金融学第十章债券和股票的内在价值概要
证券投资学课后作业答案
一、名词解释(每题3分，共24分)
1. 投资——是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。可分为实物投资、资本投资和证券投资。
2. 债券——是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
3. 股票——是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
4. 证券投资基金——是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
5. 股票的市场价格——股票价格又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。股票价格分为理论价格与市场价格。股票的理论价格不等于股票的市场价格，两者甚至有相当大的差距。但是，股票的理论价格为预测股票市场价格的变动趋势提供了重要的依据，也是股票市场价格形成的一个基础性因素。
6. 股票的发行价格——股票发行价格是指股份有限公司出售新股票的价格。在确定股票发行价格时，可以按票面金额确定，也可以超过票面金额确定，但不得以低于票面金额的价格发行。
7. 股票的内在价格——内在价值又称为：非使用价值,定义为股票在其余下的寿命之中可以产生的现金的折现值
8. 证券市场——证券是多种经济权益凭证的统称，因此，广义上的证券市场指的是所有证券发行和交易的场所，狭义上，也是最活跃的证券市场指的是资本证券市场、货币证券市场和商品证券市场。是股票、债券，商品期货、股票期货、期权、利率期货等证券产品发行和交易的场所。
二、简答题(每题4分，共60分)
1.投资者进行投资的目的有哪些？
答：
1、本金保障。最常见之投资目的，是要保存金钱的购买力。读者在本书开始部分，已了解通货膨胀对财富的侵蚀力。只要持有现金数量大于生活所需，在高通胀的情况下，若不通过有效益的投资，现金的购买力就会受到侵蚀。所以，没有投资需要的市民，亦很容易兴起投资的念头，以保障本金不受侵蚀。
投资学
投资学 张元萍
一、利率的风险结构和期限结构（使用米什金的内容即可）
二、债券定价原理
1.债券定价的五个原理：
（1）债券价格与债券收益率成反比
（2）当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比。（到期时间越长，价格波动幅度越大）
（3）随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，并且是以递增的速度减少，反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
（4）对于期限既定的债券，由于收益率下降导致的债券价格的上升的幅度大于同幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。 （同等幅度的收益率变化，收益率下降给投资者带来的的利润大于收益率上升给投资者带来的损失）
（5）对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。（息票率越高，债券价格波动的幅度越小）
2.凸性：凸性反映了债券价格变动率与债券 收益率之间变动的曲度，由于原理一认为债券的价格与债券的收益率成反比，原理四认为债券的价格与债券的收益率之间并非线性的反比关系，得到了凸性表现为一条向下倾斜的曲线。
公式：
解释：假定债券的价格和收益率分别为P和Y，当收益率上升或者下降一个固定的幅度时，表现为Y - Y = Y - Y ，相应的价格为P 和 P ,显然的，收益率与价格成反比，同时，由于P
- P 大于 P- P ，所以，对于相同的收益率变化的幅度，收益率上升导致的价格下降幅度小于收益率下降导致的价格上升的幅度。
如图：
3.久期：（通常用久期来衡量利率风险）加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。
（1）公式：
D是麦考利久期，P 是债券当前的市场价格，PV（c ）是债券未来第t期现金流（利息或者本金）的现值；T是债券到期时间。
（2）麦考利久期定理（7个）：
1.定理一：只有贴现债券的麦考利久期等于他们的到期时间。（由于贴现发行，没有利息，到期偿还本金，所以市场价格应该等于到期偿还的本金的现值，及 ）
金融学第五章股票债券定价
金融学第五章股票债券定价
债券与股票的估价
第一节债券的价值
一、现金流序列的决定因素
债券各年的现金流序列（对于筹资者来说，是净现金流出序列）在债券发行时就已确定，它有三个要素：面值、票息率和到期日。
面值债券发行是所注明的票面金额
票息率债券的年利息与面值的比率
到期日债券偿还本金的日期
债券现金流序列示意图如下（例如债券面值为1000元，票息率10%，期限为5年）
100 100 100 100 100+1000
0 1 2 3 4 5
二、始发债券的定价
定价模型
各年利息
债券面值
现值
相应年度的折现率，
如果各年度的折现率相同，则此时的折现率即为到期收益率
例1 B=1000,票息率为10%，5年期债，到期收益率=8%
例2 B=1000,票息率为10%，5年期债，到期收益率=10%
平价发行
例3 B=1000,票息率为10%，5年期债，到期收益率=12%
折价发行
三、几种常见形态的债券
(一)、纯贴现债券
F 到期支付额
现值 折现率
到期一次还本付息的债券可以看成纯贴现债券。
例：一5年期债券，面值1000元，票面利率10%，单利计算，到期一次还本付息，投资者要求的报酬率为8%，债券价值是
三、几种常见形态的债券(续)
(二)、永久债券
I 年利息
现值
折现率
例：一永久债券，面值1000元，每年按5%支付利息，投资者要求的报酬率为10%，债券价值是
四、流通债券价值
例4 有一面值为100元的债券，票息率为8.25%，1998年3月8日发行，，2003年3月8日到期，现在是2000年4月8日，问再流通市场上该债券价值应为多少（设折现率为8.6%）？
8.25 8.25 8.25+100
0 11个月1年又11月2年又11月
债券的利息按年支付，在确定其价值时，应考虑下一次利息距现在的时间，将利息、面值折现到2000年4月8日。
债券的价值为
四、到期收益率
当债券的现金流序列确定以后，到期收益即折现率便是决定债券现值的唯一因素。债券的到期收益率是由市场
金融市场学知识点
乐文哥汇编
······（Ⅰ）···
·金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系与其机制的总和
·金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。
·金融市场的主体主要有投资者、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
中央政府：筹集资金，供应
工商企业：需求，供应，套期保值
居民个人：供应，需求
存款性金融机构：供应，套期保值
非存款性金融机构：募集资金
中央银行：金融市场的行为主体，监管，调控，最后贷款人（于2003年分理处银监会、通过证券买卖打到宏观调控）
·金融市场在市场经济中的核心作用（为什么金融是经济核心）
资金是经济发展的血液
血液要流动
流动要借助“渠道”
金融市场是资金流动的“渠道”
两条渠道：实现间接与直接融资
·货币市场：指以期限在一年与一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
资本市场：是指期限在一年以上的长期金融资产交易的市场。（债券市场和股票市场）
两者区别：（1）期限的差别，一年内和一年以上
（2）作用的不同，货币市场的资金用于工商企业的短期周转资金；资本市场的资金用于企业的创建，更新，扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。
（3）风险程度不同，货币市场的信用工具期限短、流动性高、价格不会发生剧烈变化，风险小。资本市场反之。
··金融市场的功能
一、 聚敛功能（聚少成多）：资金“蓄水池”的作用。
二、 配置功能（优化配置）：1资源的配置 2，财富的再分配3，风险的再分配。
三、 调节功能：政府的宏观调控离不开金融市场。
四、 反映功能
·金融市场的发展趋势：
一、 资产证券化，1特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。
2原因是金融管制的放松和创新、国际债务危机的出现、现代电信和自动化技术的发展
3影响是：对投资者来说，资产的证券化趋势为其提供了更多的可供选择的新证券种类， 投资者可以根据自己的资金额大小与偏好来进行组合投资；
金融市场学名词解释
1、金融资产：是对收入或财富的索取权，通常以凭证、收据或其他法律文件表示。
2、存款性金融机构：以吸收存款为资金来源的金融机构，包括商业银行、储蓄贷款协会、储蓄银行、信用合作社等，收益主要来自存贷利差。
商业银行是货币市场和存贷市场的活动主体，是吸收公众存款，发放贷款，办理结算业务的公司法人组织
信用合作社是由某些具有共同利益的人们组织起来的、互助性质的金融组织，专注于为会员提供银行业务和其他贷款业务。
3、回购协议：指交易的一方在向对方出售证券时，承诺在将来某一时间按固定的价格将所出售证券购回的协议。
逆回购协议：指交易的一方从对方购入证券时承诺在将来某一天将所购买证券卖给对方的协议形式。
4、同业拆借市场：是金融机构之间进行借贷转移短期资金的市场。
商业票据：是大公司为了筹措短期资金（通常是为了筹集营运资本），以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的承诺凭证。
5、一级市场：是股票被创造出来的市场，发行人在一级市场直接或由承销机构向投资者发售新股。
6、证券承销：是指具有证券承销业务资格的证券公司，接受证券发行人的委托，在法律规定或约定的时间范围内，利用自己的良好信誉和销售渠道将拟发行的证券发售出去，并因此收取一定比例的承销费用的活动。承销分为包销和代销两种类型。
7、IPO：公司首次将自己的股份公开出售给社会大众投资者，IPO的过程也叫“go public”
8、做市商制度：是指证券交易的买卖价格均由券商（称为做市商）给出,投资者按照做市商报出的买卖价格和数量做出自己的买卖决定。做市商报出价格后,就有义务接受投资者按此价格提出的买卖要求。换而言之,做市商必须有足够的证券和资金,用来满足投资者买进或卖出证券的要求。
9、证券交易所：是依据国家有关法律，经证券监管部门批准设立的证券集中竞价的场所，它为证券集中交易提供固定场所和有关设施，接受和办理符合有关法律规定的股票上市买卖，使原股票持有人和投资者有机会在市场上通过经纪人进行自由买卖、成交、结算和交割，交易所本身不参加证券的买卖，它是二级市场的最传统也是最主要的组织形式。
经济学基础综合金融投资学(债券价值分析)模拟试卷1(题后含答案及解析)
经济学基础综合金融投资学（债券价值分析）模拟试卷1 (题后含答案及解析)
题型有：1. 简答题 2. 计算题 3. 论述题 4. 单项选择题
简答题
1． 请结合债券定价的5个定理加深债券属性对债券价格影响的理解。
正确答案：定理1 债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之．当债券价格下降时，债券的收益率上升。 定理2 当债券的收益率不变，即债券的患票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。换育之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
定理3 在定理2的基础上，随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，并且是以递增的速度减小；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增大，并且是以递减的速度增大。 同理4 对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换育之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 定理5 对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。换言之，系票率越高，债券价格的波动幅度越小。 涉及知识点：债券价值分析
2． 请比较债券凸性于久期之间的区别与联系。
正确答案：凸性与久期都涉及对债券收益率的变动与债券价格变动之间的联系。 上图揭示了债券凸性与久期之间的关系，图中的直线与曲线的切点，正好是债券当前的市场价格与收益率的组合点，这条直线的函数表达式为：
上式说明了债券价格与收益率之间呈线性的反比关系。其中斜率表示的是债券的久期，而曲率表示的是债券的凸性。 久期是债券价格与收益率一阶导数关系，凸性是债券价格与收益率二阶导数关系。其中凸性还可以理解为用久期测量债券价格与收益率关系的误差项。 涉及知识点：债券价值分析