险投资业的发展。由于风险投资规 模偏小，我国风险投资公司只能支持一些投资少、风险低、见 效快的项目，而无法进行组合投资，难以实现资本的快速积聚 与集中。 ——缺乏必不可少的风险投资撤出渠道，风险资本退出困 难。从形式上看，我国风险资本退出渠道能够包括西方国家所 具有的三种类型：即公开上市、兼并收购和破产清算，但我国 风险资本的退出渠道并不畅通，主板市场流通股不充足，法人 股不能流通，产权不能自由流动，二板市场规模不大．产权交 易市场不发达，造成风险资本投入容易 撤出困难的尴尬局面。 此外．存在并购方式的退出存在信息不对称 交易成本高的问 题。从风险投资业的投资目标分析，吸引其投资的动力并不在 并购退出所实现的资本增值、而在ＩＰＯ（Ｉｎｉｔｉａｌ Ｐｕｂｌｉｃ Ｏｆｆｅｒｉｎｇ） 的增值 由此可以推断．如果风险资本无法高效流动和实现正 常的投资收益，必然影响风险投资正常运作 难以进行循环投 资。 ——风险投资公司的治理结构存在很大的缺陷。我国绝大 多数创业投资公司是以政府出资为主建立的或是大型企业集团 出资为主建立的，大股东很容易操纵市场，突出表现在两个方 面：一是委托经理层；二是指定投资项目．改变投资原则和决 策程序 这种背景下的投资无法解决内部人控制问题 道德风 险高度集中，最终不能形成有教的资本放大，甚至使风险投资 企业重蹈国企的覆辙 ——缺乏高素质的风险投资人才。风险投资业的特殊性要求 风险投资家必须具备战略眼光，对风险投资项目企业的未来发 展充满信心，且自身具有丰富的工作阅历、较强的组织管理能 力、技术创新能力和市场开拓能力。而我国当前风险投资公司是 在某一股东的支持下建立的，人才的使用非市场化，经理层往往 是指派任命的，缺乏真正的专门从事高科技投资的ＣＥＯ。 ——中介服务体系不完备。中介机构是风险投资发展中不 可缺少的重要组成部分，在风险投资的出资者与资本管理者之 间，风险投资机构与风险企业之间，风险投资的各类参与者与 市场之间都需要中介机构的存在，这是知识经济时代专业化分 工的结果 我国风险投资的中介机构存在两个问题：＠标准认 证机构 知识产权评估机构、科技项目评价机构等中介组织不 完善，一些颇有前途的技术项目由于风险投资公司与风险企业 无珐在价值评价方面达成一致意见而不能达成投资协议。②某 些中介机构缺乏职业约束机制及职业道德规范，存在为金钱驱 动而提供虚假评估报告的现象使现有中介机构的可信度、可 利用度大打折扣 加快发展我国风险投资业的对策研究 通过国际比较与上述分析 可以看出我国风险投资业发展 ８
我国风险投资机构组织模式选择研究
投姿分祈
我国风险投资机构组织模式
选择研究
ＩＩＩ刘降斌哈尔滨商业大学金融学院
黑龙江省科技厅攻关软科学项目（项目编号ＧＣ０７Ｄ１ ０５）
［摘要］我国风险投资机构目前的组织模式主要为有限责任
公司和股份有限公司两种组织形式。这两种组织模式存在资金来源
有限、投资工具落后、报酬机制不合理等问题；应选择有限舍伙制
组织模式加以解决。 ｌ关键词１风险投资组织模式有限合伙
一、我国风险投资机构组织模式的现状
风险投资在我国虽然起步较晚，但是其发展势头非常迅猛。纵观
我国风险投资结构的组织形式，多采用公司制，即有限责任公司和股
份有限公司两种形式。究其原因，主要是我国《公司法》和《合伙企
业法》的规定，风险投资机构可采用的主要组织形式就是有限责任公
司、股份有限公司和普通合伙企业。但是，由于在普通合伙企业中，
所有合伙人都要对企业债务承担无限责任，这一规定不利于风险投资
公司募集资金，因此，普通合伙企业的组织形式并不受风险投资公司
的青睐。所以，有限责任公司和股份有限公司理所当然地成为我国风
险投资公司的主要形式。虽然公司制作为现代企业制度的主要组织形
式，有其无法比拟的优点，但是，从风险投资独特的运作机制来看，
有限合伙制更适宜于风险投资公司的经营实践。
二、我国目前风险投资机构组织模式的弊端 根据对我国风险投资机构组织模式现状的分析，目前我国风险投
资机构组织模式存在如下问题：
１．资金来源有限。风险投资业的最佳资金来源应该是包括保险
公司、信托投资公司、养老基金和捐赠基金等在内的机构投资者。这
些机构投资者资金实力雄厚。资金来源多为长期资金，正好可以满足
风险投资的投资期限长、风险高的特点。但是由于我国风险投资组织
形式的单一，决定了融资渠道过于狭窄，没有充分利用包括个人、企
业、金融或非金融机构等具有投资潜能的力量来共同构筑一个有机的
风险投资体系，不利于风险投资业的发展。
２投资工具落后。由于风险企业（被投资企业）的起步低，运营风
国有企业的融资风险及管控对策
国有企业的融资风险及管控对策
通过国有企业与私营企业的比较，发现银行更愿意贷款给国有企业，尤其是一些大型国有企业，因为这些企业具备较强的偿债能力和提供优质的担保能力。但随着国有企业债务违约现象的不断增多，一些国有企业也出现了融资困难的现象。所以，国有企业融资困难已成为需要解决的主要问题，需要予以更多人和企业的关注。
一、国有企业加强融资风险管控的重要意义
国有企业在实际生产和经营过程中产生的融资风险是常见的，企业为了能够合理地控制融资风险，避免其风险的增加，需要给出科学的控制措施，制定完善的防控制度，保证为国有企业的发展提供重要条件，使企业在市场中的地位有效增强。
（一）与国有企业的生存和发展有关
融资困难是制约国有企业发展的重要条件，主要是因为国有企业是国有经济的重要载体，掌握着国民经济命脉，在关键领域和关键行业中发挥着控制力和影响力作用。并且，国有企业不是以效益最大化为目标，大多数追求国有资本保值增值，导致国有企业的经济效益还不高，很多实力雄厚的银行都不愿意向高负债企业发放贷款。并且，一些国有企业还存在贷款逾期的现象，在中国人民银行征信系统留下不利的信用记录，从而无法获得融资。另外，国有企业的融资渠道比较单一化，仅仅依靠商业银行贷款，而所有商业银行对企业贷款的门槛及贷款利率相关内容正逐渐提出严要求、高标准。所以，加强国有企业的融资控制，不仅能为国有企业解决面对的资金缺口问题，而且也能避免国有企业面对严重的生存危机。
（二）能促使国有企业的改革 我国的国有企业在不断改革和深化发展，相同类型的国有企业在逐渐合并和重组以达到优势的互补，实现资源的优化配置。国有企业的各个方面发展都需要资金的支持，所以，实现国有企业的融资控制，能为国有企业的优化发展提供强大保障。如果融资成本比较合理，将风险控制在合理范围内，将促使国有企业的循序渐进改革，也将使其向着健康的方向发展。
（三）促使国有企业的可持续建设
随着社会经济趋势的不断变化，国有企业在市场中的竞争激烈，为了保证国有企业的长期进步和可持续发展，需要国有企业不断的转型升级。这种情况下，对国有企业提出较高要求，需要更多的资金予以支持。随着互联网的普遍应用，国有企业开始向高新技术产业转变，尤其是项目的投资初期阶段，资金有序投入为主要条件，能更快地占有市场地位，也能有效获得消费者的认可。所以，资金在很大程度上给企业发展带来影响，要在多个渠道为国有企业的可持续发展提供物质保障。
高科技风险企业的委托代理关系与激励约束机制
科技进步 高科技风险企业的 委托代理关系与激励约束机制 高科挂风险企业是指由风险投资 公司支持创新者创立的具有高科挂含 量的中小型企业．其基本特征是“高 投＾、高风险、高收益” 风险投资公 司在经过项目的筛选、评怙、确认之 后，所面临的最大问题是如何使风险 企业管理层高效运用风险资本、搞好 经营管理，使高科技风险企业得到最 大增值。因此，研究风险投资公司与 高科技风险企业管理层之间形成的委 托一代理关系及随之产生的代理问题， 并探讨如何在高科技风险企业中建立 起行之有效的澈励一约束机制是切中 要点．很有必要。 高科技风－Ｉ企业的委托代理美系 委托一代理关系是伴随着现代公 司制度的出现而产生的，现代公司的 根本特征就是在产权结构上出现了所 有权与控制权的分离，拥有所有权的 股东戚了委托人，而拥有控制权的公 司管理层戚了代理人，委托一代理关 系由此产生 这种关系的核心在于委 托人的利益依赖于代理人的行为 委 托人和代理人通常具有各自 同的利 益以及不同的目标函数，委托人的目 标是使所有者权益最大化，即殴东权 益最大化，代理人追求的则是自己的 权力、地位、收人、声望等。在某些 情况下，代理人可能产生 逆向选择 风险”。即以损害委托人的利益为代价 谋求自己的利益。在委托人和代理人 之间还存在着信息非对称性。代理人 通常拥有委托人所无法观测和验证的 私有信息。一旦这十私有信息能给代 理人带来额外报酬．代理人的 逆向 ４２ 口广州李思平 选择风险 会更加严重。这就是所谓 的代理问题的产生。 高科技风险企业通常采用现代公 司的组组形式．同样会产生委托代 理关系与代理问题 风险投资公司作 为所有者、股东，同时也是委托人， 其目标是使风险资本得到最大增值并 在适当时候退出风险企业，而拥有控 制权的风险企业管理层作为代理人 其日标是多元化的，既有企业本身的 经营目标 卫有管理人员的个人目标， 在某些情况下 甚至还有地方政府制 定的社会目标 双方目标函数的不一 致，再加上信息的非对称性，代理问 题随之产生，企业管理层飙自身利益 出发．其行为有可能偏离甚至损害风 险投资公司的利益。 由于高科技风险企业具有 高投 人、高风险、高收益”的特性，与 般企业的代理问题比起来，高科技风 险企业的代理问题表现得更为突出： 第一，高科技风险的企业的成功率较 低（约为３０％），风险极大，管理层叉 具有较强的风险偏好 其在经营管理 上的操作不当会蛤风险投资公司带来 巨大损失；第二，高科技风险企业具 有科技含量高的的特点，如果风险投 资公司缺乏相关的知识与经验，企业 管理层有可能利用这种不对称信息形 成以高级经理人员为主的内部人控制 格局，风险投资公司对企业管理层的 制约和监管相对弱化；第三．高科技 风险企业一般都是＝来上市的中小企业， 在信息披露方面没有规范化和制度化， 使企业经营管理的透明度降低，加剧 了信息的 对称性 这些客观存在的 制约因素都会增加风险投资公司的代 理成本 高科技风险企业的激励 约束机制 ”委托代理”理论认为 要想解 决代理问题，使代理戒本最小他，就 必须建立起行之有效的激励一约束机 制。激尉一约柬机制的构建是一项复 杂的系统工程，国内外许多学者专家 在这方面进行了有益的探索 根据中 国高科技风险企业的特点和实际情况， 由风险投资公司主导的激尉一约束机 制可从以下几方面展开： ｌ、股权结构扣股权性质的安排， 在高科技风险企业股权结构的安排上 应吸收多方投资 促使股权主体多元 化，从而有利于分散股权、优化股本 结构，无论风险企业在改制前是国有 性质还是民营性质，在完戚股份制改 造后，都应该避免出现“一股独太” 的局面，防止大股东损害其他投资者 权益。在股权性质上，风险资本采用 的投资工具多是可转换的优先股。优 先殷的持有者有优先获得股．息的权利 在企业成功上市时，可将优先股转换 为普通股；在企业清算时， 此昔通股 的持有者优先得到清偿。这种股权性 质 一方面减少了投资风险，另一方 面可 对持有普通股的管理层产生激 尉作用 ２、参加量事鲁。高科技风险企业 的董事会对企业的经营负责．包括聘 任或解雇总经理、监督或评钎企业的 经营状况 风险投资公司参加董事会 可以保证有效参与企业的管理，并及
我国风险投资的问题及发展对策
２０６２年第１期 总簟６２期 吉＃时税高瞢专科学接学报 ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＪＩＬＩＮ ＣＯＬＬＥＧＥ ＯＦ ＦＩＮＡＮＣＥ＆ＴＡＸＡＴＩＯＮ Ｎｏ．１．２００２ ＆蒯Ｎｏ ６２
我国风险投资的问题及发展对策
张秀珍
（吉林财税高等专科学校击计系．吉韩长春１３００６２）
【摘要］ 风险投资被称为“经济增长的发动机”。针对当前我国风险投资过程中存在的问题，需
要制定完善风险投资机制的对策。
［关键词】 风险资本；风险投资；退出渠道；风险投资人才
［中图分类号］Ｆ８３２．４８ ［文献标识码］Ｂ【文章编号］１００８—６９３５（２００２）０１—００３９．０２
风险投资（又称创业投资）是指向具有成长潜 力的高新技术企业和科技型中小企业提供股权资
本，并为其提供经营管理咨询服务．以期在被投资 企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增
殖收益的投资行为。风险投资具有风险性、整体的
高回报性、知识性的基本特征。风险投资在现代经 济发展中具有举足轻重的作用，它通过加速科技成 果向生产力的转化来推动高科技企业从小到大、从
弱到强。进而带动整个经济的蓬勃发展。因此．风 险投资又被人们称为“经济增长的发动机”。但是． 在我们看到风险投资的积极一面时，也应看到其目
前存在的问题。本文结合当前我国风险投资过程中 存在的问题，提出完善风险投资机制的一些看法。
一、目前我国风险投资存在的主要问题
１、风险投资企业规模小、资金实力不强。从
发达国家的实践看．风险资本总量要大。只有在资 本总量大的情况下，才能通过投资多个高新技术风
险项目，以某些项目上的高额回报补偿另一些项目 上的投资损失，达到分散风险的目的，单个风险企
业的投资其本质需要较大的投资额．这是由新技术
创业的本质所决定的。目前我国一些风险投资公司
只有几千万元资本。只能支持一些投资小、风险低 的短平快的项目。受规模实力的限制，无法进行组
合投资、平衡投资来分散风险，缺乏抗风险能力，
健全我国创业投资风险担保机制的对策研究
健全我国创业投资风险担保机制的对第研究
通过国内外创业投资的实践证 明，风险担保一般分为股权担保与信 用担保，通过风险担保机制获得创业 资本恰恰是具有高增长潜力的创业 企业，特别是高新技术企业创办期最 适宜的融资形式，在创业投资发展初 期具有很强的引导作用。借鉴国外经 验，通过政府担保，国家就可以以少 量的资金带动大量民间资本向创业 投资业集聚，因此政府担保在国外被 称为创业投资的“放大器”，其放大倍 数在１０—１５之间。在我国创业投资领 域，涉及的一般都是信用担保，对股 权担保方面讨论较少，也没有相关的 法律制度。 １我国创业投资风险担保体系 的现状分析 就目前创业投资风险担保体系 整体运行情况来看，虽起到了一定积 极作用，但前景不容乐观。 １．ｔ优势分析 信用担保是一种信誉证明和资 产责任保证结合在一起的中介服务 活动，它介于商业银行和创业企业之 间，担保人对商业银行做出承诺，对 创业企业提供担保，从而提高创业企 业的资信等级。通过创业投资风险担 保保证，形成了创业企业与银行之间 良好的关系，形成有效的风险分担机 制，提高创业企业的信用程度，使创 业企业成为银行未来重要客户源。同 时，作为我国中小企业服务体系的一 个重要组成部分，除了解决创业企业 文／龙林
融资难的问题，促进部分创业企业的 高速增长，而且充分发挥了创业企业 作为中小型企业在扩大就业、增加财 政收入、促进技术创新以及推动国民 经济发展等各方面起到了有效作用。 １．２劣势分析 首先，从成功获得信用担保的创 业企业的角度看，处于初创阶段的创 业企业自有资金可能很少，因此通过 创业投资担保公司的担保而从银行获 得的贷款可能会占到其资产总额的 ８０ ９Ｏ％以上，这会给创业企业一个过 度冒险的激励。而且在创业企业创业 与成长过程中融资渠道不畅，融资方 法单一，担保能力不足，严重制约了创 业企业，特别是高科技企业科技成果 商品化、产业化和国际化进程。 其次从创业投资风险担保公司的 角度看，它们获得的担保费用收入仅 占担保额度的ｌ一２％，这么低的收入 显然不足以支付担保机构对创业企业 在获得贷款前后所进行的尽职调查和 监控成本，从而缺乏控制创业企业风 险的激励。在这种创业企业一方有扩 大风险的激励，而创业投资风险担保 公司一方则缺乏控制风险的激励的情 况下，风险投资担保公司的运营了必 然面临许多出现困境。所以从控制委 托——代理风险的角度来看，创业投 资担保公司并没有表现出应有的良好 形式。 ２创业投瓷风险担保体系运行面 临困境的根源分析 根据前面的分析可以看出，创业 投资风险担保公司的建立，就是为创 业企业设置了一名符合法律要求的借 款“保证人”，从而在制度上有效填平 了在银行和创业企业问的融资沟壑， 解决了创业企业抵押物不足和保证人 难觅的问题。但在进一步的发展过程 中，无论是发展速度还是发展规模，受 到先天不足和后天失宠的制约，无法 适应高科技水平快速发展的需要。主 要根源有： ２．１政府调控失效。一是政策的 失效，如政府制定一系列的扶持政策， 各级地方政府基本上都没有落实。二 是担保公司所有人虚位，由于我国大 多是政府设立的担保基金，对担保基 金行使监管的职能部门在业务及管理 上各自为政，其行业整体形象未确立。 三是政府行政行为不可避免，造成基 金规模随财政收支的松紧而变动的倾 向出现。 ２。２金融机构资金的谨慎性导致 协作意愿不强。银行由于自身的利益 约束和基于资金的安全性要求，更倾 向于低风险、高流动性的企业，所以一 般只愿意吸收担保基金这部分存款， 不愿承担贷款风险。在实际操作中，银 行将大部分风险转嫁给担保公司，但 创业投资担保公司只能按贷款利息的 一定比例作为利润，担保公司收益少、 工作量大，风险更大。而且金融机构负 有与创业投资担保公司交换和通报投 保创业企业的有关信息以及事前的资 集团经济研究２Ｏ０６・ｌ２月上旬刊（总第２１４期）
风险投资管理论文15篇(国内企业风险投资管理探讨)
风险投资管理论文15篇
国内企业风险投资管理探讨
风险投资管理论文
摘要：通过促进风险投资行业的发展，将能为国内高新技术产业的发展提供更多融资渠道，从而使我国的经济科技实力得到提升。所以，相关机构和人员还应该加强对资本市场条件下的风险投资管理问题的认识，积极寻求对策解决风险投资问题，从而使国内金融风险投资行业取得更快的发展。 关键词 风险投资管理 投资论文 投资 管理
风险投资管理论文:国内企业风险投资管理探讨
从投资行为的角度来讲，风险投资是指把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，风险投资是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享、风险共担的一种投资方式。
一、国外企业风险投资回溯及环境分析 国外对风险投资环境的研究开始于20世纪80年代，为了分析和解释不同国家和地区间风险投资发展的差异性，国外许多学者从不同角度考察了各种环境因素对风险投资形成和发展的影响。从发达国家和地区的成功实践来看，风险投资是一种最有效的高科技自主创新企业投资机制，是中小型高科技企业走向成功的孵化器，是高科技企业发展的金融发动机。风险投资已成为一个国家提高自主创新能力，增强国际竞争力的一个必不可少的重要因素。没有风险投资的支持，创新者就不可能实现创业的梦想，也就不可能把科技成果转化成为现实的生产力，转化为产品和技术，当然也就不可能在经济发展中发挥创新的作用。
二、我国企业风险投资概述
1、风险投资管理的发展历程
由于中国正处于计划经济体制向市场经济体制过渡的时期，同时又面临着传统工业经济向知识经济转型的任务，客观条件的限制使得中国风险投资所必需的配套环境还没有完全建立起来，增加了我国发展风险投资事业的复杂性。我国的风险投资事业发展共分为三个阶段，1985—1991年的先期探索阶段，1991—1997年的全面兴起阶段，1998年至今的加速发展阶段。我国的风险投资发展曾在2000年掀起一个高潮，风险投资机构数量达249家，较1999年增长111%。2001年和2002年我国风险投资的增长速度均明显减缓。2003年、2004年机构数量出现下降。直到2005年，风险投资机构数量出现了正增长。20世纪90年代后期，我国的风险投资事业进入一个新的阶段。据统计，目前全国已有400多家风险投资企业，总规模在400亿左右。但近年来，由于世界经济的不景气，尤其是2008年全球金融海啸，对世界经济产生了重大影响，也影响了风险投资领域，风险投资发展逐渐减缓，这也给了风险投资行业一个冷静思考的机会。