金融市场概论

第一章 金融市场概论 第一节 金融市场的定义和功能 一、 直接融资与间接融资 1. 内容：政府和企业的债券和股票；金融机构通过发行自身债务凭证将资金盈余单位的资金集中起来贷给短缺单位，存款单、保险单、受益凭证。 2. 特点：1）风险方面，直接融资资金少不利于分散投资；间接融资资金多，并且经由自身经营技能，可以更好选择投资产品。2）费用方面，借款人资信调查和研究市场动向费用，交易过程中的手续费。间接融资都有优势。 二、 金融市场的定义 1. 广义的金融市场涵盖间接融资和直接融资领域，即包括一切融资活动，包括存贷业务、保险业务、信托业务、贵金属买卖业务、外汇买卖业务、金融同业拆借和各类有价证券的买卖；狭义的金融市场是包括同业拆借、外汇买卖和油价证券买卖。 2. 这种区分的原因在于同业拆借、外汇、有价证券的交易交易方式表现为多边性的竞买竞卖；价格有市场竞争形成；交易客体主要是各种有价票据，通常狭义市场上的票据由较为标准的内容和格式，便于交易和流通。 三、 金融市场的功能 1. 金融市场促进资源在时间和空间上的转移，极大提高了社会资源的配置效率。 2. 金融市场以其庞大的规模和完善的市场机制为社会融资提供了规模经济效应，降低了社会融资成本。 3. 金融市场有利于风险管理。金融市场提供了进行风险转移的场所和方法，使经济活动中的风险趋于均衡。 4. 为中央银行实施货币政策提供传递工具和渠道，发挥着调控宏观经济的功能。 5. 金融市场能够提供价格信息，帮助协调不同经济部门的决策，即反映功能。 第二节 金融市场的分类 一、 货币市场与资本市场 1. 货币市场： a) 是偿还期在一年或一年以内的短期资金市场。 b) 主要工具是银行承兑汇票、商业票据、大额可转让定期存单和国库券。 c) 主要作用是为市场参与者提供调整期流动性头寸的场所。 d) 参与者包括居民、企业、政府、金融机构和中央银行，体现了商业信用、银行信用和中央银行信用。 2. 资本市场： a) 证券偿还期在1年以上。 b) 主要工具是各种长期债券和股票。 c) 主要作用是满足资金短缺单位对资金长期、稳定占用的需要，另一方面为资金盈余者提供金融投资渠道。对整个经济系统来说，促进了资本的形成。 d) 居民、政府、金融机构，其中居民往往通过金融机构间接参与。 二、 发行市场与流通市场 1. 发行市场： a) 包括筹资规划、创造证券及推销证券等活动。 b) 主要职能是募集资金，并且产生投资收益， c) 发行市场交易规模的变动一方面能够直接代表全社会金融资产量的变动，另一方面反映社会实际资本形成规模的大小。 d) 发行市场的中介：证券公司、投资银行以及各种经纪人。 e) 发行方式中的公募与私募。 2. 流通市场 a) 指已经发行的证券进行转让、交易的市场。 b) 买卖双方都是证券投资者，买卖上方的交易规模和频度不会直接影响社会的有价证券数量和实际资本的形成数量。 c) 流通市场为证券提供流动性，降低投资风险；形成较为合理、准确的证券价格，为发行市场定价提供参考，引导资源有效配置；为买卖双方创造获取价差收益的机会；是社会短期资金的运用续短为长，降低融资成本。 三、 国内金融市场与国际金融市场 1. 国内金融市场受到过节的限制，金融交易行为的直接后果只改变本国国民收入的分配状况，不会影响本国的国际收支规模。 2. 国际金融市场是国际贸易和金融业发展的产物，是由国际性的资金借贷、结算以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成的市场。包括国际性货币市场、资本市场及黄金外汇市场。 a) 附属于所在国的对外金融市场与离岸金融市场，前者对所在国有较强的依赖性，受到该国管制后者自由度更大，并且实行许多财税优惠政策，往往吸引大量资金。 四、 现货市场、期货市场与期权市场 1. 现货市场，协议成交后即时进行交割，一般为1~5天。 2. 期货市场成交以后经过一段时间再进行实物交割，其中现代期货交易市场中，期货合约对交易品种、数量及期限进行了标准化的规定。 a) 由于期货市场参与者的目的是为了避免价格风险或者从期货合约的价格变动中获利，所以往往采取对冲。 b) 期货交易的主要品种有黄金期货、外汇期货、利率期货（债券期货）和股票指数期货。 3. 期权市场 第三节 金融市场的构成 一、 交易主体 1. 家庭部门，金融市场上绝大多数资金来源于家庭部门的储蓄，家庭部门的特点在与他是金融市场上的净投资者，并且其母体是保值盈利，而非操纵和干预市场。 2. 非金融企业，需要资金是借入，盈余资金时投入市场。 3. 政府，金融市场的需求者和供应者，同时也是市场活动的调节者。 4. 金融机构，集中家庭部门的资金，在金融市场上贷出。 二、 金融工具 1. 工具分类 a) 商业票据：随着商品交易或提供劳务而发生的商业信用的债权债务凭证，分为商业汇票和商业本票。商业汇票是销货方签发的，命令购货方在约定期限到期时按约定条件付现并付息的票据，可向银行申请承兑，银行承兑汇票可在到期前向银行贴现。本票是自身发行的，多数时候已经同商品交易产生的商业信用活动脱离关系，单纯成为融资工具。 b) 公司债券，具有较高的收益能力，是保险公司和各类基金会的投资对象 c) 政府债券，政府债券具体分为政府债券、政府机构债券及地方政府债券。 d) 金融债券，银行或其他金融机构为筹集资金发行，安全性和流动性好。 e) 股票 f) 衍生金融工具：远期合约（远期汇率合约和远期利率合约）；互换；期货；期权。衍生金融工具一方面可以对冲保值，另一方面比例保证金制度增加了风险。 2. 金融工具的性质 a) 偿还期： b) 流动性：金融工具在短时间内变现而不致遭受亏损。取决于交易费用和二级市场的健全程度。 c) 风险性：系统风险与非系统风险，主要影响因素是市场风险、企业风险、购买力风险。 d) 收益性：收益分为两类，定期支付的利息、股利，即资产收益和价格变动产生的价差收益，即资本增值或资本利得。 三、 中介机构 1. 短期融资公司 a) 同业拆借资金交易； b) 票据买卖交易：通过不断向金融机构买进和卖出各种优良的商业票据、银行承兑汇票等，调剂金融机构之间的资金； c) 短期政府债券交易，承购政府债券，再转让给其他金融机构和投资者。 2. 证券公司，专门从事证券经营业务，为资本市场提供证券经纪、咨询等中介服务。 a) 代理证券发行（代理发售、余额承购包销、全额承购包销）、代理证券买卖及自营证券买卖。 b) 企业合并与收购业务 c) 研究和咨询服务 d) 资产管理及金融工具创新业务 3. 证券投资基金 a) 特点：分散投资、分散风险；专业的投资管理；操作简单，投资成本低廉。 b) 分类：契约性和公司型；封闭型和开放型 4. 证券交易所 a) 主要业务之恩能够是为交易提供必要的场所和设施，并制定交易的业务规则，组织和管理交易活动，提供证券公司及上市公司的信息资料。 b) 经济制和集中竞价方式 c) 组织形式包括会员制和公司制：公司制证券交易所是以股份有限公司形式创立的以盈利为目的的企业法人，资金来源主要是发行股票。会员制证券交易所通常属于非盈利性质的社团法人，会员共同承担证券交易所的费用。 5. 证券评级机构：主要从事对发行人和证券的信用等级评估业务 四、 管理机构 1. 目的是调节市场资金供求平衡，防止价格剧烈波动，维持证券市场的基本稳定，并维护市场交易程序，防止垄断、欺诈等行为，保护投资者的利益。 2. 分类：美国型管理体制管理较为严格、规范、集中，颁布有专门的证券管理法规，政府直接设置专门的证券管理机构对全国证券市场进行集中、统一管理，同时又强调证券交易所和证券商协会的自律管理；英国型管理体制以证券交易所等机构的自律管理为核心，政府直接管理很少。 3. 我国目前的证券管理体制类似于美国型但是又有特殊性。 第四节 金融市场的形成与发展 一、 金融市场的形成与发展趋势 1. 金融市场是现代信用制度的产物，其形成要求较为发达的商品经济、多样化信用方式及金融机构的存在等制度条件。 2. 信用制度的发展过程：私人借贷、商业信用、银行信用。 3. 金融市场的形成：资本市场早于货币市场，在股份公司制度之后资本市场迅速发展；在中央银行制度之后货币市场迅速发展。 4. 金融市场的发展趋势：金融市场多样化（工具品种、交易方式、投资者）；交易技术现代化；金融市场国际化、 二、 我国的金融市场 1. 我国金融市场产生的经济基础：经济体制改革为金融市场的产生提出了要求，又创造了条件。改革进程从农村转移到城市。 2. 我国的货币市场：同业拆借市场、证券回头市场、短期国库券市场与二级市场、票据市场。 3. 我国的资本市场：债券市场和股票市场 第二章 货币市场 第一节 同业拆借市场 一、 同业拆借市场的的形成和发展 1. 原因，日常经营中存款量变化引起准备金的不足或盈余。 2. 功能：同业拆借市场期限变长，成为金融机构尤其是商业银行进行资产负债管理的重要工具；同业拆借市场成为中央银行检测银根状况，进行宏观金融调控的重要窗口。 二、 同业拆借的类型 1. 以拆借期限长短为依据：分为半日期拆借、1日期拆借和指定日拆借 2. 以是否富有担保品为依据，分为有担保（担保品或者回购交易）同业拆借和无担保同业拆借。 3. 以交易组织形式为依据，分为中介机构进行的间接拆借（常见）和拆借双方直接交易。 三、 同业拆借市场的运行机制 1. 通过中介机构的同城拆借：表达拆借意向、匹配、直接协商、成交、还款 2. 通过中介机构的异地拆借 3. 不通过中介机构的同城拆解 4. 不通过中介机构的异地拆解 四、 我国的同业拆借市场 1. 我国同业拆借市场的发展：1996年，全国银行间同业拆借中心 2. 全国同业拆借市场的运行：依托中国外汇交易中心运行，中国人民银行是全国银行间同业拆借市场的主管部门，交易中心则负责市场运行并提供电子交易系统。后来推出了银行间债券交易。放开同业拆借市场利率。 3. 全国银行间拆借市场利率（CHIBOR） 第二节 银行承兑汇票市场（Bankers’ Acceptance） 一、 票据的类型 广义的票据包括各种有价证券和凭证，狭义的票据是指票据法规定的汇票、本票和支票。分类：商业票据和银行票据；汇票、本票和支票；即期票据和定期票据；随物性票据和融资性票据。 1. 汇票：出票人签发的，委托付款人在检票时或者在制定日期无条件支付确定的