中国热钱现状分析及应对策略(1)
第7卷 第5期广东财经职业学院学报Vol17 No15
2008年10月JournalofGuangdongCollegeofFinanceandEconomicsOct12008
收稿日期:2008208231
中国热钱现状分析及应对策略周 首(中共广州市天河区委组织部,广州510655)
摘要:大量热钱的流入,引起了我国经济学界的普遍关注。这一现象降低了我国货币政策的独立性、引起了国内资产价格泡沫并影响了我国汇率政策等。为此,应积极采取应对热钱的相关措施,主要包括:进一步阻止国际投机资本大量流入我国;加强对已流入国际投机资本的监管和疏导;积极稳妥地推进资本项目开放;进一步完善我国外汇管理制度,逐步实现利率市场化等,以维护我国的经济和金融安全。关键词:热钱;外汇储备;汇率;贸易顺差;金融危机中图分类号:F832.59 文献标识码:A 文章编号:1671-8208(2008)05-0043-04
2008年6月25日,中国社会科学院世界政治与经济研究所专家张明发表的一份名为《全口径测算中国当前的热钱规模》报告称,在一定的经济学模型假设下,流入中国的热钱规模已达惊人的1.75万亿美元。这一数字大约相当于截至2008年3月底的中国外汇储备存量的104%。这一数字“横空出世”后即得到了铺天盖地传播,并被很多媒体和专业研究人员广为引用。报告在社科院网站上公布后不久,摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆随即发表报告称,流进中国的热钱其实没有想象中的那么可怕:2005年至今的热钱流入量为3109亿美元,就算撤出,对中国的经济影响也微乎其微。[1]2008年7月14日,国家外汇管理局在网上发表声明,近年来,外汇局对跨境资金流动监管高度重视,认真落实党中央、国务院关于加强和改善宏观调控的总体要求,积极采取措施,加强和改进跨境资本流动监管,防范国际经济风险,促进国民经济又好又快发展。根据外汇局的权威声明,以及相关专家学者的研究报告,说明我们中国目前是存在热钱的,但是热钱的规模、热钱对中国宏观经济的影响、以及中国政府应该如何应对热钱,不同的研究机构和学者却有不同的看法。下面,我们就对这三个方面的问题进行探讨。
一、热钱的规模到底有多大在讨论热钱规模之前,我们先弄清楚什么是热钱。热钱(HotMoney),又称游资(RefugeeCap2ital),或叫投机性短期资本,指为追求最高报酬及最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。国际间短期资金的投机性移动主要是为了逃避政治风险,追求汇率变动、重要商品价格变动或国际有价证券价格变动的利益。一般来说,热钱具有“四高”特征:一是高收益性与风险性。二是高信息化与敏感性。三是高流动性与短期性。四是投资的高虚拟性与投机性。虽然大概的定义可以这样说,但是如何甄别热钱以及确定热钱的数目大小,却非易事。因为热钱并非一成不变,一些长期资本在一定情况下
34也可以转化为短期资本,短期资本可以转化为热钱,关键在于经济和金融环境是否会导致资金从投资走向投机,从投机走向逃离。现在学术界计算热钱的方法五花八门,最常用的和比较流行的算法有两种:一是直接把外管局编制的国际收支平衡表中的“错误与遗漏”项目的数据算成热钱;二是用外汇储备增加量减去贸易顺差再减去外商直接投资净流入,得出热钱数值。(一)通过“误差与遗漏项”测算一般认为,“净误差与遗漏”项目反映了没有被官方记录的资金流动额,因此“净误差与遗漏”项目的大部分应被视为热钱流动。“净误差与遗漏”项目为正则意味着存在官方统计之外的热钱流入,为负则意味着资本外流。“净误差与遗漏”项目产生除了因为没有被官方记录的资金流动额外,也有可能是统计上的误差、统计资料来源不全、统计上的重复和遗漏、统计时间上的提前滞后造成的。因此,利用“净误差与遗漏”项目来测算热钱流动规模并不太理想。此外,“净误差与遗漏”项目也并不能反映热钱通过经常项目、资本项目流入的情况。因此,“净误差与遗漏”项目只能大概说明国内外资本的流动趋势,而不能准确测算资本流动规模。(二)“外汇储备增量-贸易顺差-外商直接投资(FDI)”方法测算热钱规模的另外一种方法是外汇储备变动额减去贸易顺差和外商直接投资(FDI),其原理是外汇储备的增量一般可分为三个来源,分别是:贸易顺差、外商直接投资(FDI)和热钱流入,因此,衡量热钱流入的规模可以表达为:热钱流入=外汇储备增量-贸易顺差-外商直接投资(FDI)。国际资本的净流入始于2003年,因此,测算热钱累计流入规模时也从2003年开始。通过利用“外汇储备增量-贸易顺差-外商直接投资(FDI)”方法计算,认为自2003年到2008年一季度热钱累计流入规模约有4175亿美元。上述“外汇储备增量-贸易顺差-外商直接投资(FDI)”方法中,热钱也有可能通过虚假贸易、虚假FDI进入,因此还要在上述方法测算结果的基础上加上虚假贸易+虚假FDI中存在的热钱来进行修正。通过加上虚假贸易后,认为自2003年到2008年一季度热钱累计流入规模有5569亿美元。若加上热钱可能通过虚假的外商直接投资(FDI)进入,那么热钱流入的规模更大。尽管无
法准确估算热钱通过FDI进入的数量,但作为热钱流入的三大途径之一,通过虚假FDI进入的热钱规模应该与通过虚假贸易进入的热钱规模同在一个数量级。按照这样的趋势,保守估计,到2008
年二季度,热钱流入规模可达到6000亿美元以上。[2]据专家介绍,中国社会科学院的研究结论之所以会与其他机构的数据出现差异,主要是模型假定有所不同:一是将热钱在中国高达5000多亿美元的盈利数额,也算入热钱范畴;二是在推算过程中采取了高估原则;三是在对外汇储备增加额进行调整时,还综合考虑了汇率变动、储备投资收益、央行对中投公司的转账等一系列因素。因此,
目前大部分专家较能接受的观点是,中国热钱的规模约在6000亿到8000亿美元之间。
二、热钱对中国宏观经济的影响中国存在热钱,热钱的规模虽然没有中国社会科学院声称的1175万亿美元那么令人瞠目结舌,但是也约在6000亿到8000亿美元之间,这个规模也是不容小觑的。那么热钱对中国宏观经济将产生多大的影响呢?在讨论这个问题之前,我们先来看一下,这些热钱,究竟去了哪里?
一种可能是回到了我国境内的商业银行中。由于人民币兑美元升值形成的利差,热钱如果“乖乖”地呆在商业银行,每年也可以坐享12%的无风险收益,这在全球不景气的经济背景下,不失为一个比较诱人的数字。另外一种可能,就是热钱流向了我国沿海地区的民间借贷市场。外资通过向民营企业贷款,
享受高额回报。而由于我国不允许高额借贷,因此热钱很可能设法通过各种方式逃过监管。民营企业获得高额利息的贷款后,热钱大部分的流向就是两个途径,一个是股市,另外一个就是楼市。由此判断,热钱对中国宏观经济的影响是不能忽视的,主要有以下几个方面的影响。(一)热钱进来对经济造成推波助澜的虚假
繁荣44
广东财经职业学院学报 2008年第5期从我国目前的情况看,热钱在赌人民币升值预期的同时,乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会。如最明显的莫过于房地产市场。最近两年多来,我国房地产价格直线上升,全国房地产价格涨幅在12%以上,远远超过消费物价指数,尤其在北京、上海、杭州、南京等一些大城市,房地产价格上涨20%以上,甚至达到50%。即使2004年严厉的宏观调控也没有抑制房价的急剧上涨。因此,不能排除一些套利资本进入了我国的房地产市场。很多房地产开发商之所以不愿意降价,一个很重要的原因是对国际热钱心存幻想,而能够吸引国际热钱进入中国楼市的一个很重要的理由,就是人民币的大幅升值。(二)热钱大量进入加剧国内通货膨胀的压力2004年全年基础货币投放达到6600多亿元人民币,按照测算大约1000亿美元的热钱流入,就有8000多亿元人民币,因此,仅仅热钱流入就超过了全年的基础货币投放额。这迫使央行在公开市场大量运用央行票据强行冲销,仅2004年央行就发行了近115万亿元票据对冲,这大大增加了央行的操作成本,同时也使得我国货币政策主动性不断下降,货币政策效果大打折扣,增加了通货膨胀的压力。(三)热钱流入加大了人民币对外升值的压力我国现行的汇率体系,以及美元持续贬值,才能吸引热钱进来。因此,只要人民币升值预期不变,随着流入热钱的增多,人民币升值的压力就会越大。最后,热钱的流出,也同样会使经济剧烈波动。随着美国通货膨胀压力增大,美联储升息预期存在,加上对人民币升值预期不确定性增加,如果热钱大规模迅速流出,就会使一些投机气氛较大的市场价格会大幅波动,如房地产价格迅速回落、债券价格以及股票市场大幅震荡等。今年以来,越南遭遇了一场金融危机,与当年亚洲金融危机爆发时泰国的经济状况惊人的相似,主要表现是:一是股市、房市泡沫都已破灭,越南股市已下跌64125%,而胡志明市等越南大、中城市的房地产价格平均下跌达50%以上;二是经济过热,通货膨胀率高涨,货币需求量大,今年5月份越南通货膨胀率已达2512%;三是高度依赖外资,每年巨额的经常账户逆差,经济增长长期依靠外资。今年头5个月越南进出口逆差144亿美元,超过去年全年逆差额(124亿美元)。越南出现这样的情况,主要的原因在于越南政府在近几年的发展中,幻想依靠大量引进外资来维持经济的高增长。外资泛滥,投机盛行必然导致物价上涨,房市、股市上涨,经济过热。但是近期,随着通货膨胀率的急剧攀升,越南金融领域出现很多不稳定现象,越南盾持续贬值,股市被腰斩,房价暴跌,并且出现了大量国际资本外逃的现象。[3]中国有世界第一的外汇储备量,宏观经济的基本面也与越南有较大的差异,相信中国不会是下一个越南。但是,中国在某些经济领域的特征与越南也是相似的,越南出现金融危机的事实确实值得我们警惕。那么,我们应该如何应对热钱呢?
三、中国应如何应对热钱就中国而言,目前我们在如何应对热钱的方法上面,主要有如下几项措施。(一)加强资本流入尤其是短期投机资本的
管理和监督对于外贸及FDI中热钱的监管,简单的核查是不会产生作用,需要我国多个部门通力联手。例如外贸方面,需要外汇管理局与海关的合作。由于货物进出我国在海关处有详细的记录,而资金的进出在外汇管理局有详细的记录,因此只有两个部门进行数据交换,协作核查,才能监测到是否所有的贸易保单皆为实际交易,且价格属实。对于FDI,应该由外汇管理局、商务部及商业银行联手合作。在外商投资过程中,FDI的合同是交由商务部管理,外商资本进入我国的账户则是通过外汇管理局,而这些资本其后的具体去向,例如是用于购买设备建设厂房,还是投资股市,则是通过商业银行的账户划账的。因此三方合作,才能真正弄清外资的动态。(二)要保持宏观经济的稳定和政策的相对
浅议热钱流动对我国经济的影响
指导教师 高晓燕 撰 写 人 杨 芳准考证号 020********* 专 业 金融管理完成时间成绩评定天津财经大学高等教育自学考试办公室印制浅议热钱流动对我国经济的影响 论文题目内容摘要随着中美利差的逐步缩小，热钱流入中国已成了无法避免的事实，然而如何避免热钱的流入对中国经济产生巨大的震荡一直是值得探究的问题。
由于我国经济的快速发展 ,国外投机者看好我国的资本市场和人民币升值预期,大量境外热钱通过各种渠道流入我国。
本文通过分析热钱的特点、流入中国的原因、现状以及热钱对中国经济的影响，结合中国经济的发展情况提出了一些对策建议：加强跨境资金流动的合规性监管；拓宽外汇资金流出渠道；改革强制结售汇制度；逐步放宽居民个人对境外投资的限制等。
希望我国能在最大程度上平抑热钱对经济造成的波动，减轻热钱流入对经济发展的负面影响。
关键词：热钱人民币升值中美利差目录一、热钱的定义、特点及流入中国的规模 (1)（一）热钱的定义 (1)（二）热钱的特点 (1)（三）热钱流入中国的规模 (2)二、热钱流入中国的原因 (3)（一）全球经济的宏观态势决定着热钱资金动向 (3)（二）利率因素引起资产价格的变动，引导热钱流向 (3)（三）资本市场因素 (4)（四）人民币升值预期影响热钱流向 (5)三、热钱对我国的影响 (5)（一）热钱流入对我国经济运行的影响 (5)（二）热钱对我国货币政策的影响 (6)（三）热钱大量撤出的恐慌 (7)四、应对国际热钱流入的措施及建议 (7)（一）努力稳定人民币的预期 (8)（二）在外汇储备和管理制度上的变革 (8)（三）完善人民币汇率形成机制 (8)（四）建立对热钱流动的统计监测系统 (9)（五）扩宽外汇资金流出渠道 (9)（六）改革强制结售汇制度, 逐步转向意愿结售汇制 (9)（七）逐步放宽居民个人对境外直接投资的限制 (10)（八）加强跨境资金流动的合规性监管 (10)浅议热钱流动对我国经济的影响一、热钱的定义、特点及流入中国的规模（一）热钱的定义热钱(Hot Money/Refugee Capital)又称“逃避资本”,指在国际信贷中“部分高流动性的资本或异常资金”,在现有浮动汇率制度下,包括跨国公司手中掌握的流动资金及一些暂时闲置或过剩资金,国际银行拥有的短期资金及其外汇、信贷业务资金,各国国际储备资产的保值性运用的一部分资金,各种投资基金及其他专项基金。
浅析“热钱”流动对我国货币政策的影响
浅析“热钱”流动对我国货币政策的影响标题：1. 什么是“热钱”流动？2. 热钱流动对我国货币政策的影响3. 热钱流动引发的问题4. 如何应对热钱流动的影响5. 误解与建议什么是“热钱”流动？热钱流动（Hot Money Flow）是指在短期内涌入某个国家或地区的大量流动性资金，这些资金通常来自国际短期债券市场、外汇市场以及其他金融市场，其资金流向并不确定。
跟长线投资不同，热钱的存在期限比较短，追求快速的投资收益。
由于短期内大量资金投入和迅速流出的特性，热钱流动是极具风险的一种金融行为。
热钱流动对我国货币政策的影响在我国，热钱流动对货币政策的影响主要体现在以下几个方面：1.汇率影响热钱流动对汇率的影响非常大。
一旦热钱流入大量购买外汇，就会造成本国货币的升值。
然而，随着热钱流向的不确定性，一旦这些资金流出，汇率将会出现大幅波动，从而对货币政策产生不利影响，尤其是对于外贸出口导向型国家而言。
2.通货膨胀热钱流入会使经济总量增加，从而促进国内价格上涨，形成通货膨胀。
此外，对流动性资金的快速进入和退出，也会造成市场流动性的波动，扰乱市场预期，从而加剧了通货膨胀的风险。
3.带来负面影响热钱流入可能会造成资本市场过热，引发股市、房市等泡沫的产生，重大的泡沫出现后，将会引发政治、社会危机等问题，在有些情况下还将再次导致经济萧条。
4.损害国家安全部分“热钱”，其来源与资金流动途径并不透明，其中有些甚至涉及洗钱、走私等非法行为，这种热钱的流入，有可能会对国家的安全构成威胁，还会成为国家经济发展的重大隐患。
5.影响货币政策的执行热钱的快速进入和退出，互联网的发展，使监管和控制热钱流动变得十分困难。
在这种情况下，政府的货币政策超出掌控范围，难以有效控制这些资金的流动性，从而影响货币政策的执行。
热钱流动引发的问题1.加剧金融风险热钱的快进快出，会突然造成金融流动性的缺口，从而引发各类金融风险，例如跨国资本市场风险、汇率风险、信用风险等。
浅析热钱的危害及对策
起 到 的效 果有 限 ，一旦 进一 步强 化管 制 ， 极
有可能影响到正常的贸易活动。 总 体来 说 ，防 堵 不 能从 根 本 上 化解 热 钱问题。 热钱攻击的前提一定是某个经济内 孙 淑 芳 中共 三 门峡 市 委 党 校 河 南 三 门峡 ４７ ０ ２ ００ 部 存在 漏洞 ， 观 经济 选择 出现 了偏 差 。一 宏 方 面 ，只要 中国有 着稳 健的 投资 前景 ， 本 资 另一 方 胀 的潜 在压 力 ，货 币供 应量 的增 长也 一直 保 流动 就 不会 出现 方 向性 的根 本逆 转 ， 【 章 摘要 】 文 化 持 在 ｌ％左 右 。但 是热 钱对我 国的广 义货 币 面 ， 解热 钱魔 咒 ，关 键是 完善 人 民币汇 率 ４ 热 钱 的 大量 涌 八 ，会 危 及我 国经 济 的形成机制 ， 为货 币政策提供更宽松的腾挪 供 应量造 成 了极大 的压 力。 因为 热钱大 量涌
安 全 ， 本 文对 热 钱 的 特 征 、危 害及 防 范
措 施 进 行 了分析 。
【 关键 词 】
热 钱 ； 危 害 ； 防 范
一
、
热钱具有 以下特征
中国实行 的是 有管理 的浮动 汇率制 ， 但 在实 际操 作 中却 “ 管理 而无 浮动 ” 有 。这 种过 于 刚性 的政 策操 作 ， 随着 中国￣ Ｔ市 场 ＇Ｅ Ｉ － 的开 放 ， 将会 使 外汇 管理 越 来越 被动 。 因此 ， 应适当扩大汇率浮动的范围， 并考虑通过更 二 、热 钱的危 害 多其他途径解 决外； 过多的问题 ， ｆ 这样才能 首先 ， 热钱 涌进 吹 大金 融 泡沫 。主要 足 从根 本上 解 决热 钱 问题 。中国人 民银 行 发布 进 一 步推 高金 融 资 产 的价 位 ，尤其 是 股市 、 公告 ： ０ ５ 月 ２ 自２ ０ 年 １日起 ， 围开 始 实行 以 我 房地 产泡 沫 已经 显现 ， 与政府 的调控 措施 市 场供 求 为基 础 、一 篮子 货 币进行 调 节 、有 并 相抗 衡 ，一旦 热 钱撤 离 会 使 泡沫 很 快破 裂 ， 管 理 的浮 动汇 率制 度 。 民 币汇率 不再 盯 住 人 造成 市场 的严 重 动荡 。近期 对于 通 胀有 许多 单 一 美 元 ，形 成 更 富 弹性 的人 民 币 汇率 机 猜 测 ，固 然不 能 过于 悲 观 ，但 是 可 以预 料 ， 制 。 这一 措 施再 次 为人 民 币汇率 机 制 的改革 如果 不能 闸住 热 钱的 浊流 ， 就很 难 达到 预期 提速 。然而 仅 仅是 汇率 的官 方调 整 ， 然是 依 目标 。现在 物 价上 涨 的苗 头 十分 明显 ，首要 非市 场 的 ， 然 不具 有 弹性 。在 热钱 汹 涌的 依 因素是 楼市 价 格 的拉动 ， 而楼 市 的价 格一 ： 卣 背景 下 ， 是否 会 引起 更大 的升 值 预期 ， 而 从 猛 涨 的源 头 之一 ，是 国 内 外大 投机 商 勾 结 ， 吸 引更 多热 钱涌 人 ， 进一 步 增加 货 币 当局 的 特 别是 利用 热钱 兴 风作 浪 。 际上 已有 ２ 世 压 力。 国 Ｏ 纪８ ０年代 日本 和 ９ 年 代 东南 亚 的教 训 。如 ０ 热钱的存在 确实意味着某种威胁 ，然 果 不 闸住热 钱这 股 暗流 ， 很 难避 免 泡沫 破 而现 实 的看 ，对 于经 常项 目的全 部放 开 ，过 就 碎造 成 的重 大 损 失乃 至严 重 灾 难 。 半 资本 账户也 已开 放 并且全 面融入 全球 经济 其 次 ，热 钱 流 入 干 扰 中 国 货 币政 策 。 的 中国来说 ， 图堵住 所有 热 钱 出入 的通道 试 ２０ 年 以来 ，我国实 施 的包括 紧缩性 货 币政 可 能 只是 理想 。 们 始终 无法 确认 热 钱的 真 ０４ 我 策在 内的宏观 调控 都是 为 了抑 制 国 内通 货膨 实 规模 和 存在 方式 ，也足 以说 明 ，防堵 本 身
热钱流动对我国经济的影响及防范策略
热钱流动对我国经济的影响及防范策略作者：阴天泉汪启明来源：《时代金融》2012年第30期【摘要】最近几年，欧美各国经济疲软，人民币升值预期高涨，中国经济面基本良好，大量热钱通过各种渠道流入中国境内。
然而，随着人民币升值预期被打破，热钱有回流母国的迹象。
热钱的流入流出对中国经济的影响不容忽视。
分析热钱流动的状况和原因以及对中国经济的影响，并在此基础上探讨防范热钱冲击我国经济的策略措施，是一个具有重要意义的课题。
【关键词】热钱流动影响对策金融危机之后，欧美各国都出现了经济衰退的现象，其货币纷纷贬值，而作为新兴经济体的中国，由于基本经济面良好，人民币被视为处于上升通道的货币，大量跨境资本便通过各种渠道流入中国，形成所谓“热钱”。
热钱在一定程度上能刺激流入国的新兴产业发展，但因其投机性强，也有可能对该国经济发展和金融稳定产生不利的影响。
一、热钱流动的状况和原因（一）近几年热钱流动的状况从2008年以来，我国境内热钱流动呈现双向流动的态势。
2008年末，外国对华直接投资额累计达到9155亿美元，同比增加了2118亿美元。
之后的三年内，流入我国境内的热钱仍保持递增的态势，至2012年7月末，累计已达12940亿美元。
在大量热钱流入我国的同时，境内也有部分热钱流出。
特别是在我国对外直接投资方面，2008年末，我国对外直接投资额累计仅1857亿美元，之后的三年内，几乎翻了一倍，至2012年7月末，累计已达3877亿美元。
可见，热钱的规模之大、流动之快，不可小觑。
（二）热钱流动的原因分析近几年国际热钱大量涌入我国是有其原因的：其一，为了获取高收益，通过国与国之间的汇率差和利率差进行套利套汇；其二，由于现在西方国家普遍采取的量化宽松政策，大量的流动性无处释放，作为新兴经济体的中国则成为国际流动性的主要流向；其三，在华投资能够获得较大的投资收益。
总之，投机逐利冲动和寻求出路是国际热钱大量流入我国的主要原因。
二、热钱流动对我国经济的影响在“对外开放，对内搞活经济”政策之下，我国与欧美、东南亚各国的经济交流日益增多，对资本的管制相对变得宽松。
关于热钱对中国经济的影响及预期分析
关于热钱对中国经济的影响及预期分析什么是热钱？热钱是指流动性强、资金规模大、短期投资价值较高的资本，通常由海外大型资本流入，也称为“短期投机资本”或“热钱资本”。
热钱对中国经济的影响热钱的流入会对中国经济产生深远的影响。
一方面，热钱的流入会带来大量的外汇储备，这些外汇储备可以支撑中国的对外贸易以及国际收支的平衡；另一方面，热钱的流入也会引起中国本国货币的升值，进而影响中国的出口竞争力。
1.对外贸易的影响：热钱的流入意味着外汇储备增加，这可以被用来购买外国货币，支持出口行业，促进对外贸易的增长。
但是，热钱流动的不稳定性和波动性，可能会导致外贸出现不同程度的变化，或者让外汇储备转化为投机性资本，增加外汇储备的风险。
2.人民币汇率的变化：热钱流入中国，会导致中国人民币升值，影响出口竞争力。
人民币升值会给中国的出口行业带来压力，可能会让一些企业遭受一定的冲击。
同时，人民币升值还会影响中国的进口需求，使得一些进口商品价格增加，给国内市场带来一定的压力。
热钱的预期分析1.热钱的流出风险：虽然热钱流入可以带来外汇储备的增加，但是一旦热钱流出，就会造成外汇储备的损失，甚至威胁到中国外汇储备的安全。
2.利率的变化：热钱流入可以带来较高的利率收益，增加投资者的投资收益率。
但如果中国央行加息，利率的上升将使热钱流出，降低中国发展经济的投资额度。
3.监管政策的风险：随着中国的监管政策的加强，热钱流动会受到更多地限制。
如果限制程度过大，可能会导致热钱资本撤离中国。
结论热钱对中国经济有着深远的影响，虽然可以带来外汇储备的增加和投资者的利润，但不稳定的流动性带来的风险也不可忽略。
因此，中国需要加强监管，规范热钱的流动，避免热钱流出对中国经济的风险和不利的影响，保持经济平稳健康的发展。
浅析我国目前的热钱问题及防范对策
钱” 更令货币政策调控复杂化 ， 容易陷入两难境 地等。更为严 重 的是 ， 大量短期资本流入容易导致短期外债的 比例上升 ， 丽当市 场和投 资者信心发生动摇时， 短期资本首先选择外逃。其短期内 的巨量抽逃会给所在国带来金融动荡 。
科技慵报开发与经济
文 章编 号 ：０ ５ ６ ３ （０ ９）４ ０ ３ — ２ １０ — ０ ３ ２０ ０ — １８ ０
Ｓ ＩＴ Ｃ Ｆ Ｒ Ａ Ｉ ＮＤ Ｖ Ｌ Ｐ Ｅ Ｔ＆Ｅ Ｏ Ｏ Ｙ Ｃ — Ｅ Ｈ Ｉ Ｏ Ｍ ＴＯ Ｅ Ｅ Ｏ Ｍ Ｎ Ｎ ＣＮ Ｍ
２０ 年 ０９
第 １卷 ９
“ 热钱（ ｔ ｎｙ ” ＨｏＭｏｅ ）又称“ 逃避 资本 （ ｅ ｇｅＣ ｐ ａ）， 充 Ｒ ｆ ｅ ａｉ １”是 ｕ ｔ 斥在世界上 、 无特定用途 的流动资金 。 它是为追求最 高报酬及最
年全年我国的热钱有 ２ ２亿美元～ ９ ６ ３ ３亿美元 ，０ ８年上半年流 ２０ 人的热钱大约为 ９ ． ９ｏ ３亿美元一 ４ ． １８５ ５亿美元 。 对于热钱流入的途径 由于我 国资本项 目还 未完 全放开 ， 人 民币还不能 自由兑换 ， 所以“ 热钱” 只能曲线入境 ， 渠道主要有 ： （） １通过贸易渠道进入我国。这是 目前国际“ 热钱” 流入我国 境 内习惯采用 的最重要手段 。它包括进 出口价格虚报 、预收货
第４ 期
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浅析我 国 目 的热钱 问题 及防范对 策 前
柴鹏 飞
（ 山西 财经 大 学 ， 山西 太 原 ，３ ０６ ００ ０ ） 摘 要 ： 绍 了热钱 的特 点 及危 害 ， 介 分析 了我 国热 钱 的现 状 及 热 钱 流 入 的途 径 ， 出 了 提
国际热钱流入对我国的经济影响及应对措施
国际热钱流入对我国的经济影响及应对措施摘要：本文首先分析了当前国际热钱流入我国的主要渠道，在此基础上讨论了其对我国经济产生的影响，进而提出了相应的应对措施。
关键词：国际热钱；流入；经济；措施中图分类号：f83 文献标识码：a 文章编号：1001－828x(2011)07－0083－01近年来，在人民币升值预期以及国际收支一直处于双顺差的格局下，国际热钱通过各种形式不断涌入我国。
大量境外“热钱”一旦非法流入过快过多，通过炒作中国地产或股市后再利用股市振荡之机迅速退出，中国十多年的经济增长成果将毁于一旦，历史上日本、台湾在本币增值幅度太快时都有类似的情况，此后全部进入经济危机。
虽然目前中国的经济基本面与当年东南亚国家金融危机前的情况有根本的区别，但大量“热钱”的涌入已经给国内经济带来了相当大的压力。
如何制定恰当的应对政策来有效防止中国经济过热，我国应采取哪些措施来应对，是当前理论界和实务界普遍关注的问题。
一、当前国际热钱流入我国主要渠道近年来随着监管力度的逐渐增强，“热钱”的输入手段也不断“推陈出新”，成为我国监管部门面临的一个巨大难题。
相关专家的近期研究调查成果表明，当前国际“热钱”主要通过以下渠道输入：(一)贸易项目是我国经常项目中的主要组成部分，同时也是监管难度巨大的一个环节。
在我国现有的外贸公司当中，有相当大一部分掌握了各种逃避贸易监管的技巧，并将其运用到跨境资金的转移上来。
(二)通过个人项目流入。
一是通过个人贸易项目进行资金转入；二是通过个人贸易佣金形式流入；三是通过职工报酬、赡家费用等名目汇款回国。
(三)外商直接投资。
国际资本通过外商直接投资等资本和金融项入境，而这部分境外资金入境后并未直接进入实业投资领域。
(四)通过地下钱庄进入。
即通过在境内和境外分别设立拥有一定资金数额的分支机构，以在地下钱庄的国外分支机构付款、国内分支机构取款的方式进行资金转移。
二、当前国际热钱流入对我国经济的影响(一)扰乱正常的经济秩序。
国际热钱对中国经济的威胁
国际热钱对中国经济的威胁什么是热钱？热钱（Hot money），是指外部投资者将资金投入其他国家的金融市场，以追求高收益或者汇率变化所带来的利润。
与之相对的是冷钱（Cold Money），即长期投资者个人或机构在本国或者外国金融市场上进行的投资活动。
热钱的主要特点是短期、高风险及流动性强等。
因为热钱的投资目标不是在长期，而是在短期内获得较高回报，所以这种资本通常是由外部投资者在本国购买金融产品或股票等资产，随时准备出售以实现短期回报。
由于热钱流量大，流动性强，可以很快进出一个市场，一旦出现政策不确定、经济不景气、信用风险等因素时，热钱往往会及时退出，这就会对本国的金融市场带来很大的冲击。
国际热钱进入中国随着中国的改革开放，外部投资者的目光逐渐投向了中国这个金砖四国之一的大国。
自20世纪90年代以来，中国越来越成为了吸引热钱的热门目的地。
据国家外汇管理局数据显示，自2003年中国实施人民币汇率市场化以来，外汇市场成为了中国热钱的受益者之一。
2003年至2019年，中国资本账户逆差总计约为1.4万亿美元。
其中，大量的热钱流入到中国的股票市场、债券市场和房地产市场等领域。
随着中国经济的快速发展，这些资本也成为了中国经济发展的重要推手之一。
然而，同时也带来了不少问题和隐忧。
热钱对中国经济的威胁引发金融风险虽然短期内热钱可以为中国经济提供稳定流动的资金，但是，随时可能的大额资金撤离，对中国股票市场和债券市场的冲击是不可忽视的。
长期来看，这将给中国带来金融系统的脆弱性。
在2008年，热钱流向中国股市、房市、债市等领域的过程中，随着金融危机的蔓延，外资开始做出撤离的行动，债市、股市等多个市场短期内跌幅超过30%以上，中国金融市场和经济都遭受到较大的冲击和影响。
扰乱中国经济结构经济学发展理论指出，资本流动会引导不同国家间的生产率趋同，这个初衷是为了充分发挥各国的竞争力，从而提高世界经济的总体效益。
但是，随着中国特色社会主义经济的发展和不断深化开放的脚步，中国热钱对中国经济造成的结构性的影响逐渐明显：首先是热钱使中国金融市场更加波动，引起了资本流动效应对中国金融市场的冲击。
热钱流入中国的原因、途径及风险防范研究
热钱流入中国的原因、途径及风险防范研究【摘要】自2005年中国实行人民币汇率机制改革以来，大规模热钱流入中国。
本文针对目前中国出现的这一重要现实问题，对热钱流入中国的途径进行了分析，对2003年-2012年间热钱流入中国的规模进行了估算，通过模型检验了影响热钱流入的主要因素，最后文章分析了热钱大量流入对中国经济的影响和应对措施。
【关键词】热钱流入规模；人民币升值；风险防范1.问题的提出热钱，又称国际游资，是追求最高回报和最低风险，在国际市场上迅速流动的短期投机性资金。
国家外汇管理局发布的中国跨境资金流动监测报告显示：二十一世纪前十年，热钱年均流入近250亿美元，占同期外汇储备量的9%。
热钱具有高短期流动性、高敏感性和投机虚拟性，因此大规模热钱的投机流动将会给中国经济发展带来很大的风险：不仅会造成中国资本市场流动性过剩和借贷成本过低，进而引发资产价格泡沫，经济过热和通货膨胀等问题；还将对中国外汇储备和汇率形成机制也形成很大的冲击。
针对上述情况，本文提出以下两个问题：第一，热钱流入中国有哪些驱动因素和途径？第二，在过去的10年（2003—2012）间有多少热钱流入中国？2.研究综述国内外众多学者对上述问题进行了研究和分析。
关于热钱流入的动因和途径，总结胡天淼，赵婷婷，汪梦然的《热钱流入原因、渠道分析及相应政策建议》[1]、刘放的《中国热钱流动的途径、危害及防范》[2]以及沈庆劼，林文浩的《中国短期跨境资本流动研究综述——途径、规模和影响因素》[3]等学术文献，可以得出热钱流入中国的途径大致有三种：经常项目途径、资本项目途径和其他途径；利差、汇率和证券市场收益率等因素成为驱动热钱流入的主要因素。
关于热钱流入规模的计算，杨菊洪在《国际热钱流入及对中国经济的影响》[4]、万光彩，刘莉在《中国的“热钱”规模究竟有多大？》[5]以及苏剑，童立在《近年来中国热钱流入规模的估算》[6]等中都对热钱流入规模的估算方法进行了详细的介绍与说明。
当前“热钱”对我国货币政策的冲击及应对策略
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中图分类号 ：Ｆ２ ． ８０３
文献标识码：Ａ
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元 ，平均每天结 汇 ５ 亿美元 。２Ｏ Ｏ４年 １ —６月份结汇
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国际 “ 热钱”大量 涌入的原因分析
（ ）海内外普遍存 在的人 民币升值 预期是 吸引 一
“ 热钱”流入的首要原 因 国货币币 值 以其 实体 经济 的发展 为核心推 动
一
３７ｏ ０亿美元 ，外 汇储 备余 额达 ４７０亿美元 。而至 ０ ２Ｏ 年 ９ Ｏ４ 月末 ，国家外 汇储备余额上 升为 ５１５ ４ 亿美 元 ，比 ２０ 年 末净增加 １ｌ３ ０３ ｌ 亿美元 ，扣除 ｌ ９月 一 份实际使用的外资 ４６９ 亿美 元和贸易顺 差 ３ ． 亿 ８ 、２ ９３ 美元 ，外汇储备增长中仍有数百亿美元来路不明 。另