投资者情绪对企业投资行为的影响研究综述
投资者情绪对股票市场的影响研究
投资者情绪对股票市场的影响研究第一章：引言投资者情绪一直是影响股票市场的重要因素之一。
在股票市场中，投资者情绪通常会引发一系列事件，从而影响股票的价格和交易量。
在这篇文章中，我们将研究投资者情绪对股票市场的影响，并探讨投资者情绪如何影响股票市场的交易活动。
第二章：投资者情绪的定义和分类投资者情绪是指投资者对于市场所持有的情绪、信仰和态度。
投资者情绪通常被分为乐观、悲观和中性情绪。
乐观情绪通常会促使投资者增加对市场的投资信心，从而提高股票价格。
悲观情绪则会导致投资者缩减对市场的投资，从而降低股票价格。
中性情绪通常不会对股票市场产生明显的影响。
第三章：投资者情绪与股票市场的关系投资者情绪对股票市场的影响是复杂的。
投资者情绪影响股票市场的方式包括但不限于以下几个方面：1. 乐观情绪会增加市场的投资信心，促进股票交易活动的增加，从而推高股票市场的价格。
2. 悲观情绪会导致投资者的资金撤离，从而降低股票市场的价格。
3. 不同的投资者情绪可以产生一定的博弈效应，从而进一步影响股票市场的价格。
4. 投资者情绪的变化也会影响股票市场的波动性，各种情绪可以引发不同程度的市场波动。
第四章：投资者情绪对股票市场的实证分析过去的研究表明，投资者情绪对股票市场的影响是显著的。
在这一章节中，我们将进行一些实证分析，以验证投资者情绪对股票市场的影响。
首先，我们将探讨投资者情绪对股票市场波动性的影响。
实证分析表明，投资者情绪的波动可以引发股票市场价格的波动。
投资者情绪波动的影响会随着时间的推移而逐步消退。
其次，我们将研究不同类型的投资者情绪对股票市场价格的影响。
实证研究表明，乐观情绪对股票市场价格的影响程度最大，其次是悲观情绪，中性情绪影响最小。
第五章：投资者情绪指数的构建投资者情绪指数是一种用于衡量投资者情绪的工具。
投资者情绪指数可以通过调查、新闻、网络搜索等方式获得。
通过构建投资者情绪指数，投资者可以了解市场上的投资者情绪，并据此调整自己的投资策略。
投资者情绪与市场波动情绪对投资决策的影响
投资者情绪与市场波动情绪对投资决策的影响投资决策是投资者在股票市场中选择购买或出售股票的过程。
在这个过程中，投资者的情绪和市场波动情绪会对投资决策产生重要影响。
本文将探讨投资者情绪和市场波动情绪对投资决策的具体影响，并提出相应的建议。
一、情绪对投资决策的影响投资者情绪是指投资者对于市场走势、个股表现等的情绪感受。
投资者情绪可以分为乐观情绪和悲观情绪两种。
1.乐观情绪在市场上，乐观情绪会使投资者更加倾向于购买股票。
当市场表现良好，股票价格上涨时，投资者的乐观情绪会进一步增强，他们往往会更加积极地参与投资。
此时，乐观情绪的投资者往往会高估股票的价值，盲目购买高估的个股，从而造成投资风险。
2.悲观情绪相反，当市场不景气，股票价格下跌时，投资者的悲观情绪会升级。
悲观情绪使投资者更加倾向于抛售股票，以避免进一步的损失。
然而，在悲观情绪中，投资者往往会低估股票的价值，过早出售潜在的高收益个股，使自己错失投资机会。
二、市场波动情绪对投资决策的影响市场波动情绪是指市场上的投资者对市场表现的情绪反应。
市场波动情绪可以分为恐慌情绪和贪婪情绪两种。
1.恐慌情绪市场上的恐慌情绪往往出现在市场剧烈波动或暴跌的时候。
在这种情况下，投资者会感到恐慌和不安，他们往往会做出仓促的投资决策，往往是抛售股票以避险。
然而，这种恐慌情绪下的投资决策可能会导致过度卖出，从而使得市场进一步下跌。
2.贪婪情绪与恐慌情绪相反，当市场表现良好，股票价格上涨时，投资者的贪婪情绪会增强。
在这种情况下，投资者往往盲目跟风投资，追涨杀跌，希望能够获得更高的收益。
然而，贪婪情绪下的投资决策常常缺乏理性，可能会使投资者陷入风险中，难以及时止损。
三、建议在投资决策过程中，合理评估投资者情绪和市场波动情绪对决策的影响是非常重要的。
为了减少情绪对投资决策的影响，我们可以采取以下几点建议：1.理性投资投资者应该树立理性的投资观念，不被市场情绪左右。
在做出投资决策之前，应该进行充分的研究和分析，合理评估股票的价值，避免盲目跟风投资或过早止损。
投资者情绪对市场的影响
投资者情绪对市场的影响投资者情绪是指投资者对市场的预期、信心和情感的整体表现。
在金融市场中，投资者情绪起着重要的作用，对市场的波动、交易行为和价格走势都有不可忽视的影响。
本文将探讨投资者情绪对市场的影响以及如何应对不利的情绪波动。
一、1.1 情绪传染效应投资者情绪具有传染性，当市场上出现突发事件或重大利好利空消息时，人们的情绪容易受到影响而产生共振效应。
例如，当市场发生恐慌性抛售时，投资者情绪会迅速蔓延，导致更多的投资者纷纷出售股票，从而加剧市场的下跌压力。
1.2 情绪驱动的交易行为投资者情绪对交易行为具有指导作用。
当投资者情绪高涨时，他们更容易冲动、乐观，加大投资的力度；而当投资者情绪低迷时，他们更容易恐慌和悲观，忍受不住市场的波动，选择出售或止损。
这种情绪驱动的交易行为容易引起市场的剧烈波动和价格的失真。
1.3 情绪反馈循环投资者情绪与市场行为之间存在着相互作用的关系。
当市场行情好时，投资者情绪会更加乐观，进一步推高市场价格；而当市场行情疲软时，投资者情绪会进一步恶化，加速市场下跌。
这种情绪反馈循环会放大市场的波动，造成价格的过度波动。
二、应对投资者情绪的方法2.1 分析市场情绪指标通过对市场情绪指标的分析，可以预测市场的风险和机会。
一些常用的市场情绪指标包括恐慌指数、投资者信心指数和交易量等。
投资者可以及时关注这些指标，了解市场参与者的情绪波动，从而制定相应的投资策略。
2.2 坚持理性投资投资者在面对市场情绪波动时，应保持冷静和理性，不受情绪的影响盲目跟风或恐慌出售。
理性投资需要建立合理的投资计划、风险控制和长期投资观念，避免过度依赖短期波动，注重基本面和价值投资。
2.3 多元化投资组合构建多元化的投资组合可以降低单一投资标的的风险。
投资者可以在不同资产类别和地域之间进行分散投资，使投资风险得到适当分散。
这样即使某个市场或行业受到情绪波动的影响，投资者的整体收益也能够相对稳定。
2.4 寻找价值投资机会情绪波动往往给了价值投资者寻找低估股票的机会。
研究市场情绪投资者行为
研究市场情绪投资者行为市场情绪投资者行为是金融市场中一个重要的研究领域，它涉及到投资者在交易中受到情绪因素的影响，进而对资产价格产生影响。
本文将探讨市场情绪投资者行为的定义、影响因素以及对市场的影响。
一、市场情绪投资者行为的定义市场情绪投资者行为是指投资者在进行金融交易时受到情绪因素的影响，从而决定买入或卖出资产。
情绪投资者倾向于根据自己的情绪状态来作出投资决策，而不是根据理性的分析和判断。
市场情绪投资者行为是由投资者的情绪波动引起的，这种情绪波动可以是积极的（如乐观）或消极的（如恐慌），并且往往是具有一定程度的集群效应。
二、市场情绪投资者行为的影响因素1.大众媒体报道：媒体的报道对市场情绪投资者行为有重要影响。
如果媒体报道更多地强调市场的积极方面，投资者往往会更加乐观，从而提高买入资产的意愿。
相反，如果媒体报道更多地强调市场的负面因素，投资者往往会更加悲观，从而提高卖出资产的意愿。
2.社交媒体：随着社交媒体的普及，越来越多的投资者通过这些平台获取信息和交流意见。
社交媒体上的情绪传播往往具有很强的感染力，一条让人感到恐慌的消息可能会引发一连串的卖盘，而一条让人感到乐观的消息可能会引发一连串的买盘。
3.经济数据和公司财报：经济数据和公司财报对市场情绪投资者行为也有很大影响。
如果经济数据和公司财报表现出积极的增长趋势，投资者往往会更加乐观，从而提高买入资产的意愿。
相反，如果经济数据和公司财报表现出疲软的增长趋势，投资者往往会更加悲观，从而提高卖出资产的意愿。
三、市场情绪投资者行为对市场的影响市场情绪投资者行为对市场有着重要的影响，主要体现在以下几个方面：1.价格波动：市场情绪投资者行为往往会引发资产价格的波动。
当投资者倾向于买入资产时，市场价格往往会上涨；相反，当投资者倾向于卖出资产时，市场价格往往会下跌。
2.市场风险：市场情绪投资者行为往往会增加市场的风险。
情绪投资者的投资决策往往是非理性的，容易受到情绪的波动影响，这可能导致投资者集中买入或卖出某一种资产，从而增加市场的波动性和风险。
投资者情绪在股票市场中的作用研究
投资者情绪在股票市场中的作用研究股票市场是一个经常受到情绪影响的市场。
投资者情绪是一种被普遍忽视但非常重要的因素，它不仅会影响股票价格的波动，还会对市场的整体趋势产生影响。
因此，了解和研究投资者情绪在股票市场中的作用，对于投资者来说是至关重要的。
一、什么是投资者情绪？投资者情绪是指投资者对股票市场的情感和信心，根据个人的经历和信仰而形成。
它包含了投资者对经济和股票市场的乐观或悲观情绪、对市场波动的敏感程度以及投资者对未来预期的信仰等。
投资者情绪可以被概括为情绪周期，这意味着投资者的情绪在不同时间段之间发生了循环变化。
例如，投资者可能在经济繁荣时期变得乐观，但在经济衰退时则会悲观，这样就产生了情绪周期。
二、投资者情绪对股票市场的作用投资者情绪对股票市场的影响是多方面的，它往往会成为股票价格波动的主要因素之一。
具体而言，投资者情绪的作用表现在以下方面：1. 影响股票价格投资者情绪可以直接影响股票价格。
例如，当投资者变得乐观时，他们可能会购买更多的股票，这会导致股票价格上涨。
而当投资者变得悲观时，他们可能会抛售股票，这会导致股票价格下跌。
2. 形成股市波动投资者情绪还会对股市波动的形成产生影响。
当投资者情绪处于高度紧张的状态时，他们可能会出现过度反应，从而导致市场出现过度波动。
例如，当投资者过度恐慌时，他们可能会抛售股票，这会导致市场出现大幅下跌。
3. 影响市场趋势投资者情绪也会对市场趋势产生影响。
当大多数投资者情绪处于乐观状态时，市场通常会保持上涨趋势，这会形成良性循环。
相反，当大多数投资者情绪处于悲观状态时，市场通常会陷入下跌趋势，这会导致恶性循环。
三、如何测量投资者情绪？投资者情绪往往是一种主观的感觉，所以测量它也很困难。
但是，市场上已经出现了一些测量投资者情绪的方法，通常使用的方法有以下几种：1. 投资者关注度投资者关注度是指投资者对某个股票或市场的关注程度。
当投资者对某个股票或市场的关注度增加时，通常会出现股票价格上涨的情况。
投资者情绪对市场的影响
投资者情绪对市场的影响投资者情绪是指投资者对市场走势的整体感受和情感倾向。
它可以受到外部因素的影响，如经济数据、政治事件、市场传闻等。
投资者情绪对市场的影响是重要而复杂的，它可以导致股市的波动、市场的超买超卖现象，甚至影响整体经济形势。
本文将深入探讨投资者情绪对市场的影响及原因，并分析其对投资决策的重要性。
一、投资者情绪对市场走势的影响1.1 情绪驱动的市场波动投资者情绪波动是市场波动的重要原因之一。
当投资者情绪偏向乐观时，他们倾向于购买股票和其他资产，推动市场上涨。
相反，当情绪趋向悲观时，投资者更倾向于卖出资产，导致市场下跌。
这种情绪驱动的市场波动可能会引起股市的过度买卖现象，从而导致市场的不稳定。
1.2 投资者情绪对市场信号的反应投资者情绪的波动也会对市场信号产生重要的反应。
例如，当投资者情绪普遍乐观时，他们可能会对正面的经济数据产生积极的反应，并认为市场将继续上涨。
相反，当情绪悲观时，投资者可能会对负面的经济数据产生过度的反应，从而导致市场下跌。
这种情绪反应可能导致市场出现过度买卖的情况，造成市场价格与基本面的脱节。
二、投资者情绪波动的原因2.1 经济数据和政治事件经济数据和政治事件是投资者情绪波动的重要驱动因素。
例如，一系列积极的经济数据公布后，投资者可能会感到乐观，并认为股市将继续上涨。
相反，如果经济数据不佳或发生重大政治事件，投资者可能会感到恐慌和不安，导致市场下跌。
2.2 媒体报道和市场传闻媒体报道和市场传闻也会对投资者情绪产生影响。
媒体的乐观报道可能会增加投资者的信心和买入欲望，推动市场上涨。
相反，负面报道和市场传闻可能会引发投资者的恐慌和卖出行为，导致市场下跌。
媒体和市场传闻的影响可以迅速传播，加剧市场的波动性。
三、投资者情绪对投资决策的重要性投资者情绪对投资决策具有重要的影响。
乐观的投资者情绪可能使投资者倾向于追涨杀跌，并盲目跟风市场热点。
这种盲目性可能导致投资者忽视风险并做出不理性的决策，从而遭受损失。
投资者情绪对股票市场的影响分析
投资者情绪对股票市场的影响分析股票市场是一个充满波动的环境，受到多种因素的影响，包括利率、经济数据和公司业绩等。
然而，一个经常被忽视的因素是投资者情绪对股票市场的影响。
投资者的情绪波动可能导致市场的剧烈波动，甚至引发股市崩盘。
本文将探讨投资者情绪对股票市场的影响，并分析其在投资决策中的作用。
首先，投资者情绪对股票市场的影响可通过两个方面来考察：情绪反应和情绪效应。
情绪反应指的是投资者对市场信息及事件的情绪回应，例如，当市场出现不确定性时，投资者可能会产生恐慌情绪，导致抛售股票。
相反，当市场表现良好时，投资者可能会感到乐观情绪，进而增加股票的购买力。
情绪效应指的是投资者情绪对市场价格的影响。
投资者的情绪可以导致市场出现过度反应，造成虚高或低估的情况。
例如，当投资者情绪低迷时，市场可能会被推向过度悲观，导致股票价格低于其实际价值。
另一方面，当投资者情绪过于乐观时，市场可能会被推向过度乐观，导致股票价格超过其实际价值。
投资者情绪对股票市场的影响是由心理因素所驱动的。
心理学研究表明，人们的情绪会影响其决策行为。
投资者在买卖股票时，也会受到情绪的影响。
例如，当投资者对市场表现感到不安时，他们可能会采取保守的投资策略，如减少杠杆，增加现金储备。
相反，当投资者情绪乐观时，他们可能会采取激进的投资策略，如加大杠杆，增加投资组合中的风险资产比例。
在实证研究中，学者们发现了投资者情绪与股票市场投资回报之间的关联性。
例如，当市场情绪低迷时，投资者可能会过度卖空，导致股票市场出现剧烈下跌。
相反，当市场情绪乐观时，投资者可能会过度买入，导致股票市场出现过度上涨。
这种情绪驱动的行为往往在短期内产生显著影响，但在长期投资中具有较小的作用。
然而，投资者情绪对股票市场的影响并非完全负面。
在一定程度上，投资者情绪也可以提供市场预测的参考。
例如，当投资者情绪普遍乐观时，市场可能处于牛市中，具有较高的升势潜力。
相反，当投资者情绪普遍悲观时，市场可能进入熊市，可能存在下跌风险。
投资者情绪对市场的影响
投资者情绪对市场的影响投资者情绪是金融市场中一个极其重要的因素，它对市场的影响不可忽视。
投资者情绪可以被定义为投资者对市场的整体感觉和情绪状态，包括乐观、悲观、恐惧、贪婪等。
这些情绪会直接或间接地影响投资者的决策，进而影响市场的走势。
本文将探讨投资者情绪对市场的影响，并分析其原因和后果。
首先，投资者情绪对市场的影响主要体现在股票市场。
当投资者情绪乐观时，他们会倾向于购买股票，推动市场上涨。
相反，当投资者情绪悲观或恐惧时，他们会更倾向于抛售股票，导致市场下跌。
这种情绪的传染性很强，一旦市场上出现大量的抛售行为，其他投资者也会跟风抛售，形成恶性循环。
因此，投资者情绪的变化往往会引发市场的波动。
其次，投资者情绪对市场的影响还体现在投资者的风险偏好上。
当投资者情绪乐观时，他们更愿意承担风险，倾向于投资高风险高收益的资产，如股票、期货等。
相反，当投资者情绪悲观或恐惧时，他们更倾向于选择低风险的资产，如债券、黄金等。
这种风险偏好的变化会直接影响市场中不同资产的价格和收益率。
投资者情绪对市场的影响还表现在市场的波动性上。
当投资者情绪波动较大时，市场的波动性也会增加。
这是因为投资者情绪的波动会引发投资者的交易行为，从而导致市场上的交易量增加，市场价格波动加剧。
此外，投资者情绪的波动还会影响投资者的预期和行为，进一步加剧市场的波动。
投资者情绪的波动和市场的波动之间存在着相互作用的关系。
市场的波动会影响投资者的情绪，而投资者的情绪又会影响市场的波动。
这种相互作用形成了市场的情绪循环。
例如，当市场出现连续的上涨行情时，投资者情绪会逐渐乐观起来，进一步推动市场上涨。
相反，当市场出现连续的下跌行情时，投资者情绪会逐渐悲观或恐惧起来，进一步推动市场下跌。
投资者情绪对市场的影响不仅仅局限于股票市场，它还会影响其他金融市场，如外汇市场、期货市场等。
投资者情绪的变化会导致不同市场之间的资金流动，进而影响市场的走势和价格。
因此，投资者情绪的研究和分析对于投资者和市场参与者来说是非常重要的。
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[投资者情绪对企业投资行为的影响研究综述] 1 投资者情绪对企业投资行为的影响研究综述 [摘 要] 投资者情绪与企业投资行为问题的研究具有重要的理论与现实意义，本文认为主要涉及四方面的问题：投资者情绪的度量；投资者情绪对企业投资行为的影响机理；投资者情绪影响企业投资行为的具体表现——投资者情绪对企业投资策略选择的影响；投资者情绪对企业投资行为的影响产生的经济后果——投资者情绪对企业投资效率的影响，并且这四个问题相互联系。本文试图对有关投资者情绪与企业投资行为问题的现有研究文献进行系统的梳理和述评，为投资者情绪与企业投资行为的进一步研究提供帮助。 [关键词] 投资者情绪；投资行为；投资策略；投资效率；综述
Literature Review on the Impact of Investor Sentiment on Corporate Investment Behavior
[Abstract]The research on investor sentiment and corporate investment behavior has important theoretical and practical significance, which, from this article, mainly refers to four related aspects: The measure of investor sentiment; The impact of investor sentiment on corporate investment behavior;Concrete manifestations of the impact of investor sentiment on corporate investment behavior---the influence of investor sentiment on the choice of enterprise investment strategy;Economic consequences on corporate investment behavior caused by investor sentiment---the influence of investor sentiment on the investment efficiency of enterprises.This text try to do a systematic review and comment on the existing literature about investor sentiment and corporate investment behavior to offer help for the further study on investor sentiment and corporate investment behavior. [Keywords] investor sentiment; investment behavior; investment strategy; investment efficiency; literature review [投资者情绪对企业投资行为的影响研究综述]
2 1. 引论
近几年，越来越多的金融学者开始探究投资者情绪对企业投资行为的影响。中国股票市场主要是缺乏投资经验的个人投资者，因此决定了投资者情绪可能在公司财务行为和资产定价中扮演着更为重要的角色。中国的上市公司不顾公司长远利益，为了迎合投资者偏好，随意地增加投资者喜欢的所谓热门题材或行业的投资从而拉抬短期股票价格的现象随处可见，这己然成为中国资本市场发展的巨大阻碍。因此，对于投资者情绪对我国上市公司投资行为影响的研究，不仅是资产定价、公司财务理论的研究前沿，也是上市公司监管机构与金融事务工作者所关心的重大课题。 20世纪20年代的美国股市泡沫、20世纪八九十年代的日本泡沫经济、21世纪初的新经济泡沫与当前的金融海啸等一系列经济史实表明，证券市场投资者的非理性以及纠错作用有限的套利导致股票价格不是被高估就是被低估，并在一段时期内显著偏离股票的基本价值(Shleifer, 2000)。在行为金融学中，情绪是错误的同义词。情绪是投资者的总体错误在股票价格上的反映，“情绪为零”对应“错误定价为零”。人们通常把投资者对未来预期的系统性偏差称作投资者情绪(Stein, 1996 )，或者股市错误定价(Dong, Hirshleifer和Teoh, 2007; Chirinkc和Schaller, 2007; Polk和Sapienza, 2009)、股价泡沫(Chirnkc和Schaller, 2001;Gilchrist, Himmelberg和Huherman, 2005)或者资产价格震荡（Goyal和Yamada, 2004）。因此，投资者情绪是由投资者的非理性以及有限纠错作用的套利引起的股票价格短期甚至长期偏离股票基本价值的一种市场现象。
2. 投资者情绪的度量 在研究投资者情绪对企业投资行为的影响之前，如何有效度量投资者情绪是研究的基础。投资者情绪的度量问题一直是理论界一直致力于解决的复杂问题。许多学者针对于投资者情绪提出了不同的度量办法。
2.1. 国外研究成果 从总体上来看，以往文献中对投资者情绪的度量主要基于两个角度：一个角度是基于资本市场行为数据或者交易价格而构建出的间接反映投资者的乐观程度的情绪指数，也即间接指标。另一个角度是通过调查问卷，来构建投资者对未来前景所持信心高低的直观数据的情绪指数，也即直接指标。另外，部分研究还结合多种指标建立反映投资者情绪的综合指标以便于减少使用单一指标而引起的争议。 间接指标。Lee,，Shleifer ，Zweigand Neal，Weatley 和 Thaler等人的研究都认为，若封闭式基金主要由散户持有，则封闭式基金折价可能反映了投资者情绪。因此封闭式基金折价程度越高，投资者的悲观情绪越强烈。Brown，Shiraishi，Goetzmann，Hirakiand Watanabe检验了投资者情绪是否能由共同基金净流入代表。他们利用日本、美国的每日共同基金的净流入作为度量投资者情绪的指标，并且证明了该指标可以反映投资者情绪的变化。Lamont 和 Frazzini也用共同基金净流入构建了一种能够反映在不同股票上的[投资者情绪对企业投资行为的影响研究综述] 3 投资者情绪指标，他们发现投资者情绪较低使未来股票收益较高。Derrien发现，个人投资者需求的高涨导致了较高的IPO首日收益率。Cornelli, Goldreich 和 Ljungqvist发现当投资者过度乐观时IPO首日收益也高。 直接指标。Brown 和 Cliff检验了投资者智能指数（Investor Intelligence Index, II指数）与资产长期收益的关系。检验结果表明，投资者情绪可以影响资产定价，未来长期市场收益与情绪负相关，而误定价程度与投资者情绪正相关。Fisher 和 Statman将美国个体投资协会指数（AAII）作为衡量小投资者的情绪指标，研究了投资者情绪与股市未来收益的关系。在Robert Shiner（著名行为金融学家）的带领下，1984年耶鲁大学就开始了关于投资者行为的问卷调查。1989年开始，Shiner和Fumiko Kon-Ya，Yoshiro Tsutsui合作，定期针对美国和日本的投资者态度进行了问卷调查，股票市场信心指数就是基于这些调查数据编制的。Shineretal利用日本证券市场的有关数据，部分解释了日本股票市场为什么在1989--1993年之间损失了63. 2% 。 综合指标。目前实证利用综合情绪指标进行研究的文献较少，比较有代表性的主要包括Baker和Wurgler （2006）、Brown 和 Cliff（2004）的实证研究。Brown 和 Cliff（2004）构建了一种新的综合情绪指数(CB情绪指数)，他们主要运用主成分分析法和卡尔曼滤波法提取多种情绪变量的共同成分合成。并研究了未来近期股票收益与该指数的关系。他们发现，其成分情绪变量包含的信息能被综合指数很好地反映。同时，当期市场收益高度与投资者情绪的水平相关，但对于市场的短期未来收益几乎没有了预测能力。Baker和Wurgler （2006）也采用主成分分析法构建了一种新的情绪指数，即BW情绪指数。他们主要通过回顾前面实证研究，找到了可能反映投资者情绪的六个变量：IPO首日收益率、封闭式基金折价率、IPO个数、股票换手率、股利溢价、股权融资占外部融资比例，然后通过提取这些变量的第一主成分而形成一种综合性情绪指数。Glushkov（2006）采用投资者智能指数、封闭式基金折价、共同基金流入量、交易量、牛熊市比、股利收益、IP 0数量和首日收益等8个直接和间接代理指标构建了一个综合指数，研究发现该综合指标能够较好地体现投资者情绪的变化。
2.2. 国内研究成果 国内相关领域的学者使用同西方经济学家类型相同的三类指标来衡量投资者情绪。 直接指标。国内关于投资者情绪的研究初期形成了很多直接衡量指标，其中应用较多的以央视看盘指数、好淡指数为主，但这部分指标很多现在都由于各种原因无法获得或者停止收集，目前还在使用的直接指标为消费者信心指数，因此关于直接指标的研究主要集中在二十一世纪初期。由于国内期初调查水平和调查成本等原因的限制，导致基于各种指标的研究成果不一致。刘超和韩泽县（2006）基于央视看盘指数研究股票收益与投资者情绪的关系，得到两者之间虽然走势相似，但却没有显著相关性的结果。与此相反，程昆、刘仁和（2005）的实证验证中以好淡指数作为主要考察变量，由于好淡指数根据时间长短分为短期和中期，结果发现股票收益波动的主要原因是投资者的中期情绪，而变换因果分析时发现股票收益主要对短期内的投资者情绪造成冲击，随着时间的推移这种冲击力的作用渐渐变弱和消失，同时投资者情绪在不同时期之内也不是相互独立的，中期情绪是会受到短期情绪的冲击和拉动。薛斐（2005）用消费者信心指数与股票收益进行回归分析，但发现两者之间相关性较为薄弱。 间接指标。刘红忠、张防(2004)用市场流动性来衡量投资者情绪，实证发现投资者情绪对企业的投资支出有显著的反向影响。李雪峰、曹晨旭(2010 )认为散户和机构新增