国内外股市收益率统计特征与相关性分析
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国内外股市收益率统计特征与相关性分析
作者：赵玉荣 张艳华
来源：《现代商贸工业》2015年第03期
摘 要：选择中国沪深300与世界10个主要国家和地区2007-2013年的股指日收盘价作为代理变量，在描述国内外股指统计特征的基础上，分别基于相关系数和交叉相关系数实证量化国内外股市收益率的相关程度。研究表明：沪深300指数与香港恒生指数的相关性最高，与纳斯达克指数的相关性最低；发达国家间、发达国家与新兴市场间以及新兴市场间的收益率相关程度普遍较高，中国与世界股市的收益率相关水平较低；交叉相关系数表明，随着滞后期的延长，国内外股市收益率的相关性减弱。
关键词：股市收益率；统计特征；相关性；交叉相关系数
中图分类号：F74
文献标识码：A
文章编号：16723198（2015）03009202
1 引言
经济全球化和金融自由化大背景下，世界各国股市间的相关性逐渐增强是不可避免的趋势。一方面源于各国金融市场的开放程度不断加深，它有利于世界范围内金融资源的优化配置；另一方面源自世界金融危机蔓延导致的金融风险传染。在上述正负两种因素的共同作用下，国内外股市存在哪些统计方面的特征？股市间收益率的相关性如何？本文将通过实证量化研究回答这些问题。
2 数据选取与处理
综合与中国的经贸关系、金砖国家等因素，选取中国沪深300与10个主要国家和地区的股指日收盘价作为代理变量，它们都是具有代表性的全球股指：其中亚洲3个，包括代表新兴市场股市的香港恒生指数（hsi），代表发达国家股市的日本日经225指数（n225）和代表发展中国家股市的印度孟买30指数（sensex）；欧洲4个，分别为英国富时100指数（ftse）、法国CAC40指数（cac）、德国DAX指数（dax）和俄罗斯RTSI指数（rtsi）；北美洲、南美洲、澳洲的股指分别选用美国纳斯达克指数（nasdaq）、巴西博维斯帕指数（bov）和澳大利亚普通股指数（aoi）作为代表。 龙源期刊网
所有股票指数均选取2007年第一个交易日作为起始时间，2013年最后一个交易日作为终止时间。文章对原始数据的处理共分三步。首先剔除交易日不重叠的数据（国家间节假日的差异和特殊事件等原因），剔除后共1312组观察值。其次，对剔除后的所有数据取自然对数。最后，利用公式rt=100（lnPi，t-lnPi，t-1）求出日对数收益率，将价格序列转化成收益率序列，最终取得1311组收益率。
3 国内外股市统计特征描述
利用Stata12统计软件得出表1所示描述性统计量描述国内外股市统计方面的一些特征，总体来看：（1）各国股市的日平均收益率（均值）普遍较低，所处区间从-1.96%（法国）到11.85%（香港），其中日本、法国、俄罗斯和澳大利亚的股指收益率是负的；各国股市的波动性（标准差）较大，中国、俄罗斯和巴西这三个金砖国家股指的标准差超过了2。在所选时间段内发生过金融危机和欧洲主权债务危机，而上述特点与危机背景下的股市表现相吻合。
（2）各股指的偏度系数均异于0，香港恒生指数右偏，其余股指左偏；峰度系数均大于3，异于正态分布。偏度系数和峰度系数表明各国股市具有分布不对称和尖峰厚尾的特征。
（3）J-B统计量进一步证明各国股市的收益率序列不服从正态分布。
4 国内外股市收益率相关性分析
股市收益率的相关关系主要指均值层面的关系，表2给出了国内外股市收益率的相关系数，总体上看各股市收益率间都存在不同程度的相关性，相关系数水平从低于0.1到高于0.9不等。
首先分析国内外股市收益率的相关关系：沪深300指数与香港恒生指数的相关性最高，相关系数为04805；与澳大利益普通股的相关性次之，相关系数为03158；与日本、印度、俄罗斯和巴西四个国家股指的相关系数均超过了0.2，其中与日本和印度股指的系数高达0.29以上；与欧美国家股指的收益率相关性水平较低，相关系数低于0.2，需要说明的是沪深300指数与纳斯达克指数的相关系数仅为0.0798，处于最低水平。
其次，从表2中我们还能看出其他国家股市收益率间的相关关系情况：
（1）发达国家股市间、发达国家与新兴市场股市间以及新兴市场股市间的相关程度普遍较高，譬如美国纳斯达克指数与英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数的相关系数分别为0.6449、0.6476和0.6797；又如日经225指数与香港恒生指数和澳大利亚普通股指数的相关系数依次为06647和0.7106；再者香港恒生指数和澳大利亚普通股指数的相关系数高达0.7107。 龙源期刊网
（2）区域性因素与一体化程度影响股市间的相关性程度，以欧洲国家为例，英法德国家股市间的相关性水平高达0.9左右（英法系数0.9182，英德系数0.8566，法德系数0.9042），俄罗斯与英法德股市的相关系数均高于0.6的水平，依次为0.6558、0.6449和0.6328。此外，还能说明股市相关程度受区域性因素影响的是美国纳斯达克指数和巴西博维斯帕指数的相关系数高达0.7054。
对比发现，中国与世界股市的收益率相关性水平较低，甚至远远低于印度与世界股市的相关性水平，这可能与中国股市的开放程度低、对资本流动的政策性限制过多有关，也反映出我国金融市场发展还不够成熟。
为了全面反映国内外股市收益率的相关关系，表3
给出了沪深300与国外股指滞后一期和滞后二期的交叉相关系数。在滞后一期的交叉相关系数中，除了与
香港、印度、俄罗斯和澳大利亚的系数不显著外，其余均显著，即使是显著的交叉相关系数也普遍较小，甚至与日本的系数为负数（-0.0824）。在滞后二期的交叉相关系数中，除了与巴西的的系数显著外，与其余国家的系数均不显著。交叉相关系数说明，随着滞后期的延长，国内外股市收益率的相关性减弱。
5 结论与展望
本文通过研究中国与世界主要股市间的收益率相关关系，发现国内外股市间存在不同程度的相关性，但整体上中国与世界股市的收益率相关水平较低且随着滞后期的延长相关性减弱。文章在选择代理变量时局限于股票的价格方面，在以后的研究中可拓宽代理变量选择的层次和范围（交易量、换手率等），对选用不同代理变量的结果进行对比分析，使研究更加立体，使揭示的金融市场本质更加深刻。
参考文献
[1]赵玉荣，张艳华.基于DCCMGARCH模型的国内外股市共振性分析[J].商业经济，2014，（9）：4142.
[2]杨立雄，李庆男.中国股市与国际股市关系的密切程度[J].山西财经大学学报，2013，35（3）：2232.
[3]徐映梅，高一铭，陈博.我国A股指数与恒生指数收益率特征及联动性分析[J].湖南社会科学，2013，（1）：116122.
上证综指股票收益率波动特点分析
上证综指股票收益率波动特点分析
以自回归条件异方差（ARCH）族模型为基础，结合上海证券市场的特点，试图拟合我国股票市场的波动特征，同时研究股票价格指数的波动规律和特点。
标签：上证综指；股票收益率波动；GARCH模型
1 引言
上世纪80年代，美国学者罗伯特·恩格尔和克莱夫·格兰杰提出了ARCH模型来描述证券市场波动性方差的时变性特征，此后不断发展深入，其相关拓展模型也相继推出，比如GARCH模型，TARCH模型等等。这些模型在金融领域得到了广泛的应用。
中国股票市场仅仅20多年，从无到有，取得了巨大的成就。特别是06年以来，股票市场规模不断扩大，上市公司质量也不断提高，沪深股市作为宏观经济晴雨表的作用越来越明显。然而，我国证券市场毕竟处于发展初期，市场的波动性和风险要远远高于国外市场，特别是欧美等成熟市场。因此，如何较为真实刻画和衡量股价波动成为广大学者研究的重点。
2 模型和数据
2.1 模型介绍
（1）ARCH模型。
美国学者罗伯特·恩格尔于1982年提出了ARCH模型，其具体形式如下
yt=xtβ+ε
（1）
σ2t=α0+α1ε2t-1+α2ε2t-2+…+αqε2t-q
（2）
为保证条件方差σ2t＞0，要求α0＞0，αi＞0（i=1，2…，q）式1称之为均值方程，式2称之为条件方差方程。基本的ARCH模型又衍生出许多变形，下面具体介绍GARCH模型、TARCH模型和EGARCH模型。
（2）GARCH模型。
罗伯特·恩格尔提出ARCH模型来描述误差的条件方差中可能存在的某种关联。通过该模型，可以预测经济时间序列中基于某种非线性依赖的大变化。GARCH模型的一般表示如下:
yt=xtβ+ε
（1）
εt=ht·vt
（2）
h1=α0+α1ε2t-1+…+αt-1ε2t-q+β1ht-1+…+βpht-p=α0+qi=1αiε2t-1+pj=1βjht-j
（3）
其中，p是GARCH项的最大滞后阶数，q是ARCH项的最大滞后阶数。高阶的GARCH模型应用可以通过选择任意一个大于1的p或q值进行估计。当GARCH（p，q）模型中的所有ht-j项等于0时，GARCH（p，q）模型变成了纯ARCH（q）模型。
沪深股市的日收益率相关性分析研究
个人收集整理-仅供参考
1 / 10 沪深股市05-10年地日收益率地相关性分析
1案例描述
现有上海和深圳股市同时期日开盘价、最高价、最低价、收盘价、收益率等数据，跨度为2005年1月至2010年9月，共1327组数据.完整数据保存在huzong.xls和shenzong.xls中，部分数据如表1和表2所列：b5E2R。
日期_Date 开盘价
(元/点) 最高价
(元/点) 最低价(元/点) 收盘价
(元/点) 收益率
2005-01-04 1260.78 1260.78 1238.18 1242.77 -0.014284807817
2005-01-05 1241.68 1258.58 1235.75 1251.94 0.0082629985181
2005-01-06 1252.49 1252.74 1234.24 1239.43 -0.01042722896
2005-01-07 1239.32 1256.31 1235.51 1244.75 0.0043814349805
2005-01-10 1243.58 1252.72 1236.09 1252.4 0.0070924267035
2005-01-11 1252.71 1260.87 1247.84 1257.46 0.0037917794222
2005-01-12 1257.17 1257.19 1246.42 1256.92 -0.00019885934281
2005-01-13 1255.72 1259.5 1251.02 1256.31 0.00046984996655
日期_Date 开盘价(元/点) 最高价(元/点) 最低价(元/点) 收盘价
(元/点) 收益率
2005-01-04 313.81 313.81 310 310.62 -0.010165386699
2005-01-05 310.36 316.57 310.09 315.25 0.015755896378
国内外两类投资市场的实证比较分析
国内外两类投资市场的实证比较分析
近年来，越来越多的人开始意识到投资的重要性，尤其是在经济不稳定的情况下，投资可以帮助人们保护财富、增加收益。在投资市场中，国内外都有许多的投资选择，但是不同的市场有着不同的特点和风险，那么，在国内外两类投资市场中，哪一种更受追捧呢？本文将从多个角度进行实证比较分析，来探究其中的不同之处。
一、宏观市场特征
国内投资市场虽然起步较晚，但以其巨大的规模和快速的增长而备受瞩目。根据中国证券业协会发布的数据，截至2020年底，中国A股市场总市值已达到69.92万亿元，位居世界第二。与此同时，中国还建立了完善的证券、期货、基金等多元化投资渠道，能够满足不同投资者的需求。
而全球投资市场则更加多样化和开放化，不同的国家和地区有着不一样的法规、税收制度和文化背景，也呈现出不同的市场特征。例如，美国股市作为全球最大且最为发达的股市之一，其规模和流动性都非常高，因此吸引了大量的国内外机构投资者。同时，一些新兴市场如印度、巴西等也在迅速崛起，成为了投资者们追逐的热门目标。
二、投资标的物的风险 在投资决策中，风险是一个必须考虑的重要因素。不同种类的投资标的物有着不同的风险水平，因此在风险控制方面也有着不同的策略和手段。
国内投资市场以股票、债券和基金为主要投资标的物，在其中，股票的风险水平相对较高，但是同时也提供了更高的潜在收益。债券的风险较小，但是其回报也相对较低。而基金则是一种多元化投资模式，由于分散化风险，因此其收益与风险之间的平衡相对更优。
而在全球投资市场中，不同的国家和地区的投资标的物各有千秋。例如在欧洲，政府债券被认为是比较安全的投资标的，因此备受青睐；而在东南亚地区，则更多的是以短期交易和投机为主。
三、投资者类型及投资风格
投资者的类型和风格也是影响投资市场的重要因素。在国内，随着经济的发展，越来越多的居民开始关注投资，其中散户投资者占据了主要的份额。在散户投资者中，以短期交易为主，投资理念较为浅显的居多，因此在投资决策方面需要给予更多的关注和支持。
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股票收益率统计论文
课 件 5
关键词：股票收益率；GARCH模型；统计检验
在风险管理中，我们往往关注的就是资产收益率的分布。许多实证研究表明，金融资产收益率分布表现出尖峰、厚尾的特征。另外,收益率序列还具有条件异方差性、波动聚集性等特点。选择合适的统计模型对金融资产收益率分布进行描述显得尤为重要。
1 数据选取
本文实证分析的数据选取上海股市综合指数(简称上证综指)每日收盘指数。考虑到我国于1996年12月16日开始实行涨跌停板限价交易，即除上市首日以外，股票、基金类证券在一个交易日的交易价格相对上一个交易日收市价格的涨跌幅不得超过10%，本文把数据分析时段选择为：1996.12.16-201X.05.18，共2510组有效数据。数据来源为CCER中国经济金融数据库。数据分析采用软件为Eviews5.1。通过对原始序列的自然对数变换，得到上证综指收益率序列，有2509个数据，记为RSH。
2 基本统计分析
2.1 序列的基本统计量
对称分布的偏度应为等于0，而上证综指收益率的偏度为负值，说明该序列的分布是有偏的且向左偏斜，即收益率出现正值的概率小于收益率出现负值的概率。另外，已知正态分布的峰度等于3，而上证综指收益率的峰度是8.919924，远大于3，这表明RSH序列不服从正态分布，而是具有尖峰厚尾特性。
2.2 序列的自相关性
采用Ljung-Box Q统计量检验上证综指收益率序列的自相关性。原假设为序列不存在阶自相关。根据上证综指收益率的10阶滞后期的Q统计值及其相应概率值可知，上证综指收益率的相关性并不显著。 【最新】股票收益率统计论文-范文模板
上证综指收益率波动性实证分析
上证综指收益率波动性实证分析
股票市场作为金融市场的重要组成部分，受到投资者和学者的广泛关注。中国a股市场2015年更是波澜壮阔的一年，上半年疯狂且短暂的牛市以及自6月份开始断崖式下跌，引起了投资者和经济金融领域研究人员的重视。选取上证综合指数收益率作为研究对象，重点研究收益率波动性，一方面分析了收益率描述性统计特征，一方面基于Garch（1，1）和EGarch（1，1）模型采用实证分析方法估计了收益率条件方差，并比较了这两种模型。研究结果表明，上证综指收益率具有显著的波动聚集性，通过R/S（重标极差分析法）得出收益率具有长记忆性特征，周期近似为170天，通过自相关系数检查了收益率波动的ARCH效应，并通过Garch模型估计了收益率的条件方差。值得注意的是，通过方差序列的变化观察到收益率短期波动性的增大能够提示投资者回避下跌损失，更为宏观的结论是管理层应该重视股市过度波动对金融市场产生的影响，在未来的证券市场建设中加强法制建设，提升前瞻性，提高管理的有效性。
标签：收益率波动性；Garch模型；市场风险
doi：10.19311/ki.16723198.2016.27.050
1引言
2015年中国股市的剧烈波动，引起了政府和管理层的重视，股价的剧烈波动反映了市场风险的急剧变化，无论从监管层对证券市场的监管角度还是从个人投资者对市场把握的角度，研究收益率波动特征都是有重要意义的。对个人投资者而言，通过度量波动率估计可能面临的风险大小，是投资者获取收益回避损失的基础；对于监管层意义更为重大，考虑到金融对整个国民经济的重要作用，监管层对市场可能风险的把握十分必要。
在研究方法和内容上，本文采用描述性统计分析和实证分析结合的研究方法，研究数据属于时间序列数据，采用平稳性检验，显著性检验，广义自回归条件异方差模型（Garch）等计量经济学有关时间序列的分析方法。选取了2005年1月4日至2016年7月8日上证指数收盘价作为样本，通过Garch（1，1）和EGarch（1，1）模型估计了收益率的条件方差，并对两种模型进行了比较分析。
深圳股市收益率的波动性研究
第２５卷第５期 ２ ０ １ ０年５月 宿州学院学报 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｓｕｚｈｏｕ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ＶＯＬ２５．Ｎｏ．５ Ｍａｙ．２０１０
ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７３—２００６．２０１０．０５．０１６
深圳股市收益率的波动性研究
武以敏
（宿州学院应用数学系，安徽宿州 ２３４０００）
摘要：使用时间序列分析的方法，对深圳股市的收益率波动性进行研究。使用ＧＡＲＣＨ模型、ＥＧＡＲＣＨ模型和 ＴＡＲＣＨ模型对深圳市场收益率的波动性进行分析，得到深圳市场具有尖峰厚尾的特征，具有明显的杠杆效应。通 过对模型结果分析比较，说明ＥＧＡＲＣＨ模型能比较好的刻画深圳股市的收益率及波动特点。 关键词：股票指数；收益率；波动率；ＡＲＣＨ模型 中图分类号：Ｏ２１２；Ｆ８ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７３—２００６（２０１０）０５—００４７—０３
１模型与方法 ２数据的选取
自回归条件异方差模型（ＡＲＣＨ）最早由Ｅｎ— ｇｅｌ川提出，并由Ｂｏｌｌｅｒｓｌｅｖ 发展称为ＧＡＲＣＨ模型
——广义自回归条件异方差模型。这些模型广泛应
用于经济学的各个领域，尤其是用在金融时间序列 分析中。 根据广义ＡＲＣＨ（ＧＡＲＣＨ）模型，对对数收益率
序列 ，我们假定 其均值方程是一个ＡＲＭＡ模 型。设ｎ ＝ 一 是均值修正的对数收益率，若
￡＝ ｆｓ ， ￡ ＝ ＋ ￡＋ 盯
其中｛ ｝是一个独立同分布的随机变量序列，均值 ｍａｘ（／７／，，ｓ） 为０，方差为１， ＞０， ≥０，卢 ≥０ ∑ （ ＋ ｉ＝１ ）＜１（这里对ｉ＞／７／，， ＝０，对 ＞ｓ， ：０），则称 服从ＧＡＲＣＨ（ｍ， ）模型。
ＧＡＲＣＨ（１，１）模型为
＝ｔＯ＋ ｎ￡２＋ １，０≤ＯＬ，卢≤１， ＋／３＜１ Ｎｅｌｓｏｎ 提出了指数ＧＡＲＣＨ（ＥＧＡＲＣＨ）模型。 具体地说，为了允许在模型中体现正的和负的资产 收益率的非对称效应，他考虑加权的新息 Ｊ：
经济增长、股票收益率与股市流动性之间的时变影响——基于TVP-SV-SVAR 模型的分析
2022年6月Jun.2022重庆工商大学学报(社会科学版)JournalofChongqingTechnologyandBusinessUniversity(SocialScienceEdition)第39卷第3期Vol.39 No.3
doi:10.3969/j.issn.1672-0598.2022.03.009
∗收稿日期:2019-11-26 基金项目:国家自然科学基金青年项目(71803002)“‘强监管’与‘去杠杆’双重约束下我国系统化金融风险的演化机制
及其监控研究”;安徽省哲学社会科学规划青年项目(AHSKQ2018D88)“安徽省众创空间发展的金融支持体系研究”;安徽省高等学校人文社会科学研究重点项目(SK2018A0008)“金融杠杆视角下我国债券市场流动性的状态转化机制研究” 作者简介:姚登宝(1987—),男,安徽合肥人;安徽大学经济学院副教授,管理学博士,硕士生导师,主要从事金融市场与
风险管理等方面研究。高彩芹(1996—),女,安徽阜阳人;安徽大学经济学院金融专业硕士研究生,主要从事金融市场与风险管理等方面研究。潘畅畅(1997—),男,浙江湖州人;厦门大学经济学院金融专业硕士研究生,主要从事金融市场与政策等方面的研究。 本文引用格式:姚登宝,高彩芹,潘畅畅.经济增长、股票收益率与股市流动性之间的时变影响———基于TVP-SV-SVAR
模型的分析[J].重庆工商大学学报(社会科学版),2022,39(3):97-106.经济增长、股票收益率与股市流动性
之间的时变影响
———基于TVP-SV-SVAR模型的分析∗
姚登宝1,高彩芹1,潘畅畅2
(1.安徽大学 经济学院,合肥 230601;2.厦门大学 经济学院,福建厦门 361005)
摘要:中国股市流动性对提高股票收益率,促进经济发展的作用不容忽视,股票收益率与经济增长对
股市流动性的影响也在日益增强。将经济增长、股票收益率和股市流动性同时纳入TVP-SV-SVAR分析
我国股票市场和债券市场收益率的相关性和联动性研究——基于时变Copula和VAR模型
我国股票市场和债券市场收益率的相关性和联动性研究——基于时变Copula和VAR模型
我国股票市场和债券市场收益率的相关性和联动性研究——基于时变Copula和VAR模型
摘要：
股票市场和债券市场是我国金融市场的两大核心组成部分，它们之间的相关性和联动性对于投资者、市场监管部门以及投资策略制定者来说具有重要意义。本文基于时变Copula和VAR模型，通过对我国股票市场和债券市场的收益率进行研究，并利用相关性和联动性指标对其进行衡量，旨在深入分析两市场之间的关系，并探讨可能的影响因素。
1. 引言
股票市场和债券市场在我国经济中的地位日益重要，股票市场代表了一国经济的活力和潜力，债券市场则反映了一国经济的稳定性和成熟度。因此，研究两市场之间的相关性和联动性，有助于深化对我国金融市场的认识，为投资者提供更准确的决策依据。
2. 文献综述
过去的研究对于股票市场和债券市场的相关性和联动性已有一定的探索。研究表明，股票市场和债券市场之间存在着显著的相关性，但该相关性在不同时间段和市场条件下可能存在变化，因此需要考虑时变性的影响，并采用合适的模型进行研究。
3. 数据与方法
本文选取我国A股市场和债券市场的日频收益率数据，在时间跨度上覆盖2005年至2020年的样本期。首先，利用时变Copula模型对两市场的收益率进行建模，得到相关性和联动性指标。然后，利用VAR模型对两市场之间的引导关系进行分析，以了解其动态变化的特征。
4. 结果分析
4.1 相关性研究
时变Copula模型的分析结果显示，在整个样本期内，股票市场和债券市场的收益率呈现出正相关的趋势，相关系数稳定在0.2左右。虽然相关性较弱，但也说明两市场之间的联系不可忽视。进一步的分析发现，相关性在不同市场条件下可能存在显著的变化，这与市场环境和宏观经济波动有关。
4.2 联动性研究
利用VAR模型对两市场之间的引导关系进行分析，研究发现债券市场对股票市场的联动关系较为显著，而股票市场对债券市场的影响相对较小。这表明，在我国金融市场中，债券市场更具有引导作用，对于股票市场的变动具有一定的预测能力。
历年市场平均收益率
历年市场平均收益率
市场平均收益率是指某一特定市场上所有投资项目的平均收益率。该指标可以反映整个市场的盈利水平，掌握市场走势的变化，对于投资者来说有着重要的意义。历年市场平均收益率的变化也是投资者关注的重点之一。
一、国内股市平均收益率变化
1、2007年至2012年间，中国股市呈现持续上升趋势，其中，2007年市场指数收益率为97.87%，2008年市场出现大幅下滑，受金融危机影响，指数收益率为-65.12%；
上述数据显示了中国股市历年的平均收益率变化情况。可以看出，中国股市在不同时期呈现出不同的特点和变化趋势，但总体来说，市场收益率具有较大的波动性和不确定性。
3、欧洲股市：2007年至2013年间，欧洲股市波动不大，指数收益率变化不大；2014年至2019年间，欧洲股市持续下跌，市场指数收益率呈现负增长。
以上数据显示了国际资本市场的平均收益率变化情况。可以看出，不同国家的股市表现各不相同，受到国家经济形势、政策等方面的影响。投资者需要对市场及时了解，并根据市场的实际动态进行投资决策。
总而言之，历年市场平均收益率的变化是投资者关注的重点之一。投资者需要根据市场的实际变化进行科学的投资决策，才能在市场中获取更多的收益。同时，投资者应该具备足够的风险意识，选择适合自己的投资方式，掌握好投资的基本技巧，把握市场的走势，从而保证在投资中获得更多的利润。
中外几大股票市场差异的分形研究_瞿波
第41卷第5期上海师范大学学报（自然科学版）Vol．41，No．52012年10月JournalofShanghaiNormalUniversity（NaturalSciences）Oct．，2012
中外几大股票市场差异的分形研究
瞿波，欧荣军，何慧，王翔，阎梦玲
（南通大学理学院，南通226007）
摘要：运用了分形理论中的R/S分析法对中国的三大股市(上证，深证和香港的恒生指数)
以及欧美的三大股市(道琼斯、纳斯达克以及标普500指数)的近10年(2002～2011)的股票指数作了差别研究．我国股市的月对数收益率的Hurst指数为0．74左右;而国外的则在0．77左右．国内三大股市的平均循环周期在600d左右，而国外三大股市在1150d左右．道琼斯指数对上证指数价格变化影响较大;恒生指数对深证指数的价格波动影响要比上证指数的价格波动影响大．中外股指均具有比正态分布更高的峰度，且在最初的一到两个周期内，数据呈现右偏尖峰后尾的分布特征，之后则呈现左偏尖峰后尾的分布特征．而国外股指的数据分布更接近于正态分布．本研究对股市研究者了解和借鉴近年来国外股市行情有着一定的指导意义．关键词：有效市场理论;Hurst指数;R/S分析法;波动性与相关性;正态检验中图分类号：F830．91；O29文献标识码：A文章编号：1000-5137（2012）05-0454-12
收稿日期：2012-09-06基金项目：南通大学人才引进基金（09R02）作者简介：瞿波（1962－），女，南通大学理学院副教授．0引言
成熟的欧美证券市场已经历了两百多年的发展．我国股票市场的发展较晚，只有20年的历史［1］．早
期的股票市场的研究大多受到有效市场假说的影响，将股票市场价格的波动看成是一种布朗运动．然
而，现实的股票市场却是非常复杂的．随着资本市场中爆发的几次金融危机，整个金融系统受到巨大的
冲击，价格波动明显偏离了原先的线性稳定区，当价格变动变得不连续时，有效市场假说也就不再适用